第三章外汇与汇率

INTERNATIONALFINANCE主讲教师杨锡娟青岛滨海学院第三章外汇与汇率一、主要内容（一）外汇与汇率的基本概念及汇率的标价方式；（二）影响汇率变化的因素及汇率变化对经济的影响；（三）汇率的决定理论。二、本章重点（一）外汇定义的应用；（二）直接标价法和间接标价法的区别；（三）各种经济因素对外汇率动的影响和外汇汇率变动对一国经济的影响。三、本章难点在直接标价法和间接标价法下，如何判断外汇的买入价和卖出价。第一节外汇一、外汇的概念（一）动态概念：国际汇兑的简称，是指把一种货币兑换成另一种货币，借以清偿国际间债权债务关系的活动过程。（二）静态概念：是指以外币表示的，可用于清偿国际间债权债务的支付手段。1、狭义外汇：是指以外币表示的，可直接用于清偿国际间债权债务的支付手段。因此，外汇必须是在国外当时当地具有清偿债务效力的支付手段，包括在国外银行的存款以及代表对外银行债权的各种票据，如汇票、本票、支票和支票等。严格来说，在发行国境外的现钞也不属于狭义的外汇范畴，因为在没有运到货币发行国之前不能直接用于支付。2、广义外汇：把可间接用于清偿国际间债权债务的支付手段也包括在内，实际上就是指外币金融资产。（1）1997.1.20发布的《中华人民共和国外汇管理条例》中规定的外汇包括：1）外国货币，包括纸币、铸币等；2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；4）特别提款权（SDR)5）其他外汇资产。（2）IMF：外汇是货币当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、国库券、长短期政府债卷等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。二、外汇的特征（一）外币表示的金融资产（二）充分的可兑换性：一种货币要成为外汇，还必须能够自由兑换成其他货币表示的资产或支付手段。（三）普遍接受性（四）偿还性：必须在国外得到补偿的债权三、外汇的种类1、根据自由兑换的程度划分：自由外汇和记账外汇2、根据来源不同划分：贸易外汇和非贸易外汇3、根据交割期限不同划分：即期外汇和远期外汇四、外汇的外用1、作为国际结算工具2、作为信用工具3、方便各国购买力的相互转移第二节汇率一、汇率的概念汇率（exchangerate）是指不同货币相互兑换的比率，即以一种货币表示另一种货币的价格。如果把外汇看作商品，那么汇率就是买卖外汇的价格，因此也称为汇价。二、标价方法1、各国外汇市场上汇率的标价方法（1）直接标价法（DirectQuotation），又称应付标价法（GivingQuotation），是以一定单位（如1、100、10000）的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的汇率标价方法。即以本国货币表示出外国货币的价格。注意：在直接标价法下，汇率值升降与本币升贬值反向，与外汇升贬值同向。直接标价法下汇率的涨跌是以本币数量的变化来表示。如果汇率值上升，则一定单位的外币折算成本币的数量比原来多，说明外汇升值，本币贬值；反之，外汇贬值，本币升值。（2）间接标价法（IndirectQuotation），又称应收标价法（ReceivingQuotation），是以一定单位（如1、100、10000）的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币的汇率标价方法。即以外国货币表示出本国货币的价格。2、国际金融市场上汇率的标价方法（1）美元标价法（2）非美元标价法USD/CNY=6.5668CNY/USD=0.1523可见，站在同一国家的角度看，直接标价法与间接标价法是互为倒数的关系。GBP/USD1.5870—1.5880伦敦外汇市场：间接标价法纽约外汇市场：直接标价法东京外汇市场：1.5870是基础货币GBP的买入价只有明确报价银行所处的国家或地区时，谈论直接标价法和间接标价法才有意义注意:一般惯例认为，无论在哪一种标价法中，外汇汇率都是指外币兑本币的汇率。因此，为了不引起混淆，本书有关对汇率的分析，均以直接标价法为准。3、各国外汇市场的报价方式（1）买入汇率（buyingrate或称bid）又称买入价，是银行买入外汇时所使用的汇率。因为银行买入外汇的对象主要是出口商，也常称为出口汇率。（2）卖出汇率（sellingrate，offerrate或称ask）又称卖出价，是银行卖出外汇时使用的汇率。因为银行卖出外汇的对象主要是进口商，也常称为进口汇率。注意：1）买与卖是从报价银行的角度；买卖的是外汇2）按照惯例，不论是直接标价法，还是间接标价法，在所报的两个汇率中，都是前一数值较小，后一数值较大。如在纽约外汇市场上，银行所挂出的欧元和英镑的牌价是：USD/EUR0.8100—0.8210GBP/USD1.5870—1.58804、银行同业报价的国际惯例双向报价，按国际惯例，买入价和卖出价是指银行买入和卖出基础货币的价。USD/EUR0.8210—0.8230三、汇率的种类（一）按政府采用的汇率政策的不同，可划分为固定汇率和浮动汇率1、固定汇率（FixedRate）是指政府用行政或法律手段选择一基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物的固定比价。2、浮动汇率（FloatingRate）是指政府不确定本国货币与某一参照物的固定比价，也不规定汇率上下波动的界限，汇率水平完全由外汇市场上的供求决定。（1）浮动汇率根据是否由政府的干预，可分为自由浮动汇率和管理浮动汇率（2）根据汇率的浮动方式，可分为单独浮动汇率、钉住某一货币浮动汇率、钉住一揽子货币浮动汇率和联合浮动汇率。（二）按汇率制定的方法不同，划分为基本汇率和套算汇率1、基本汇率（BasicRate）是指一国货币对某一关键货币的汇率。关键货币是一国国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占比重最大、并可自由兑换的主要国际货币，大多数国家选择本国货币对美元的汇率作为基本汇率。2、套算汇率（CrossRate）又称交叉汇率，是指以基本汇率基础计算出的本币与其他外币的汇率。之所以称为套算汇率，是因为它不是直接制定的，而是根据国际外汇市场上该种外国货币对关键货币的汇率和本国的基本汇率间接套算出来的。（三）按外汇买卖交割的期限不同，划分为即期汇率和远期汇率外汇交割（Delivery）是指外汇买卖双方履行交易契约，进行钱汇两清的行为。1、即期汇率（SpotRate）又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所使用的汇率。它反映现时外汇汇率的水平。2、远期汇率（ForwardRate）又称期汇汇率，使买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行交割的汇率。它是在现行汇率基础上的约定，往往与现汇汇率不一致。升水（premium）、贴水（discount）、平价（par）（四）按银行业务操作情况，划分买入汇率、卖出汇率、中间汇率和钞价注意：1、现钞与现汇的区别？（1）现钞主要指的是由境外携入或个人持有的可自由兑换的外国货币，简单地说就是指个人所持有的外国钞票或存入银行生成的存款，如美元、日元、英镑等；（2）现汇是指由国外汇入或由境外携入、寄入的外币票据和凭证，在我们日常生活中能够经常接触到的主要有境外汇款和旅行支票等。现钞的买入价低于现汇的买入价，现钞的卖出价与现汇的卖出价相同。按照《关于对携带外汇进出境管理的规定》，居民携带现钞超过2000美元以上的，需持护照正本及护照和签证复印件，到存款银行指定网点申请办理《携带外汇出境许可证》。携带4000美元以上一万美元以下的，申请许可证后需经当地外汇管理局核准，携带现钞超过一万美元的，外汇管理局一般不予批准。2、我国结算本国贸易与非贸易的从属费用采用外汇牌价的中间汇率。（五）按外汇交易的支付工具不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率1、电汇汇率（TelegraphicTransferRate,T/TRate）也称电汇价，是指银行以电讯方式买卖外汇时所使用的汇率。所谓电汇，是银行在买卖外汇时，用电讯方式通知国外分支机构或代理行付款。2、信汇汇率（MailTransferRate,M/TRate）也称信汇价，是指银行以信函方式买卖外汇时所使用的汇率。所谓信汇，是银行买卖外汇时，用信函方式通知国外分支机构或代理行付款。例如：香港、东南亚3、票汇汇率（DemandDraftRate,D/DRate）也称票汇价，是银行买卖外汇汇票、支票和其他票据时所使用的汇率。所谓票汇，是银行在买卖外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的票据交给汇款人，由汇款人自带或寄往国外取款。即期票汇汇率和远期票汇汇率（六）按外汇管制的宽严程度不同划分为官方汇率与市场汇率1、官方汇率（OfficialRate）又称官定汇率或法定汇率，是指由一国货币当局确定并公布的汇率。2、市场汇率（MarketRate）是指由外汇市场供求状况自由决定的汇率。（七）按汇率与货币实际价值关系的不同，分为名义汇率和实际汇率1、名义汇率是指由官方法定或在外汇市场上由供求关系决定的汇率。2、实际汇率是指在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀或财政补贴、税收减免等因素后的汇率（八）按汇率制定的依据不同，可分为双边汇率和加权汇率1、双边汇率是指一种货币对另一种货币的交换比率。2、加权汇率又称为有效汇率，是指一种货币对其他许多种货币的双边汇率的加权平均数。（九）按汇率是否统一，划分为单一汇率与复汇率1、单一汇率（SingleRate）指一国货币对某一外币只有一种汇率，该国不同性质与用途的外汇收付均按此汇率计算。2、复汇率（MultipleRate）也称多种汇率，指一国货币对某一外币因性质与用途不同而规定两种或两种以上的汇率。练习：如果你是银行，你向客户报出美元兑港元的的汇率为7.8001/10，客户要以港元向你买入100万美元，请问：（1）你应以什么汇价与客户结算？（2）如果客户以你的上述报价，用港元向你买入了500万美元。随后，你电话给经纪人想要买回美元平仓，几家经济人的报价是：经纪人A：7.8030/40经纪人B：7.8010/20经纪人C：7.7980/90经纪人D：7.7990/98你该和哪位经纪人交易对你最有利？理由是什么？汇价是多少？第三节汇率决定的基础及影响汇率变动的因素一、汇率的决定基础（一）金币本位制度下汇率决定的基础在金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量。两种不同货币之间的比价，是由它们各自的含金量之比来决定。在金币本位制度下，市场汇率就在以铸币平价为中心，以黄金输送点为上下限的幅度内摇摆波动。在金币本位制度下，黄金可以自由输出入。如果汇价涨得太高，人们就都不愿购买外汇，而要运送黄金进行清算了。黄金输入的界限，叫做黄金输入点；黄金输出的界限，叫做黄金输出点。黄金输出点和黄金输入点统称为黄金输送点。铸币平价(mintpar)=两国货币的含金量之比例如：1英镑的含金量为7.32238克，1美元的含金量为1.50463克，因此，英镑与美元的铸币平价为：7.32238/1.50463=4.8665即英镑兑美元的汇率为￡1=＄4.8665。国际金本位制下，铸币平价是决定汇率的基础。汇率波动的限界是黄金输送点(goldpoints)黄金输送点=铸币平价±1单位黄金运送费用黄金输出点（goldexportpoint）=铸币平价+1单位黄金运送费用黄金输入点（goldimportpoint）=铸币平价-1单位黄金运送费用（二）金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定基础在这两种货币制度下，两种货币之间的汇率由纸币所代表的含金量之比来决定，称为黄金平价。（三）纸币流通制度下汇率的决定基础在布雷顿森林体系下，某种货币与美元含金量的比是黄金平价，黄金平价是汇率决定的基础；如果某种货币未规定含金量，则以法律形式直接规定该种货币与美元的比价，称为货币平价，货币平价也是制定汇率的基础。在牙买加体系下，购买力平价是汇率决定的基础。二、影响汇率变动的因素（一）经常帐户差额注意：短期的、临时性的、小规模的差额，可以轻易地被国际资金的流动、相对利率和通货膨胀率、政府对外汇市场的干预和其他因素所抵消。长期的、经常性的、巨额的差额（二）通货膨胀差异1、根据购买力平价理论，国内外通货