国内某租赁公司飞机融资租赁项目分析

上海交通大学硕士学位论文国内某租赁公司飞机融资租赁项目分析姓名：牛卫东申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：吴冲锋20060611国内某租赁公司飞机融资租赁项目分析摘要飞机租赁起源于本世纪初的欧洲，而现代意义上的飞机租赁始于20世纪60年代的美国，到了70年代末80年代初，飞机租赁已经为大多数航空公司所接受，并成为世界性飞机融资的基本手段之一，也是国内外各大租赁公司占领租赁市场、建立租赁地位的重要经营板块之一。开展飞机租赁业务对于一个国内租赁公司来说意义重大。航空运输业是资本推进型行业，飞机租赁业务具有风险较低、易控制的特点，是金融资产长期增值保值的重要渠道。国际上几乎所有的金融机构都参与飞机融资租赁领域，中国的飞机融资租赁领域长期以来为外国金融机构所垄断，近年来，许多国内金融机构已参与国内航空公司的飞机融资租赁业务，中国的飞机融资租赁市场面临巨大的发展机遇。论文经过大量调查与取证，利用租赁公司飞机租赁业务的评估体系，在租赁方案的基础上，对飞机租赁项目进行了全方位的评估。该评估主要从三个层面进行，即承租人所处的国家及行业环境以及承租人的行业竞争力、承租人的财务状况及经营状况评估、飞机的价值、保值、保险及二手变现能力等。论文通过一个具体项目验证了这一评估体系—国内某大型航空企业与一家中外合资租赁公司之间开展的一次融资租赁性质的售后回租赁业务。租赁项目租赁方案为租赁金额18，000万元人民币，租赁公司融资金额为14，000万元人民币（飞机的实际价值），租赁期限五年，通过内部收益率法进行效益分析，其内部收益率为8.62%。论文提出了作为承租人的航空公司是国内地方航空公司中发展较快的航空企业之一，其较低的资产负债率在中国民航企业中处于优势地位、稳定的现金流量、历年航空租赁业务中租金偿付的良好信誉、租赁物件和抵押物件的价值及变现能力以及中国民航重组给其带来的发展空间，都将更有助于防范本次租赁项目租金偿还的风险。通过调查分析指出所评估的租赁项目的风险点主要是信用风险，并针对航空运输业的特点，重点进行了以现金流为基础的资信分析评估，设计并完善了具有较强操作性的航空公司及租赁飞机的信息跟踪制度，制定了航空公司违约后的处置程序。租赁公司通过开展本次租赁项目，以期有助于租赁公司与国内大型航空公司建立长期的战略合作关系，开拓更多更佳的业务渠道，逐步向飞机租赁业务领域发展，实现租赁公司的长期战略目标。关键词飞机租赁调查评估效益分析风险防范SURVEYANDAPPRAISALFORAIRCRAFTSALES-LEASEBACKPROJECTWITHCHINAXXAIRLINESCO.LTD.AbstractTheaircraftleasingoriginatedinEuropeanatthebeginningoflastcentury.Technicallyspeaking,thecurrentaircraftleasingindiscussiontracesbacktoU.S.A.betweentheendof1970sandearly1980s.Suchbusinesshasbeenwidelyacceptedbymostairlinecompaniesintheworldandregardedasoneofthebasicfinancingmeansforaircraftimportation.Italsoposesthemostimportantbusinessblockforallmajorleasingcompaniesathomeaswellasabroadtovieforthemarketshareandfootinginthecompetitiveleasingrealm.Itisvitalfordomesticleasingcompaniestodevelopaircraftleasingbusiness.Airtransportationisanindustry,whichneedsvastcapitaltocarryforward.Aircraftleasingischaracterizedbyrelativelylowrisksandeasycontrol,andisthemainchannelforfinancialcapitalincrementandprecautionagainstinflation.Almostallfinancialinstitutesintheworldhaveparticipatedinaircraftfinancingandleasing.Chineseaircraftfinancialleasinghasbeenmonopolizedbyforeignfinancingorganizationsforalongtime.Inrecentyears,manydomesticfinancialorganshasbeenintriguedinthisfieldandChineseaircraftleasingmarketfacesanimpetusofdevelopmentinsight.Thisarticledealswiththeappraisalreportforaircraftleasingprojectsandoffersthemanagementlevelacriticalbasistoselectgoodprojects.Theall-perspectiveandcomprehensiveappraisalforthisaircraftleasingprojectisestablishedonvoluminoussurveysandevidencecollected,inaccordancewiththeaircraftleasingappraisalsystemoftheleasingCo.andbasedonthedraftedleasingscheme.Thisarticlealsopointsoutthatthechiefriskofleasingprojectsisthecreditrisk.Inviewofthecharacteristicsofairtransportationindustry,Itakethecashflowappraisalasthelinchpinandstickingpointforcreditappraisal,designandconsummatefeasibleandpracticableinformation-trackinginstitutionsforChinaXXAirlinesCo.,Ltd.aswellasfortheleasedaircraft.Incaseofdefault,thedispositionmeasureshavebeenfurnishedinthisarticle,too.Theaircraftleasingreferredtointhispaperisasales-leasebackdealbetweenChinaXXAirlinesCo.Ltd.—alarge-scaleairlines,andXX-ajointventureleasingCo.Thistradeoftheleasingprojectsissales-leasebackinnatureandvaluedatRMB180million.TheactualfinancialsumoftheleasingcompanyisRMB140million(thefactualvalueoftheaircraft),leasetermis5years,andrentsaretobepaidquarterlyininstallment.Theleasingrateofisbasedonthebankbenchmarkrateinthecorrespondingperiodthenplus175BP,that’sfloatableinterestrate;procedurechargesforleasingare3%ofthefinancedfundsandpaidatthebeginningoftheleasing.Theresidualvalueoftheaircraftwillbe10%ofthecontractvalue,i.e.18million.Thenetcurrentvalueyieldamountsto8.62%.Meanwhile,thispassagepointsoutthatChinaXXAirlinesCo.,Ltd.,oneofthedomesticfastdevelopingairtransportationcompanieshasgraspedanadvantageouspositioninCivilAviationAdministrationofChinaandenjoysmuchbiggerdevelopmentspaceafterCAAC’sreshuffle,byboastingofrelativelylowasset-liabilityratio,stablecashflowandgoodcreditinrentalpaymentinpastyears.Apartfromthat,thevalueoftheleaseholdandmortgageobjectaswellastheircashingabilitywillalsoabsolutelykeepawayanddecreasetheriskofrentaltake-in.Thisarticleaimstobehelpfulinestablishingstrategiccooperationwithdomesticmajorairtransportationcompaniesintheforeseeablefuture,exploremoreandbetterbusinesschannels,andgraduallydevelopaircraftleasingintotheprop-upmainstayinordertorealizethelong-termstrategicgoaloftheleasingcompany.Keywords:AircraftLeasingSurveyandAppraisalBenefitAnalysisPrecautionagainstrisks上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：牛卫东日期：2006年6月11日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：牛卫东指导教师签名：吴冲锋日期：2006年6月11日日期：2006年6月11日1前言飞机租赁是现代租赁的一个重要领域，目前在国内还是一门较新的学科。飞机租赁专业性强，涉及面广，操作复杂，要完成一项飞机租赁交易，需要涉及金融、法律、航空运输及飞机制造等多方面的专业知识。我国民航从20世纪80年代初期开始，即通过国际市场租赁飞机来发展、壮大自己，中国的飞机融资与租赁领域长期以来也一直为外国金融机构所垄断。据中国民航总局十五发