电信行业月报：行业呈现收入、新增用户和话务量增幅趋缓态势

请务必阅读正文之后的免责条款部分。股票研究电信服务业行业报告细分行业投资评级电信运营中性通讯设备增持重点公司投资评级电信运营商中国移动0941.HK谨慎增持中国电信0728.HK谨慎增持中国网通0906.HK中性中国联通0762.HK中性中国联通600050.SH中性通信设备商中兴通讯0763.HK增持中兴通讯000063.SZ增持中通服0552.HK增持国脉科技002093.SZ增持武汉凡谷002194.SZ增持中天科技600522.SH增持京信通信2342.HK增持亨通光电600487.SH谨慎增持烽火通信600498.SH谨慎增持三维通信002115.SZ谨慎增持行业指数走势-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%07-0707-0807-0907-1007-1107-1208-0108-0208-0308-0408-0508-06恒生指数中国移动中国联通中国网通中国电信-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%07-0707-0807-0907-1007-1107-1208-0108-0208-0308-0408-0508-06交换设备(申万)上证综合指数中国联通资料来源：国泰君安证券研究所[2008.10.07]2008年8月电信行业月报点评行业呈现收入、新增用户和话务量增幅趋缓态势张培岚陈亮[e-mail]@gtjas.com本报告导读：工信部新近公布的8月份电信行业数据显示了电信行业开始呈现收入，用户和话务量增幅趋缓的局面。投资要点：z8月电信收入同比增长4.5%，增幅趋缓态势明显，2季度的同比增幅开始低于GDP的同比增幅；电信收入累计达到5384.5亿元，同比增长8.5%，8月电信收入为706亿元，同比增长4.7%，相比7月份的690亿元收入环比增加了2.3%。8月的同比增幅与7月8.5%同比增幅相比下降3.8个百分点，增幅趋缓态势明显。z8月固定用户流失现象进一步趋缓，小灵通用户流失重现加剧现象，固定宽带新增用户减速。移动新增用户与7月基本持平但同比增幅仅有7.5%；8月份固定电话用户累计达到3.5亿，净流失用户为98.6万户，从2007年8月首次出现净流失以来，固定电话用户绝对流失数量开始呈现下降趋势。小灵通用户8月净流失87.8万，同比增幅为27.1%。占固定用户流失比例为89%；08月新增移动用户763.8万，与07月的762.2的新增移动用户基本持平，同比增幅为7.5%，是2006年1月以来移动新增用户同比增幅的最低值；宽带用户累计6334.4万户，本月新增152.1万户，同比增长16.6%，其中xDSL用户新增的宽带占比为79.9%；截至到2008年2季度,，我国的宽带渗透率达到5.7%，DSL的宽带占比为79.8%。全球的宽带用户达到3.8亿，渗透率为5.7%，DSL的宽带占比为64.6%。与发达国家相比，我国的宽带渗透率还很低，宽带渗透率还有很大的提升空间。z新增用户的减速导致移动话务量呈现增幅趋缓，治理垃圾短信的专项行动使移动短信业务量增幅快速滑落；8月份本地网区内电话通话量为440亿次，同比减少12.3%；移动电话通话时长（含本地）2404亿分钟，同比增加21.1%，低于7月份的27.9%的同比增幅。8月份长途话务（包括固定传统长途电话、移动电话长途话务，IP电话）为316.8亿分钟，同比减少8.1%，其中固定电话长途同比减少29%，IP电话同比减少9.5%，移动长途同比增加6.7%；08月移动短信业务量为573万亿条，同比增长14.4%，增幅远低于移动话务量的同比增长。行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of71.8月电信收入同比增长4.5%，增幅趋缓态势明显，2季度的同比增幅开始低于GDP的同比增幅2008年8月26日工业和信息化部公布了8月份的通信行业统计数据。电信收入累计达到5384.5亿元，同比增长8.5%，8月电信收入为706亿元，同比增长4.7%，相比7月份的690亿元收入环比增加了2.3%。8月的同比增幅与7月8.5%同比增幅相比下降3.8个百分点，增幅趋缓态势明显，但是2008年07月与08月的月度平均收入达到了698亿元，与2007年的07和08月平均655亿元收入相比仍有6.5%的增幅。用户和话务量的增幅趋缓，电信资费的下降都是引起电信收入下降的主要因素。电信收入从1998年开始持续了近10年的高增长，增幅高于同期GDP增幅，但是这种趋势在2008年2季度被扭转。图1：电信收入月度均值趋于稳定，同比增幅趋缓图2：2008Q2电信收入同比增幅开始低于GDP增幅010020030040050060070080019981999200020012002200320042005200620072008Q12008Q22008072008080%5%10%15%20%25%30%35%40%45%月度平均收入(亿元)同比增幅0%5%10%15%20%25%30%19981999200020012002200320042005200620072008H1电信收入增长率GDP增长率数据来源：国泰君安证券研究所2.8月固定用户流失现象进一步趋缓，小灵通用户流失重现加剧现象，固定宽带用户新增减速。移动新增用户与7月基本持平但同比增幅仅有7.5%8月份固定电话用户累计达到3.5亿，净流失用户为98.6万户，从2007年8月首次出现净流失以来，固定电话用户绝对流失数量开始呈现下降趋势。小灵通用户8月净流失87.8万户，同比增幅为27.1%。占固定用户流失比例为89%，与2008Q1和2008Q2的月均流失135.5万户和91.4万户相比，07和08月的流失用户并没有明显下降，我们预计随着新电信建设CDMA网络，以及新联通的网络升级，固定电话的流失将主要表现为小灵通用户的流失，小灵通用户转网的加剧是必然趋势。08月新增移动用户763.8万户，与07月的762.2万户的新增移动用户基本持平，行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of7同比增幅为7.5%，是2006年1月以来移动新增用户同比增幅的最低值。2008年前8个月的月均新增移动用户为858.9万户，同比增幅为25.9%，仍为2005年来的同期增幅最大。我们预计随着电信重组工作的逐步落实，新联通和新电信新建网络的启动，移动新增用户数量将维持在目前的状态，但中国移动新增用户份额的绝对优势将被新联通和新电信打破。图3：固话用户流失趋缓，主要表现为小灵通用户的流失图4：移动电话8月新增与7月基本持平，增幅明显趋缓-250-200-150-100-500502007.12007.32007.52007.72007.92007.112008.12008.32008.52008.7-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%小灵通新增（万户）小灵通新增的固话占比-600-400-2000200400600800100012002007.12007.32007.52007.72007.92007.112008.12008.32008.52008.70%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%固话新增（万户）移话新增（万户）移话新增同比增幅数据来源：国泰君安证券研究所宽带用户累计6334.4万户，本月新增152.1万户，同比增长16.6%，其中xDSL用户新增的宽带占比为79.9%。虽然本月的新增宽带用户的环比增加为-16.4%，但是2008年前8个月的月度平均新增宽带用户达到了161.7万户，同比增加29.1%，仍然是2005年以来同期新增用户月度均值增幅最大的一年。截至到2008年2季度,，我国的宽带渗透率达到5.7%，DSL的宽带占比为79.8%。全球的宽带用户达到3.8亿户，渗透率为5.7%，DSL的宽带占比为64.6%。与全球宽带渗透率高达37%的丹麦、32%的韩国，23%的日本等国家相比，我国的宽带渗透率还很低，宽带渗透率还有很大的提升空间。同时我国的DSL的宽带占比也相对较高，与丹麦的61%，韩国28%，日本42%的DSL宽带占比相比，我国的DSL宽带占比相对较高，提高其他的宽带接入技术例如cabelmodem，FTTx等宽带占比也有很大的空间。行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分4of7图5：我国的宽带渗透率和全球均值相同但远低于发达国家的宽带渗透率图6：我国的xDSL的宽带占比高于全球均值全球主要国家宽带渗透率6%6%23%25%26%27%28%32%33%34%37%0%5%10%15%20%25%30%35%40%全球中国日本美国德国香港英国韩国瑞士荷兰丹麦全球主要国家宽带渗透率80%93%61%58%66%28%78%54%40%65%42%0%5%10%15%20%25%30%35%40%全球中国日本美国德国香港英国韩国瑞士荷兰丹麦0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%DSL的宽带比例宽带渗透率数据来源：国泰君安证券研究所3.新增用户的减速导致移动话务量呈现增幅趋缓，治理垃圾短信的专项行动使移动短信业务量增幅快速滑落8月份本地网区内电话通话量为440亿次，同比减少12.3%。移动电话通话时长（含本地）2404亿分钟，同比增加21.1%，低于7月份的27.9%的同比增幅。分析2004年以来的前8个月的月度平均话务量也可以看出，2008年前8个月的本地网区内电话通话量月度均值为452亿次，同比减少7.4%，与2007年同比488.4亿次相比话务量进一步萎缩。移动电话前8个月通话量的月度均值为2384亿分钟，同比增加31%，与2007年的1820亿分钟的月度平均话务量及37.4%的同比增幅相比增幅开始趋缓。08月移动电话的长途通话时长占移动电话通话时长（含本地）的比例为6%，为2007年1月来的占比最低值。8月份长途话务（包括固定传统长途电话、移动电话长途话务，IP电话）为316.8亿分钟，同比减少8.1%，其中固定电话长途同比减少29%，IP电话同比减少9.5%，移动长途同比增加6.7%，8月长途话务的减少可能是奥运会带来的影响，我们预计长途话务还会有回升，但增幅趋缓的态势应该不会改变。08月移动短信业务量为573万亿条，同比增长14.4%，增幅远低于移动话务量的同比增长，主要原因在于工信部于2008年6月开始全面启动垃圾短信息整治专项行动，很大程度上减少了垃圾短信的发送。行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分5of7图5：固话和移话前8个月月度均值话务量增幅双双增幅趋缓图6：治理垃圾短信的行动使移动短信增幅远低于话务量的增幅-7.4%-3.9%-0.7%4.5%37.4%33.1%33.9%31.0%05001000150020002500300020042005200620072008-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%固话通话量移动电话通话量固话同比增幅移动电话同比增幅01002003004005006007002007.012007.032007.052007.072007.092007.112008.012008.032008.052008.070%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%移动短信业务量（亿条）移动短信业务量同比增长数据来源：国泰君安证券研究所行业月报请务必阅读正文之后的免责条款部分6of7作者简介：免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中