中小企业融资问题研究1796722

对外经济贸易大学工商管理硕士（MBA）学位论文论文题目：中小企业融资问题研究━━从信息不对称条件下的银企博弈谈起主题词：中小企业博弈信息不对称研究生姓名：姜磊导师姓名：张学谦教授写作时间：2004年12月至2005年4月提要伴随着经济全球化的进程，中小企业已经成为我国市场经济发展的主要推动力量。但是，融资难的问题却成为制约我国中小企业发展的瓶颈，如何解决中小企业融资难的问题？本文从信息不对称以及博弈的角度出发，构造了一个中小企业与金融业在发生信贷关系时的博弈模型，这种信贷博弈是基于信息不对称条件下的动态博弈。通过对贷款申请阶段、贷款归还阶段以及构建的重复博弈阶段的分析，我们发现，银企之间的信息不对称所造成的问题成为制约中小企业贷款的一个主要原因。通过研究中小企业与金融业在信贷过程中产生的信息不对称条件下的博弈行为，从理论上提出了解决解决银企之间的信息不对称的方法：即建立完善的信息披露制度、加速信息在市场上的流通以及信息的充分共享，并从外部环境、中小企业自身以及商业银行的角度分析了解决此问题的对策。这对于解决中小企业融资困难的问题，具有现实意义。ABSTRACTWiththedevelopmentoftheglobaleconomy,SmallandMedium-SizedEnterprises(SMEs)areimportantforcetopromotethegrowthofChina’sMarketEconomy.But,thedifficultyofloanbecomesabottle-necktorestrictthedevelopmentofSMEs,howtosolveit?ThispaperconstructsagamemodelbetweenSMEsandfinancinginstitutionsofthecreditrelationonthebaseoftheasymmetricinformationintheSMEsfinancingmarket.Theasymmetricinformationisthemaincauseofthedifficultyofloanthat.Byanalyzing,weprovidethemethodinthetheorytosolvetheasymmetricinformationbetweenSMEsandfinancinginstitutions:tocreateconsummatesystemofdeclaringinformation,toacceleratecirculationofinformationinthemarket,tosharetheinformation,ect.Andweanalyzethemethodtosolvethisproblemfromthecircumstance,SMEsandfinancinginstitutions.ThispaperhaspracticalmeaningtosolvetheSMEs’sdifficultyofloan.目录前言………………………………………………………………………………………1第一章中小企业融资问题………………………………………………………2第一节我国中小企业融资的现状………………………………………………2一、总体数据…………………………………………………………………2二、典型调查…………………………………………………………………2三、中小企业融资状况的基本判断…………………………………………3第二节我国中小企业融资瓶颈的成因…………………………………………5一、一般原因…………………………………………………………………5二、特殊原因…………………………………………………………………5第二章企业的融资理论…………………………………………………………7第一节博弈论基本原理…………………………………………………………7一、完全信息静态博弈：纳什均衡……………………………………………7二、信息动态博弈：子博弈完美纳什均衡……………………………………8三、完全信息静态博弈：贝叶斯--纳什均衡…………………………………8四、不完全信息动态博弈：完美贝叶斯--纳什均衡…………………………8第二节信息不对称理论……………………………………………………………9一、旧车市场与逆向选择效应………………………………………………9二、道德风险…………………………………………………………………9三、中小企业与金融业之间的信息不对称…………………………………9第三章信息不对称条件下中小企业与金融业之间的博弈……………12第一节博弈双方的有关假设……………………………………………………12第二节融资过程中的银企博弈…………………………………………………13一、贷款申请阶段中小企业与银行的博弈…………………………………13二、贷款归还阶段中小企业与银行的博弈…………………………………13三、构建重复博弈阶段………………………………………………………14第四章中小企业融资问题的解决对策………………………………………16第一节缓解信息不对称的途径和方法剖析……………………………………16第二节中小企业信贷市场上的信息不对称问题及对策………………………18一、外部环境…………………………………………………………………18二、中小企业自身……………………………………………………………20三、金融业自身………………………………………………………………21第五章结论与不足………………………………………………………………25主要参考文献………………………………………………………………………26前言进入21世纪以来，伴随着全球经济一体化进程的深入，积极扶持中小企业的发展成为世界各国的一致共识1。美国未来学家奈斯比特更是提出了世界经济规模越大，则中小企业经济实体越有力量的理论。国际经济学界普遍认为，中小企业是21世纪经济发展的主角。根据有关统计资料显示，从我国中小企业的发展来看，目前我国中小企业数占企业总数的99%，职工人数占70%以上，资产总额占50%左右，工商税收占50%左右，在新增就业机会中占90%以上，中小企业已经成为我国市场经济发展的重要推动力量。但是，我国中小企业融资困难已经成为制约其发展的瓶颈之一。从信贷投放过程来看，融资贷款对中小企业有一个可接受融资成本的问题；对银行来讲，有一个可接纳的金融风险和预期收益的权衡问题。所以，信贷过程实际上是一个中小企业与金融业的博弈过程。在完全市场信息情况下，银行可根据掌握的信息判断风险，决定是否贷款及贷款的利率水平。但事实上，信贷市场是典型的信息不对称市场，一般说来，融资双方存在的非对称信息大致可分为两种：一种是有关借款者的个人信息，另一种是有关企业经营方面的信息2。借款人在贷款前后拥有绝对的信息优势，处于信息劣势的银行无法获得借款人的全部信息，无法准确的预测和防范信贷风险，出于资金安全性的考虑，商业银行对中小企业的“惜贷”现象便不足为怪了。综上所述，我们可以用“信息不对称条件下的博弈”来描述信贷过程中中小企业与金融业的关系。因此，通过研究中小企业与金融业在信贷过程中产生的信息不对称条件下的博弈行为，解决银企之间的信息不对称，这对于解决中小企业融资困难的问题，具有现实意义。本文的主要内容包括以下几个部分：中小企业的融资现状问题、企业的融资理论、信息不对称条件下中小企业与金融业的博弈、中小企业融资问题的解决对策、结论与不足。本文在写作过程中得到了我的导师张学谦教授的全力指导与帮助，在此表示深切的谢意。1林汉川、魏中奇，《中小企业存在与发展》，上海财经大学出版社，2001年版，第1页2王宣喻、储小平，《信息披露机制对私营企业融资决策的影响》，《经济研究》，2002年第10期第一章中小企业的融资问题第一节我国中小企业融资的现状为了对中国中小企业的融资困境有所了解，我们有必要对现有中小企业融资结构有所了解。考虑到目前中国正规金融统计中很少有按照企业规模与贷款分类的统计，因此我们只能在仅有一些总体统计上借助一些典型调查，对中国中小企业融资状况做一大致描述。一、总体数据在中国现有正规经济统计中，仅有按照1988年标准对国有及规模（年销售500万）以上工业企业按实物产量反映的生产能力和固定资产原值进行的大、中、小的分类。表1、图13列示了不同规模企业的资金来源结构状况。表11995-2002年不同规模国有及规模以上企业资金来源结构单位：%流动负债长期负债所有者权益资产负债率流动负债占债务比长期负债占长期资金比95-010295-010295-010295-010295-010295-0102大型企业37.738.922.318.440.043.760.056.362.867.335.829.6中型企业51.147.718.616.130.336.269.763.873.374.738.030.8小型企业52.549.114.511.433.039.567.060.578.481.230.522.4其中1995-1996统计口径是全部独立核算工业企业，1997-2002是国有及规模以上非国有工业企业。表中95-01列示的是7年的均值，而02列示的是2002年的数值。图11995-2002年中国中小企业资金结构变动状况二、典型调查1、1999年，国际金融公司对中国北京、成都、顺德与温州四个地区的600家私3资料来源：《中国统计年鉴》1996-2003营企业融资结构进行了调查。调查结果如表24所示：表21999年中国北京、成都、顺德、温州四地私营企业融资结构内源融资银行贷款非金融机构其他运营年限3年3-5年6-10年10年所有公司92.492.189.083.190.52.73.56.35.74.02.20.01.59.92.62.74.43.21.32.92、中国人民银行武汉分行对辖区内的赣鄂湘3省5市178家中小企业的问卷调查显示：2001年1月至2002年8月，在国有及改制后集体所有制中小企业的净增资金来源中：①各种借款占48%，其中向银行借款占借款总额的94%，在企业全部债务中，银行贷款占55%；②外部权益性融资仅占17%，依靠利润补充资本金占5%；③内部集资困难，仅占2%。3、中国人民银行上海分行对辖区内浙江、福建两省300户中小企业的问卷调查显示：到2002年9月底，①银行贷款在企业外部融资来源中所占的比重达到了58%，且企业规模越大，银行贷款占比越高；②约11%的企业有过内部集资，约8%的企业利用过民间借贷，其中资产规模低于500万的小企业，职工集资与民间借贷资金占16%；③短期资金40%源于供应商或合资、合作伙伴的商业信用；④企业资本金主要来自内部集资与非正规民间借贷，其中内部集资占25%，民间借贷占14%，其余来自业主及主要创业者的内部自筹资金。4、2003年，世界银行国际金融公司曾对中国四川省3个城市中小企业的资金来源结构状况做过一项典型调查。结果如表35所示：表32002年四川省3城市中小企业资金来源结构状况内部银行亲友商业信用其他创业投资基金股权融资租赁固定资产投资小企业83.36.06.21.60.40.4中型企业77.79.72.23.72.53.0平均82.26.635.942.060.930.91.00.57流动资金内部银行亲友商业信用其他非正规融资小企业80.47.25.73.11.40.2中型企业70.917.72.14.32.20.9平均78.19.655.073.251.570.85样本为成都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样方法产生的601家中小企业，其中小企业461家，中型企业1324资料来源:NeilGregory,StoyanTenev,andDileepM.Wagle,2000,China'sEmergingPrivateEnterprises:ProspectsfortheNewCentury(Washington:InternationalF