4第四章对外直接投资

跨国公司的对外直接投资对外直接投资跨国公司在全球范围内的资源最佳配置和利润最大化主要依靠其不断扩大的对外直接投资。对外直接投资是指跨国公司在国外进行的伴有经营控制权的投资，是国际资本运动的一种重要形式。对外间接投资——证券投资对外投资环境——内容对外投资环境，是指外国投资者进行生产投资时所面临的条件和环境。政治环境自然环境经济环境——最直接、最基本的因素社会环境投资环境分类1、按包含因素的多寡分类狭义的投资环境广义的投资环境2、按表现的形态分类硬投资环境软投资环境投资环境分类3、按属性分类自然投资环境人造投资环境4、按地域范围分类国家宏观环境地区微观环境投资环境特点区域性动态性整体性综合性国外投资环境分析跨国公司在国外进行投资和生产的基础是实行生产的国际专业化分工。总公司和子公司所进行的对外投资都是以国际分工的比较利益为基础的，从理论上说，只要存在着国别资本增值条件的基础，跨国公司便会进行对外直接投资。1、投资导向在保证资本增值的前提下，跨国公司的具体投资导向有：资源导向型投资、市场导向型投资、成本导向型投资、战略导向型投资国外投资环境分析跨国公司投资任何一个项目都有一个经济规模的问题，正确选择投资规模对于合理利用资源，改善经营和提高投资效益，具有极其重要的意义。最优经济规模：项目规模和经济效益之间存在着一定的函数关系，只有在特定的项目规模上，经济效益才是最大的。2、投资规模投资规模消费规模生产消费生活消费国外投资环境分析生产消费是生产量变动的函数，它的增长存在着内在的制约因素。在开放经济下,从理论上说，生产规模可以无限期地增长。跨国公司考虑投资规模时，往往把当地市场出口能力的因素计算在内。在安排生产规模时，还必需考虑生产应具备的最低适度规模，低于这个规模生产的产出小于投入，即生产不经济。2、投资规模eg：跨国公司在汽车制造业投资中，将汽车生产的最低适度规模确定为100万辆。国外投资环境分析生活消费规模的主要衡量指标是人口规模。一般规律是，人口多，尤其是城市人口多，消费也就大。人对生活必需品需求的弹性很小，在一定的条件下，对必需品的需求是一个常量。对奢侈品需求的弹性很大，它是超过基本生活消费需求以上的收入变化的函数，奢侈品消费的数量取决于收入增长的数量。2、投资规模国外投资环境分析国外直接投资是以跨国公司为主体，以生产资本为中心的产业资本的运动，面临着竞争风险和环境风险。跨国公司在国外选择投资环境，主要考虑：物质环境中的自然地理条件，包括投资对象国的地理位置、资源状况、气候环境等；物质环境中的基础设施，包括港口条件、交通设施、通讯系统、金融信息、能源供应、仓储设备、生活居住以及其他服务设施等；另外，还考虑对投资环境有重大影响的人为因素。3、投资环境的选择国外投资环境分析跨国公司在国际投资决策过程中，首先应进行一道“筛选”，对国外投资的国别和产品进行粗选，然后，再对“筛选”下来的投资对象国和产品项目进行可行性分析。3、投资环境的选择投资环境的分析其实质是外国投资者最大限度地“合理”利用资本，为实现利润最大化的全球战略服务。国外投资环境分析与“国家”有关的变量分析3、投资环境的选择a.“市场大小”分析衡量市场大小的指标：1)GNP2)人口,尤其是城市人口3)人均收入4)制造业产值b.“投资意愿”分析投资对象国政府对外国公司投资的意愿及吸收投资的能力。国外投资环境分析3、投资环境的选择1)准予外资股权拥有程度2)允许利润汇回的程度3)对本国资本和外国资本待遇的差别程度4)市场物价稳定程度5)关税保护程度6)当地融资的难易程度7)外汇汇率稳定程度8)政治局势稳定程度“投资意愿”可具体化为：国外投资环境分析3、投资环境的选择c.“当地技术水平”分析当地劳动力的文化、技术水平越高，就越易吸收外国公司前去投资。d.“投资国与接受投资国之间的距离”分析国外投资环境分析与“产品”有关的变量分析3、投资环境的选择a.生产某产品的“规模经济”大小如生产A产品的最佳经济规模小于生产B产品的最佳经济规模时，则A产品就会比B产品早在东道国投资生产，也就是A产品在东道国仿制期比B产品为短。国外投资环境分析与“产品”有关的变量分析3、投资环境的选择b.“消费者需求性质”假如A产品在东道国被视为“必需品”，B产品被认为是“奢侈品”，则A产品就会比B产品早在东道国投资生产。c.“运输费用”对外直接投资的可行性研究可行性研究是通过收集资料，现场考察，在此基础上进行有关部门的功能实验，在反复综合论证的基础上建立具有确定地址，确定的投入产出和确定的有效期的不同项目方案，然后，对诸备选方案进行综合评估，最后对各项目提出系统的建议。可行性研究的目的是为投资项目的决策提供科学的依据。对外投资的可行性研究对外直接投资的可行性研究一般可行性研究包括四个阶段：投资机会研究、初步可行性研究、详细/正式可行性研究、评价报告。典型的可行性研究的工作内容包括四个方面：经济论证、技术论证、管理论证、社会与政治论证。可行性研究的特点是：应用性、综合性、精确性。报告要求达到一定的精确度。对外直接投资的可行性研究通常分析五个内容：制造可行性研究技术可行性研究销售可行性研究财务可行性研究对各种风险的评估对外直接投资的可行性研究制造可行性研究，包括分析加工制造所需的各种条件，获得这些条件需要花费的成本，以及生产出来的产品的品质和数量。制造可行性研究对外直接投资的可行性研究1、投资项目工程占用的土地面积及其成本;2、工程所需厂房等生产性和非生产性建筑物面积及其成本;3、工程所需的各种投入物(机器设备,原材料,燃料等)的数量、品种及其成本;4、各种专业人员(管理人员、技术人员和非技术人员)及其成本;5、研究与发展项目及其成本;制造可行性研究的具体分析项目如下:对外直接投资的可行性研究项目对技术力量的要求、来源和培训方法等。其中，项目的技术通常有三个来源：母公司子公司经由“技术许可”方式引进技术技术可行性研究对外直接投资的可行性研究销售因素分析销售策略的形成市场及价格预测销售可行性研究对外直接投资的可行性研究销售可行性研究——销售因素分析1、对消费者的分析；2、对未来产品用途的分析；3、对目前及将来的竞争对手的分析；4、对未来市场上可能出现的替代品的分析;5、对可能影响销售的非经济因素的分析。对外直接投资的可行性研究销售可行性研究——销售策略的形成1、未来的市场价格策略；2、未来产品的销售渠道策略；3、扩大产品销售的策略；4、未来产品的发展战略。对外直接投资的可行性研究销售可行性研究——市场及价格预测1、预测市场的总需求量；2、预测可能达到的市场占有率；3、预测1-3,3-5年内产品的销售量；4、预测短、中、长期市场价格波动趋势。对外直接投资的可行性研究第一步：作出投资项目的“现金流程表”和“资金流程表”。第二步：根据表中的数据，分析投资项目资金来源是否有保障，以及投资项目最终会给投资者带来多少现金收益。财务可行性研究对外直接投资的可行性研究一个投资项目的财务分析是很复杂的，需要从多方面进行研究。第一，计算未来的投资收益率，从投资收益率高低来衡量投资是否可行。投资收益率的衡量指标：投资收益率和基准收益率，基准收益率是由东道国根据不同部门盈利水平所作的规定。财务可行性研究对外直接投资的可行性研究第二，分析投资回收期和追加投资回收期。投资回收期——项目建成后，从投产到全部资本回收所用的时间；追加投资回收期——从追加投资到全部资本回收所用的时间，采用新型工艺后成本会降低，所追加的资本可从降低成本费方面收回来。财务可行性研究对外直接投资的可行性研究第三，分析资金的时间价值。现金流入的现在值＞现金流出的现在值第四，分析净外汇效益现在值和换汇率。净外汇效益现在值=总外汇收入现在值-总外汇支出现在值；换汇率=产品出口的净外汇收益/出口中国内付出的各项费用财务可行性研究对外直接投资的可行性研究第五，分析是否收支平衡。价格和生产成本一定的情况下，产量必须在收支平衡点的产量以上，企业才能盈利。财务可行性研究第二节所有权和控制权股权投资股权投资是指以资金形式投资国外，经营企业并对企业拥有所有权和控制权。全部控权：95%以上多数控权：51—94%对等控权：50%少数控权：49%以下第二节所有权和控制权股权投资跨国公司对国外子公司的管理和控制，即使处于少数股权的地位，他们仍可以通过控制生产、工艺、技术和销售渠道，或掌握资金的来源及运用的手段，或选派经理人员(包括技术,财务等专业人员)，或在合资企业合同中规定外国公司享有少数否决权，或在董事会名额分配上优势地位，或把经营管理权置于另外规定的经营合同之下等来影响国外子公司。第二节所有权和控制权非股权投资非股权投资是指不以持有股份为主要目的的投资方式。最常见的非股权投资：技术授权：收取权利金和技术费管理合同：收取管理提成费生产合同积极控制消极控制第二节所有权和控制权跨国公司的股权参与策略各个国家对外国企业到本国投资有着政策和法令，对外国企业对子公司的所有权也有相应的规定。东道国政府通过对企业的宏观控制影响跨国公司的子公司的决策，规定外国权益的最高限额和当地股东的最低限额，当地原料在产品中应占的比例，产品定价，转移定价，利润汇回比率，劳资关系，工人的解聘等。第二节所有权和控制权跨国公司的股权参与策略1、在国际业务中，所有权不等于控制权，关键是通过掌握独占的地位，如技术、管理和市场权力等来影响国外子公司的决策；2、有的东道国民族主义日益高涨，东道国政府要求增加企业所有权;3、跨国公司本身对合资企业的看法趋向更灵活和实际。跨国公司不再坚持独资经营的主要原因:第二节所有权和控制权跨国公司的股权参与策略跨国公司必须贯彻其经营思想和做法。如：可口可乐公司不惜巨资进行广告促销，但许多国家，尤其是发展中国家，反对运用这种耗费惊人的广告促销战略，为此，可口可乐公司以能控制合资企业的多数参股形式，或只要它参与合资企业，就必须控制销售经营权。第二节所有权和控制权影响跨国公司股权参与策略的因素:1、内部因素取决于公司在技术、产品、管理及市场营销等方面占有多大程度的优势;取决于母公司的财力和管理资源是否充裕;取决于公司产品策略的要求，母公司执行产品多样化策略，则易于进行合资经营；经营产品集中的公司，为避免产品在许多出口市场上竞争，公司易采用独资经营;取决于公司的应变能力及速度;第二节所有权和控制权影响跨国公司股权参与策略的因素:2、外部因素东道国对外资所有权的政策规定及当地民族主义的情绪;合伙者的合作能力及经营效率;合伙者在当地金融市场上的融资能力;当地市场上的竞争者及竞争情况;母国政府对跨国公司海外经营的政策。第三节国外投资鼓励和投资保证鼓励对外直接投资的措施:1、对国外投资收益采取优惠的税收政策外国投资者在东道国投资办企业，基于不同的原则，东道国家对外国投资者在本国境内的收入有权课税，母国政府对本国的国外投资者在国外的收入也有权课税，这样同一纳税人有可能负担双重纳税的义务。税收抵免税收减让第三节国外投资鼓励和投资保证鼓励对外直接投资的措施:2、政府向投资者提供资金和技术协作一、政府出资或贷款，直接参与投资活动;二、政府设立特别基金，资助国外投资；这类特别基金有:美国政府对其海外私人投资公司的资助项目；法国对工业的“第二种贷款”，对海外投资提供设备补助金；日本输出入银行，海外经济协力事业团等机构的贷款及认购股份等；资金方面第三节国外投资鼓励和投资保证鼓励对外直接投资的措施:2、政府向投资者提供资金和技术协作三、设立由政府资助的金融开发公司。首先，向国外投资项目提供“风险基金”，贷款或出资是对私人投资的资金融通活动，既不需要当地政府的保证，也不需要对贷款提供担保，只要求该资助的投资项目经东道国承认。资金方面第三节国外投资鼓励和投资保证鼓励对外直接投资的措施:2、政府向投资者提供资金和技术协作三、设立由政府资助的金融开发公司。其次，促进和资助开发海外投资市场有成绩的跨国公司，在技术、资金融通以及对投资项目的评估和总投资额的决定等方面进行资助和参与，帮助增加投资者在当地银行界的资金周转，改善当地合伙