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外汇与外汇风险外汇期货(货币期货)的概念与主要品种国际主要外汇期货合约影响汇率的因素外汇期货交易动态:一国货币兑换为另一国货币以清偿国际债务的金融活动静态:狭义指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。包括:外币现钞:纸币、铸币;外币支付凭证或支付工具:票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证、银行卡等;外币有价证券:政府债券、公司债券、股票等;特别提款权及其它汇率是一国货币表示的另一国货币的价格,即两种不同货币的比价,表明一个国家货币折算成另一个国家货币的比率标价方法——以哪个国家的货币作为标准直接标价法(应付标价法):本币表示外币价格间接标价法(应收标价法):外币表示本币价格美元标价法:以美元为标准表示各国货币,国际金融通行标价法。又称汇率风险,指经济主体以外币计价的资产或负债,因外汇汇率波动而引起的价值变化给其持有者造成损失的可能性。具体可分为:交易风险:交易中结算时与合同签订汇率不同因即期或延期付款;国际信贷活动在债权债务未清偿前所存在的风险;待交割的远期外汇合同方国际筹资中的汇率风险经济风险:对未来经济收益的潜在风险会计风险:资产负债表外汇资金项目储备风险:储备性外汇资产减值概念:外汇期货也叫“货币期货”或“外币期货”,是指交易双方订立的标准化合约,约定在未来某个确定的日期以约定的汇率(即价格)交易一定数量的某种外汇。外汇期货在集中性的交易市场以公开竞价的方式进行交易。以汇率为标的物,用来规避汇率风险。1972年5月16日,CME的IMM首次推出外汇期货合约,标志外汇期货诞生。是一种标准化的合约;交割币种、数量、交割时间等条款均事先确定好。能够在交易所内连续买卖的合约;是一种由金融期货交易所和结算所提供履约担保的合约。1972年5月16日芝加哥商业交易所的国际货币市场分部(IMM)推出外汇期货合约,标志着外汇期货的诞生。布雷顿森林体系瓦解:浮动汇率代替固定汇率制1979年纽约证券交易所1982年伦敦国际金融期货交易所外汇期货期权交易量较小:外汇市场较完善、发达中国曾在1992年开办外汇期货交易2006年4月可通过中国外汇交易中心参与IMM汇率及利率产品交易联系:交易客体均为外汇交易原理一样经济作用一致:风险转移和价格发现区别:交易地点:公开竞价/场外交易交易方式:交易所会员之间/直接买卖合同的标准化:流动性的强弱履约保证与信用风险:保证金制度/信用结算方式:结算机构/自行结算外汇保证金交易(按金交易):利用杠杆投资的原理,在金融机构之间以及金融机构与个人投资者之间通过银行或者外汇经纪商之间的一种即期或远期外汇买卖方式。联系:固定合约/保证金制度/双向操作区别:交易场所:交易所会员/无固定场所交易期限:明确到期日/无限期持有头寸交易品种:外汇保证金交易币种更丰富交易时间:外汇保证金交易24小时不间断目前主要外汇期货交易的品种有:美元、英镑、欧元、日元、港元、加元、澳元等。日元期货合约:合约单位为12500000日元,其最小变动价位为0.00001日元(每张合约12.5日元);加元期货合约:合约单位为100000加元,最小变动价位为0.0001加元(每张合约10加元)。交易单位最小变动价位每日价格最大波动限制合约月份交易时间最后交易日交割日期交割地点100000美元0.0005(每份合约5美元)无限制3、6、9、12早7:20~下午2:00从合约月份的第三个星期三往回数的第二个伦敦银行工作日最后交易日,现金结算由票据交换所指定的货币发行国银行交易单位最小变动价位每日价格最大波动限制合约月份交易时间最后交易日交割日期交割地点62500英镑0.0002(每份合约12.5英镑)前15分钟:400点,后无限制1、3、4、6、7、9、10、12早7:20~下午2:00从合约月份的第三个星期三往回数的第二个工作日上午9:16合约月份的第三个星期三由期货交易所指定的货币发行国银行•基本经济因素:经济增长率/国际收支情况/通货膨胀率/利率•宏观经济政策因素:财政政策/货币政策•中央银行干预因素•政治因素•外汇储备因素例:某美国投资者发现德国马克的利率高于美元利率,于是他决定购买50万德国马克以获高息,计划投资6个月,但又担心在这期间马克对美元贬值。为避免马克汇价贬值的风险,投资者利用外汇期货市场进行空头套期保值,具体操作如下:即期市场期货市场6月1日:当日马克即期汇率为1美元=1.7805马克,购买50万马克,付出280820美元卖出4张12月到期的马克期货合约,每张金额为12.5万马克,成交价格为0.5632美元/马克(用银行标价方式则为1.7755马克/美元)12月1日当日马克即期汇率为1美元=1.8105马克,出售50万马克,得出276167美元买入4张12月到期的马克期货合约,每张金额为12.5万马克,成交价格为0.5526美元/马克(用银行标价方式则为1.8095马克/美元)损失:4653美元获利:4×106×12.5=5300美元例:某美国进口商预期3个月后需要支付进口货款2500万日元,目前的即期汇率如下表。该进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多的美元来兑换成日元,计划通过外汇期货实现套保。具体见下表:即期市场期货市场6月10日:当日马克即期汇率为1美元=146.7日元,2500万日元价值170416美元,预计日元可能升值买入2张9月到期的日元期货合约,每张金额为1250万日元,成交价格为0.006835美元/日元(用银行标价方式则为146.30日元/美元)9月10日当日即期汇率为1美元=142.35马克,从即期市场购入2500万日元,付出175623美元卖出2张9月到期的日元期货合约,成交价格为7030点(用银行标价方式则为142.25马克/美元)成本增加:5207美元获利:(7030-6835)×10612.5×2=4875美元例:某德国进口商3月1日向英国出口一批货物,总价值是500000英镑,双方约定3个月后以英镑进行结算,当时的两汇汇率是1.2000美元/英镑,2.5000马克/美元。从而英镑对马克的交叉汇率是1.2000美元/英镑×2.5000马克/美元=3.0000马克/英镑。为避免英镑对德国马克汇率下跌的风险,德国出口商决定对英镑进行套期保值,因为不存在英镑对马克的期货合约,故该出口商进行如下操作:出售8份英镑期货合约(价格:1.1000美元/英镑,每份:6.25万英镑);同时买入12份德国马克期货合约(价格:0.4348美元/马克,每份:12.5万马克)假设到了6月,英镑对马克的汇率真的下跌到2.5000,同时英镑的期货价格是1.02,而德国马克的期货价格是0.5000,那么德国出口商通过期货合约避免了汇率下降带来的损失:现货市场期货市场3.1卖出商品总价50万英镑现汇汇率:3.0000马克/英镑总价:150万马克卖出8份6月英镑期货,价格1.1美元/英镑,价值:55万(8*6.25*1.1)买入12份6月马克期货,价格0.4348美元/马克,价值:65.22万(12*12.5*0.4348)6.1收到货款:50万英镑现汇汇率:2.5000马克/英镑总价:125万马克买入8份6月英镑期货,价格1.02美元/英镑,价值:51万(8*6.25*1.02)卖出12份6月马克期货,价格0.5美元/马克,价值:75万(12*12.5*0.5)盈亏损失25万马克英镑期货盈利4万美元马克期货盈利9.78万美元投资基金经理Britta·Katrina管理着一个面值为120万瑞士法郎、收益率为8.33%、期限为半年的瑞士公司债券。这些债券在次年三月到期。到时,基金将收到120万瑞士法郎本金和5万利息。除非这些收入购买新的瑞士法郎,否则它们将必须在被兑换成美元后才能进行再投资。有关的美元兑瑞士法郎的汇率如下表:2000.9.6等价美元一美元兑外币国家货币周三周三周三周二英国1个月远3个月远6个月远瑞士1个月远3个月远6个月远英镑法郎1.43881.43961.44081.44280.56230.56390.56670.57081.45501.45581.45691.45870.57360.57540.57820.58250.69500.69460.69410.69311.77851.77351.76461.75180.68730.68690.68640.68551.74331.73801.72941.71682000.9.6CHF125000美元每瑞士法郎月份开盘价最高价最低价结算价涨跌交易量2000.92000.122001.32001.60.57420.57120.57530.57200.56210.57120.56290.56730.57160.5759-105-106-106-10620000484632即期汇率:0.5623美元/瑞士法郎,表明1250000瑞士法郎可兑换成702875美元。由于期间汇率可能发生波动,Britta无法确定在次年三月收到瑞士法郎支票的美元确切价值。做法:利用远期汇率进行套期保值:按0.5708的远期汇率,将收到713500美元。利用期货进行套保:选择空头期货合约:Britta按0.5716美元的价格出售10份合约。到时将兑换:0.5716×125000×10=$714500到了三月,期货市场的收益或损失将可以与将瑞士法郎兑换成美元的损益相抵消。如果3月份时,即期汇率为0.5600美元/瑞法?如果3月份时,即期汇率为0.6000美元/瑞法?
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