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汇率制度与外汇管制第一节国际货币体系概述一、国际货币体系的内容国际货币体系是各国认可的支配国际间货币关系的共同规则及一系列制度安排的总称。它一般涉及以下几方面的内容:1.国际汇率制度,即各国货币汇率的决定与调节机制。这是国际货币体系的核心内容,集中反映了一定时期内国际货币体系的主要特征,随时影响和制约着国际货币制度的其他方面。2.国际储备制度。确定以何种货币作为各国普遍接受的国际支付手段及储备资产形式。理想的国际货币制度应使各国储备资产不仅价值稳定,且总量和结构能够适应对外经济交往的要求。3.国际收支调节机制。确定顺差国和逆差国对国际收支调节所承担的责任与协调方式。有关各国应公平分担调节国际收支失衡的成本,避免付出政治与经济上的重大代价。4.国际结算原则。确定各国货币的可兑换性和国际债权债务的清算方式等。二、国际货币体系的类型国际货币体系的分类方法有两种,一是货币本位,二是汇率制度。货币本位(MoneyStandard)是度量货币价值的标准,它确定了国际储备资产或国际货币的性质。根据货币本位,可将国际货币体系分为以黄金作货币本位的金本位制、与黄金脱钩的信用本位制(纸币本位)和介于两者之间的金汇兑本位制;根据汇率弹性的大小和调节机制的不同,国际货币体系可分为固定汇率制、浮动汇率制以及介于两者之间的各种有弹性的、可调整的钉住汇率制和管理浮动汇率制。三、国际货币体系的历史演变在不同的历史时期,国际货币体系经历了不同的演变阶段,第一次世界大战以前,世界范围内自发形成了典型的国际金本位制,两次世界大战之间演化为非典型的金本位制-----金块本位制和金汇兑本位制。第二次世界大战后,在布雷顿森林协定(BrettonWoodsAgreement)基础上建立了国际金汇兑本位制,又称布雷顿森林体系。1973年以后,牙买加协定(JamaicaAgreement)及国际货币基金协定第二次修正案确认了多元化的国际货币体系。在汇率安排上,典型的金本位制在世界范围内实行固定汇率制;布雷顿森林体系实行的是可调整的钉住汇率制,仍属于固定汇率制范畴;现行的国际货币体系实行的是管理浮动汇率制。第二节布雷顿森林体系一、布雷顿森林体系的建立(一)英国“凯恩斯计划”与美国“怀特计划”之争(二)布雷顿森林会议二、布雷顿森林体系的主要内容1.设立了国际货币基金组织(IMF)。基金组织是布雷顿森林体系的常设机构,其宗旨是协调国际货币合作关系,基金组织的各项规定构成了战后国际金融领域的纪律,在一定程度上维护着国际货币运行的秩序。2.建立了以黄金为基础,以美元为最主要国际储备货币的黄金----美元本位制。实行两个挂钩:一是美元与黄金直接挂钩,各国确认1934年美国规定的35美元折合1盎司黄金的官价,即1美元含金量0.888671克,各国货币当局或中央银行可随时用美元向美国政府按上述官价兑换黄金;二是其他国家货币与美元挂钩,各国货币与美元建立固定汇率关系。这样各国货币就钉住美元,美元则成了黄金的等价物,成为国际货币的中心。这一内容构成了布雷顿森林体系的支柱。3.维持固定汇率制的安排。国际货币基金协定规定各国货币对美元汇率一般只能在法定平价上下1%的范围内波动,各国政府有义务干预外汇市场,以保护汇率的稳定,只有在一国国际收支“根本不平衡”时,才允许货币贬值或升值。事实上,布雷顿森林体系采用的是一种可调整的钉住汇率制(Adjustablepeg)。4.国际收支调节机制。为协助解决国际收支困难,设置了国际货币基金,安排了资金融通措施,“国际货币基金协定”规定会员国份额的25%以黄金或可兑换黄金的货币缴纳,其余75%部分以本国货币缴纳。基金组织设立普通资金帐户,会员国在需要弥补国际收支逆差时,可用本国货币按规定购买一定数额外汇,并以在规定期限内以可兑换外汇购回本国货币的方式偿还借款,会员国从基金组织获得贷款的数额与其所缴份额成正比。协定还设立了“稀缺货币条款”,规定一国国际收支若持续大量盈余,基金组织可将该国货币宣布为“稀缺货币”,允许成员国在与稀缺货币发行国的贸易中采取歧视性措施。这一条款实际上规定了顺差国与逆差国具有调节国际收支的共同责任。三、布雷顿森林体系的特点布雷顿森林体系被称为以美元为中心的“新金汇兑本位制”(NewGoldExchangeStandardSystem),显示出这个货币体系与历史上的金汇兑本位制既有相似之处,又有其独特之处,表现在:1.国际准备金中,黄金与美元并重,而不只是黄金;2.国际储备资产中,美元是唯一的主要储备资产,而不是战前的美元、英磅、法郎并重;3.只允许外国政府在一定条件下用美元向美国兑换黄金,是一种大大削弱了的金汇兑本位制;4.规定了统一的货币平价及各国汇率变动的幅度,类似但不同于金汇兑本位制的金平价及上下输金点,为可调整的固定汇率制;5.建立了国际金融机构,监管和维系战后国际货币体系运行秩序,签订了具有约束力的国际货币基金协定四、布雷顿森林体系的崩溃(一)布雷顿森林体系正常运行的基本条件第一,美国国际收支顺差,美元对外价值稳定第二,美国的黄金储备充足,能够保证美元对黄金的有限兑换性。第三,黄金价格维持在官价水平。东南大学远程教育国际金融第十八讲主讲教师:虞斌(二)布雷顿森林体系的危机美元荒美元灾美元危机(三)布雷顿森林体系的瓦解(四)布雷顿森林体系崩溃的原因分析1.布雷顿森林体系以一国货币(美元)作为主要储备资产,蕴含着难以解脱的内在矛盾。“特里芬难题”(1)它使相关国家陷入两难困境。(2)以牺牲内部平衡来换取外部平衡,调节国际收支的代价高昂。(3)汇率安排过于僵硬,难以抵御短期国际投机性资本流动的冲击。3.世界经济发展出现新的不平衡,诱发和激化了布雷顿森林体系的内在矛盾。2.布雷顿森森体系实行固定汇率制,存在不可克服的缺陷。第三节国际货币体系的现状一、牙买加协定与国际货币基金协定第二次修正案的产生1.承认浮动汇率制的合法性2.削弱黄金大国际货币体系中的地位3.扩大特别提款权的使用范围二、现行国际货币体系的主要内容1.以美元为主体的多元化国际货币储备体系2.以浮动汇率制为主的多种汇率安排兼容的混合汇率制3.国际收支调节机制三现行国际货币制度的缺陷1.货币本位问题上没有取得突破性进展2.浮动汇率长期化。3.国际支付问题严重化。第四节汇率制度一、固定汇率制:布雷顿森林体系,双挂钩各国货币~美元~黄金二、浮动汇率制三、固定汇率制与浮动汇率制的比较1、历史渊源:对国际货币体系演变历史的回顾2、干预手段道义劝说:亚洲金融危机公开市场业务:抛售外汇、黄金经济政策:提高利率借外债:外国政府、金融机构、IMF法定贬值:破罐子破摔东南大学远程教育国际金融第十九讲主讲教师:虞斌3、风险固定汇率制汇率稳定,有助于促进国际贸易的发展。浮动汇率制下汇率波动频繁剧烈,由此发展出众多保值手段。思考:固定汇率制下真的没有外汇风险?贬值前:1外币=2本币借入20亿本币,换成10亿外币贬值后:1外币=4本币将5亿外币兑换为20亿本币,归还贷款。净得5亿外币4、经济政策的独立性固定汇率下经济政策制缺乏独立性浮动汇率制下经济政策具备相当大的独立性5、抵御别国经济波动的不良影响固定汇率制会传染经济波动例如:美国通胀美元汇率加国抛本币买美元加国通胀浮动汇率制下加国政府根本没有义务维持美元汇率稳定四、当今世界各国实行的汇率制度1、钉住汇率制(PeggedExchangeRate)。这是指一国货币同某一种或某一篮子货币(ABasketofCurrencies)保持固定比价,随同被钉住的货币或货币篮子对其它货币自由浮动。实行这种汇率制度的国家基本上是一些拉美国家、太平洋岛国、非洲、中南欧以及个别亚洲国家。2、有限弹性(LimitedFlexibility)浮动。是指一国货币汇率以另一国货币为中心上下浮动,但并不高度依赖该种外币。实行这种汇率制度的主要是OPEC成员国,其对象为美元。3、较大弹性(MoreFlexibility)浮动。包括单独浮动、管理浮动和按一套指标调整汇率(AdjustedAccordingtoaSetofIndicators)。IMF对管理浮动和单独浮动的解释是:前者是在实行较为严格的外汇与资本流动管制条件下的汇率安排,而后者面临的管制条件相对宽松。按一套指标调整汇率的做法是指一国货币按国内外物价对比、外汇储备、国际收支、进出口贸易等一系列动态经济指标的变化而频繁调整汇率,被称为“爬行钉住”(CrawlingPeg)汇率制。第五节外汇管制一、外汇管制的历史发展及原因外汇管制(ForeignExchangeControl)指一国政府为平衡国际收支、维持汇价的稳定,对外汇交易直接进行的限制性管理。外汇管制发展的历史说明:普遍的外汇管制一般发生于战争、经济危机引致的国际经济、金融秩序混乱时期。当国际间经济、金融秩序恢复稳定时,外汇管制一般也趋于放松或取消。二、外汇管制的目的、对象和执行机构1、外汇管制主要要达到的目的是:(1)限制进口,促进出口,保护国内生产,增加外汇收入。(2)防止资本逃避,限制外汇投机,平衡国际收支。(3)集中外汇资金,增加外汇储备。(4)稳定货币汇率,为本国经济创造良好的环境。2、外汇管制的对象(1)对人:对人,将法人(LegalPerson)和自然人(NaturalPerson)分为居民(Resident)和非居民(Non-Resident)两大类。(2)对物:指对外汇收支项目内各种外币,外币表示的支付工具、有价证券,有的国家还包括对黄金、白银等贵金属的管制。(3)对地区,一般以本国为管制地区,对国外的外汇收支进行管制。有些国家组成货币区,以货币区为管制地区,对货币区外外汇收支进行管制;某些国家在本国内部不同地区实行不同的外汇管制,如对经济特区、出口加工区加和自由港实行的宽松的外汇管制,而对其它地区实行严格的外汇管制。3、外汇管制的执行机构:实行外汇管制的国家一般都由政府授权中央银行作为执行外汇管制的机关,有些国家则专门设立外汇管制局负责外汇管制工作。东南大学远程教育国际金融第二十讲主讲教师:虞斌三、外汇管制的措施(一)对贸易外汇的管制措施一般国家对贸易外汇管制措施的特点是:收汇、付汇均由国家统一控制,奖励出口收汇、限制进口付汇。对出口收汇的管制中,规定出口商将其所得外汇的部分或全部按官方汇率结售给外汇指定银行,以保证外汇收入集中在国家手中。为防止逃汇,多采取颁发出口许可证和出口商品结汇证明相结合的方式进行控制。为鼓励出口,还采取出口收入的外汇分成制、出口补贴制等等。对进口用汇的管制方面,规定进口商所需外汇必须向管汇当局申请,获准后方可购进。(二)对非贸易外汇的管制措施除贸易外汇收支和资本输出入以外的外汇收支均属非贸易收支,包括运输费、保险费、佣金等贸易从属费用;股息、利息等与资本输出入有关的从属费用;与技术劳务进出口有关的专利费、许可证费、技术劳务费;与文化交流有关的版权、稿费、奖学金等;以及旅游收支、赡家汇款外汇收支等。对非贸易外汇收入的管制规定某些项目如国外汇款或旅游事业外汇收入全部或部分出售给国家指定的外汇银行。对非贸易外汇支出的管制对本国居民向国外汇款规定汇往地区、额度的限制;对外国直接投资收入的汇出规定一定的限制(三)对资本输出入的管制措施外汇资金短缺或国际收支逆差时,采取鼓励外国资本流入与限制本国资本输出的措施,如制定外资保护法,对外国直接投资流入某些地区、行业给予租税优惠等,以鼓励外资流入;用征收利息平衡税等方式限制本国居民购买外国债券,以限制资本外流,防止本国货币汇率过度下跌。一些发达国家在国际收支持续顺差时,为抵御国际短期资本对本国货币的冲击,阻止本币汇率过度上浮和通货膨胀输入,采取限制资本输入,鼓励本国资本外流的管制措施,如德国、日本、荷兰、瑞士等国就曾采取过这一类措施,包括规定银行吸收非居民存款要缴付较高的存款准备金,对非居民存款倒收利息(NegativeInterest)。限制非居民购买本国有价证券等。(四)对汇率的管制1、固定差别汇率制2、双重汇率制(DualForeignExchangeRate):固定汇率与浮
本文标题:汇率制度与外汇管制
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