外汇交易理论

《外汇交易理论与实务》复习大纲一、课程简介《外汇交易理论与实务》是国际金融及相关专业的一门专业必修课。本课程教学的主要内容是学习各类常见外汇交易的理论和实务，以及外汇管理的相关知识。目的是让学生系统地掌握各种常见外汇交易的种类、原理及实务操作，同时对有关外汇管理的理论和实务有较全面的学习，并能运用所学的外汇理论和实务知识进行简单的外汇风险管理。学生在学习中不仅要掌握传统的外汇交易，如：即期、远期外汇交易；而且要学习创新的外汇交易种类。二、课程重点章节简介第一章外汇交易的一般原理§1.1外汇交易惯例第二章即期、远期和掉期外汇交易§2.1即期外汇交易§2.2远期外汇交易§2.3外汇掉期交易§2.4案例分析第三章套汇、套利与外汇调整交易§3.2套汇与套利交易（一）套汇交易间接套汇：三角套汇第四章互换交易§4.1利率互换§4.2应用（举例）§4.3货币互换第五章外汇期货交易（一）基本概念（二）期货交易的应用一：套期保值（三）期货交易的应用二：投机第六章外汇期权交易（一）概念（二）基本术语第七章其他金融交易§7.1远期利率协议第八章外汇风险及其管理（一）交易风险的管理三、课程重点和难点内容简介第一章外汇交易的一般原理§1.1外汇交易惯例（一）报介方法双价制，即同时报出买入价、卖出价（二）交易技巧基本原理：根据汇市走势，及本行交易政策，头寸情形报价（三）入市与出市技巧一个原则：（获得）最高收益，最低损失。两个技巧：入市、出市。第二章即期、远期和掉期外汇交易§2.1即期外汇交易（一）定义：现汇交易、外汇现货交易（二）应用1.套期保值2.投机操作投机交易原理：（三）交易程序§2.2远期外汇交易（一）定义（二）报价方式与计算1.报价方式2.计算：期汇汇率或掉期率（三）应用套期保值：§2.3外汇掉期交易（一）定义（二）报价方式买入价：卖出价：§2.4案例分析P39：案例一案例二案例三第三章套汇、套利与外汇调整交易§3.2套汇与套利交易（一）套汇交易间接套汇：三角套汇第四章互换交易§4.1利率互换（一）定义（二）原理：互换方各自在利率上的比较优势§4.3外汇掉期交易（一）原理货币互换(CurrencySwap)和利率互换(InterestRateSwap)Case例4-6（二）应用Case1.P82例4-7Case2.P83例4-8第五章外汇期货交易（一）基本概念：1、标准化合约2、保证金制度（Margin）（二）期货交易的应用一：套期保值见书P129例5-5、5-6（三）期货交易的应用二：投机案例分析P134例5-12第六章外汇期权交易（一）概念（二）基本术语第七章其他金融交易§7.1远期利率协议（一）定义：(ForwardRat)（二）交割额第八章外汇风险及其管理§8.2外汇风险的分类（一）交易风险；（二）会计风险；（三）经济风险§8.4外汇风险的管理（一）交易风险的管理（二）会计风险的管理（三）经济风险的管理四、本课程内容梳理即应用领域第一章外汇交易的一般原理第一节：外汇交易惯例（一）报价方法双价制，即同时报出买入价、卖出价。均是站在报价行的角度，低价买进，高价卖出，其差价称兑换收益，是银行进行外汇买卖的收入。A：询价AskingB：报价QuotationA：成交A卖$则B买$DoneB：证实Confirmation（二）交易技巧1、选择对手2、报价合理基本原则：根据汇市走势，及本行交易政策，头寸情形报价。市场USD/JPY=45/50现A行$空头或市场超卖，该行预买入$头寸，应如何报价。分析：A行$空头①补进（买入$）②市场超卖③市场将买入$④$汇率将A行$卖价应高于市场卖价50BP：∵卖$非A行目的，卖出后必补入（即按市场卖价50BP补入），综①②③A行应报45BP/50BP报价超买（$将）超卖（$将）$空头持有（未来可补进低价）市价/市价$多头市价/市价持有（未来可高价卖出）（三）入市与出市技巧一个原则：（获得）最高收益，最低损失。两个技巧：入市、出市。1、入市技巧：入市——第一笔交易①入市时机：汇率上涨的回落阶段买入，这样入市后汇率仍处于上涨期，同股市。应用：预测每一个浪次的升跌目标幅度，避免因入市时机不当而在浪峰买入浪底抛出。应在上升浪的回落阶段入市买进。②入市金额：留有余地，不应将一币全部卖出或买入同一币（全部）。2、出市技巧①准确预测出市时机②确定止蚀位§1.2外汇交易种类第二章即期、远期和掉期外汇交易§2.1即期外汇交易（一）定义：现汇交易、外汇现货交易交易双方以现汇汇率成交，并在随后的两个营业日内办理交割。（二）应用1.套期保值定义：卖出或买入金额相等的一笔外币资产或负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币表示的价值避免遭受汇率波动的影响。2.投机操作投机交易原理：低买高卖，期中有时间差，一种为现实汇率，一种为预期汇率，预测准则获利，否则损失。（三）交易程序A：GBP5MioA(银行)询价：英镑竞美元，金额500万B：1.6773/78B(银行)报价：价格GBP1=USD1.6773/78A：MyRiskA不满意B的报价，在此价格下不作交易，即此价格不再有效，A可以在数秒之内再次向B询价B：1.6775ChoiceB：以1.6775的价格任A选择要买或卖（一般而言，当报价银行报出Choice时，一定要做交易，不可以用价格不好作借口而不做）A：SellPLSMyUSDToANYA：选择卖出英镑，金额500万英镑我的美元请汇入A（银行）的纽约账户B：OKDoneAt1.6775WeBuyGBP5MioAGUSDValMay-20GBPToMYLondonTKSforDeal,BIBIB：此交易已成交在1.6775我买入英镑500万美元交割日5月20日我的英镑请汇入B（银行）伦敦的英镑账户谢谢惠顾，再见§2.2远期外汇交易（一）定义远期外汇交易(ForwardExchangeTransaction)又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后并不立即办理交割，而是预先签订合约，先行约定各种有关条件如外币的种类、金额、汇率、交割时间和地点，在未来的约定日期办理交割的外汇交易。与现汇区别：起息日不同。（二）报价与计算1.报价方式报完整汇率：ortrightRate类于Spot报掉期率=期汇汇率－现汇汇率检验：期汇差价现差价2.计算：期汇汇率或掉期率期汇汇率=现汇汇率+现汇汇率′利差（三）应用套期保值：CaseP28例2-6（锁定汇率）轧平头寸：银行在对客户交易后，势必会有某种货币的多头or空头投机交易：原理是低买高卖，利用时间差获收益。P302-8与即期投资的不同：不需自有资金零星交易：实为不规则交割日的期汇交易、需据升、贴水情况算出零星日期内汇率应运情况。Case：4.3SpotGBP/DEM=4.00006.52MTHDEM升水(GBP贴水)300BP7.53MTHDEM升水450BP求：6.15汇率①先计算6.15的掉期率：6.15=6.5+10天=300BP+10’(6.5~7.5)/30=350BP②计算6.15期汇：∵DEM升水（即GBP贴水）∴期汇4.0000-350BP=3.9650§2.3外汇掉期交易（一）定义将币种相同、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来同时进行（两笔交易方向相反的交易）。（二）报价方式掉期交易中，Spot的水平不是最重要的，由于Spot对资金收付并没有太大的影响，只要不偏离市场水平，交易双方都同意即可，也就是掉期交易中的Spot可由双方自己选定，而不是一方报价另一方只可接受。掉期中最重要的是掉期率(SwapRateorSwapPoint)。掉期率是掉期交易的价格，采用双向报价的方式，即买/卖价，但含义与即远期报价的含义不同。卖出价：报价方买入Spot基准币，卖出远期基准币。调期交易所用汇率的计算步骤：a.选择Spot（可以是Spot买or卖价∵对资金收付影响不大）据买、卖方向确定掉期率计算掉期汇率：swap大/小用”-”小/大用”+”Case：P34例2-12，spotUSD/DEM=1.6510/20,spot/3MTH=55/44选择spot为1.6510，swap为55（买价）则：掉期交易汇率为即期/3M1.6510-55BP=1.6510及1.64555：报行按1.6510即期卖$，买DEM，按1.645553MTH买$，卖DEM。选择spot为1.6520，swap为44（卖价），计算掉期汇率，并说明含义。则：掉期汇率为即/3M1.6520及1.6520-44BP=1.6520及1.6466：报价按1.6520即期买$，卖DM，按1.64663MTH卖$，买DEM。§2.4案例分析P39案例一、案例二、案例三第三章套汇、套利与外汇调整交易§3.2套汇与套利交易（一）套汇交易1、直接套汇2、间接套汇：三角套汇据不同的利差而低买高卖获利第四章互换交易§4.1利率互换（一）定义利率互换（二）原理：互换方各自在利率上的比较优势(绝对优势则更易)Case：P70§4.2应用（举例）Case4-4P74规避风险。分析：现投资基金为得到利率3M基准利率+0.5％，若基准利率-则该基金收益。∴应将3M基准利率互换掉，即应与银行达成一基准利率+？％的互换协议。如图4-5。§4.3货币互换（一）原理货币互换(CurrencySwap)和利率互换(InterestRateSwap)Case：例4-6（二）应用节约成本，锁定融资成本，锁定资产效益。Case1：P82例4-7Case2：P83例4-8Case1：货币互换部分P78，例4-6。第五章外汇期货交易（一）金融期货：以约定的时间，价格买卖某些金融工具的合约，如外汇、利率、股价指数。保值原理：现货与期货价格受相同的供求因素的影响，则二者走势相同，P现-P期=基差，至交割日二者价格相同。若在现货与期市场作相反交易，则盈亏，可保成本不变。投机原理：低买高卖，一为实际价格，一为预则价格，到期前均平仓而不实际交割，所以期货市场流动性大。（二）特点1、标准化合约2、保证金制度(Margin)①基础保证金②初始保证金实务中，采用逐日盯市制，即以每天的收盘价与合约成交价进行比较，损失部分从保证金中扣除，盈利部分可取走。③维持保证金(MaintenanceMargin)⑥外汇期货行情解读（三）期货交易应用一：套期保值3、原理4、保值效果影响保值效果的因素：5、案例分析期货交易应用二：投机（四）原理2.类别（五）案例分析P134例5-12第六章外汇期权交易（一）概念买方在约定时间（到期日）或约定时间之前，按约定价格，买进或卖出一定数量的外汇资产的权利，而不是义务的合约，不管到期成交与否，买方均需支付保险费（权利金）。（二）基本术语1．看涨期权和看跌期权2．权利金3．合约的状态4．权利金的组成5．影响权利金的因素第七章其他金融交易（一）定义：（ForwardRateAgreementsFRAs）Case：图7-1远期利率协议的时间简图（二）交割额差额=（市场参考利率-协议利率）×名义本金×远期期限注：此差额是在FRAs开始时即支付。第八章外汇风险及其管理§8.1外汇风险的识别（一）外汇风险§8.2外汇风险的分类（一）交易风险：(TransactionRisk)流量风险（二）会计风险：(AccountingRisk)又称折算风险（三）经济风险：又称经营风险§8.4外汇风险的管理（一）交易风险的管理1.定合同时可采取的措施2.金融市场操作3.其他管理方法（二）会计风险的管理1．缺口管理法2．合约保值法Case：P228（三）经济风险的管理