外汇与汇率 (1)

第二章外汇与汇率第一节外汇的概念与分类一、外汇的概念外汇是国际汇兑（ForeignExchange）的简称。外汇具有动态和静态双重含义。外汇的动态含义通过支付凭证把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，以清偿国际间债权债务的一种专门性的活动。纽约银行A伦敦银行B＄￡外汇的静态含义从静态上看，外汇又有狭义与广义之分。狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用于国际之间结算的支付手段。并不是所有外币表示的支付手段都能够称为外汇。一种外币成为外汇必须具备的特点：1）自由兑换性，即这种外币支付工具能够与本币进行自由兑换；2）可获得性，即它必须是在国外能够得到补偿的债权；3）可接受性，即这种支付手段在国际经济交易中能够被世界各国普遍接受。广义的外汇是指一国所拥有的一切以外币表示的资产。IMF：“外汇是货币行政当局（央行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权”。《中华人民共和国外汇管理条例》中规定：外汇是指下列以外币表示的可用于国际清偿的支付手段和资产：1）外币现钞，包括纸币、铸币；2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证、银行卡等；3）外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票等；4）特别提款权；5）其他外汇资产，包括在国外的人寿保险以及境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费。二、外汇的分类1、根据外汇进行兑换时所受的限制不同自由兑换外汇：即那些在国际清算中用得最多、在国际金融市场上可以自由买卖、在国际金融活动中可以用于偿清债权债务并可以自由兑换其他国家货币的外汇，如美元、欧元、日元、英镑、港币等。有限自由兑换外汇：指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他国家货币或对第三国进行支付的外汇。IMF规定：凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。包括人民币在内世界上有一半国家的货币都是有限自由兑换货币。记账外汇：又称清算外汇或双边外汇，指记账在双方指定银行账户上的外汇，它不能兑换成其他国家的货币，也不能用来对第三国进行支付。2、根据外汇的来源和用途贸易外汇：指来源于或用于进出口贸易的外汇，即由于国际上的商品流通所形成的一种支付手段。非贸易外汇：指一切非来源于或用于进出口贸易的外汇，如劳务外汇、侨汇等。金融外汇：一种金融资产外汇，如银行同业之间买卖的外汇，它既非来源于有形贸易和无形贸易，也非用于有形贸易，而只是为了方便货币头寸的管理而持有的外汇资产。3、根据外汇的交割期限的不同即期外汇：指在外汇买卖成交后两个营业日内办理交割的外汇，又称为现汇。远期外汇：指外汇买卖双方在签定买卖合同时，预先规定在成交后两个营业日以后的某一时间或期限办理交割的外汇，又称为期汇。一、汇率的含义汇率（ForeignExchangeRate）是指一个国家的货币单位与另一个国家的货币单位之间的兑换比率，或者说是一个国家的货币单位折算成另一个国家货币单位的价格。第二节汇率概述二、汇率的标价方法1、直接标价法（DirectQuotation）以一定单位外国货币为基准，将其折合成一定数额的本国货币。买入一定数额的外汇时，应付若干单位的本国货币，又称应付标价法（GivingQuotation）。中国市场：US$1=RMB￥8.000=美元升值（中国市场）=US$1=RMB￥8.000US$1=RMB￥9.000美元贬值（中国市场）=US$1=RMB￥8.000US$1=RMB￥7.0002、间接标价法（IndirectQuotation）以一定单位本国货币为基准，将其折合成一定数额的外国货币。卖出一定数额的本币时，应收若干单位的外国货币，又称应收标价法（ReceivingQuotation）。美元升值（英国市场）￡1=US$1.5000=￡1=US$1.6000美元贬值（英国市场）=￡1=US$1.5000￡1=US$1.6000注意：在当今国际金融市场上，汇率的表达方法已经普遍采用标准化的美元标价法（U.S.DollarQuotation）。这并非汇率标价法由两种变成三种。三、汇率的分类1、按国际货币制度的演变固定汇率（FixedRate）：指一国货币对另一国货币的比价基本固定，汇率波动被限制在一定幅度内。为此，中央银行有义务随时对外汇市场进行干预。浮动汇率（FloatingRate）：指一国货币对外国货币的比价根据外汇市场的供求关系自由涨落，中央银行没有义务对外汇市场进行干预。2、从银行买卖外汇的角度买入汇率/买入价（BuyingRate或BidRate）卖出汇率/卖出价（SellingRate或OfferRate）中间汇率/中间价（MiddleRate）现钞汇率/钞价（BankNotesRate）外汇买卖同样遵循“贱买贵卖”的原则(Buylowandsellhigh)BidRate与OfferRate之间的价差称为买卖价差（Spread），一般为1‰~5‰。Spread的大小取决于：交易规模竞争激烈程度报价银行规模中国银行上海浦东发展银行美元现汇买入价826.4600826.48现钞买入价821.4900821.51现汇/现钞卖出价828.9400828.96港币现汇买入价105.9600105.97现钞买入价105.3200105.33现汇/现钞卖出价106.2800106.28日元现汇买入价6.86626.86608现钞买入价6.81466.80968现汇/现钞卖出价6.90076.89222欧元现汇买入价912.0800910.3现钞买入价904.3200902.82现汇/现钞卖出价914.8200913.76英镑现汇买入价1316.01001314.86现钞买入价1285.04001284.3现汇/现钞卖出价1319.97001319.872003/04/28finance.21cn.com现钞买入价现汇买入价现钞卖出价=现汇卖出价为什么现钞买入价小于现汇买入价？（1）现钞不能生息持有现钞有机会成本。（2）一般国家不允许外币在本国流通，只有将外币运到发行国或国际金融中心兑换成本币，才能购买本国的商品和劳务。为此，银行买入外币现钞后，要耗费运输费和保险费。3、从汇率制定的角度基本汇率（BasicRate）：本国货币对特定的关键货币（本国国际收支中使用最多、外汇储备中所占比重最大且在国际上广为接受的货币）的汇率。套算汇率（CrossRate）：根据基本汇率套算得出的对其他国家货币的汇率。只报中间价的套算：US$1=RMB￥8.5310￡1=US$1.5770￡1=RMB￥13.4534（8.5310×1.5770）4、按银行外汇汇兑方式电汇汇率（TelegraphicTransferRate，T／TRate）：指经营外汇业务的银行以电报方式买卖外汇时所使用的汇率。信汇汇率（MailTransferRate，M／TRate）：指银行以信函方式买卖外汇时所使用的汇率。票汇汇率（DemandDraftRate，D／DRate）：指银行买卖外汇汇票、支票和其他票据时所使用的汇率。5、按外汇买卖的交割期限即期汇率（SpotRate）：指外汇买卖双方在成交后的当天或两个营业日以内办理交割时所使用的汇率。远期汇率（ForwardRate）：指外汇买卖双方成交后，在约定的日期办理交割而事先由买卖双方订立合同、达成协议的汇率。远期汇率与即期汇率相比有差别，其差额称为远期差价（ForwardMargin），又称掉期率（SwapRate）。远期差价：升水：远期汇率即期汇率贴水：远期汇率即期汇率平价：远期汇率=即期汇率远期差价的计算直标标价法升水：远期汇率=即期汇率+升水率贴水：远期汇率=即期汇率-贴水率间标标价法升水：远期汇率=即期汇率-升水率贴水：远期汇率=即期汇率-升水率6、按外汇管制的松紧程度官方汇率（OfficialRate）：指政府机构公布的汇率。官方汇率可以是单一汇率，也可以是多重汇率，多数情况下是双重汇率（复汇率）。市场汇率（MarketRate）：指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率，它随外汇市场供求关系的变化而自由浮动。7、按外汇资金的性质和用途贸易汇率（CommercialRate）：指应用于对外贸易货物价格及其从属费用方面支付结算的汇率。金融汇率（FinancialRate）：指适用于资金移动及旅游等非贸易往来上的汇率。8、按外汇市场开、收盘时间开盘汇率（OpeningRate）：指每个营业日外汇市场买卖交易开始时的汇率，又叫开盘价。收盘汇率（ClosingRate）：指每个营业日外汇市场买卖交易终了时的汇率，又叫收盘价。9、按衡量货币价值的不同名义汇率（NominalExchangeRate）：政府和媒体公布的汇率。实际汇率（RealExchangeRate）：在名义汇率基础上剔除了通胀因素后的汇率。实际汇率的另一种理解从名义汇率中剔除了政府财政补贴和税收减免等因素后的汇率。实际汇率又分为实际双边汇率和实际有效汇率。（1）实际双边汇率（BilateralRealExchangeRate）：由名义双边汇率按同一时期两国相对通胀率调整而得。E=e·P*/P其中：E为实际双边汇率；e为名义双边汇率；P*为外国价格指数；P为本国价格指数。（2）实际有效汇率（EffectiveRealExchangeRate）：指一国货币与其各个贸易伙伴国的货币的实际双边汇率的加权平均值。通常以劳动力成本、零售物价、批发物价、贸易比重等因素为权数加权平均。以贸易比重为权数的有效汇率有助于考察一国货币在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。公式见教材第三节汇率的决定与变动一、汇率的决定基础（一）金币本位制铸币平价(MintPar)：两国本位币的含金量之比。假定1英镑铸币的含金量为113.0016格令，1美元铸币含金量为23.22格令。则铸币平价=113.0016÷23.22=4.8665即1英镑约折合4.8665美元。铸币平价虽然是决定汇率的基础，但并非外汇市场上外汇交易的实际汇率。外汇市场上外汇交易的实际汇率是以铸币平价为基础，随外汇市场供求关系的变化而上下波动。但是，汇率波动的幅度被限制在黄金输送点之内。黄金输出点：铸币平价+黄金运输费黄金输入点：铸币平价-黄金运输费假设英美两国之间运送1英镑黄金的各项费用为0.03美元。外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665土0.03（即4.8365-4.8965)之间波动。如果英镑升值到4.8965美元以上，则美国进口商宁愿运送黄金到英国清偿债务，而不愿购买英镑。1英镑债务的美元成本最多为4.8965美元(4.8665美元+0.03美元)。英镑需求减少，汇率下跌。如果英镑下跌到4.8365美元(4.8665美元-0.03美元)以下，美国出口商就不愿按此低汇率将英镑换成美元，而宁愿用英镑在英国购进黄金运回本国。英镑供给减少，汇率回升。（二）金块和金汇兑本位制黄金平价之比/法定平价：两种货币含金量或所代表金量的对比。实际汇率因供求关系而围绕法定平价上下波动。但这时，汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点。（三）纸币本位制布雷顿森林体系：黄金平价。布雷顿森林体系崩溃后：两种货币实际购买能力的对比，即购买力平价。但是，实践中各国货币的实际购买力难以进行准确比较，所以，纸币本位制下汇率的决定基础事实上难以定论。二、影响汇率变动的主要因素（一）长期因素1、国际收支状况逆差：要以更多本币换取其他国家的货币以偿债，该国货币的汇率趋于贬值。顺差：外国为偿债，必然增加对该国货币的需求，该国货币的汇率趋于升值。2、通胀率的差异若一国通胀而外国物价水平不变，该国货币购买力下降，其货币对外汇率趋于贬值；反之则升值。两国均通胀，但是国内通胀率高于他国，则该国商品或劳务的国际竞争力减弱，单位该国货币所能兑换的外汇就会较少，即该国汇率贬值；反之则升值。