财务管理计算讲解

财务管理计算讲解（二）现金流量的计算投资决策指标及其应用现金预算的编制最佳现金持有量的确定应收账款决策及收现率经济采购批量、保本期、保利期股票估价及投资收益的衡量债券估价及收益的衡量目标利润的规划剩余股利政策的应用财务分析指标体系杜邦分析法现金流量的计算A、初始现金流量（投资时发生）－主要是流出流出量－－固定资产上投资（购建成本）流动资产上投资（垫支）其它投资流入量－－更新改造时，旧设备的变价收入B、营业现金流量（生产经营期－投产后发生）流入量－－营业收入流出量－－营业现金支出和税金净流量＝流入量－流出量从会计利润计算角度：税前利润＝营业收入－全部成本（付现＋非付现）税后利润（净利）＝税前利润－所得税因此，营业净流量（NCF）＝每年营业收入－付现成本－所得税＝净利＋折旧C、终结现金流量（项目完结时发生）－－主要是流入流入量－－残值收入或变价收入垫支流动资金收回停用土地的变价收入投资决策指标及其应用非贴现现金流量指标：投资回收期＝原始投资额/每年营业现金流量平均报酬率＝平均现金余额/原始投资额贴现现金流量指标：净现值法内含报酬率法现值指数法1、净现值法净现值＝未来收益现值之和－原始投资额2、内含报酬率法如各年NCF相等（年金），由净现值为0利用公式转换求年金现值系数，倒查表（必要时采用插值法）求r。如各年NCF不相等，选用一贴现率测试净现值，若净现值恰等于0，则该贴现率即为所求；若不等于0，继续测试，最后运用插值法，求出内含报酬率。3、现值指数法未来收益现值之和/原始投资额例1：某项初始投资6000元，在第1年末现金流入2500元，第2年末流入现金3000元，第3年末流入现金3500元。求该投资在资金成本为10％时的收益（净现值）为多少？NPV＝2500×（1＋10％）-1＋3000×（1＋10％）-2＋3500×（1＋10％）-3－6000＝1379NPV＝2500×PVIF10%,1＋3000×PVIF10%,2＋3500×PVIF10%,3－6000＝2500×0.909＋3000×0.826＋3500×0.751－6000＝1379例2：有三项投资，资料如下表所示。试用内含报酬率法进行决策。0一年末二年末A－50009000B－500040004000C－50007000PVIFi,2＝5000/9000＝0.55630％－－0.592?－－0.55635%－－0.549x/5％＝0.036/0.043x＝4.2％iA＝34.2％iB＝36%iC＝40%C项目最有利。1、固定资产更新决策例题见教材155页：旧设备的年折旧额＝（40－20）/5=4旧设备的年净利=（50-30-4）×（1-40％）=9.6旧设备的年营业净流量＝9.6＋4＝13.6旧设备的净现值＝13.6×PVIFA10%,5－15＝36.5576新设备的年折旧额＝（60－5）/5=11新设备的年净利=(80-40-11)×(1-40％)=17.4新设备的年营业净流量＝17.4＋11＝28.4新设备的净现值＝28.4×PVIFA10%,5+5×PVIF10%,5-60＝50.7694后者比前者的净现值多14.21万元，因此设备应进行更新。2、资本限量决策获利指数法：•计算所有项目的获利指数PI，并列出每一个项目的初始投资。•接受PI1的项目，如果这些项目都有足够的资金，则资本没有限量。•如果资金不足，则对所有的项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算出各种组合的加权平均获利指数。•接受加权平均获利指数最大的一组项目。净现值法：•计算所有项目的净现值NPV，并列出每一个项目的初始投资。•接受NPV0的项目，如果这些项目都有足够的资金，则资本没有限量。•如果资金不足，则对所有的项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算出各种组合的净现值总额。•接受净现值合计数最大的一组项目。3、项目寿命不等的投资决策最小公倍寿命法首先求出两个项目使用年限的最小公倍数，按此最小公倍数的年限计算两个项目的净现值，然后比较其大小，进行决策。年均净现值法首先计算各项目的净现值，然后利用年金现值系数计算各项目的年均净现值，最后比较其大小，进行决策。现金预算的编制1、收支预算法期初现金余额＋预算期现金收入－预算期现金支出－期末现金必要余额现金余绌2、调整净收益法①将按权责发生制计算的税前净收益调整为以收付实现制计算的税前净收益，②减去所得税额为税后净收益，③加减与计算收益无关的现金收支项目后为现金净流量，④加减期初、期末现金余额，减去派发现金股利，即为预算期的现金余裕或不足。某企业上月末现金余额3000元，应收账款余额40000元，应付账款余额为12000元。企业在月末需保留现金余额2400元。预计本月企业将发生下列业务：（1）实现销售收入50000元，其中40%为赊销；（2）收回应收账款8000元；（3）支付前欠货款3000元；（4）偿还长期债务20000元；（5）赊购原材料18000元；（6）上交税款4000元；（7）支付工程款10000元。试利用收支预算法计算本月预计现金余绌。答：该企业本月现金余绌情况预计为：3000+（50000*60%+8000）-（3000+20000+4000+10000）-2400=1600（元）本月现金预计多余1600元。某企业上年末货币资金余额80万元，本年度预计可实现税前利润250万元。该企业本年度预期发生的有关业务如下：（1）计提折旧50万元；（2）提取坏账损失8万元；（3）支付待摊费用30万元；（4）购进一台机器，价款共计120万元；（5）偿还到期的长期债务80万元；（6）企业持有的价值50万元的债券到期还本。该企业必要的现金余额为60万元，企业所得税率为40%。请利用调整净收益法估算该企业本年度现金余绌。答：以收付实现制为基础计算的税前净收益为：250+50+8-30=278（万元）税后净收益为：278-250*40%=178（万元）加减与收益无关的现金收支后的净流量为：178-120-80+50=28（万元）加减期初、期末余额的现金余绌情况为：28+80-60=48（万元）最佳现金余额的确定Q＝（2AF/R）1/2TC=(2AFR)1/2证券变现次数＝A/Q存货经济批量Q＝（2AF/C)1/2TC=(2AFC)1/2W=QP/2N=A/QA－－计划需要总量F－－每次变现费用或进货费用R－－有价证券利率C－－单位储存成本P－－进货单价1、某企业预计一个月内需用现金80000元，已知该企业货币资金收支均衡，有价证券每次转换成本为100元，证券平均年收益率为12%。试求：（1）该企业最佳现金持有量；（2）每月最低现金管理成本；（3）每月有价证券的转换次数。答：（1）最佳现金持有量为：400001212.0/100*80000*2/2RAF（2）最低现金管理总成本为：40012/12.0*100*80000*22AFR（3）每月转换次数为80000/40000=2（次）2、某企业每年需耗用甲材料2500公斤，每次订货成本为400元，每公斤材料年平均储存成本为2元。要求：（1）计算最优经济采购批量；（2）计算最优经济采购批量下的总成本。答：（1）经济采购批量为：（公斤）10002/400*2500*2/2CAF（2）最低总成本为：)(20002*400*2500*22元AFC信用标准与信用条件决策方法：计算出原信用标准与信用条件下和新方案下的净收益，进行比较，选择净收益大的方案。净收益＝贡献毛益－应收账款机会成本－应收账款管理费用－应收账款坏账损失贡献毛益＝（赊销收入－现金折扣）×贡献毛益率360***平均收款期赊销收入净额应收账款平均余额再投资期望收益率再投资率应收账款平均余额应收账款机会成本应收账款坏账损失＝赊销净额×坏账率某公司上年度信用条件为信用期30天，无现金折扣。上年度全年销售收入为150万元，平均收现期为35天，综合贡献毛益率为30%。现为了扩大销售，由销售部门提出了两个方案：A：信用条件为“3/10，N/20”。预计年销售收入将增加30万元，在新增的销售收入中，坏账损失率为4%。将有60%的客户接受现金折扣，平均收现期为15天；B：信用条件为“2/20，N/40”。预计年销售收入将增加50万元，在新增的销售收入中，坏账损失率为6%。将有50%的客户接受现金折扣，平均收现期为30天。如果企业的综合贡献毛益率仍为30%，应收账款的再投资收益率预计为10%，那么，上述哪个方案较优？答：A方案增加的贡献毛益为：30*30%=9增加的折扣为：180*60%*3%=3.24增加的机会成本为：（180*15/360-150*35/360）*10%=-0.708增加的坏账损失为：30*4%=1.2增加的净收益为：9-3.24-（-0.708）-1.2=5.268（万元）B方案增加的贡献毛益为：50*30%=15增加的折扣为：200*50%*2%=2增加的机会成本为：（200*30/360-150*35/360）*10%=0.208增加的坏账损失为：50*6%=3增加的净收益为：15-2-0.208-3=9.792（万元）客户订单的是否接受决策方法:计算接受客户订单的边际利润，如大于0，接受订单，反之拒绝。边际利润＝边际贡献毛益净额－边际成本边际贡献毛益净额＝赊销单价×订单数量×（贡献毛益率－预计坏账率）边际成本＝机会成本＋管理费用机会成本＝赊销单价×订单数量×变动成本率×年期望投资报酬率×应收账款平均收款期/360某企业经销甲产品，单位售价160元，贡献毛益率为25%。现有一客户订购500台甲产品，该客户的平均付款期为60天，预计坏账率为8%。企业的应收账款再投资期望收益率为20%，并且，接受这个订单将增加应收账款管理费用5800元。请问：（1）企业是否应该接受该客户的这一订单？（2）对于该客户，企业的损益分界点订购量为多少？答：（1）贡献毛益净额=160*500*（25%-8%）=13600机会成本=160*500*60/360*（1-25%）*20%=2000净利润=13600-2000-5800=5800企业可以接受该客户的订单。（2）损益分界点的订购量为：160*x*（25%-8%）=160*x*60/360*（1-25%）*20%+580027.2x=4x+5800x=250（台）应收账款收现保证率注：当期现金需要额可能包括：支付应交税金（增值税、所得税、销售税金及附加）偿还到期债务支付进货成本（非赊购部分）支付其他付现费用（变动费用和固定费用）应收账款当期总计余额金数预计可靠的其他来源现预计现金需要额应收账款收现保证率某企业全年销售收入可达到2000万元，其中赊销收入占50%。企业生产所需材料成本为1200万元，其中赊购比重为40%。企业的变动费用率为5%，固定费用为80万元（其中付现费用60万元），销售税金及附加为60万元，增值税税率为17%，所得税税率为33%。企业本年将有50万元到期债务。上年尚未收现的应收账款余额为200万元，其他稳定的现金收入为600万元。试求：该企业的最低应收账款收现率。答：应缴纳的增值税：（2000-1200）*17%=136应缴纳的所得税：（2000-1200-2000*5%-80-60）*33%=184.8应缴纳的销售税金：60税金总计为380.8万元。债务为50万元。其他付现需要为：1200*60%+2000*5%+60=880（万元）应收账款收现保证率=%23.59200%50*20006008.1310保本期、保利期日增长费用＝日利息＋日保管费＋日仓储损耗日利息＝总进价×年利率/360日保管费＝总进价×月保管费率/30日增长费用销售税金及附加一次性费用毛利日增长费用目标利润销售税金及附加一次性费用毛利保本期=保利期=某商业企业经销A商品，毛利率为24%，销售税金及附加率为3%，固定费用率为6%，日变动费用率为0.2%。试求：（1）该商品的保本期；（2）目标利润为12%时的保利期。答：（天）保利期：（天）保本期：