北京安联投资有限公司--企业融资策略

2019/9/271企业融资策略北京安联投资有限公司投资总监何愿平金融学硕士(VictoriaUniversityofWellington)工学硕士(北京科技大学）2019/9/272目录什么是企业融资？以什么融资？怎样融资？2019/9/2731.企业融资2.资金需求动力3.融资通道4.外部融资方式（怎样成功）一、什么是企业融资？2019/9/274A.什么是企业金融（CorporateFinance）如果你准备创业，需要考虑以下问题：1.什么是企业融资如果你准备创业，需要考虑以下问题：•确定项目•确定盈利或增值模型及方法•规划投入•怎样获取资金（融资）2019/9/275从报表入手—资产负债表(BalanceSheet)流动资产（C·A）长期负债固定资产1.实物固定资产2.无形固定资产股本金流动负债净工作资本资产总值(投资）资本总值（融资）2019/9/276左手边：资产总值，即投资固定资产：持续时间长的资产包括：实物固定资产，如建筑、设备等无形固定资产，如专利、商誉等流动资产：持续时间短的资产，如存货等右手边：资本总值，即融资债务：以固定时间、数量借来的资金包括：短期债务，即一年内偿还的债务长期债务，即一年以上偿还的债务股权：投资者投入的资本金2019/9/277需求动力(为什么要融资？）企业创业需要资金（新企业）由于竞争的加剧与成本压力，以及全球化的需要，促使企业追求规模经济效应需要发展新产品并不断满足专业客户的需求需要通过吸收产品或用户而获取增长需要改善人力与技术资源短缺的现状需要相近或互补的产业更加集中需要进行跨区域（国境）经营，从而提高企业竞争力需要建立相互链接的产业链以控制市场2、资金需求的动力2019/9/278企业资金需求（Investments）融资通道国内国际定向私人3、融资的通道外部融资内部融资2019/9/2794、融资的方式--怎样成功？资金需求的动力内部融资内部融资程序外部融资上市IPO国内国际IPO程序融资策略（WHW）国内+国际YesNoNoNoNoYesYesYes2019/9/27105、企业发展典型阶段初创期（无市场）兼并/收购（规模市场）私募（战略或金融投资）发债或增发新股（机构或公众投资）风险投资（种子基金）首次IPO（公众投资）风险投资（风险基金）中试期（小市场）商业化期（一定市场）扩张期（规模市场）2019/9/2711二、以什么进行融资—What？RB回报风险融资载体：●项目（Project）●企业（Venture）●特许权（S.R.）●其他(Ideas)。。依据：●回报（Return）●风险（Risk）●行业回报包括国内与国外●资本成本●风险系数参考：ExpectedReturn期望收益AdjustmentReturn修正后收益风险（Risk)=系统风险（S.R.）+非系统风险（R.R）●时间性●回报方式2019/9/27121、融资的载体、基础和依据●载体：项目（Project）、企业（Venture）、特许权（S.R.）、其他（Ideas)；●基础：企业的特殊价值，即价值链(隐形）；●依据：回报(Return)、风险(Risk)。2019/9/27132、什么是企业的价值链？●可以产生利润或现金流的“壁垒”，即该企业的“核心价值”或“与众不同”(无形资产）；●壁垒的表现：垄断性、先进性、时间性、占有率、特殊商业模型等；如：资金、资源、技术、垄断、政策、成本及管理（人）……●壁垒的最终体现：回报（高）、风险（低）；（任意一家成功企业都有以上特点）2019/9/27143.壁垒的体现形式资本壁垒型，如：大型项目、基础设施等；资源壁垒型，如：自然资源类等；政策壁垒型，如：特许类、政府委托和指定类等；垄断壁垒型，如：高速公路、唯一通道类项目、市场占有超过较大的产品或服务（微软）等；时间或知识产权壁垒型，如：高科技(UTSARCOM)等；品牌和管理壁垒型，如：“同仁堂”、“联想”等；……….2019/9/27154.财务上的体现高毛利：创造性/垄断性的产品或服务HighMargin:Creative/MonopolyProduct/Services快速流转：低毛利、高强度使用资产，高强度成本控制，减少资金沉淀量HighRotation:LowMargin,HighSpeed,ExhaustiveAssetsUtilization,CostControl,CapitalAmountReduction高融资放大比例：放大效应、低毛利、流动效应好HighLeasing:LowMargin,HighLeasing2019/9/27163、怎样评估企业价值链（创业企业）？●技术方向：先进与成熟性、开发团队及可持续性；●市场方向：市场策略与定位、市场份额与手段；●管理团队：领导者、核心团队；●想象空间及股权可流动性：企业发展空间、产业链接空间、效率提高空间、资本市场运作空间；●现金流财务体系：赢利模式、现金流(NPV)、回报风险。2019/9/27174、企业价值图（创业企业）收益与风险技术市场人流动性2019/9/27185、投资人的决策依据●NPV(NetPresentValue)净限值●Payback(Years)回报期●IRR(InternalReturnRate)内部收益率●ARR(AccountingReturnRate)会计收益率●PI(ProfitabilityIndex)利润指数2019/9/27196、投资人的通常估值方法●一般会计法（静态法）●动态会计法●P/E市盈率法●资产分拆法●投入溢价法●现金流倍数法●同行业类比法2019/9/27206、当前投资人倾向性的项目●具有好的商业运营模型，如Net类公司●大的现金流量，如国美；●行业内领先、市场能力强，如蒙牛；●行业市场潜力大，如医疗类；●团队实力强，如点金；●增长速度快●固定资产投资较小●…….2019/9/2721融资股权融资债权融资股权+债权公募私募IPO内部外部银行或机构债券（Bond）股+债←优先股转换债券三、怎样进行融资—How？2019/9/27221、融资对象—Who？不同投资人有不同的投资理念●基金证券基金产业基金共同基金专业基金●银行商业银行投资银行●公众●风险公司●政府资金●企业或机构资金长期短期行业投资规模回报方式回报风险基金●●●●●●●风险资本●●●●●●●银行●●●●●●投资机构●●●●●●●企业●●●●●●公众●●●●●●2019/9/27232、企业融资的主要流程融资动力融资准备确定投资人接受投资人调查谈判签订合同交易结束新的融资2019/9/27242.1、融资准备STEP1制定融资战略STEP2改善盈利及管理状况STEP3成立融资作业小组STEP4融资作业流程设计STEP5潜在投资人调查STEP6确定投资者范围STEP7期望融资报价和结构STEP8准备融资项目建议书2019/9/27252.2、确定投资人STEP1与投资人初步接触STEP2提交项目建议书（初步）STEP3资信调查并选择投资人STEP4提供外围资料STEP5签订投资意向书，包括保密条款、融资框架、营运和人事安排STEP6准备商业计划和投资备忘录STEP7必须参与的人员（财务及技术总监、法律、税务等）STEP8准备详细的融资项目建议书2019/9/27262.3、审慎性调查（一）LIST法律结构组织结构控制系统●股权资料清单●股东类型、结构、出资比例●公司章程、营业执照、验资报告、年检报告●组织结构图●部门设置及职能●内部控制系统，各部门工作流程●管理报告系统，制衡机制，监督机制2019/9/2727审慎性调查（二）LIST法律结构组织结构控制系统●产权资料清单●股东会、董事会决议●股权变更，利润分配方案●附属机构主要法律文件●分支结构组织结构图●部门设置及职能●管理规定●财务、营销、人事、行政后勤、资产管理、投资融资、预算、采购制度2019/9/2728LIST法律结构组织结构控制系统●财务资料清单●近三年来的财务报表●会计政策固定资产：●所有权证明，长期投资合同协议，租赁协议●折旧政策，采购政策，处置政策流动资产：●存货清单，出入库管理规定，应收账款，应收款管理规定，银行对账单●主要供货商名单，代理分销协议，主要客户名单，信用政策●权属、计价、记录、摊销、适用原则其他资产：●土地使用权证明，场地使用协议，专有协议，专有技术，知识产权认定书●全书，计价，记录，摊销，适用原则的合理性●会计制度审慎性调查（三）2019/9/2729市场资料清单l●市场战略l●市场定位l●市场份额l●竞争对手分析l●市场目标l●市场手段l●品牌的建立与维护l●市场销售业绩l●市场模式l●市场结构框架公司营运清单l●企业战略及发展目标l●企业文化l●企业激励机制l●公司交流程序及机制l●公司管理制度盈利预测资料清单●预测依据●预测手段●预测数据●达到条件审慎性调查（四）2019/9/27302.4、谈判包括●交易模型和法律框架▲财务▲税务▲结构▲定价▲支付●交易程序设定●STEP1确定融资方目标●STEP3分析差异和交易障碍●STEP5方案优化●STEP2了解投资人的要求●STEP4提出解决方案2019/9/27312.5、签订合同•STEP1融资合同签订•STEP2实施方案准备2019/9/27322.6、交易结束STEP1履行法律程序■法定审计程序■法定评估程序■法定登记程序STEP2结构调整STEP3变革管理2019/9/27332.7、新的融资STEP1对以往融资的总结STEP4新的融资准备STEP3调整和重新定位融资战略STEP2新的融资动力2019/9/2734