0708黄金投资报告

0708黄金投资报告苏州市投资有限公司陈逸群顾建花八国首脑探求解决发展的瓶颈通胀和衰退，市场天平向哪里倾斜？美国劳工部上周四公布数据显示6月非农就业人口减少6.2万，连续第六个月下跌，但基本与分析师的预期一致，失业率持稳于5.5%,这一数据并不像一些人所担忧的那般疲弱，令市场稍感宽慰。44.24.44.64.855.25.45.66月3月12月9月6月3月12月9月6月3月12月9月6月3月12月-200-1000100200300400非农业就业增减(千)失业率(月增%)同日公布的美国非制造业ISM指数下降至48.2，非制造业通胀预期指数创1997年来最高。这让市场加大了对美联储对抗通胀的担忧。美元强烈反弹，原油和黄金受到极大打击。405060706月3月12月9月6月3月12月9月6月3月12月9月6月3月12月ISM制造业指数ISM非制造业指数芝加哥采购指数但美国财长保尔森(HenryPaulson)上周五表示，他对近况不佳的美国经济的担忧要多于通胀威胁。他说：我们最担心的是经济低迷，总体通胀数据无疑是美国人的一大心病，但核心通胀仍相对稳定，而且我们今天最为关注的焦点问题是经济放缓，是房产市场、原油价格，以及资本市场所发生的事情。保尔森集中反映增长放缓的问题证明他对通胀的担忧程度不如一些其他的美联储官员。美国联邦公开市场委员会(FederalOpenMarketCommittee)上周维持联邦基金利率在2%的水平，并在会后声明中指出，通胀及通胀预期的上行风险已经提升。保尔森此前在与英国财政大臣达林(AlistairDarling)一同出席的新闻发布会上指出，美国经济基本面强劲，年底经济实现增长的可能性很大，这也意味着到年底时，经济增长将优于现有水平。不久之前，Fed还在减息以防止经济陷入衰退，而欧洲央行则按兵不动地对通胀状况保持高度警惕。两者不同的政策立场是美元走软的主要原因。Fed减息会削弱以美元计价的固定收益资产的吸引力。不过，这种态势似乎正转向一个新阶段。由于对通货膨胀的担忧逐渐加剧，Fed目前维持利率不变；但欧洲央行则在周四将基准利率上调至4.25%。欧洲央行加息或吸引更多资金流入欧洲固定收益资产；过去几个交易日，美元已经在投资者的这一预期拖累下不断下滑。欧洲央行和Fed都面临着难题。欧元区6月份通货膨胀率已经上扬到了4%，是欧洲央行目标水平的两倍。欧洲央行需要加息以应对严峻的通胀形势，但近期数据却显示一场明显的经济放缓正在欧元区内酝酿，因此或许需要随后减息来提振经济。欧洲央行的首要任务是保持物价稳定，而Fed却有推动经济增长和遏制通货膨胀这双重重任在身。随着欧洲央行特里谢表示，央行周四加息25个基点将会稳定通胀预期，暗示央行加息可能终止，而此前市场则标价欧洲央行将有更多加息，引起欧元/美元下滑逾。标普：石油供求关系将持续紧张标准普尔公司近日发布研究报告指出，高油价未能对世界石油需求产生足够抑制作用，在石油供应增长相对缓慢的情况下，市场供需关系将持续紧张。尽管油价短期内可能出现回调，但长期来看油价正进入一个更高的循环区间。报告说，2007年世界石油消费量增长2.4%，虽比2006年2.7%的增幅略有回落，但仍高于历年平均水平。另一方面，07年全球石油产量下降0.2%，为2002年以来首次下滑。其中石油输出国组织（欧佩克）日产量减少35万桶，非欧佩克产油国日产量增加23万桶。报告认为，尽管油价短期内可能出现回调，但从长期来看，低油价时代已经一去不返，油价正进入一个更高的区间循环波动。但报告同时指出，石油市场供需前景并非完全悲观。一方面，原油及成品油价格飙升对消费需求产生的抑制作用已开始显现。例如，越来越多的消费者在购买汽车时倾向选择小排量汽车，并减少驾车出游。标普预计，08年美国家庭能源支出占家庭收入的比重平均为6.7%，与1971年持平，明显低于上世纪80年代初的7.9%。另一方面，石油在整个能源行业的重要性有所减弱。报告说，1971年，经济合作与发展组织（OECD）国家44%的能源产出来自于石油，而2004年这一比例已下降至35%。标普对全球石油供求关系紧张的判断与国际能源机构不谋而合。国际能源机构本月1日发布报告说，由于中国、印度等人口大国石油需求持续快速增长，2013年前全球石油供应将持续紧缺。标准普尔近期的报告亦认为，目前全球通胀的最主要原因，已经由能源供应变为食品价格上涨。从通胀指标中的食品权重来看，中国、尼日利亚、秘鲁、泰国等国家，因食品价格上涨贡献的通胀上升部分占80%以上，智利、香港、印度尼西亚和菲律宾等地则占到60%以上。标准普尔报告称，食品价格上涨并非暂时现象。发达国家的生物能源政策，发展中国家持续稳定的经济增长，居民收入提高带来的饮食结构变化，使粮食供给和需求方发生了结构性变化。直到目前，供给方的反应还比较慢。一些国家采取的提高补贴、限制出口等措施，只能在短期内弱化外部压力和政治风险，显然无法持续。长期来看，全球粮食供给的增长能够使价格趋于稳定，但受影响的国家仍需在农业和基础设施上投入大量投资，意味着需要财政、货币、汇率、外部援助，以及政治手段等的有效组合。IMF：粮食和燃料价格上涨带来巨大挑战国际货币基金组织（IMF）近日发布研究报告称，粮食和燃料价格上涨，给一些国家的宏观经济政策带来巨大挑战，许多国家的政府必须针对价格冲击调整政策。IMF认为，国际社会需要为解决这一全球问题做出贡献，IMF随时准备对受冲击较大的成员提供政策建议和资金支持。粮食和燃料价格上涨，使那些面临国际收支问题、通胀上升和贫困加剧的贫穷国家和中等收入国家处于紧要关头。“如果粮食价格进一步上涨，石油价格居高不下，这些国家的政府将无力再为本国人民提供足够的粮食并保持本国经济稳定。”IMF总裁多米尼克?施特劳斯－卡恩说。IMF报告指出，自2007年1月以来，粮食价格上涨给33个净进口粮食的贫困国家增加了23亿美元的成本，相当于它们2007年国内生产总值（GDP）的0.5%。同期，石油价格上涨给59个低收入的净进口国造成358亿美元的影响，相当于GDP的2.2%。卡恩认为，解决价格高企带来的问题，需要受影响国家、援助方和国际组织进行广泛合作。“在与成员密切合作的基础上，IMF将提供政策建议和为平衡这些国家的国际收支提供资金支持。”卡恩说，各国情况不同，对各国提供的具体政策建议有相当大的差异。但所有贫困和中等收入国家面临的共同挑战是想办法满足饥饿人口的粮食需求，同时维护来之不易的宏观经济稳定。IMF报告也认为，单纯的财政金融以及短期的限制出口政策，无法从根本上解决问题。许多国家必须调整为应对粮食、能源危机所采取的“不可持续的”短期宏观政策。IMF提出，受价格上涨冲击的国家，需使其财政政策反映本国的经济状况，并提升创造财政空间的能力。一些国家有余地放松财政头寸，而另一些国家可能需要通过增加收入，削减其他支出，取得外部赠款或优惠贷款来创造财政空间。在难以满足更高支出的国家，国际社会的支持最为紧迫。货币政策方面，总体上应该通融性的消化粮食和燃料价格上涨对通胀的第一轮影响，但货币政策的目标应该是避免转化为更为普遍的通货膨胀。如果粮食和燃料价格居高不下，粮食和燃料净进口国可能需要实际汇率贬值。贸易政策方面，限制出口于事无补。全球粮食市场需保持开放，取消出口税和禁令等限制性政策，以保持对生产者和消费者的适当激励机制。削减关税有助于减轻贸易扭曲、缓解价格上涨的影响。G8能拯救3F危机吗？一年一度的八国集团首脑会议于7月7日至9日在日本北海道洞爷湖举行。气候变化、世界经济、非洲发展是此次峰会的重要议题。峰会期间，八国领导人还将与中国、巴西、南非等14个国家的领导人举行会议，共商全球发展大计。中国国家主席胡锦涛将赴日本参加八国峰会。据悉，舒缓通胀优于其他议题成为焦点。法国财政部长克里斯蒂娜·拉加德曾用“３Ｆ危机”来形容目前世界经济的现状。所谓的“３Ｆ”，是指金融（ＦＩＮＡＮＣＥ）、燃料（ＦＵＥＬ）和粮食（ＦＯＯＤ）。拉加德在出席上月八国集团财长会议时说：“目前的世界经济被３Ｆ劫持了。1F:金融动荡——危机过去还是暗潮汹涌自去年夏季美国次贷危机爆发以来，西方金融机构的直接损失已高达数千亿美元，并连累全球主要股市大幅下挫。在美国联邦储备委员会多次降息和向市场注资之后，市场的流动性短缺局面已有所改善。国际货币基金组织总裁斯特劳斯·卡恩在６月参加八国集团财长会议时甚至乐观地指出：“次贷危机最严重时期可能已过去。”不过，许多市场人士警告说，美国的房地产市场并未出现根本好转，信用和借贷市场仍有可能进一步恶化。而且，随着美元的贬值和油价上涨，世界经济所承受的通胀压力越来越大。在投资者对经济前景缺乏足够信心的情况下，金融市场仍然暗潮汹涌。八国集团此前的部长级会议曾一再呼吁保持金融市场稳定，但却难有具体措施出台。特别是在美元汇率问题上，尽管欧盟和日本一直对美元贬值表示不满，但美方迄今除了在口头上支持“强势美元”外，尚无采取实际行动的迹象。而在利率政策上，各方由于经济周期和所受通胀压力的不同，协调起来更为困难。2F:高油价——抑制投机还是增加供给自今年年初以来，国际市场油价已经上涨了约４０％。油价的飙升，除了让产油国收入大增，让欧美石油巨头赚得盆满钵满外，对世界大多数国家，特别是依赖石油进口的发展中国家，都是沉重的负担。但要抑制油价，就必须要找准油价上涨的原因。遗憾的是，有关国家由于利益的不同，对油价上涨的原因各执一词，也就难以开出共同的“药方”。即便在八国集团内部，意见也不一致。美国坚持认为“供求不平衡推高了油价”，在把需求上升的责任归咎于新兴市场国家的同时，要求产油国增加产量。而法国、德国和意大利等国则认为期货市场上投机过度是油价走高的主要因素。为寻求一致意见，八国集团甚至罕见地要求由国际货币基金组织和国际能源机构共同调查油价上涨的原因。在八国集团财长会议结束后，日本《每日新闻》曾发表评论说，八国集团虽然呼吁产油国增加产量，但作为成员国之一的俄罗斯都没有认真对待，表明八国集团在高油价问题上影响有限，束手无策。3F:高粮价——增加援助还是减少争粮与油价相比，持续高涨的粮食价格对许多依赖粮食进口的发展中国家的打击更为猛烈。据联合国粮农组织公布的数据，今年前３个月全球基本农产品价格指数猛升了５３％。过高的粮价，使上千万人受到饥饿的威胁，在一些国家甚至引发了社会动荡和政局不稳。近年来，美国、欧盟和巴西等都在积极推广生物燃料。其中，巴西主要是用甘蔗生产乙醇燃料，而美国和欧盟却主要使用玉米和油菜籽等粮食作物，这就直接造成了汽车与人争抢“口粮”的局面。许多国家也因此要求美欧等国减少对生物燃料的巨额补贴。不过，美国却否认发展生物燃料造成粮食供给减少，认为生物燃料对粮价影响甚微。许多人士批评说，高粮价加剧了全球贫困问题，作为“富国俱乐部”的八国集团在解决高粮价问题上负有道义上的责任，也应当有所作为。当然，要解决“３Ｆ”危机，最终的出路还在于国际社会的合作。正如联合国日前在一份报告中所指出的那样，全球经济下滑给所有国家都带来了威胁，发达国家与发展中国家必须加强合作，才能有效地提高全球经济安全。尽管存在着加息会降低经济增长速度的担忧，欧央行仍然坚持决定，以对抗其15个成员国不断上扬的通胀水平。据欧盟统计局数据显示，6月通胀率相比5月的3.7%上升0.3个百分点，是欧央行设定“小于2%”的目标的两倍。欧央行主席特里谢曾在５月５日举行的一次会议中表示，面对通胀，欧洲央行处在“高度警戒”状态，该行可能将欧元主要利率“小量”上升。黄金持仓分析Cftc公布的comex黄金期货截至上周二的持仓报告显示，总持仓水平再次大幅增长33,321手，现为434,024手。其中非商业净多头持仓增加22.2%，散户净多头增仓18.45%。010203040506070时间A-08J-08S-07M-07F-07O-06J-06M-06N-05J-05A-05D-04A-04M-04J-04万30040050060070080090010001100非商业净头寸总持仓金价美元350400450