企业高管投融资管理培训

企业高管投融资管理培训有人说：一个国家是否受尊重，主要看文化一个国家是否真正富裕，主要看民间一个国家是否有前途，主要看教育一个国家是否有竞争力，主要看企业企业家：身在其中，做好企业公仆：了解企业、服务企业投融资是企业最重要的经营活动帮助企业投融资特别是融资，是政府的重要议题--要扩大信贷融资，确保今年各项贷款增长18%-20%，年末贷款余额超过8000亿元；--要扩大直接融资，力争今年新上市企业超过2家以上，股票融资和债券融资突破200亿元；--要抓好新型融资，大力发展创业投资和私募股权融资，争取年内设立3-5家股权类投资企业，实现保险资金在贵州省投资的零突破；--要提升地方融资平台融资能力，规范发展平台公司，加快形成一体化的投融资体系，促进现有融资平台做精、做大、做强。4目录一、对公司投融资决策的理解二、关于公司投资决策的几个案例三、公司融资决策四、公司财务规划4一、企业投融资管理是什么？从资产负债表看企业投融资流动资产货币资金应收票据短期投资应收帐款预付帐款存货待摊费用一年内到期债权投资长期投资固定资产固定资产净值在建工程无形资产及其他资产流动负债短期借款应付票据应付帐款预收帐款应付工资应缴税金一年内到期的长期债权长期负债长期借款应付债券长期应付款股东权益股本资本公积盈余公积未分配利润从资产负债表看企业投融资投资活动形成资产负债表的左方按时间分可分为短期投资和长期投资融资活动形成资产负债表的右方按资金性质可分为债务资金和权益资金按时间可分为短期资金和长期资金按来源可分为内部资金和外部资金企业投融资就是企业的财务行为，其决策就是企业的财务战略从资产负债看企业投融资流动资产固定资产长期投资流动负债长期负债股东权益债务融资权益融资资本预算流动资产管理资产负债表模式二、企业投资管理的几个案例投资方向茅台现金管理茅台投资方向:煤矿行不行？多元化还是专业化?GE、海尔、李嘉诚大宇、巨人、五粮液三星、诺基亚投资地区？西洋集团10投资时机：什么时候进入现在进入房地产or光伏产业？制剂产业产业生命周期11投资成本美国在线+时代华纳加多宝+中国好声音12巨人大厦LED互联网、物联网京东：下一个？投资资金来源13投资政策：流程与制度波导股份委托理财盘江股份短期投资如何看待上市公司理财14三、企业融资决策几个概念直接融资与间接融资权益融资与债务融资内部融资与外部融资(一）企业上市融资上市又称IPO，是initialpublicofferings的英文缩写，即首次公开发行股票，或者说新股上市，是指企业通过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。2亿股+5千万股=2.5亿股原股东股权占比：由2亿/2亿=100%到2亿/2.5亿=80%何为企业上市对企业上市的理解（续）上市意味着什么--股东变化--公司性质变化--财富衡量方式变化--对公司的要求与期望变化企业上市的好处融资效应财富效应治理效应品牌效应激励效应发展效应2021企业上市的好处：融资效应上市为企业建立了直接融资的平台，有利于企业改进资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。上市直接融资的优势：（1）资金可以长期使用，不用还本付息，成为企业经营长期的资金来源（2）降低企业的负债比例，优化资本结构，降低财务风险（3）能够通过配股、增发等方式持续获得资金21企业上市的好处：财富效应企业可以通过上市增强企业股权的流动性，获得流动性溢价，从而实现企业股权的增值。上市前后两种定价机制的比较：上市之前：每股价格＝每股净资产价值（1元）发行之时：每股价格＝摊薄后每股盈余（0.3元）×发行市盈率(25)＝7.5元上市之时：每股价格＝摊薄后每股盈余（0.3元）×二级市场市盈率（30）＝9元22案例：茅台（2001年8月27日上市）比较项目2000.12.312001.7.312001.8.272001.12.31发起人股本1.785亿股1.785亿股1.785亿股1.785亿股新发行股本7150万股7150万股7150万股总股本1.785亿股2.5亿股2.5亿股2.5亿股股东权益1.006亿净利润2.511亿2.234亿2.234亿3.283亿发起人控股比例100%71.4%71.4%71.4%每股盈余1.55元摊薄发行市盈率23.93每股价格2.4元9.76元26.48元38.55元发起人财富4.284亿17.42亿47.27亿（11倍）68.8亿（16倍）企业总价值4.284亿24.4亿元66.2亿元96.37亿元案例：郎玛信息（2012年2月26日上市）比较项目2011.6.302012.1.62012.2.162012.6.30发起人股本4000万股4000万股4000万股4000万股新发行股本1340万股1340万股1340万股总股本4000万股5340万股5340万股5340万股股东权益1.006亿净利润2191.18万6841.72万6841.72万4383.39万发起人控股比例100%74.91%74.91%74.91%每股盈余0.55元摊薄发行市盈率25.5每股价格2.54元7.07元10.51元39.88元发起人财富1.006亿2.83亿4.2亿（4.2倍）15.95亿（15.9倍）企业总价值1.006亿3.78亿元5.61亿元21.65亿元企业上市的好处：治理效应上市有利于企业建立现代企业制度，规范公司治理结构，提高经营管理水平，转变经营机制，降低经营、财务、法律风险；有利于建立归属清晰、权责明确的产权制度，增强企业发展的动力。25企业上市的好处：品牌效应企业能够上市是企业综合实力的最好体现；树立良好的市场品牌形象；全国有超过1亿的股民，每天都在关注上市公司的股价变化；案例：26企业上市的好处：激励效应企业上市给员工带来的荣誉感、责任感有利于完善激励机制，可以采用股票期权、股票增值权、限制性股票等股权激励形式吸引和留住人才。案例：深万科、永新股份、中捷股份、双鹭药业高新技术企业如何吸引人才、留住人才？27企业上市的好处：激励效应相关法规：《公司法》第143条：允许公司收购不超过5％的股份用于奖励职工；《上市公司股权激励管理办法》对股权激励做出了具体规定：激励对象:公司员工，具体对象由公司自主确定，独立董事和有污点记录的人员不能成为激励对象激励数量:不超过已发行股本总额的10%，个人获授部分不得超过股本总额的1%，超过1%的需要获得股东大会特别批准28企业上市的好处：激励效应29股票期权行权收益图：股价201020072010时间张先生获赠30万股的股票期权，行权价为市价、等待期3年，届时行权收益＝（20－10）×30万＝300万元代码简称激励方案000002万科当净利润增长达到15%及以上时，对净利润增长部分按净利润增长率计提激励基金，用于购买公司股票（当净利润增长率高于30%时，按30%计提）；如果低于15%，则不得计提激励基金.002014永新股份方案包括两方面:（1）首期限制性股票激励计划,即公司按考核年度净利润净增加额的一定比例提取激励基金,从二级市场回购公司股票,并通过非交易过户无偿奖励给激励对象；（2）首期股票期权激励计划：公司授予激励对象400万份股票期权，有权按7.7元/份的价格购买1股公司股票，股票来源为公司向激励对象定向发行400万股公司股票；有效期为自股票期权授权日起的6年时间.002021中捷股份授予10名激励对象510万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起5年内的可行权日，以6.59元的价格购买1股中捷股份股票的权利.002038双鹭药业授予激励对象180万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起六年内的可行权日以9.83元的价格购买一股双鹭股份股票的权利。授予股票期权所涉及的标的股票总数为180万股，占激励计划签署时双鹭药业股本总额8280万股的2.17%.30企业上市的好处：发展效应规模效应、客户锁定效应上市有利于企业进行并购重组等资本运作，为企业发展壮大提供了一条有效的途径。举例：31企业上市的成本上市直接成本上市相关成本规范运作成本其他成本32上市直接成本费用类别主板中小板及创业板上市初费（交易所）深市：3万元；沪市：总股本0.03%，最高不超过3万元承销费（筹资额的比例）1.5%-5%3%-8%保荐费200-300万元200-300万元律师费60-150万元60-150万元会计师费150-200万元100-150万元路演及信息披露费500-1000万元500-800万元总成本（筹资额的比例）2%-6%4%－10%33A股上市费用主要包括：中介机构费用、交易所费用、路演推广辅助费用上市直接成本费用类别预计费用（港币）基本承销费3%-6%激励承销费0.5%-1%律师费200-300万元会计师费300万以上独立技术报告200-300万元房地产评估费（如需）20万-30万公共关系20万-30万印刷费150万-300万路演推介费200万-250万上市初费15万-65万综合上市成本（按筹资额比例计）8%-12%34香港上市（主板）预计费用：公司治理成本企业改制成本缴纳税费成本35上市相关成本案例：实际利润1000万，企业所得税率25%,应纳税250万帐面利润200万，企业所得税率25%,实际纳税50万一年企业所得税少缴纳200万。36规范运作成本充分的信息披露，使企业无秘密可言持续信息披露和投资者关系管理，增加企业的管理费用37其他成本上市收益成本对照表收益成本与风险融资效应上市直接成本财富效应上市相关成本治理效应规范运作成本品牌效应其他成本激励效应发展效应企业上市的策略选择发行的时机选择发行市场决策39发行时机的选择：何时上市（一）影响企业上市时机的内部因素：1、企业生命周期2、发展战略3、资本结构40发行时机的选择：何时上市（二）影响企业选择上市时机的外部因素1、股市环境（发行市盈率、二级市场市盈率）2、上市条件3、上市进度4、审核通过率5、政策导向：国家、地方政府的支持力度6、同业竞争情况41发行市场决策：在哪上市（1）经营战略（2）股票价格（发行市盈率、二级市场市盈率）（3）上市成功率（上市条件、审核通过率）（4）上市进度：审核周期（5）上市成本：上市成本、维持成本、规范成本（6）政策导向：国家、地方政府的支持力度（7）上市效应（8）后续管理42境内外上市占优因素比较43境内上市占优因素股票价格境内发行价格是境外2－3倍上市成本境内约为境外的1/3上市效应境内有更好的品牌效应、激励效应、发展效应文化制度更熟悉境内的文化制度、沟通方便后续管理境内上市后续管理方便、成本低政策导向境内上市能得到国家、地方政府更大支持境外上市占优因素上市成功率境外上市由证交所决定国际化境外上市能提高国际化程度，能利用国际资本前期规范成本境外上市前期规范成本低双方各有优势因素上市进度境内需证监会发审委审批，境外需证监会出无异议函股权转让境内有锁定期，但转让方便；境外无锁定期或锁定期短，但转让麻烦。规范成本境内近期规范成本高，但长期有利；境外近期规范成本低，但长期可能不一定有利。企业上市流程及准备企业上市条件企业上市流程企业上市准备44IPO流程概览改制重组辅导文件准备上市审批路演发行路演、发行上市后市准备阶段启动阶段发行上市阶段后市阶段企业上市准备天时、地利、人和更新认识：民营企业上市“五怕”--“怕分享”--“怕监督”--“怕丢脸”--“怕失控”--“怕花费”企业上市准备（续）五方面准备工作：--组建筹备机构--准备上市资料--选择合作伙伴--进行前景规划--获得政府支持(二）企业债务融资国内信用债券发行结构图超短期融资券短期融资券私募票据中国银行间市场交易商协会国家发改委证监会企业债券公司债券承销以银行为主证券公司银行间债券市场交易所债券市场证券公司为主三个主管部门八大主力产品两类承销商两个市场中国人民银行集合票据中期票据创新产品公司债券与企业债券公司债券《中华人民共和国公