中小企业融资及管理方法研究

王宗军教授、博士生导师美国富布莱特高级研究学者华中科技大学管理学院2010-06-23王宗军教授主要研究方向1.投资决策分析（投资评价、公司投资价值发现、战略投资决策）2.金融风险管理与金融决策支持系统3.集成式动态企业战略决策支持系统（动态战略决策支持、集成式企业战略决策支持系统）4.评价理论与应用（一般评价理论与方法、企业绩效评价、企业经营危机评价、技术创新评价、竞争力评价）5.产业整合、产业一体化王宗军教授的联系方式通讯地址：430074武汉市华中科技大学管理学院联系电话：[phone](O,Fax)87556440(O)E-mail:[e-mail]或[e-mail]手机:[phone]欢迎联系！引言蒙牛为什么“牛”？黄光裕、陈天桥为什么成为中国的首富？因为他们掌握了融资的技术、把握了赚钱的艺术。所以蒙牛用短短的5年时间就“牛”起来。所以陈天桥32岁、黄光裕36岁就成为中国首富。企业不但要用好自己的钱，也要用好别人的钱，还要用好明天的钱。企业不但要用好实有资本，还有用好虚拟资本。企业只用自己的钱永远做不大，只有用好别人的钱、用好明天的钱、用好虚拟资本，才能把企业做强做大。资金短缺是所有企业的问题中国石油上市融资223亿港币中国石化上市融资267亿港币中国电信上市融资118亿港币中国移动上市融资327亿港币中国联通上市融资436亿港币中国人寿上市融资267亿港币中国建设银行上市融资700亿港币企业为什么总是缺钱？发展：只有发展才能生存，只有发展才能做强做大越发展越需要钱越有钱越发展资本促进发展发展资本增长企业为什么要用社会的钱？自己的钱是有限的，用自己的钱只能是滚雪球式发展社会的钱是无限的，用社会的钱可以是膨胀式发展一、中小企业发展概况中小企业是指生产经营规模属于中小型的各种所有制以及各种形式的企业，主要包括乡镇企业、民营企业、城镇集体企业、个体私营企业和国有中小型企业等。目前我国中小企业有4200多万户，占全国企业总数的99%以上。中小企业所创造的最终产品与服务价值、出口总额、上缴税收以及就业人数分别占全国的58.5%、68.3%、50.2%和75%，在繁荣经济、促进增长、扩大就业、推动创新、社会稳定等方面发挥着越来越重要的作用。美国:美国国家科学基金会的研究，每一美元的研究和发展费用取得的创新份额，小型企业是中型企业的4倍，是大型企业的24倍，小型企业的创新占全部企业创新的55%。我国：中小民营企业创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的55.6%，工业新增产值占74.7%，社会销售额占58.9%，提供的出口额占62.3%，上缴税收占46.2%，中小民营企业解决的就业占我国城镇就业总量的75%以上。目前，我国专利的65%是由中小民营企业发明的，75%以上的技术创新是由中小民营企业完成的，80%以上的新产品是由中小民营企业开发的，中小民营企业己成为技术与机制创新的主体。企业规模的划分行业名称指标名称计算单位大型中型小型工业企业从业人员数销售额资产总额人万元元2000及以上30000及以上40000及以上300-2000以下3000-30000以下4000-40000以下300以下3000以下4000以下建筑业企业从业人员数销售额资产总额人万元元3000及以上30000及以上40000及以上600-3000以下3000-30000以下4000-40000以下600以下3000以下4000以下批发业企业从业人员数销售额人万元200及以上30000及以上100-200以下3000-30000以下100以下3000以下零售业企业从业人员数销售额人万元500及以上15000及以上100-500以下1000-15000以下100以下1000以下交通运输业企业从业人员数销售额人万元3000及以上30000及以上500-3000以下3000-30000以下500以下3000以下邮政业企业从业人员数销售额人万元1000及以上30000及以上400-1000以下3000-30000以下400以下3000以下住宿和餐饮业企业从业人员数销售额人万元800及以上15000及以上400-800以下3000-15000以下400以下3000以下二、中小企业发展的制约因素2.1企业制度缺失企业产权问题：中小企业特别是民营中小企业的产权与企业家的个人产权是混合在一起的，个人的财产与企业法人的财产没明确的界限管理制度混乱：不少中小企业在管理上表现出更多的随意性，缺乏全面的制度化、规模化和程序化，经营漏洞较多以及家族式的经营管理色彩特别浓厚从调查结果可以发现，我国中小企业在融资方面存在的问题包括：内源融资不足：中小企业家在分配利润上多存在短期化行为，大部分的利润用于分配，很少从企业长远发展目标考虑自留资金以补充经营资金的不足外源融资受阻：严格的上市标准限制了中小企业上市直接融资；对大多数的企业来说，债券市场对它们还没有做出融资的安排；为了防范过大的金融风险，银行在信贷的投向上往往偏向于国有企业和规模企业，对中小企业则往往采取“惜”贷或少贷政策2.2融资困难2，人才供给总量与人才需求总量不协调2.3人才缺乏在绝大多数民营企业受家族财产关系制约，比较普遍地存在主要高级管理人员基本由家族成员担任的现象。目前，不少中小企业特别是民营中小企业求贤若渴却得不到合适人才，这有多方面原因，诸如部分高级管理人员和科技人员不愿意到民营企业工作，企业家族色彩过于浓厚使外来科技人才处处为难而难以立足，控股股东过于看重股权而使外来人员难以“入围”等。2.4产权问题在产权归属上，许多中小企业由于创业者最初的投资与全体劳动者尤其是合伙人共同创造的财富没有明确的界定，由此造成了企业发展以后的产权不明晰在产权结构上，中小企业几乎都存在产权单一的问题2.5观念制约官本位观念缺乏信用观念急功近利观念2.6所有权保障问题2.7企业文化建设问题2.8政府的管理与服务问题三、我国中小企业融资的现状1.为中小企业服务的金融机构和担保机构少从银行自身的经营管理角度讲，银行对大中型企业的放贷与对中小企业的放贷所发生的固定成本相等，银行信贷的经营环节是不会因为企业规模的大小而因此减小，由于固定成本基本不变而经营规模大大减小，相对而言，银行贷款的单位交易成本上升。因此银行更乐意放贷给大中型企业，可以达到贷款上的规模效益。另外，从银行经营风险角度讲，由于中小企业信用度低，银行放贷的风险就更大了，所以银行对中小企业放贷就相当谨慎了。2.中小企业借贷成本高由于中小企业信用度低，同样从四大国有商业银行贷款，与大中型企业相比他的借贷成本要高很多。银行给中小企业的贷款一般采取抵押和担保的方式，不仅手续繁杂，而且还要支付诸如担保费、抵押资产评估费等相关费用，这无疑增加了中小企业融资的难度和融资成本。最后，银行贷款手续烦琐及审批时间过长，迫使许多为求生存的中小企业选择民间融资渠道。3.中小企业直接融资渠道少中小企业的直接融资渠道主要是通过股票、债券等筹集资金，但是事实表明中国中小企业以直接融资方式筹集资金难度很大、比例极低。主要原因：一是资本市场发展不成熟，规模有限，适合于中小企业上市融资的创业板迟迟未能推出；二是中小企业规模小，管理不规范，信用基础不稳定，风险集中。三是全球性股灾杜绝了中小企业上市融资的念头。由金融危机引发的全球性股灾使沪深指数一路狂跌，近期发行的新股破发也时有发生，这使即使具备条件上市融资的中小企业也放弃了走这条路，实际上很难从股票市场筹集到资金。四、中小企业融资的难点中小企业是促进我国经济增长的一支重要力量。随着经济的不断发展，中小企业的数量将会不断增加，在经济和社会生活中发挥的作用也将越来越大。可以说，中小企业的发展直接影响到我国整个经济的可持续发展。然而，一个现实的问题是，我国中小企业的发展面临着很大的困难，突出表现为融资难问题。中小企业融资存在三大难点：1．银行信贷责任化增加了中小企业融资的难度从国有银行信贷角度看，中小企业融资难在三个方面：一是国有银行长期服务于国有企业和大企业，中小企业市场是个全新的市场，开拓这个市场，不但要冒风险，而且要创新各种管理制度。二是中小企业贷款风险高于国有企业和大企业，否则中国人民银行也不会一再提高对中小企业的利率浮动幅度。三是国家某些政策导向，如坏帐核销政策，按现行规定，私营企业、三资企业的呆坏帐不能核销，使商业银行在开拓中小企业市场方面不可避免地存在后顾之忧。目前，国有商业银行在加强内部风险控制的同时，普遍加强了信贷人员责任制，一些银行开始实行信贷经营主责任人和岗位责任人，并在决策过程中实行审批主责任人。责任制的加强，从长远看，既有利于防范风险，又有利于开拓市场，但在责任制初期，必然会主要地提高信贷经营人员的谨慎度。从这一点看，银行信贷责任化对中小企业融资的难度很可能会有所增加。2．中小企业自身不完善影响银行信用感如果实事求是地看，就不难发现，许多中小企业财务制度不健全，规模比较小，生产不稳定，贷款担保条件不具备。这必然会影响到中小企业在银行中的信用。3．中小企业融资体系的缺陷造成对中小企业有效供给资金不足五、我国中小企业融资难成因分析5.1从中小企业自身方面分析1.自身规模小，抵押担保难我国多数中小企业成立时间较短，规模较小，自有资本偏少，不能满足扩大再生产的需要。作为中小企业，要解决融资问题，从发行债券、股票下手很难，几乎是不可能获取的。然而，由于国有银行的大量坏账使他们“惧贷”、“惜贷”。要想从银行融资到资金，就必须有足够的担保物。但就中小企业自身来讲，固定资产较少不足以抵押，同时一些中小企业在改制过程中屡有逃费、逃欠银行债务的现象发生，损害了自身的信用，所以有这些因素的影响，使得中小企业很难得到贷款。2.财务制度不健全，运行不规范我国中小企业家族化现象较普遍，企业管理人员的素质相对较低，相对于大型企业而言，中小企业的经营管理者素质显得更为重要，直接关系着企业的生存与发展。有相当一部分中小企业忽略了财务管理的核心地位，管理制度不健全，管理思想僵化落后，使得企业管理局限于生产经营型管理格局之中。财务建账不规范，财务制度不健全，现金收支不透明，财务“黑箱”操作现象严重，会计出纳不分、财务管理混乱等问题普遍存在。组织管理制度不健全、经营管理行为不规范，是中小企业贷款难的一个重要原因。5.2从银行等金融机构方面分析1.我国金融体系效率较低众所周知，我国是银行主导型金融结构，四大国有银行占据了银行业的多数份额。若从所有制结构看，尽管我国银行业的所有制形式有国有独资、股份制、合作制等多种形式，但如果将国有股直接控股的银行一起进行统计，90％以上的股权属于国有。这一所有制结构使国家实际上对银行业的风险承担了无限责任，导致了银行业内在发展的动力不足，结果是银行业不良资产非正常积累，金融服务产品供给不足，金融服务效率较低。2.银行信贷管理体制不够完善目前，商业银行在信贷管理上还存在着许多的不完善之处，还不能很好地支持中小企业的发展。且长期以来，国有商业银行以国有大中型企业为服务对象，对中小企业不同程度地存在着偏见，因为对它们的支持存在着不信任。此外，多少年来国有商业银行都是以“批发业务”为主，不注重或不乐意开展对中小企业的“零售业务”，认为对大企业的业务省事、成本低、收益大，而对中小企业的业务比较麻烦、成本高、收益小。3.银行与企业之间信息不对称信息不对称，表现在信贷关系中就是：每一户企业都可以随时全面了解和掌握银行的信贷政策、信贷制度、信贷监管等信息，而由于中小企业的管理制度、财务制度等都还不够完善，银行也不可能拥有和掌握每个中小企业的全部信息，这样就形成了两者的信息不对称。同时，由于中小企业经营机制比较灵活，多头开户现象比较普遍，财务管理制度不健全，财务报告的随意性大、真实性差、透明度不高，就使得银行对中小企业的放款更加难了。5.3从国家、行业、产业政策方面分析1.缺少完善的信用担保机制。中小企业在经营中总面临着许多