111第一章开放经济汇率与国际收支讲述

第一章、开放经济：汇率与国际收支一、开放经济中的实物部门和金融部门二、什么是外汇与汇率？三、国际收支平衡表本章首先介绍在经济全球化过程中实物部门和金融部门，然后介绍国际金融活动中的两个最基本的变量：汇率和国际收支。本章重点的问题如何理解货币和金融的重要性？什么是外汇？什么是汇率？汇率有哪些主要类型？什么是一国的国际收支，它是如何计算的？什么是经常账户？其基本内容有哪些？什么资本账户？其基本内容有哪些？一、开放经济中的实物部门和金融部门实物部门：从事货物和服务的生产和销售的活动的部门，不论这些活动发生在一国之内还是全球范围内。金融部门：从事金融资产的交易的部门。国际经济一体化及其度量国际经济一体化：各国经济之间实物部门和金融部门的相互联系的范围和程度。度量经济一体化的最宽泛的指标：货物和服务贸易的总量（度量实物部门一体化的标准）以及各种类型金融资产的交易总量（度量金融部门一体化的标准）。二、什么是外汇与汇率？（一）什么是外汇（二）什么是汇率（三）汇率的主要种类（一）什么是外汇1、外汇的定义动态（Dynamic）定义，即外汇是国际汇兑的专门性经营活动。因此，外汇是国际汇兑的简称。静态定义：以外国货币表示的用于国际结算活动的各种支付手段和信用工具，包括外国钞票、以外币为面值的有价证券、以外币为面值的支付工具和货币性黄金。根据2008年8月5日修订的《中华人民共和国外汇管理条例》，外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：--外国货币，包括纸币、铸币；--外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；--外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；--特别提款权；--其他外汇资产，如货币性黄金、在国际货币基金组织的普通提款权。2、外汇的种类自由外汇（FreeExchange）和记账或双边（BilateralExchange）硬币（HardCurrency）和软币（SoftCurrency）混合货币：特别提款权（SpecialDrawingRights，SDR）特别提款权（SDR）SDR是一种IMF于1968年依靠国际纪律而创造出来的储备资产。它的分配是无偿的，具有价值尺度、支付手段和贮藏手段的职能，但没有流通手段的职能。IMF定义的SDR是基于有选择的货币篮子。目前SDR在1969年创立之后经过了多轮调整。由1974年起，IMF以标准篮形式，组合4种不同的币值计算SDR的价值，而该4种货币和计算比例，则由过去5年不同经济体系的平均出口金额决定。目前，2006年至2010年的4种货币，确定为美元、欧元、日元和英镑，计算比例分别为44%、34%、11%和11%。2009年04月,按照G20会议的约定，国际货币基金组织（IMF）将增发价值2500亿美元的SDR（特别提款权）。为不改变成员国目前所持SDR的均衡，新发SDR将按照现有份额比例对其所有185个成员国派发。按照粗略计算，中国将获得等值于93亿美元的62亿SDR。Thecurrencytabledisplaystheforeignexchangecrossratesof18worldcurrencies.AUD:AustraliandollarEUR:EuroMXN:MexicanpesoBRL:BrazilianrealGBP:BritishpoundNZD:NewZealanddollarCAD:CanadiandollarHKD:HongKongdollarSGD:SingaporedollarCHF:SwissfrancINR:IndianrupeeTRY:NewTurkishliraCNY:ChineserenminbiJPY:JapaneseyenUSD:USdollarCZK:CzechkorunaKWD:KuwaitidinarZAR:SouthAfricanrand3、外汇的基本特征以外币计值的金融资产，如美元在美国以外的其他国家是外汇，但在美国则不是。外汇的偿还必须有可靠的物质保证。外汇必须具有充分的可兑换（Convertibility）。（二）什么是汇率1、汇率的定义汇率（ForeignExchangeRate）或称外汇行市（ExchangeQuotation）；是两种货币之间的兑换比率，或是某种货币以另一种货币所表示的市场价值。汇率一般表达式E=P/FP=本国货币——报价货币(quotingcurrency)F=外国货币——基准货币(vehiclecurrency)2、直接标价法和间接标价法（DirectQuotationandIndirectQuotation）确定以何种货币结为基准货币，何种货币作为报价货币的方法，称为汇率的标价方法。标价方法有：直接标价法和间接标价法的主要区别是看用何种货币（本国或外国）作为标价货币，何种作为基准货币。在直接标价法下，外国货币币值与本国货币数量变动一致；本国货币值与本国货币数量变动相反。在间接标价法下，正好相反。两者性质上一致，数量上互为倒数。如果美元作为报价货币，也就是使用直接报价法，亦即需要花费多少美元来购买每单位某种外国货币。如美元相对于英镑的汇率是1.5030美元/英镑，这意味着人们在购买一单位英镑的时候要花费1.5030美元。如果某种外国货币作为报价货币，也就是美元使用间接报价法，亦即需要花费多少外国货币来购买每单位美元。如英镑相对于美元的汇率是0.6653英镑/美元，这意味着人们在购买一单位美元的时候要花费0.6653英镑。约定1：一个国家与另一个国家货币的汇率是成对出现的。如果写成一个等式，报价货币放在等式的右边，基准货币放在等式的左边。约定2：除非另有说明，我们所用的标价方法都是直接标价法。3、货币的升值和贬值当汇率发生变动时，就表现为某种货币相对于另外一种货币的升值或者贬值。当一种货币发生升值，它相对另一种货币的价值上升。当一种货币发生贬值，它相对另一种货币的价值下降。汇率变动的百分比是用来衡量某种货币升值或者贬值的幅度。通过计算汇率变动的百分率，我们可以测定货币升值或贬值的程度。计算方法：汇率现值-汇率原值/汇率原值Χ100设：1998年8月10日，美元兑日元的汇率由1998年1月19日的130.20日元/美元变为117.20日元/美元，贬值幅度为：贬值幅度=汇率现值-汇率原值/汇率原值Χ100=130.20-117.20/117.20Χ100=10%思考这样一个问题：今年7月21日，人民币对美元升值2%，这是否意味着美元对人民币贬值2%？专栏：国际外汇市场标价的习惯间接标价法只有英、美等少数国家使用。纽约外汇市场从1978年9月1日起改为间接标价法，仅对英镑汇率仍沿用直接标价法。目前，在国际外汇交易中，银行间的外汇报价均以美元为标准来表示各国货币的价格，非美元货币之间的汇率则通过各自对美元的汇率来进行套算，这种汇率标价方法被称为美元标价法。外汇行情表（三）汇率的主要种类1、即期汇率（SpotRate）和远期汇率（ForwardRate）（1）即期汇率：交易双方同意交换银行存款，并立刻交割。这种即期外汇交易中使用的汇率，被称为即期汇率。我们前面讨论的汇率都是“即期的”。（2）远期汇率：如果交易双方合约在未来某个日子以事先约定的价格交换银行存款。这种远期交易中事先约定的汇率就叫做远期汇率。远期汇率与即期汇率相比：如果FS,称为升水（atpremium）如果FS,称为贴水（atdiscount）如果F=S,称为平价（atpar）远期汇率的计算如果已知即期汇率和升贴水数这两个变量，可按下列方式求远期汇率：远期汇率等于即期汇率加减升水或贴水。在直接标价法下:SpotRate+Premium=ForwardrateSpotRate-discount=Forwardrate在间接标价法下：SpotRate-Premium=ForwardrateSpotRate+discount=Forwardrate计算实例1在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为：USD1=FRF5.1000，三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标价法下：三月期美元汇率为：USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500，六月期美元汇率为：USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550。计算实例2在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。则在间接标价法下：一月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=US$1.520二月期美元汇率为：￡1=US$（1.5500+0.0400）=US$1.5900银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。远期汇率的升贴水率计算在直接标价法下:[(Forwardprice－Spotprice)÷Spotprice]×(360÷N)×100在间接标价法下:[(Spotprice－Forwardprice)÷Forwardprice]×(360÷N)×100注意：这里的N是一个远期合约中未来交割的天数。例如，一个90天的远期合约，交割的天数就是90天。如果用月份数，公式中的360就改为12。计算实例3例如：DEM/USA的即期汇率：2.2330；6个月远期汇率为2.2370，求6月期DEM/USA的升贴水率。利用计算远期汇率升水（或贴水）率公式：升（贴）水率=[(Forwardprice－Spotprice)÷Spotprice]×(360÷N)×100=[(2.2370－2.2330)÷2.2330]×(12÷6)×100=0.36%注意：如果已知升（贴）水，可将上述公式转换为：升水（或贴水）率=升水或贴水×12/即期汇率×实际月数计算实例4例如：DEM/USA的即期汇率：2.2330；6个月远期升水为285，美元的年利率8%，求6月期DEM/USA的升贴水率。利用升水（或贴水）率公式：升水（或贴水）率=升水或贴水×12/即期汇率×实际月数=0.0285×12/2.2330×6=0.0255=2.55%约定3：除非另有说明，所有的汇率都指即期汇率。2、套算汇率或交叉汇率（crossrate）即两种货币通过第三种货币推算出两种货币之间汇率。或者说，根据两个双边汇率计算所得的第三种汇率。CrossRateforForeignCurrency计算交叉汇率的方法主要有以下几种：同为直接报价货币买入价卖出价USD/JPY:120.00120.10(交叉相除)买入价卖出价DEM/JPY=66.3366.43USD/DEM:1.80801.8090同为间接报价货币买入价卖出价EUR/USD:1.1010--1.1020（交叉相除）买入价卖出价EUR/GBP=0.68730.6883GBP/USD:1.6010--1.6020直接报价货币与间接报价货币买入价卖出价USD/JPY:120.10120.20(同向相乘)买入价卖出价EUR/JPY=132.17132.40EUR/USD:1.10051.1015计算例子1各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD1=CNY5.72而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816据此可以套算出人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNY（1.7816×5.72）=CNY10.19计算实例2由于西方外汇银行报价时采用美元标价法，为了换算出各种货币间的汇率，必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568总结：如果两个汇率使用不同的标价法（如计算实例1），则等式右边