part09对外长期投资

1•教学要点•教学内容•自测题•自测题答案•习题•案例分析•参考文献第九章对外长期投资2《财务管理》课程结构企业财务目标第1章财务（报表）分析工具第3章财务管理基本内容财务管理的基础观念第2章筹资第4、5、6章投资第7章营运资金管理第8章利润及其分配第9章3教学要点•掌握对外直接投资的主要方式含义、种类、目的和特点；•掌握证券投资的估价及影响价格的因素；•熟悉对外投资的特点与原则。•了解对外投资的目的。4教学内容•第一节对外投资的特点与原则•第二节对外直接投资•第三节对外证券投资•第四节证券投资组合5第一节对外投资的特点与原则一、对外投资的目的（一）优化资源配置，提高资产利用效率（二）优化投资组合，降低经营风险使用（三）稳定与客户的关系，扩大市场占有率（四提高资产的流动性，增强企业偿债能力6二、对外投资的特点（一）对象的多样化，决策程序比较复杂（二）对外投资的收益与差别较大（三）对外投资的变现能力差别较大（四）对外投资回收的时间和方式差别较大7三、对外投资的原则1效益性原则2安全性原则3流动性原则4整体性原则8第二节对外直接投资一、对外直接投资应考虑的因素（一）企业当前财务状况（二）企业整体经营目标（三）投资对象的风险与收益货币资金、实物资产、无形资产9二、对外直接投资决策程序投资方案的提出分析、评价选出最优方案拟定投资计，选择合理方式、时间投资效果的评价实施投资方案10三、对外直接投资的方式（一）合资经营方式（股份，法人，出资比例）（二）合作经营方式（契约，投资灵活）（三）购并控股方式（兼并或购买股权）11第三节对外证券投资一、证券的种类（一）债券（二）股票（三）投资基金政府债券金融债券企业债券12（一）债券1.债券：是某一社会经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并于到期时偿还本金的债权债务凭证。132.债券的种类（1）政府债券发行者：中央政府或地方政府目的：中央政府为调节国库短期收支差额弥补政府正常财政收入不足。发行价格：贴现发行；平价发行特点：国家财政作为担保，信用度很高，是证券市场上风险最小的证券。投资时注意其流动性。14（2）金融债券普通金融债券:定期一次还本付息累进利息金融债券:期限利率不固定贴现金融债券:到期支付面值（3）公司债券分类：按发行条件目的：筹集信贷资金发行者：银行或非银行金融机构15（二）股票股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券。以投资者角度进行分类1.蓝筹股（热门股票）2.成长性股票(现金分配少)3.周期性股票4.防守性股票(稳定)5.投机性股票(风险教大)16（三）投资基金1.投资基金：是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。172.投资基金的起源：英国1868年3.创立及运行涉及的方面：投资人（法人或自然人）发起人管理人托管人委托管理和运营发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通过信托契约来规定184.投资基金与股票、债券的区别（1）发行主体不同，体现的权力关系不同投资基金投资人与发起人：契约关系发起人与管理人、托管人：信托契约关系股票、债券是一种经济关系（2）风险收益不同（3）存续时间不同195.投资基金的种类种类分类标志特点区别组织形式契约型基于一定的信托契约而形成的代理投资机构没有法人资格，以信托契约运营信托财产。受益人是基金持有人公司型依公司法组建，以营利为目的的投资公司。按照能否赎回封闭式存续时间内，不允许赎回，可通过证券交易所买卖。开放式投资基金的投资风险比封闭式投资基金要小开放式存续时间内，允许申购或赎回，投资对象股权式以合资或参股形式投资于实业，获利为目的变形能力较差，一般采用封闭式投资基金。流动好,采用开放式投资基金证券投资投资于公开发行上市的股票和债券为主运营方式固定式投资于预先确定的证券信托期内，不允许变动，转让。管理式根据市场变化对购买的债券进行调整20二、证券投资的目的（一）短期证券投资的目的1.现金替代品2.投机的目的3.满足企业未来财务需要（二）长期证券投资的目的1.获取较高的投资收益2.对被投资企业取得控制权21三、证券投资的程序与交易方式遵循：安全性、流动性、收益性原则委托买卖随市指示限定性指示停止损失指示撤销以前有效委托指示（一）证券投资的一般程序选择合适对象确定合适的买入价格发出委托投资指示证券交割和清算办理证券过户22（二）证券交易方式按交割期限和对象的不同分类1.股票现货交易2.股票期货交易3.股票指数期货交易4.股票期权交易23四、债券投资资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础.（一）债券估价根据债券现金流的特点及时间分布，可得到债券估价公式：如果复利计息且按期支付，则：nn1tt)r1(M)r1(CP24•例题：某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本。已知具有相同风险的其他有价证券的利息为10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。0123P808080+1000（元）96.949751.01000487.280%)101(1000%)101(80P331tt25（二）债券市场价格的影响因素1.宏观经济因素①经济增长与经济周期②通货膨胀③利率水平2.经济政策因素①货币金融政策②财政政策③产业政策3.公司财务状况因素4.期限因素26（三）债券投资的风险1.传统债券的投资风险①违约风险②利率风险③流动性风险④通货膨胀风险⑤汇率风险2.带有附加条款债券投资风险①提前赎回条款②偿债基金条款③提前售回条款④转换条款27（四）债券投资收益从理论上说，对于每一种债券，每个投资者要求的收益率都不相同，但我们关心的是当前的证券市场价格所揭示的收益率。也就是说，当前的证券市场价格反映了投资者能共同接受的预期收率。281.债券投资收益率：是一定时期内债券投资收益与投资额的比率。2.债券投资收益的构成：债券利息收入；债券的价差收益；债券利息的再投资收益（注：单利计息是不考虑债券利息的再投资收益）3.债券投资收益的计算①单利计息②复利计息①单利计息②复利计息（1）附息债券的投资收益率计算（2）贴现债券的投资收益率计算293.债券投资收益的计算（1）附息债券的投资收益率计算①单利计息投资收益率00nSNSSPR30例题：某企业于1995年6月1日购入面额为1000元的附息债券100张，票面利率为年利率10%，已发行价格每张1020元买入，到期日为1997年6月1日。要求计算该债券到期时的投资收益率。已知：S0=1020(元);P=1000☓10%=100(元)Sn=1000(元)N=2求：R=？%82.8%1001020210201000100R31②复利计息01234S0PPPP+Sn1Si)(1PSRi)(1PSR)(1S0n1t1tnnn1t1tnn0复利终值的计算321Si)(1PSR0n1t1tnn注意：公式中的i可采用市场利率例题：如果市场利率为9%，其他资料仍采用上例资料，则：%87.81020%)91(100100021t1t1Si)(1PSR0n1t1tnn33③单利与复利计息方式对投资收益率的影响采用单利与复利两种计算方法，计算的债券投资收益率有差异，但在期限较短式差异不大，期限越长，其差异越大。34•（2）贴现债券投资收益率的计算•贴现债券：以低于票面面值的价格发行，到期时按票面面值偿还本金的债券。•①单利计息贴现债券投资收益率%100SnSS%100SnSSR00n00n35①单利计息贴现债券投资收益率——例题某一投资者在债券发行时购买一张面值为1000元，期限为2年的贴现债券，其发行价格为860元要求：按照单利计算该债券的投资报酬率已知：S0=860(元）；Sn=1000(元）；n=2求：R=？%14.8%10086028601000%100SnSSR00n36•②复利计息的贴现债券投资收益率%1001SSRS)R1(S0nnnn0例题：以上题为例，如采用复利计息方式，则：%83.7%10018601000R小结：复利与单利相比，按复利计算的R比单利计算的R低。37五、股票投资（一）股票投资的特点1.股权性投资2.投资风险大3.投资收益不稳定4.价格波动大38（二）股票的股价资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础.因此，股票价值应等于股票投资者预期的股利和将来出售股票的价款收入。威廉斯公式：nnn1ttt)K1(V)K1(dV39（三）股票的价格与股票价格指数1.影响股票价格的主要因素①宏观经济形势②通货膨胀③利率和汇率的变化④经济政策⑤公司因素⑥市场因素⑦政治因素402.股票除权价格的计算除权日：是股东是否有权参加股利分配或参加配股的时间界限。Pc:股票除权价；Pc-1:除权日前一交易日的收盘价；M：配股价；N:配股率；R:送股比率；E:每股分配的现金股利NR1ENMPP1cc413.股票价格指数股票价格指数：衡量股票价格变动程度的技术指标。是通过选择若干具有代表性的上市公司的股票，经过计算其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。世界上主要的股票价格指数：道琼斯工业指数；标准普尔指数；伦敦金融时报指数；香港恒生指数；上证综合指数；深圳综合指数；深圳成份指数42（四）股票投资收益股票投资收益具有较大的不确定性。计算股票投资收益应将股价与收益结合起来衡量。R：股票投资收益率；P：股票购买价格；A：每年收到的股利S1：股价上涨的收益；S2：新股认购收益：S3：公司无偿增资收益%100PSSSAR32143第四节证券投资组合一、投资风险投资风险是未来现金流量潜在的离散性。事件发生的可能性的范围越大，风险就越大。二、投资组合投资者通常不是把自己的全部资金都投放到单一资产上，而是同时向多项资产投资从而降低投资风险。这就是投资组合。44三、证券投资组合的类型1.保守性证券投资组合模拟市场2.进取型证券投资组合成长性股票3.收入型证券投资组合稳定性股票45四、证券投资组合的具体方法1.投资组合的三分法1/3银行，1/3证券，1/3房地产等不动产1/3证券中也分别是1/3风险较大、中、低2.按风险等级和报酬高低风险相同时选择报酬率最高的3.选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合4.选择不同期限的证券进行投资组合46思考题1.证券投资的风险主要来自哪些面？2.怎样根据债券价值和股票价值行证券投资决策？47自测题1.王某于2004年6月1日以110元的价格购入5张A公司发行的2年期债券，每张债券面值100元，年利率8%。该债券每年付息，到期还本。若王某持有至到期，如果不考虑时间价值因素，则其所购买的债券的到期收益率为（）A.2.73%B.5.45%C.8%D.9.36%A[100×8%-（110-100）/2]/11048计算题：1.某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，该企业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求：利用股票估价模型，分别计算M，N公司的股票价值。并为企业做出股票投资决策。自测题492.某企业于2004年1月5日以每张1050元的价格购买了企业发行的利随