DPCA投资评价手册

DPCA投资项目管理——观念与实务第1页&总26页DPCA投资项目管理——观念与实务(DPCA为神龙汽车有限公司的简称)目录导言投资项目经济分析篇——观念与技术方法一、技术经济分析基本理论及通用方法二、经济评价方法三、经济评价方法总结四、投资预测五、多方案比较和不确定性分析六、综合评价及评价报告新产品投资项目篇——政策与管理实务一、新产品项目投资的意义二、新产品投资项目必须遵循的程序三、国家规定项目建议书和可行性研究报告的基本内容和深度四、新产品投资项目的管理思路和管理措施日常投资项目篇——观念与实务一、日常投资的分类二、按项目投资动因建立的技术经济分析模型及举例三、日常投资的管理理念和管理方法后记导言DPCA投资项目管理——观念与实务第2页&总26页按财务管理学理论，具有一定规模的产业型公司都会依据其长远规划制定其投资政策，投资政策是基于集团战略发展进行目标规划，对以产品为导向的固定资产投资，特别是关键的、基础性的固定资产投资的决策与控制权实行集权管理，是固定资产投资及其管理行为的基本规范与判断取向标准，是企业集团财务战略与财务政策的重要组成部分。固定资产投资的决策机制体现为一种严格的官僚制决策程序。为了保障固定资产投资管理的高效率性，对固定资产投资运用及其效果，确定明晰的项目责任制度，包括项目法人负责制和项目归口责任人负责制两个基本层面。投资政策主要包括投资领域、投资方式、固定资产投资质量标准、固定资产投资财务标准等基本内容。就投资领域而言，投资领域就是确定投资方向，是管理总部依托核心能力的母体衍生或支持能力而对集团整体及各层阶成员企业（特别是重要成员企业）投资活动的有效范畴，如产业性质与产品系列定位、市场开发与渗透区域等作出的限定，是集团战略发展结构的具体体现。投资领域的确立，预先排除了任何偏离核心能力有效支持的投资活动。在投资领域的限定下，那些偏离核心能力的投资提案甚至根本不予考虑；同样，对于业已存在的投资项目，也必须从是否符合战略发展结构的角度重新进行审视。就固定资产投资方式而言，投资方式是实现资源的有效配置，是介入市场竞争的具体方式，是贯彻集团战略发展结构与投资政策、谋求市场竞争优势、实现投资战略目标配套的战术性支持。投资方式的选择，主要取决于市场供求结构的变动预期。一个摇摆不定经常变化的投资方式，可能在一定阶段取得一些短期效果，但从长期来看，不仅可能导致企业集团竞争的优势的丧失，而且容易引起内部控制管理结构的紊乱，妨害资源的有效配置与投资效率的提高。就固定资产投资的质量标准而言，投资质量标准是指管理总部对企业集团系列化的主导产品规定的必须达到或具备的适应市场竞争的基本功能与素质（这里并不排除对非核心产品的质量要求）。要使质量标准得以落实，就必须在企业集团内部建立严格的质量保障制度与质量监督体系，实行质量否决。确立质量优势、适应市场对产品质量、功能的要求，是投资质量标准以及产品生产管理的着眼点。但同时也要明确，质量、功能的高低只是相对的，站在市场竞争的角度，强调质量标准并非意味着质量越高越好，其中还涉及一个相关的成本问题。因此，如何准确把握质量与成本的关系，凭借质量与成本双重优势以强化市场竞争优势，是厘定投资质量标准必须权衡考虑的一个核心问题。就固定资产投资的财务标准而言，包括两层含义：其一、通过固定资产投资达到股东利益最大化或公司市场价值最大化，如何长期稳定地实现名义上和实物上的资本的保值增值是其关注的核心点。其二、为了充分发挥资本的效应杠杆，最大限度地资本运作的目标，母公司对核心成员企业显然更倾向于绝对控股投资方式，产业型企业集团管理总部或母公司所实施的资本运作，其目的并不只是囿于资本的保值与增值，更主要的还在于借助资本运作调整产业和产品结构，优化资源配置，保障并进一步强化核心产业或主导产品的市场竞争优势。就固定资产而言，即使是当前市场上最先进的设备，一旦投资形成，便意味着该设备的技术性能在未来一个相当长的时间内始终停滞于当前水平上，在技术革命不断进步的冲击下，其原有的技术领先优势将会随着时间的推移不断衰减，甚至沦为劣势地位。为此，必须树立危机意识和可创新观念，不断优化固定资产投资结构，更新技术性能，以持续技术领先优势推动强劲的市场竞争优势。DPCA投资项目管理——观念与实务第3页&总26页从DPCA的固定资产投资实务来看，包括新增固定资产和固定资产更新改造两大类。公司现行的投资管理体制，将上述内容划分为新产品项目投资和日常投资项目，无论是新产品投资项目还是日常投资项目均包括固定资产的新增和更新改造等内容，只是通过实施项目所要达到的目的不同。就新产品项目投资而言，作为一种重大的资本性支出，伴随新产品的出现而发生，直接关涉到公司整体的战略发展进程、核心竞争能力与管理目标的实现。新产品项目通过拓宽产品系列，扩大市场占有份额，保障并进一步强化核心产业或主导产品的市场竞争优势，对于公司的生存与发展具有战略性的意义。必须从培育和拓展核心能力以及谋取竞争优势的角度，对拟投资项目的先进性能、资源的配套程度、相关产品的技术含量、政策导向、未来市场前景以及替代品开发研究情况等进行深入系统的分析，特别是必须从公司整体战略发展结构角度进行符合性分析，对投资项目作出科学决策，推动核心能力与战略发展结构不断强化与顺利实现。就日常投资而言，由于科学技术的进步和竞争环境的瞬变性以及资产形成阶段正处于物价高企（通货膨胀）时期，使得公司的存量资产不可避免地会在质量功能、效率以及配置结构等方面出现滞后、不协调或“虚”的现象。为了更加有效地聚合资源优势，必然要求公司对既有的存量固定资产从质量、功能、规模、结构等方面重新进行优化调整与配置组合，最大限度地发掘存量固定资产的潜能，保持现有生产能力，使现有生产能力处于良好运行状态，使整个资源的配置组合循着公司整体战略发展结构的轨迹良性、高效率运行。这种为维持现有生产能力和能力填平补齐而发生的投资是日常投资的主要功用。投资项目经济分析篇——观念与技术方法投资项目经济分析的目的是站在实施技术改造项目企业的立场上，根据现有实际条件，对项目的经济效益进行测算和估价，以判定项目的可行性和方案的优劣。2001年公司先后颁发《投资管理标准》和《投资项目经济评价方法》旨在规范公司投资行为，建立健全科学的项目决策体系，加强项目立项管理，控制投资规模，杜绝重复投资，强调项目的效益观念，保证项目建设质量，按照合理工期达产达效。企业在对投资项目进行决策时，通常都要对投资项目进行技术经济分析，就投资动因来看，决定了投资项目评价方法必然是一种微观经济分析方法，这种微观经济分析方法被称为财务分析和评价方法。众所周知，任何投资项目都有一个决策问题，都存在决策者对投资项目进行评价的问题。投资项目经济评价都是伴随投资活动产生，伴随着投资活动而广泛存在。二十世纪七十年代前后，经济合作与发展组织（OCED）出版《发展中国家工业项目分析手册》、联合国工发组织（UNIDO）出版《项目评价准则》、世界银行出版的《项目评价实用指南》，从投资项目技术经济分析理论和投资实务两个方面，进行了全面的阐述。技术经济分析实际上面临的是一个多目标的决策问题，它包括设备的技术水平、价格、质量、可靠性、供应商的能力、使用中的运行成本、投资回收期、内部收益率、等等，这些目标可以概括为两大类别，即：技术指标和经济指标。项目评审通常要采取“技术先进可行，经济合理”的评价准则。DPCA投资项目管理——观念与实务第4页&总26页就DPCA而言，新产品投资项目投资和日常投资项目中的部分项目，属于固定资产投资支出，这一投资过程的优劣成败，对公司生产经营的成败有着十分重要的意义。可以说固定资产投资决策的指导公司未来的发展进程，因此，这种决策实际上决定了公司的未来发展。可以说，近年来公司的投资力度不断加大，尤其是T53项目的实施，对保持公司可持续发展能力和增强产品市场竞争力、优化产品结构、拓宽产品系列，实现公司跳跃式发展的重大战略举措，一点不为过。在投资实务中，常常遇到采用新的先进技术、降成本、提高生产能力及劳动生产率项目，上述种种提法往往很诱人，似乎这类项目不需要做经济评价，应堂而皇之地去实施，但这确是个实实在在的误区。企业作为经济组织，追求经济效益是企业主要价值取向，采用先进技术或提高劳动生产率仅仅是实现良好经济效益的手段之一，但决不是互为充分必要条件。再者，一些先进技术往往也伴随着设备的高价格，运行的高成本，企业上马生产效率高的设备，同时更应考虑与现有产销能力的匹配，否则会使投入的设备能力放空，造成企业承担较高的成本，反而削弱企业的市场竞争能力。就DPCA而言，对于具有完整、明晰的投入产出关系的项目，理论上比较成熟，实践上都具有相当强的可操作性。例如公司目前投资的新产品项目R23、N7、T53等。对投入产出关系不明确的项目，或者说投入产出相关关系难以把握的项目，从理论到实务都很难找出理想的分析方法，公司每年日常投资中都有许多投入产出关系不明显或投入产出关系不易量化的项目，给技术经济分析工作带来许多困难。一、技术经济分析基本理论及通用方法（一）经济评价的基本原则1.投资项目应考虑公司现有生产能力、技术装备水平并兼顾公司中长期产品规划、工艺规划。2.以项目投资的经济效益作为项目取舍的主要标准。3.在考虑效益时，注重项目的经济效益和综合效益、并兼顾项目的社会效益。包括资源节约、提高质量、安全生产、环境保护、降低消耗、提高劳动生产率等。4.经济评价方法及判定准则对有明确的投入产出关系的项目采用净现值（NPV）、内部收益率（IRR）、投资回收期（PP）等指标进行经济评价。（二）经济评价方法的假定条件评价项目需要有评价标准。其中有些标准，如投资回收期、净现值、内部收益率等，作为项目选择的标准已在工商界广泛运用。但是，在实际操作过程中，人们往往错误地理解和运用这些标准。出现这种现象的原因有两个：其一、对这些标准所依据的假定条件没有完全理解，而正是这些假定条件大大地限制了它们的应用范围。大多数确定性项目所依据的假定条件称为确定性基本假定条件，这可以追溯到一些早期的著作，如I·费歇著《利息理论》、费德利希和V·卢兹著《公司投资理论和J·海希莱弗著《最优投资决策理论》。在日常的操作过程中，人们往往忽略这些评价标准的限制性，将现实错综复杂的评价环境当作理想状态。应该看到，上述评价标准是要求在以下条件得以满足DPCA投资项目管理——观念与实务第5页&总26页1.理想资本市场即存在一个理想的资本市场，资金来源是不受限制的。公司可以拥有（或可以得到）它所需的全部资金，以采纳全部有利可图的投资项目，且市场利率可准确地计算公司的边际投资机会。2.这就意味着业主（投资方或公司）掌握全部有关当前和未来的情报信息，不仅包括目前的项目和投资机会，而且包括所有可能投资的项目或投资机会。除此之外，有关的情报信息必须是正确的，不存在风险问题或不确定的变动。这个确定性适用于选择项目所有因素和变3.投资项目是不可分割的同股票或证券投资类型相反，一个项目一般是不可分割的，必须把它的整体当作一个功4.投资项目是独立的在一组投资项目中，每个项目都是独立的。项目的独立性意思是一个项目的获利性，无以上四个假定条件，称之为理想的情况。这有点像热力学中的理想卡诺循环（Carnotcycle），它是有用的，但又与现实情况有很大出入。规定这些假定条件的实际意义是：公司对每一个单独项目只做一个“干还是不干”的决策，而不必考虑这个项目同其他项目的关二、经济评价方法经济评价方法包括净现值法（NPV）、内部回收率（IRR）、投资回收期（PP）、最小费用现值法（MCNPV）、静态差额投资回收期（Pa）和赢利能力指数法（PI）等方法。（一）净现值法（NPV）评价方法净现值法（NPV）计算公式①n0kkkki)(OI1NPV公式中：n－项目投资涉及的年限;Ik－第k年的现金流入量；Ok－第k年的现金流出量；i－预定的贴现率。在已知n、Ik、Ok、i的条件下，求出项目的净现值（即NPV）。在贴现率为10%的条件下，NPV≥0,项目可行；