东方港湾投资通讯(XXXX年1月)-深圳市东方港湾投资管

投资通讯第六十九期(仅供内部交流)深圳市东方港湾投资管理有限责任公司东方港湾投资通讯第六十九期201001敬请阅读末页的免责声明如果着眼于10年的眼光,中国的好时光也许才刚刚开始!2目录一、我们的观点.......................................................42009年工作总结...................................................................................................................................4不重选时重选价....................................................................................................................................5二、我们的业绩.......................................................8东方港湾马拉松集合资金信托计划的净值变动................................................................................8东方港湾马拉松中国基金在全球中国基金回报排行榜名列第12名..............................................9香港基金表现图.....................................................................................................错误!未定义书签。三、他山之石........................................................11巴菲特：美国经济复苏缓慢并充满不确定性...................................................................................11聆听价值投资......................................................................................................................................12开放、妥协与灰度..............................................................................................................................19四、宏观经济与行业信息..............................................22今年27城市开建电动车充电站平均单个投资300万....................................................................22文化部首发网游白皮书:腾讯取代盛大成行业第一.........................................................................23网上卖家电叫板连锁卖场..................................................................................................................242010年医药行业投资展望.................................................................................................................26商业银行基层调研信息......................................................................................................................29五、重点公司信息....................................................32洋河股份（002304）调研纪要..........................................................................................................32龙湖地产（0960.HK）调研纪要.......................................................................................................39A8路演纪要........................................................................................................................................41华侨城控股股份有限公司2010年第一次临时股东大会会议问答纪要........................................42高阳科技（818.HK）调研纪要.........................................................................................................46神威药业电话会议纪要......................................................................................................................48东方港湾投资通讯第六十九期201001敬请阅读末页的免责声明如果着眼于10年的眼光,中国的好时光也许才刚刚开始!3招商银行（600036）联合调研交流纪要..........................................................................................52物美商业（8277.HK）调研纪要.......................................................................................................54烟台万华：受益低碳经济蓝海启动..................................................................................................57张裕A：参股恒丰银行有利于提高资金使用效益..........................................................................58吉峰农机股东大会及调研纪要..........................................................................................................59免责声明：..........................................................67主编：孔鹏责任编辑：任环宇日期：二零一零年二月二日东方港湾投资通讯第六十九期201001敬请阅读末页的免责声明如果着眼于10年的眼光,中国的好时光也许才刚刚开始!4一、我们的观点2009年工作总结但斌2009年，是深圳市东方港湾投资管理有限责任公司成立以来的第六年。自公司成立以来，我们在2004年、2005年、2006年、2007年取得了较好的投资收益[东方港湾2004年收益率44.50%（上证综指-15.40%）；2005年收益率是38.00%（上证综指-8.34%）；2006年收益率是233.35%（上证综指130.43%）；2007年平安·东方港湾马拉松信托收益率是76.4％（同期上证综指82.61％）；2008年我们的平安·东方港湾马拉松信托业绩下跌了61.28%，同期上证指数下跌了65.39%]。2008年，因为投资风格的问题，也由于组合中与宏观经济密切相关的杠杆类行业——金融、地产比重过大，导致我们在百年一遇，席卷全球的金融危机肆虐的2008年遭遇到了前所未有的挑战，在一片愁云惨雾中，在最艰难的时刻，我们没有失去信心和信念，而是从错误和失误中学习，在钟总的力主下，在全球金融危机最深化的2008年第3季度，迎难而上在香港设立了东方港湾马拉松中国基金。2009年经过全体东方港湾同仁的努力，东方港湾（平安）马拉松信托的净值由2008年12月31日的68.34，提升到2009年12月31日的117.30，升幅达71.64%（上证综指80.00％）；东方港湾投资通讯第六十九期201001敬请阅读末页的免责声明如果着眼于10年的眼光,中国的好时光也许才刚刚开始!5但斌负责操作的三个香港帐户2009年收益率分别是：157.6%；196.0%；168.8%（同期国企指数62.1%），平均收益率174.13%：三个国内帐户2009年收益率分别是：85.3%；78.89%；87.1%，平均收益率83.76%（同期上证综指80.00％）。东方港湾自创立至今的六年中历经磨难，经历过始于2001年，998点之前跌幅达-55.55%的熊市，又经历了2006年、2007年上证指数创历史新高6124.04点的大牛市和2008年跌幅达-65.39%影响全球的金融危机，但是在坚持价值投资这一原则上，我们可以自豪地说：虽久经磨难但我们十分坚定，我们坚信，长期投资是价值投资中最重要最有效的方法，如此才有了在茅台上约20倍、腾讯上10倍的投资收益。当然，前几年我们对价值投资的理解不全面，有一些失误和教训，2009年我们在投资组合的选择上有了及时改进，结果尚可。希望我们继续坚定不移的坚持基于企业基本面的长期价值投资，深化我们的公司研究，在我们擅长和专注的领域：寻找中国的优秀企业，发挥我们的专业技能，为投资者带来优异的回报。回顾过往六年，无论顺境还是逆境，很高兴和同事们一起走过，虽然前方的道路依然坎坷，但为了实现我们的理想和信念，希望我们一起持续努力奋斗！但斌2010年1月15日返回目录不重选时重选价东方港湾（香港）投资管理公司研究部在和投资者交流的过程中，我们经常会遇到这样的问题：“对于看好的企业，你们是否不论市场高低都会买入？”“在选择好企业之后，如果再选择市场低迷时买入，岂不是可以获得更高的回报？”在我们看来，这些投资者在某种程度上混淆了“选时”与“选价”的概念。价值投资者从不重视市场的短期趋势，但也绝不忽视企业的交易价格，因为市场短期波动是无法预测的，而交易价格关系到投资的安全边际。“选时”难以成功自古以来，人类就充满了对预测未来的渴望，在现实生活中，尤其是在投资领域里，人人都希望自己能预知市场短期走势，“低点买进，高点卖出”，赚取最大的收益。那么，短期趋势真的能被预测吗？“选时”是可行的操作策略吗？东方港湾投资通讯第六十九期201001敬请阅读末页的免责声明如果着眼于10年的眼光,中国的好时光也许才刚刚开始!6以国内某大型基金公司旗舰基金的申购赎回情况为例，在2007年7月5日至