财务管理课件1—3章

财务管理FinancialManagement傅太平办公地点:商学院507室办公电话：58298830—8507公司最大的危机是什么？——财务！公司最值得重视的是什么？——财务！公司最需要控制的是什么？——还是财务！！因为，财务管理真的很重要！而且，大量实践告诉我们：财务是企业的“心脏”现金流是企业的“血脉”资金是企业的“血液”中国大多数科技创业风险企业均贫血所以结论是：•生产创造价值•销售实现价值•财务放大价值或风险课程目标《财务管理》是教育部高教司规定的工商管理类专业核心课程之一，课程目标是：1.了解并掌握现代企业理财的基本知识、理论和思路；2.了解投资、融资和分配政策及其相互间的辩证关系；3.深入理解资本预算的重要意义及基本方法；4.掌握科学的财务分析方法，初步具备财务战略思路。期末考试——闭卷（80%）课堂表现（10%）平时作业（10%）课程考核方式（1）尤金·伯格汉姆等：美国中级财务管理，中国展望出版社，1990。（2）斯蒂芬·罗斯等：公司理财（第6版），机械工业出版社，2007。（3）威廉·拉舍：财务管理实务（第3版），机械工业出版社，2004。（4）财政部注册会计师考试委员会办公室：财务成本管理，经济科学出版社。（5）樊均辉等：首席财务官CFO操作实务，广东经济出版社，2002。（6）国内各著名高校的相关教材。主要参考书目第一章财务管理概论本章作为引言，主要阐述有关公司财务管理的基本原理，具体包括：一、财务管理的含义与内容二、财务管理的目标三、财务管理原则四、财务经理的职责五、财务管理的环境（自学）第一节财务管理的含义与内容一、企业财务活动所谓财务管理，简单而言，就是对财务的管理。因此，要了解什么是财务管理，就必须从定义财务开始。在现实生活中，对于财务的理解，主要有两种，其一是理解为财务活动，其二是理解为财务关系。企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称，即筹集、运用和分配资金的活动的总称。财务活动负债所有者权益流动资产长期投资固定资产无形资产分配资金二、企业财务关系所谓财务关系:是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业所有者债权人内部单位及个人税务、行政部门被投资单位债务人三、财务管理的概念与特点财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。财务管理的特点：（1）它是一种价值管理；（2）它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业全部经营活动的成果；（3）它具有综合性。四、财务管理的基本内容按西方学者的表述，财务管理就是有关企业价值创造与保持的学问。那么，怎样来创造与保持企业价值呢？关键就是要做好以下决策（而这也就是财务管理的基本内容）：财务管理的基本内容融资决策投资决策资产管理决策风险报酬平衡财务目标财务管理的基本内容融资决策投资决策风险报酬平衡财务目标收益分配决策财务管理的基本内容投资决策筹资决策营运资金管理风险报酬平衡财务目标收益分配决策第二节财务管理目标一、财务管理目标的基本观点财务管理目标是一切财务活动的出发点和归属。一般而言，关于财务管理目标最具代表性的观点有以下几种：1.利润最大化2.股东财富最大化3.企业价值最大化——理论上认定的最佳目标缺陷：没有考虑货币的时间价值和风险因素没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系容易导致公司的短期行为（一）利润最大化♥含义：追求企业利润的最大利润；♥理由：利润代表企业新创财富，表明企业竞争力强弱。眼睛仅仅盯在利润上的企业，总有一天是没有利润的。————德鲁克优点：考虑了货币的时间价值考虑了投资的风险价值有利于克服公司的短期行为由于：股票市场价值或股东财富=股票数量×股票每股价格由于股票数量相对稳定，当股票每股价格达到最高时，股票市场价值也将达到最大，所以，股东财富最大化也可以直接表述为股票每股价格的最大化（二）股东财富最大化♥含义：通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富缺点：只适于上市公司，对非上市公司则很难适用股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量尽管股东财富最大化存在上述缺点，但如果一个国家的证券市场高度发达，市场效率极高，上市公司可以把股东财富最大化作为财务管理的目标。最新观点：企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，在充分考虑货币时间价值和风险与报酬的关系，保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一财务目标基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方的利益追求。以企业价值最大化作为财务管理的目标，具有以下优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）科学地考虑了风险与报酬的联系；（3）能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅当前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。（4）扩大了考虑问题的范围，注重在企业发展中考虑各方利益关系。现代企业理论认为，企业是多边契约关系的总和：股东、债权人、经理阶层、一般员工等，他们对企业的发展而言，缺一不可。但，以此作为目标是隐含有一定假设的：（1）经营管理者目标与股东目标一致；（2）债权人受到完全的保护；（3）管理者不误导或欺骗金融市场，且市场得到足够的信息供给，从而对公司绩效做出理性的判断；（4）不存在社会成本。而这又明显与实际不符，从而也就限制了这一观点的应用此外，企业价值最大化作为公司目标还存在一个问题，即如何量化。从理论上讲，这不是什么问题：企业价值就等于未来预期收益的现值和，即：ntttKNCFV1)1(但从实践上说，这根本就是一个无法解决的问题，尤其是对非上市公司更是如此。二、财务管理目标协调（一）股东和经营者目标的冲突与协调两者的代理冲突源于在自利行为的假设下，股东与经营者目标的不一致性。如何防止经营者背离股东目标？一般有两种方法：方法一：建立监督机制方法二：建立激励机制通过考评等监督方式，迫使管理者不违背股东的利益目标，否则将面临降低工资甚至解聘的威胁。激励方式一：股票选择权方式这种方式允许管理者以固定的价格购买一定数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采取能够提高股价的行动。激励方式二：绩效股方式这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经营业绩。（二）股东和债权人的目标冲突与协调源于两者对企业现金流量的要求权不同债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，通常采取以下措施：1.加入限制性条款2.拒绝与企业进一步合作：收回借款或不再借款（三）企业目标与社会责任矛盾统一体：1.企业目标与社会目标在许多方面是一致的；2.企业目标与社会目标也有矛盾的一面。因此，企业要遵守法律规范，格守商业道德，接受政府的行政监督，以及社会公众的舆论监督，以协调企业和社会的矛盾。第三节财务管理原则按照美国著名学者道格拉斯·R﹒爱默瑞和约翰·D﹒芬尼特的归纳，财务管理的原则共有三类12条：一、有关竞争经济环境的原则1.自利行为原则2.双方交易原则3.信号传递原则4.行动引导原则二、有关创造价值和经济效率的原则1.有价值的创意原则2.比较优势原则3.期权原则4.净增效率原则三、有关财务交易的原则1.风险与报酬权衡原则2.投资分散化原则3.资本市场有效原则4.货币时间价值原则第四节财务经理的职责一、财务管理组织机构财务管理在企业管理中具有举足轻重的地位，这不仅在于它要做出许多重大决策，而且在于它对于企业整个经营管理和发展都有着重大影响。所以，大中型企业都设立有专门机构，负责企业的财务管理工作。下图是一个美国公司的组织结构图，当然其中突出了财务管理的位置。执行总裁或总经理COO财务总监（CFO）生产副总经理营销副总经理成本会计主管财务会计主管资料处理主管税务主管信用主管现金主管现金管理资本筹措……主计长司库(财务长）监管监管财务规划财务政策……董事会董事长兼总裁CEO二、财务经理的职能财务经理处于企业和资本市场之间，他的职能和角色如下图所示。其中：（1）筹资（2）投资（3）分析（4）再投资（5）分红付息？实物资产投资为公司创造未来价值（公司）商品市场投资估价未来价值？金融资产投资为投资者创造价值（投资者）资本市场筹资估价资本增值财务总监（CFO）上述职能都是通过财务经理来完成的。因此，为了更好地实现其职能，财务经理应掌握财务管理的理论与方法，特别应具有以下背景：1.了解资本市场，熟悉其运作规律。2.掌握现值和风险理论。3.深刻理解企业财务管理目标。4.了解信息的价值。第二章财务管理基本观念时间价值和风险价值，是财务活动中客观存在的经济现象，也是财务管理中必须遵循的两个基本价值观念，它贯穿于财务管理的全过程。一、时间价值二、风险价值或报酬三、两大价值观念的应用：证券估价第一节时间价值一、时间价值的概念为了加深印象，增强感性认识，在下定义之前，首先请大家看两个资料。“玫瑰花诺言案”发生在1797年3月17日，当时法国皇帝拿破仑在卢森堡大公国访问，在参观卢森堡第一国立小学时，他说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我都将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”资料一：玫瑰花诺言案但说过之后，拿破仑因穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件(并最终惨败被流放到圣赫勒拿岛)，而将卢森堡的诺言忘得一干二净。可卢森堡这个小国对“这位欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并将其载入了自己的史册。1894年，卢森堡大法官萨巴·欧白里郑重向法兰西共和国提出“玫瑰花诺言”问题，要求法国政府在拿破仑的声誉和1374864.76法郎之间做出选择。3个金路易的本金，按年利5%、存期98年复利数据怎么来得？尽管当年接受了法国人的道歉，但也延续成了一种外交惯例，每年的3月17日，卢森堡都要重提此事，以致法国历任总统在访问卢森堡时，也都要在谈定正事后，顺便提一下“玫瑰花”之事，以示没有忘记。直到1977年4月22日，法国时任总统德斯坦将一张价值4936784.68法郎的支票，交到了卢森堡第五任大公让·帕尔玛的手上，才最终了却了这宗持续达180年之久的“玫瑰花诺言案”。台湾学者黄培源先生曾举过这样一个例子：假定一位刚踏上工作岗位的年轻人，从现在开始，每年从薪水中定期存下14，000元(约为每月1，200元)，并且都投资到股票或房地产，因而获得平均每年20%的投资报酬率，请大家猜一猜，40年后他能累积多少财富资料二1亿零281万！一个确实会令很多人大吃一惊的数字！所以，原先引入这一资料时，我曾赋予其一个醒目的标题：人人都可以成为亿万富翁（借助于理财）。当然，这只是理论上的结果，实际是有难度：不是难在每年的14000元的资金上，而是难在寻找到年均报酬率20%的投资项目以及足够的耐心上。1028146009.7343140001400040%20，FVIFA年金终值系数确切的数字是：所以，货币是有时间价值的。但关于时间价值呢？目前主要有以下几种说法：1.西方国家的传统理解是，在没有风险和通货膨胀的条件下，今天的1元钱的价值大于一年以后的价值。2.西方现在流行的说法是，投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种与推迟时间成正比的单位时间报酬即为时间价值。3.我国关于时间价值的一般表述是，资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。时间价值的产生源于资金在生产经营活动中的运用，其实际内容是社会平均资金利润率。时间价值的大小有两种表现形式：其一是绝对数形式，即时间价值额；其二是相对数形式，即时间价值率。在财务管理中，一般取相对数形式。二、时间价值的计算或转