个人投资理财基础04

攀枝花学院刘鑫春1个人投资理财基础攀枝花学院刘鑫春2第四讲安全性投资策略债券投资策略基金投资策略攀枝花学院刘鑫春3第一节债券投资策略一、债券的优势二、人生不同阶段的债券投资规划三、债券的基本知识四、债券投资的操作方式五、债券投资的一般策略六、金融危机下债券投资的策略攀枝花学院刘鑫春4什么是债券？债券是依据法定程序发行的，约定在一定期限内换本付息的一种有价证券。是一种债权债务凭证，是一种最为常见的安全性投资工具，比较符合投资者要求保本的投资心理。与股票相比，债券的收益更加稳定，安全性更加有保障。攀枝花学院刘鑫春5一、债券的优势安全性高流动性高收益性好案例解读：老杨从债券市场上赚得第一桶金攀枝花学院刘鑫春6二、人生不同阶段的债券投资规划人生阶段单身青年期已婚青年期已婚中年期退休老年期财务特点积累期：收入最低，消费支出较高消费期：收入稳定，消费支出最高高峰期：收入最高、消费支出最小保守期：收入下降、消费支出增加风险承受能力最强较强中等最低股票：债券：现金60%：10%：30%50%：30%：20%40%：50%：10%10%：70%：20%债券投资种类公司债券公司债券为主，国债为辅国债为主，公司债为辅国债债券投资策略利率预期策略债券互换策略骑乘利率曲线回购放大策略应急免疫策略替代互换策略杠铃型投资策略子弹型投资策略指数化投资策略传统免疫策略梯子型投资策略三角投资策略购买并持有策略指数化投资策略三角投资策略攀枝花学院刘鑫春7理财专栏——老年人购买金边债券最安全已退休的高先生夫妇退休工资每月约3500元，家庭资产状况为：现金和活期存款3万元，定期存款15万元，外币资产1万美元，债券型基金10万元，股票型基金10万元，国债8万元，黄金10万元，房产价值80万元。2008年以来，随着金融危机的愈演愈烈，高先生听从理财专家的建立，将1万美元的外币资产和10万元股票型基金全部转换成了国债，使得国债总价值为约25万元。用老两口的话来说，在金融危机时期，购买金边债券是最安全的投资途径，把钱借给国家最放心。攀枝花学院刘鑫春8三、债券投资的基础知识债券的概念——债券时一种有价证券，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债务的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人及债务人，投资者或者债券持有人即为债权人。攀枝花学院刘鑫春9债券的基本要素债券面值；平价发行；溢价发行；折价发行。票面利率付息期还本期限其他要素——债务主体、债券的发行日期，可转换债券的转换日期等。攀枝花学院刘鑫春10债券的分类分类依据债券种类按发行主体划分按付息方式划分按利率是否变动划分按是否可转换划分按有无抵押担保划分按偿还期长短划分按募集方式划分按是否在券面上记名划分按是否能提前偿还划分按发行地域、币种划分政府债券、金融债券、企业债券、公司债券贴现债券（零息债券）、附息债券固定利率债券、浮动利率债券可转换债券、不可转换债券信用债券、担保债券长期债券、中期债券、短期债券公募债券、私募债券记名债券、无记名债券可赎回债券、不可赎回债券国内债券、外国债券、欧洲债券攀枝花学院刘鑫春11投资专栏——投资国债的误区并非持有到期最合算。投资者在选择国债品种时要明确自己的投资期限。对于打算持有到期的投资者而言，无论购买哪个品种，结果都差不多。但对于投资期限不明确的投资者而言，选择购买那些票面利率较高的记账式国债，不仅每年能分得更多的利息，而且可以抓住价格上涨的机会卖出该国债，从而获得溢价收益。买国债并不意味着无风险。国债常常被定位为无风险收益的“标杆”，因此，很多人误以为投资国债没有风险。事实上，这是一大误区。比如投资者购买票面利率为3%的长期国债，而持有不久后市场利率上升至5%，即便国债享受免利息税的优惠，每年也要损失不少利息收入。因此，投资者在购买国债时一定要考虑未来利率的走势，防范价格下跌的风险。攀枝花学院刘鑫春12债券的风险债券的风险主要有：利率风险；通货膨胀风险、信用风险；提前偿还风险；流动性风险；汇率风险等。其中，最主要的风险是：利率风险、通货膨胀风险、信用风险。攀枝花学院刘鑫春13债券收益率债券收益率是债券投资所获得的总收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。决定债券收益率的主要因素有：票面利率、期限、面值和购买价格。公式：债券收益率=（到期本息和-购买价格）/（购买价格×持有期限）×100%攀枝花学院刘鑫春14债券的定价债券的定价，即计算债券的理论价值，是债券投资的核心。是判断债券价值是否被高估还是低估的依据。债券的理论价值时未来现金流的现值之和，即息票支付的现值与到期日的债券面值的现值之和。公式：nniiirFrCP)1()1(1其中：P为理论价格，n为到期期数，Ci为第i期的票面利息，F为债券面值，r为要求的收益率攀枝花学院刘鑫春15债券定价公式的实例有一张20年期，票面价值为1000元，息票率为10%，每半年付息一次的债券。假设要求的收益率为11%，则该债券的现金流如下：40个每半年一次的50元息票和从现在算起20年后所收到的1000元。半年要求的收益率为5.5%。按5.5%折现的40个每半年一次的50元息票支付的现值为802.31元，按5.5%折现，从现在起20年后得到的1000元票面或到期价值为117.46元，所以债券的理论价值应为919.77元。77.919%)5.51(1000%)5.51(50%)5.51(50%)5.51(5040402P攀枝花学院刘鑫春16四、债券投资的操作方式债券的交易场所债券交易的方式债券投资的操作程序攀枝花学院刘鑫春17债券的交易场所场内市场：在证券交易所内买卖债券所形成的市场，是债券市场中组织较为规范的市场，我国主要是沪深证券交易所债券市场。场外市场：在证券交易所以外进行证券交易的市场，我国主要是柜台交易市场和银行间债券市场。攀枝花学院刘鑫春18债券市场——柜台交易市场在该市场上，银行与债券发行人签订承销协议后，通过银行柜台向投资人发售债券。之后，银行对债券公开挂牌报价，并与投资人之间进行债券买卖交易。因此，在柜台交易市场中，银行既是交易的的组织者，又是交易的参与者。柜台交易市场时债券的零售市场，投资者主要是个人或非金融机构。个人只要持有效身份证件，就能够在柜台交易市场上买卖债券，这为个人投资者提供了极大的便利。攀枝花学院刘鑫春19债券市场—沪深证券交易所债券市场它是依托上海证券交易所和深圳证券交易所建立起来的债权交易市场。投资者若要在该市场上进行债券交易，须先在证券公式开设交易账户。在该市场上，所有的交易都必须符合交易所指定的规则。交易所作为债券市场的组织者，只为债券买卖提供服务，并不直接参与债券的买卖和定价。攀枝花学院刘鑫春20深圳证券交易所上海证券交易所攀枝花学院刘鑫春21债券市场—银行间债券市场它是指依托于全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公式建立的债权买卖市场。银行间债券市场目前是我国债券市场的主体部分，在该市场上可进行的交易包括债券回购和现券买卖两种。目前，记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市场发行和交易。但是，银行间债券市场时债券的批发市场，参与交易的成员主要是商业银行、证券公司、保险公司、信托公司、基金公司等金融机构，个人投资者还不能进入该市场进行交易。攀枝花学院刘鑫春22债券交易的方式债券现货交易（目前主要）债券回购交易（目前辅助）债券期货交易债券期权交易攀枝花学院刘鑫春23债券交易的方式——现货交易现货交易又叫现金现货交易，是债券买卖双方在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。交割的时间一般是在交易日的当天（T日）或者次日（T+1日）。债券现货交易时债券流通市场上最基本的交易方式。在证券交易所市场上，普通投资者只要持有沪、深交易所的证券账户就可以参与现货交易了。主要注明买卖债券品种的代码、价格和数量，投资者就可以像买卖股票一样委托券商进行债券买卖了攀枝花学院刘鑫春24债券交易的方式—回购交易回购交易是指出券方（债券持有方）和购券方在达成一笔交易融入资金的同时，规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从购券方那里购回原先售出的债权，并以商定的利率支付利息的交易方式。与现货交易不同的是，一笔回顾交易涉及出券方和购券方两个交易主体、初始交易和回购期满时的回购交易两次交易以及相应的两次清算。质押式回购是指回购交易中债券现券只作为融入资金的的质押品，而不发生所有权转移到额回购交易，又称封闭式回购。买断式回购是指回购交易中债券现券在交易达成和回购期时分别发生所有权转移的回购交易，又称开放式回购。攀枝花学院刘鑫春25债券投资的操作程序银行柜台交易程序：沪深证券交易所债券市场交易程序：开户买卖交易缴纳费用债券卖出开户委托成交清算和交割过户攀枝花学院刘鑫春26五、债券投资的一般策略债券投资一般策略积极投资策略消极投资策略利率预期策略债券互换策略应急免疫策略骑乘收益率曲线策略回购放大策略替代互换选择策略杠铃型投资策略子弹型投资策略购买并持有策略指数化投资策略梯子型投资策略三角投资策略传统免疫策略攀枝花学院刘鑫春27积极投资策略—利率预期策略就是基于对未来利率水平的预期来调整债券投资组合的策略。如果预期利率上升，就应当缩短债券组合的久期以规避利率风险；如果预期利率下降，则应当增加债券组合的久期来赚取超额回报。同样，对于以指数为评价基准的投资者来说，预期利率下降时，就应该增加投资组合与基准指数之间的相关程度，从而增加投资组合因利率下降带来的回报；当预期利率上升时，就应该减小投资组合与基准指数之间的相关程度，从而减少投资组合因利率上升带来的损失。攀枝花学院刘鑫春28积极投资策略——债券互换策略是指同时买入和卖出具有相近特性的两个以上债券品种，从而获取收益级差的投资方法，因此也被称为收益率利差策略。采用信用债券互换策略必须要满足两个条件：一是存在足够高的利益级差，二是过渡期较短，即债券价格从偏离值返回历史平均值的时间较短。收益级差越大，过渡期越短，债券互换所获得的收益率就可能越高。攀枝花学院刘鑫春29理财专栏——债券互换策略讲解当债券投资者观察到市场上AAA级和A级债券收益率的利差从大约50个基点的历史平均值扩大到70个基点时，如果通过判断认为这种对平均值的偏离是暂时的，那么投资者就应该执行债券互换策略。具体操作如下：买入A级债券并卖出AAA债券，当两种债券的利率返回到50个基点的历史平均值时进行反向的操作，即买回AAA级债券，卖出A级债券。攀枝花学院刘鑫春30积极投资策略——应急免疫策略传统的应急免疫策略是使市场利率的变化对债券组合价值恰好不产生任何影响的消极投资策略。应急免疫策略不同于传统的免疫策略，是一种主动管理的积极投资策略，相当于为积极主动管理设置了一个止损的下限。在该方法中，为了保证资产的安全，一般都会先设定一个资产在到期时必须达到的最低收益水平。如果资产的市场价值可以保证在到期时能够实现这一最低收益水平，则投资者继续进行主动管理；否则，就要使该组合资产成为应急免疫资产。攀枝花学院刘鑫春31理财专栏—应急免疫策略操作讲解假设当前利率为10%，债券组合价值为10000元。如果采用消极免疫策略，则两年后债券组合升值为12100元。若投资者在保证债券组合两年后的价值不低于11000元的前提下，希望获得超过12100元的收益，则可以先对债券组合进行主动管理，然后在不利时采用应急免疫策略。此策略关键在于计算触发应急免疫的债权组合临界价值。用T代表剩余时间，r代表市场利率，那么1100/（1+r）T就是紧急免疫的临界价值。如果资产价值始终在1100/（1+r）T之上，则始终对组合进行主动管理，到期时价值一定会超过11000元。但如何组合价值降到1100/（1+r）T以下，则立即对组合进行应急免疫，使其平滑地上升