我国外汇市场有效性的实证研究

武汉科技大学硕士学位论文我国外汇市场有效性的实证研究姓名：马碧红申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：余学斌20081005我国外汇市场有效性的实证研究作者：马碧红学位授予单位：武汉科技大学相似文献(5条)1.学位论文吴优翔中国外汇市场的有效性研究2005有效市场理论是现代金融理论的基石，其在外汇市场中的应用日益广泛和深入。本文在有效市场理论的基础上，从中国外汇市场的发展现状出发，对中国外汇市场进行有效性检验，得出中国外汇市场运行效率低下，不满足弱式有效性市场要求的结论。接着，本文从市场结构、交易品种、汇率形成机制和管理法律体系等几方面分析中国外汇市场运行效率低下的原因。最后，基于有效市场理论和外汇市场微观结构理论，本文提出要提高中国外汇市场的有效性，就必须对市场机制和运行体制进行改革，建立及时、全面反映真实供需的人民币汇率形成机制，重视中央银行在外汇市场有效性建设中的作用，强化信息披露、市场微观主体的内部控制和有关部门的外汇立法和外部监管，提高市场透明度。2.期刊论文黄飞雪.赵岩.HUANGFei-xue.ZHAOYan基于R/S分析的人民币外汇市场分形特征实证研究-哈尔滨工业大学学报(社会科学版)2008,10(6)针对人民币汇率时间序列的特征问题,提出了基于R/S分析的赫斯特(Hurst)指数作为测算判据的方法.选取样本区间为2005年7月21日至2007年12月31日,人民币对美元、欧元和日元的目汇率中间价数据为研究对象,样本数目共计为598个,进行了实证研究.实证结果为人民币对美元、欧元和日元汇率的赫斯特指数分别为0.64、0.61和0.62,关联尺度分别为1.42、1.34和1.37;表明人民币外汇市场具有明显的分形结构,三种汇率都有关联性,并表现出状态持续性.这弥补了有效市场理论的不足,并将对相关决策者有着参考作用.3.学位论文韦景忠外汇市场的波动性研究和风险计量实证分析2008随着经济全球化、金融一体化趋势的发展，国际贸易往来日益密切。由于汇率风险是多个经济主体的主要风险，因而汇率波动就成为他们关注和研究的首要重大问题。风险是由资产价值或是价格的波动性引起的，要对风险进行深入分析和研究，则首先要研究市场的波动性。汇率定价理论曾经是各国汇率政策制定的参考和依据，这些定价理论对汇率波动研究和实践操作有不同程度的指导意义和作用。但随着研究的进一步深化，发现其局限性越来越大，理论中多个假设过于严格，在实际市场中无法验证。上世纪60年代发展起来的有效市场理论，曾经风靡全球金融市场研究领域，随后不断地被学者们研究、借鉴和运用在金融实践中进行分析。在有效市场理论推出后，很多学者建立各种模型论证该理论的正确性，但结果仍不是很好。其主要问题还是假设条件上的严格限制，在现实中很难找到满足该假设条件的市场。同样，用有效市场理论来解释外汇市场的波动性，在理论论证和实践论证中也不够严谨充分。Engle（1982）创造的一种波动性模型--ARCH模型，经过学者们多方面的探讨研究，获得较大突破，随继逐渐发展和推进，演变为庞大的ARCH模型家族。该模型比较形象地描述了金融市场中时间序列的尖峰厚尾、族聚的波动性现象，并且在研究领域和实践操作中被广泛应用。本文运用ARCH族模型对三个汇率时间序列（GBP/USD、USD/CNY和USD/CNY时间序列）进行了重点研究，其中发现三个时间序列的波动都有尖峰厚尾分布，都存在ARCH效应，但没有发现“杠杆效应”。GBP/USD、USD/CNY时间序列都存在持久性较强的信息冲击，而EUR/USD序列分析中，持久性强的信息冲击并不明显，EUR/USD时间序列短期信息冲击比较强。同时发现USD/CNY时间序列波动存在单向波动幅度大，波动幅度变化频率小的异常现象，这是论文的突破点之一。最后，论文把ARCH族模型估计出的条件异方差引入到VaR风险计量中，进行VaR值的检验和分析，VaR值能把风险进行量化估计，应用者就能直观的观测和监视风险。分析和研究中发现，时间序列的残差分布假设的选择是模型估计和VaR值计算的关键之一，得出残差T分布假设下计算出的VaR值能最有效覆盖风险。置信水平的高低选取也是VaR计算的难点，其主观判断性强，在实践操作中至今没有统一标准，这有待进一步的探讨研究。从各个时间序列的模型估计计算结果看，USD/CNY时间序列的VaR估计和计算效果相对差于前两个时间序列的结果差，单用VaR方法对人民币汇率进行风险管理是不够的，该方法上还有很多问题值得深入研究。4.期刊论文金雪军.徐少君.JINXue-jun.XUShao-jun我国外汇市场动量效应的实证研究——基于改进的MA交易规则-国际贸易问题2007,293(5)本文构建了改进的MA交易规则,运用13600种策略对我国外汇市场上的动量效应进行了实证检验,发现存在着显著的动量超额收益,证明有效市场理论在中国外汇市场上并不成立.同时,这种超额收益也受到了人民币汇率形成机制改革的显著影响,机制改革后随着汇率弹性的增加和市场供求关系的逐渐体现,动量效应有所减弱,市场逐渐向理性发展.5.学位论文仝磊对中国外汇市场的有效性检验2008有效市场理论是现代金融理论的基石，其在外汇市场中的应用日益广泛和深入。分形理论是基于混沌数学的一个新兴学科。本文在有效市场理论和分形理论的基础上，从中国外汇市场的发展现状出发，对中国外汇市场进行有效性检验。接着，本文从市场结构、交易品种、汇率形成机制和管理法律体系等几方面分析中国外汇市场运行效率低下的原因。基于有效市场理论和外汇市场微观结构理论，以及分形理论，本文提出要提高中国外汇市场的有效性，就必须对市场机制和运行体制进一步进行改革，建立及时、全面反映真实供需的人民币汇率形成机制，同时重视中央银行在外汇市场有效性建设中的作用，强化信息披露、市场微观主体的内部控制和有关部门的外汇立法和外部监管，提高市场透明度。最后根据实证分析结论，对我国汇率政策做简单的评述，提出今后的汇率政策建议。同时指出本文的不足和下一步的研究方向。本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：106e9c23-9da4-4d95-8a93-9df301403440下载时间：2010年9月16日