第04章外汇与汇率制度

LOGO第四章外汇与汇率制度要求汇率的决定汇率制度的分类与选择汇率波动的影响第四章外汇与汇率制度外汇的概念、特点与分类汇率的概念与汇率的标价方法案例导入：解读2014年俄罗斯经济：--卢布贬值受累于国际石油价格的不断暴跌与大规模的资本外逃，俄罗斯遭遇了史上罕见的货币危机，卢布2014年已贬值近40%，俄罗斯损失近1400亿美元(约合人民币8610亿元)，经济受到重挫。卢布对美元汇率一度出现单日11%的垮塌式下跌，震惊全球资本市场。这种情形像极了1997年亚洲金融危机，于是，俄罗斯政府毫不犹豫地对汇率市场进行了干预，通过提升利率并动用外储收购本币的方式，拉开了“卢布保卫战”。卢布贬值卢布贬值2014年上半年，1美元兑卢布维持在33左右。2014年12月17日，美元兑卢布收于67.91。俄罗斯消费品市场严重依赖进口，卢布贬值进一步加剧了通货膨胀。如果俄罗斯居民工资收入不上涨，就意味着实际收入缩水。卢布贬值还会造成赴国外旅游成本上升。卢布贬值也使俄罗斯很多债务人，尤其是拥有很多外汇贷款的债务人面临破产风险，思考：卢布为什么会贬值？汇率波动对俄罗斯经济会产生什么样的影响？什么决定了外汇汇率？第一节外汇与汇率外汇的概念、特点与分类汇率的概念汇率的标价方法汇率的决定一、外汇概念（一）外汇的概念以外币表示的,用于国际结算的一种支付手段.一国货币通过汇兑活动换成另一国货币的实践过程,通过这种活动来清偿国际间的债权债务关系.动态静态纽约银行A伦敦银行B通过支付凭证把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，以清偿国际间债权债务的一种专门性的活动。＄￡动态外汇流程某国对某国来说的“外国”进口商甲出口商乙进口商B出口商A①出口一批货物②以该“外国”货币履行支付义务的票据③进口一批货物，并承诺以该“外国”的货币付款⑥要求B履行票据的支付义务④用本币购入外国进口商B承诺以该“外国”货币履行支付义务的票据⑤寄送票据⑦B用本国货币向A履行支付义务LOREMIPSUM其他外汇资产外国货币外币有价证券特别提款权(SDR),欧洲货币单位外币支付凭证:票据,存款凭证我国外汇范围（二）外汇的特征外币性A可兑换性B可偿性C可兑换性:此外币资产能自由地兑换成本币资产外币性:以外币表示的金融资产可偿性:外币资产是可以保证得到偿付的Part1Part2Part3（二）外汇的特征外汇ForeignExchange国家和地区货币单位名称货币代号美国美元USD日本日元JPY欧洲经济联盟欧元EUR英国英镑GBP中国香港特别行政区港元HKD加拿大加拿大元CAD澳大利亚澳大利亚元AUD新西兰新西兰元NZD丹麦丹麦克郎DKK瑞典瑞典克郎SEK新加坡新加坡元SGD常见货币单位名称和代号（三）外汇的分类A贸易外汇：来源于或用于进出口贸易的外汇非贸易外汇：如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等金融外汇：金融资产外汇，例如银行同业间买卖的外汇根据外汇的来源与用途不同C硬外汇：币值坚挺，购买能力较强，汇价呈上涨趋势软外汇：具有贬值趋势的货币根据外汇汇率的市场走势B自由兑换外汇有限自由兑换外汇：未经货币发行国批准，不能自由兑换记账外汇：也称清算外汇或协定外汇，在签订有清算协定的国家之间使用按照外汇进行兑换时的受限制程度汇率（ExchangeRate）：又称“汇价”或“兑换率”，是指一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，或两国货币折算的比率。二、汇率（一）概念直接标价法间接标价法LOREMLOREM（二）汇率的标价方法概念：指以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格，即应付标价法。1.直接标价方法在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。2007年4月8日中国工商银行外汇牌价单位：人民币/100外币货币名称中间价现汇买入价现钞买入价卖出价美元(USD)772.51770.96764.78774.06新加坡元(SGD)510.85508.81492.46512.89瑞士法郎(CHF)635.71633.17612.82638.25加拿大元(CAD)670.93668.25646.78673.61汇率的标价方法：①汇率通常以五位数字表示。②汇率最后一位数的一个数字变化为一个点。③按国际惯例，用三个英文字母来表示货币名称，如：欧元(EUR)，英镑(GBP)，港币(HKD)，日元(JPY)，澳大利亚元(AUD)也可表示为：USD1=JPY117.75～117.95USD/JPY117.75+20（对日本而言）=US$1=RMB￥6.8300中国市场直接标价法图示=US$1=RMB￥8.0000US$1=RMB￥9.0000直接标价法下美元升值（中国市场）=US$1=RMB￥8.0000US$1=RMB￥7.0000直接标价法下美元贬值（中国市场）概念：以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格，即应收标价法。2.间接标价方法在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。=￡1=US$1.6000￡1=US$1.5000间接标价法下美元升值（英国市场）美元标价法是以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他各国货币的汇率表示法。3.美元标价法2006年3月5日纽约外汇市场行情表商品买入价卖出价开盘价最高价最低价昨收价欧元1.20311.20351.20331.20521.19951.2034日元116.45116.48115.84116.78115.55115.82英镑1.75391.75431.75351.75841.75011.7538澳元0.74410.74440.74830.74860.74220.7482瑞郎1.29841.29861.29931.30231.29501.2991加元1.13521.13571.13091.13641.13041.1310港币7.75767.75877.75747.75897.75597.7573注：表中价格均为现汇买卖价。其中，欧元、英镑和澳元不是采用美元标价法。01040203（三）汇率的种类固定汇率浮动汇率基本汇率交叉汇率买入汇率卖出汇率即期汇率远期汇率（BasicRate）指本国货币与基准货币或关键货币的汇率。基本汇率1（CrossRate）又称为套算汇率，是根据本国货币对主要货币的基本汇率和主要货币对其他国家货币汇率套算得出的本国货币对其他国家的货币的汇率。交叉汇率21.基本汇率和交叉汇率套算汇率的套算方法：⑴按中间汇率求套算汇率1GBP=l.7701USD1USD=109.71JPY则英镑对日元的套算汇率为：1GBP=1.7701×109.71JPY=194.1976JPY⑵两种汇率的中心货币相同时，采用交叉相除法买入价卖出价1USD=7.7972／7.8012HKD1USD=109.51／109.91JPY港币对日元的套算买入价为：1HKD=14.0376JPY港币对日元的套算卖出价为：1HKD=14.0961JPY⑶两种汇率的中心货币不同时，采用同边相乘法买入价卖出价1USD=7.7972／7.8012HKD卖出价买入价1GBP=1.7678／1.7724USD英镑对港币的套算买入汇率为1GBP=7.7972×1.7678HKD=13.7839HKD英镑对港币的套算卖出汇率为1GBP=7.8012×1.7724HKD=13.8268HKD2.固定汇率与浮动汇率两种货币间的汇率基本保持不变，波动的幅度局限在一定的范围之内。一国货币不规定本币兑其他外币的汇率，由外汇市场的供求变化来决定，其汇率水平可自由浮动。固定汇率浮动汇率3.即期汇率和远期汇率远期汇率即期汇率12（ForwardRate）是指在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇率。期限一般为1个月、3个月、6个月或1年，比较常见的是3个月期。（SpotRate）又称为现汇汇率，是指外汇买卖双方成交后，在当日或两个营业日之内进行外汇交割时使用的汇率。AB买入汇率卖出汇率4.买入汇率与卖出汇率银行买入外汇的价格银行卖出外汇的价格银行外汇报价中间价（MiddleRate）：为便于客户分析外汇行情的上下波动，常见于报刊杂志或经济分析之中的外汇价格，即买入价与卖出价的平均价。外币现钞价（BankNotesRate）：银行买进外汇现钞的价格币种中间价现汇买入价现钞买入价卖出价美元（USD）682.57681.20675.74683.94为什么现钞买入价小于现汇买入价？现钞买入价现汇买入价现钞卖出价=现汇卖出价为什么现钞买入价小于现汇买入价？（1）现钞不能生息,持有现钞有机会成本（2）一般国家不允许外币在本国流通，只有将外币运到发行国或国际金融中心兑换成本币，才能购买本国的商品和劳务。为此，银行买入外币现钞后，要耗费运输费和保险费（四）汇率的决定A金本位制下的汇率决定理论C利率平价利率B购买力平价理论以两种货币含金量之比得到的汇价成为铸币平价（MintPar），是金币本位制下汇率决定的基础。1.金本位制下的利率决定理论主要内容例：1英镑的含金量为7.3224克1美元的含金量为1.504656克铸币平价为：1英镑=7.3224÷1.504656=4.8665美元金本位制下的利率决定理论金本位制度下汇率决定的基础——铸币平价1英镑1美元1美元1美元0.8665美元1美元金本位制下的利率决定理论外汇市场价格受供求关系的影响并在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价±运费$4.8665+0.03-0.03$4.8965美国购买黄金运往英国$4.8365用英镑购买黄金运回美国黄金输送点(GoldTransportPoints)黄金输入点黄金输出点黄金输出点的计算假设1英镑=2克黄金,1美元=1克黄金,所以铸币平价=2，1英镑=2美元，黄金运送成本为1%。1、黄金输出点计算假设：美国从英国进口商品，需支付1英镑。若此时汇率变为1英镑=2.02美元，可采取两种支付方式：（1）在国内把美元兑换成英镑支付，支付2.02美元；（2）美国购买黄金运往英国支付，需要支付2克黄金（2美元）+运费（2美元*1%=0.02美元）=2.02美元，两种支付方式代价相同；若此时汇率变为1英镑=2.03美元，可采取两种支付方式：（1）兑换英镑支付：2.03美元，（2）运送黄金支付：2克黄金（2美元）+运费（0.02美元）因此，美国进口商会选择运送黄金，所以2+0.02，即（铸币平价+运费）为黄金输出美国的输出点。黄金输入点的计算假设1英镑=2克黄金，1美元=1克黄金，所以铸币平价=2，1英镑=2美元，黄金运送成本为1%。2、黄金输入点计算假设：美国向英国出口商品，英国进口商需支付2美元。若此时汇率变为1英镑=1.98美元，可采取两种支付方式：（1）在国内把英镑兑换成美元支付，支付1英镑+0.02美元；（2）英国购买黄金运往美国支付，需要支付2克黄金（1英镑）+运费（2美元*1%=0.02美元）=1英镑+0.02美元，两种支付方式代价相同；若此时汇率变为1英镑=1.97美元，可采取两种支付方式：（1）兑换英镑支付：1英镑+0.03美元，（2）运送黄金支付：2克黄金（1英镑）+运费（0.02美元）因此，英国进口方会选择运送黄金，所以2-0.02，即（铸币平价-运费）为黄金输入美国的输入点。两国货币之间的汇率可由其在各自国家里的单位货币购买力之比表示，即两国物价水平之比。2.购买力平价理论基本观点假设各国间贸易费用和关税为零，在完全自由贸易条件下，商人们在国际间的商品套购活动会使各国商品价格趋于一致，这时尽管各国的商品标价不同，但不过是按照汇率把以一国货币标价的商品价格折算成以另一国货币标价的价格而已。购买力平价理论理论依据一价定律（