企业融资概述

企业融资实务与案例第一章导论第一节企业融资概述一、企业融资概述（一）企业融资的概念资金融通，是资金从剩余（超额储蓄）部门流向不足（超额投资）部门的现象。广义：既包括资金的融入（资金来源），又包括资金的融出（资金运用）。狭义：仅指资金的融入。要点：从金融的角度理解企业融资活动，结合企业的流动性、盈利性和风险性进行考虑。分析：1.分辨企业与银行之间的资金流动2.分析企业在融资带来的流动性改善（二）企业融资市场内源融资：企业内部自我组织与自我调剂资金，如企业折旧基金、留存盈利。外源融资：企业与外部环境之间的资金供求转换。如长期借款、股票、商业信用。要点：区分资金来源方，将整个融资环境以企业为界划分为内源和外源。【青岛某外贸企业融资案例】企业简介：青岛某外贸企业在食品领域拥有肉兔、肉鸡、调理食品三大产业链，形成了进出口贸易、国内营销、食品制造、畜禽养殖、种苗组配、蔬菜种植等多个纵向一体化的产业单元；食品产业的加工优势明显，年加工总能力10万吨以上，消耗各类农副产品原料20多万吨，冷库总容量10000吨，日速冻和保鲜能力800吨；产品销售体系和国际国内市场网络健全，产品畅销日、韩、欧盟、北美等50多个国家和地区。目前就业人员达5000人。2008年该企业共销售收入23亿元，净利润1.2亿元。所属企业全部通过了ISO9001和ISO14000双认证，企业先后被评为国家级星火外向型企业，全国大型农产品加工流通企业，全国民营企业500强，中国食品工业100强，全国优秀食品龙头企业、全国龙头企业技术创新中心、全省诚信守法民营企业和青岛市AAA级信誉企业等荣誉称号。该企业设有专业进出口贸易公司，年进出口贸易额达6000万美元，结算方式以电汇、信用证为主，进出口贸易国家以俄罗斯、美国、日本等国家为主。2009年签订订单月6200万美元，本年度集团计划实现销售收入26亿元。融资需求：该公司需融资人民币1亿元，主要用于组织货源、支付工资及出口垫资等。融资方案：中国银行结合该企业生产经营特点，为该企业提供流动资金贷款、贸易融资授信相结合的融资方案，以支持企业生产基地生产经营；对专业进出口公司提供贸易融资授信支持，以解决企业在贸易方面资金需求。授信条件为集团公司连带责任担保，同时提供相应部分资产抵押。面对目前企业抵押物不足情况，可灵活采取货物质押、考虑担保公司担保等方式解决。具体融资金额3900万元，其中流动资金贷款2900万元，贸易融资1000万元，贸易融资授信以银行结算品种为主导，为企业提供快捷、方便的融资渠道。融资方案特色及解决问题：1.融货达业务：将进口货物进行质押，为企业提供授信。解决中小企业抵押担保不足，无法获得授信问题。2.融信达业务：凭出口商提供的出口单据、投保中长期出口信用险的有关凭证、经中信保公司确认的赔款转让协议等，向其提供出口应收账款买入业务。解决中小企业出口融资难问题。3.税钱：以出口退税账户托管或质押，为企业办理融资。加快企业退税资金回笼，解决企业资金困难问题。——选自《青岛财经日报》，2009年5月18日。货币市场：期限在一年以内，融入短期资金。资本市场：期限在一年以上，融入长期资金。要点：区分融资工具的期限，以和企业资金需求相匹配。融资市场：由市场主体，按照一定交易规则，进行金融产品交易的活动关系总和。包括：市场主体——企业、投资者、中介机构市场客体——金融资产交易规则——定价、结算等机制市场监管者——政府（维持交易秩序、制定交易规则）要点：区分融资市场的构成，对任何具体的融资市场，均按照这一构成进行细化。分析：1.分辨其中的外源融资、资本市场融资；2.分辨其中涉及的资本市场构成要素。（三）企业融资的作用企业活动包括投资、融资和经营三个基本活动。企业能够盈利，最终取决于企业投资、融资和经营活动的综合效果。要点：企业要选一条最有效率、成本最低的渠道去筹集资金。【吉利收购沃尔沃案例】2010年3月，吉利称其收购沃尔沃轿车的18亿美元收购资金已经到位，同时，吉利集团也准备好了沃尔沃轿车今后业务发展所需的营运资金贷款。如此庞大的资金对于李书福和和吉利而言，自然不是一个小数目。那么，资金究竟来自何处呢？对此，有媒体电话采访了吉利公司董事长李书福，他表示：“资金来源有很多方面，比方说我们在欧洲银行的贷款，比利时和瑞典政府的贷款，以及福特公司的资金支持，也就是他们卖方的信贷支持。还有中国银行方面的一些支持，还有吉利香港以及浙江吉利这方面的资金安排，还有一少部分中国地方政府的投资公司。”虽然李书福没有透露不同层面资金来源的具体数额，但他也表示，吉利收购沃尔沃50%左右的资金，来自中国以外的资本市场，另外50%来自中国资本市场。包括中国银行、中国进出口银行、多家欧盟银行、高盛集团、吉利香港上市公司、都加入到收购项目中。——选至《吉利收购资金来源揭秘国内外各占一半》，MSN汽车频道分析：1．八佰伴倒闭原因中与融资相关的部分；2．理解融资在企业活动中的重要性。二、企业的融资需求（一）从企业对资金的需求角度成长的需求创新的资金需求流动资金的需求规模扩大的资金需求处于创建和成长阶段的中小企业，销售收入满足不了企业扩张生产和组织销售的资金需求高科技企业在新产品投入后致力于产品创新产品数量剧增，在市场营销和产品生产方面需要很大的资金量中小企业创新带来高速增长，形成规模生产的资金需求【八佰伴倒闭的主要原因案例】2001年11月，在一片追讨欠款声中，八佰伴百货（香港）有限公司终于宣告清盘，其香港、澳门的十间分店即刻关门停业。六十年代的日本，已出现了全国性的大型超市连锁店，当时只有六、七间杂货铺的八佰伴备受威胁。和田一夫为避开本上同业间的竞争，去海外逐步实施他的雄才大略。1972年在巴西开设第一间海外分店，之后又相继打入新加坡、美国市场。1983年八佰伴终成日本上市公司。1990年，和田一夫携着11.5亿港币将八佰伴总部移师香港，以当时市场的最高价，买下汇丰银行大班在山顶的别墅“天比高”，此事曾令香港商界哗然。急剧的商业扩张，使八佰伴在近十年中成为亚洲头号日本海外企业，八佰伴百货超级场遍布日本、巴西、美国、新加坡、香港、马来西亚、文莱和中国大陆。导致八佰伴倒闭的原因，大致有下述几点：1．扩张过速、银根紧绌、缺乏银行做后盾支持八百伴百发倒闭的原因是八佰伴投资策略失误，扩展太快。在旧店未上轨道前便大力扩张新分店，以致债台高筑。近因是日本八佰伴破产后，供应商纷纷登门讨债，钱不到不供货，结果令银根本已紧绌的香港八佰伴更加捉襟见肘，资不抵债立现，产生雪崩效应。在业务扩张过程中，八佰伴缺乏同银行的紧密合作，不听取银行界的忠告，致使公司出现资金困难时，没有银行做后盾支持，最后在资金无法周转的情况下，迫使八佰伴百货不得不宣布清盘。2．未有自置物业、租金急升、负担沉重未购置物业，租金逐年大幅调升，是八佰伴倒闭的另一死因。97年度，八佰伴单是租金开支就已达4．6亿港元，相当于总营业额的11％。3．经营策略未能顺应市场变化做出调整进入九十年代，香港楼价急开，租金暴涨，百货业的经营环境已大为改变，商场面积越大，租金开支越巨，雇请的员工就越多。而且并不是所有陈列出来的商品都畅销，其中不少是流转速度极慢的商品，既占压资金，又欠缺效益。同时，百货业经营有其自身的规律，不像其它行业，投资以后很快可以得到回报。据了解，百货业从开店到站稳脚开始盈利最少需要六年的周期。4．投资策略脱离实际，缺乏科学性在投资策略上，很多店铺选点缺乏科学性，脱离当地环境，盲目发展。新市镇人口一般较老镇少，又缺少流动人口，因此购买力相对较低，很难支持大型商店。另外，九十年代以来香港不断上涨的高租金、高地价、高工资，已经在客观上限制了不可能在收入较低的新市镇经营大面积的商场，八佰伴却没有做出及时的应变。5．市场定位模糊，缺乏吸引力在商品经营上八佰伴的市场定位模糊，经营方式上百货不像百货，超市不像超市，也不如其他日资百货吉之岛、崇光市场定位明确。过去日资百货大多走的是中高档路线，而八佰伴后期的商品定位却在低档货上，80％的货品在香港或中国内地采购，由于经营费用关系，许多商品价格偏贵，没有竞争力。6．缺少管理人才、经营管理失调缺乏中层管理人才，内部管理混乱，与外部扩展战略脱节，也是八佰伴破产的致命内伤。八佰伴经营者只注重外部的扩张速度，抢占销售网点，却缺乏中层人才跟进管理。内部管理混乱，造成许多弊端。要点：区分各类融资需求。（二）从企业的发展过程来看成立初期成长阶段快速发展阶段成熟阶段融资对象企业股东银行、客户股东、银行、客户、投资公司股东、银行、客户资金用途扩张生产、组织销售流动周转资金流动周转资金、扩大生产规模流动资金、扩大投资、调整资金结构融资形式企业注册资本金，自有资金银行贷款、应付账款银行贷款、应付账款、风险投资银行贷款、应付账款、发行股票要点：经营投资活动与融资活动是紧密联系在一起的。分析：【微创医疗器械（上海）有限公司融资历程案例】1998年5月，留美科学家常兆华在上海建立微创医疗器械（上海）有限公司，在成立初期，微创获得了科技部、上海市政府的大力支持。但在2001年，在部分投资人的影响下，微创经历了成立以来最严重的资金危机和人事危机。2002年，张江创投（二次增资）和深圳创新投联合投资微创，并为微创引入新的管理层，帮助微创度过了资金和人事双重危机。（一）创业初期1998年，常兆华很快从家乡融到了第一笔资金，资金的提供者是当地一家企业。当时的浦东新区涌动着创业的热潮，政府专门盖了几栋楼作为孵化器，免费提供创业者使用。（二）第一轮创业融资微创公司很快就拿到了浦东科技创业人才资助资金、科技部中小型科技企业创新基金的支持。为加大扶持力度，区政府在张江高科技园区特批一块土地，供微创公司建造厂房，新厂房在2001年8月完工。然而，此时大陆微创伤治疗市场上的“四大家族”——J&J(Gordis)、Mdetronic、BostonScientific和Guidant——都已经成长为世界500强，在国内市场上处于统治地位，想撼动他们并非易事，加之，此时微创公司的产品质量还很不稳定，销售量无法达到规模化，因而，公司很快就面临资金短缺的困难。此时，张江创投向微创伸出了“援助之手”，闻声而来的投资者还有一位港商。微创接受了由张江创投和某港商联合提供的第一轮创业投资资金。（三）危机时刻有了新一轮的投资后，微创公司又开始扬帆起航：产品研发不断取得突破；各大医院也已经开始认可公司产品；按照国际标准设计的厂房即将竣工；并开始与深圳创新投展开了第二轮融资谈判。然而就在此时，最初提供资金的山东企业由于种种原因要求还款，按照当时的协议，常兆华必须无条件地退还这笔资金，可是，钱从哪里来呢？产品正处于推广阶段，并没有达到盈亏平衡点；港商的资金没有完全到位，公司账面上的现金所剩无几；建设中的厂房没有产权证，不能用于贷款抵押。更严重的是，山东企业在催款无果的情况下动用了法律手段，最终公司账号和部分资产被法院查封！总经理常兆华的出入境也受到了限制。屋漏偏逢连夜雨，这是公司的200万元银行贷款也正好到期，银行催款通知“及时”地送到了总经理的办公桌上！初始融资的不规范引爆了微创公司全面的危机，精明的港商却在这个时侯打了退堂鼓，不再履行增资协议，甚至落井下石，挑唆部分高管离职逼迫常兆华妥协，从而引发了让常兆华刻骨铭心的人事哗变。（四）再度融资深圳创新投注入第二轮投资，并帮助其改善内部管理，将能帮助公司顺利度过难关，辅助公司步入快速成长期。引入深圳创新投等第二轮创业投资后，微创公司很快摆脱了资金困境。（五）快速发展2002年即实现盈利，此后两年销售额年均增长1.5倍；同时，产品质量日趋稳定，目前已经出口到欧洲市场，并且获得进入日本市场的许可证，公司在国际上的地位迅速提高。由于公司发展迅速，很快吸引了跨国公司的关注。2002年8月，香港上市公司——上实医药科技股份有限公司作为战略投资者入股，这家医药行业巨头不仅带来了资金，也向微创输入了现代医药企业的经营理念与管理流程；2004年2月，前期投资的创业机构与日本大冢(OTSUKA)制药公司正式签署股权