第7章收益分配政策

收益分配概述第七章收益分配管理股利分配政策股利支付方式第一节收益分配概述收益分配的基本原则一二收益分配的一般程序收益分配是指企业对实现的净利润的分配。企业净利润是指企业利润总额减去企业所得税后的金额。企业是继续保留净利润以扩大净资产还是将净利润作为股利全部或部分分配给股东，就涉及到财务分配问题。一、收益分配原则①依法分配原则企业应严格遵守国家法律、法规，依据法定的程序和要求进行股利分配。②分配与积累并重原则股利分配应坚持分配与积累并重原则，适当安排好分配与积累的比例，协调好企业近期目标与长远发展的关系。③投资与收益对等原则“同股同权，同股同利”二、收益分配的一般程序（1）弥补公司亏损按照税法的规定，企业作为纳税人，如果发生年度亏损的，可以用下一纳税年度的所得弥补，即用所得税前的利润弥补亏损；下一纳税年度的所得不足弥补的，可以逐年延续弥补，但免税延续弥补的最长时间不得超过5年。（2）正确计算，及时缴纳所得税（3）税后净利的分配①支付各项税收滞纳金、政府罚款等在实际会计工作中，多数企业已经将这类支出列入企业的管理费用或营业外支出，这就需要在计算企业所得税时，将此类支出从相关费用中扣除，重新确定税法意义上的应纳税所得额，再按照应纳税所得额计算所得税。值得指出的是，只有政府执法部门的罚款才需要在利润分配程序中体现；而企业与企业之间经济往来所形成的违约罚款，一般可以正常列入“营业外支出”，不需要在利润分配程序中体现。②弥补超过用所得税前利润抵补期限，须用税后利润弥补的以前年度亏损③提取法定盈余公积金（10%、50%）在企业以前年度累计盈利的情况下，法定盈余公积金的提取比例，一般为当年实现净利润的10%；在企业以前年度累计亏损的情况下，按抵减年初累计亏损后的净利润的10%计提法定盈余公积金。当企业法定盈余公积金达到注册资本的50%时，可以不再提取。法定盈余公积金主要用于弥补企业亏损和按规定转增资本金，但转增资本金后的法定盈余公积金一般不低于注册资本的25%。（例题）亏损弥补情况表单位：万元年份0506070809101112实现利润上交所得税提取基金分配股利1003367-500001000010000100001000050001002525时期盈利期亏损期免税亏损弥补期征税期④向公司优先股股东分配利润当企业发行的股票既有优先股又有普通股时，应首先支付优先股股利。⑤提取任意盈余公积金即企业在从税后利润中提取法定公积金之后，按照规定提取的盈余公积。任意盈余公积金的提取比例由股东大会讨论决定。⑥支付普通股股利即企业按照利润分配方案分配给普通股股东的现金股利，以及企业分配给投资者的利润。在保证优先股股利支付的前提下，企业在提取一定的任意盈余公积金之后，本着同股同权、同股同利的原则，向普通股股东支付股利。第二节股利政策的实施影响股利政策的因素一二股利政策的类型一、影响股利政策的因素(1)资本保全限制(2)资本积累限制(3)偿债能力限制法律因素《公司法》《证券法》限制性条款未来股利只能用协议签订以后的新的收益支付（即限制动用以前的留存收益）；营运资本低于一定标准时不得支付股利；利息保障倍数低于一定标准时不得支付股利。契约性约束长期借款协议、债券契约、优先股协议、租赁合约等（1）变现能力（2）举债能力（3）盈利能力（4）投资机会（5）资本成本公司因素（1）稳定收入（2）股权稀释（3）税赋（4）规避风险股东因素二、股利政策的类型（一）剩余股利政策①确定最佳资本支出水平（根据资本投资计划和加权平均资本成本）◆如果满足后有剩余，则发放股利②设定目标资本结构（股东权益资本/债务资本）债务数额股东权益数额留存收益◆如果留存收益不足，需发行新股③最大限度满足股东权益数的需要◎公司的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需要，在满足了盈利性投资项目的资本需要之后，若有剩余，则公司可将剩余部分作为股利发放给股东。①确定最佳资本支出水平120万元满足后剩余：150－84＝66（万元）股利发放额：66万元股利支付率（66÷150）×100%＝44%②设定目标资本结构（股东权益资本70%，债务资本30%）债务数额股东权益数额84万元留存收益150万元③最大限度满足股东权益数的需要【例】某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。资本支出预算200万元300万元现有留存收益资本预算所需要的股东权益资本股利发放额股利支付率150140（200×70%）106.67%150210（300×70%）——现存的收益（150万元）满足不了资本预算对股权资本的需要量（210万元），∴不能发放股利，需要发行新普通股60(210－150)万元，以弥补股权资本的不足。承上【例】假设资本支出预算分别为200万元和300万元，则采取剩余股利政策，该公司的股利发放额和股利支付率为：剩余股利政策确定股利支付率的程序如下：①确定最佳资本结构，即确定权益性资本和债务性资本的比例；②确定最佳资本结构下所需的权益性资本数额；③最大限度地使用累积在企业的未分配利润来满足投资方案所需要的权益性资本的数额；④投资方案所需要的权益性资本的数额已经满足后，如果企业的未分配利润留有剩余，再将其作为股利发放给股东。◎剩余股利政策评价：按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的变动而变动。◇在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方向变动，投资机会越多，股利越少。反之，投资机会越少股利发放越多。◇在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少而变动。（二）固定股利或稳定增长股利政策重要原则绝对不要降低年度股利的发放额◎将每年发放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段时期内维持不变，只有当公司认为未来收益的增加足以使它能够将股利维持到一个更高水平时，公司才会提高股利的发放额。由于通货膨胀的存在，实行这种股利政策的企业一般都实行稳定增长股利政策。这类企业必须制定一个股利的目标增长率，然后再依据这一目标增长率来发放股利。资料来源：张春：《公司金融》，176页，北京，中国人民大学出版社，2009通用汽车公司正常季度现金股利（1993-2006）沃尔玛公司稳定增长现金股利（1986-2006年）◎固定股利政策的评价◇缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。◇优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。（三）固定股利支付率政策◎公司从其收益中提取固定的百分比，以作为股利发放给股东。在这种情况下，公司每年所发放的股利会随着公司收益的变动而变动，从而使公司的股利支付极不稳定，由此导致股票市价上下波动，很难使公司的价值达到最大。（四）低正常股利及额外股利政策◎公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向股东发放额外股利。◎评价：该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额外股利，那么它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。第三节股利支付方式现金股利一股票股利三二股票回购四股票分割一、现金股利上市公司在弥补亏损、提取法定盈余公积金、法定公益金后的净利润中确定分配给股东的股利总额，并要遵循法定的程序，先由董事会根据公司盈利水平提出分配预案，然后提交股东大会决议；股东大会决议通过分配预案之后，向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息日和股利支付日等。1、股利宣告日股利宣告日是指上市公司宣告发放股利的日期。在宣告日，上市公司将公告利润分配方案，同时宣告每股支付的股利、股权登记日、除息日及股利发放日等。2、股权登记日股权登记日是指有权领取取上市公司股利的股东的资格截止日期。股权登记日之所以必要，就在于它界定了哪些股东有资格参与公司本年度的股利分配。只有在股权登记日前在公司股东名册上登记的股东，才有资格分享本期股利。因此，如果市场投资者要得到享有本期股利分配权的股票，应当首先知道这家上市公司的股权登记日，以避免在股权登记日之后购买股票，丧失掉本期股利分配的机会。3、除息日除息日是指领取股利的权利与股票相互分离的日期。在除息日前，股利权从属于股票，持有股票者享有领取股利的权利；从除息日开始，股利权与股票相分离，新购入股票的股东不能分享股利。上市公司在送股、派息或配股时，需要确定股权登记日，在股权登记日及此前持有或买进股票的股东享受送股、派息或配股权利，是含权（含息）股。股权登记日的次交易日即除权除息日，此时再买进股票已不享受上述权利。因此一般而言，除权除息日的股价要低于股权登记日的股价，通常是除息日前一天的收盘价减去每股股息后的价格。。4、股利支付日股利支付日是指上市公司向股东发放股利的日期。在股利支付日，上市公司将会把股利发放到股权登记日的股票持有人。上市公司可以通过各种渠道发放股利，但由于股东人数众多，股利通常委托券商代为支付。6月1日股利支付5月5日股利宣告5月25日股权登记5月26日除息日公司出资购回其本身发行的流通在外的股票。被购回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可重新出售。★股票回购实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变公司的资本结构，减少流通在外的普通股股数，提高财务杠杆比率。★现金股利与股票回购后股票价格保持不变相比，现金股利后股票价格通常会下降。二、股票回购资产负债和股东权益A股利分配前资产负债表现金150000其他资产850000合计1000000流通在外普通股股数：100000股每股市价=1000000/100000=10负债0股东权益1000000合计1000000表7-1股票回购与现金股利单位：元【例】股票回购前后及发放现金股利后的资产负债表如表7-1。资产负债和股东权益B发放现金股利后资产负债表（每股发放一元现金股利）现金50000其他资产850000合计900000流通在外普通股股数：100000股每股市价=900000/100000=9负债0股东权益900000合计900000C股票回购后资产负债表（以每10元的价格回购股票）现金50000其他资产850000合计900000流通在外普通股股数：90000股每股市价=900000/90000=10负债0股东权益900000合计900000股票回购方式有三种：（1）在二级市场上直接购买；（2）向股东标购；（3）与少数大股东协商购买。我国股票回购的现行模式1999年，申能股份有限公司以每股2.51元的价格回购10亿国有法人股并注销。降低了国有股比例。2000年，云南云天化股份有限公司以每股2.83元的价格回购其控股母公司持有的法人股2亿股并注销。回购后，云南云天化股份有限公司的流通A股比例则上升为27.16%。以上两起国有股回购均采用了协商购买方式，通过公司与具有绝对控股地位的国家股或国有法人股股东协商，用现金回购股票并注销。在我国，原则上是不允许股票回购的。我国《公司法》规定，公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司收购合并时除外。公司收购本公司的股票后，必须在10日内注销该部分股份，依照法律、行政法规办理变更登记，并公告。在《股份公司规范意见》第32条中，也规定公司非因减少资本等特殊情况，不得收购本公司股票，亦不得库藏本公司已发行股票。特别情况下必须经相关主管部门批准后才可回购本公司的股票。★股票股利公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。从会计的角度看，股票股利是资本在股东权益账户之间的转移，即将资本从留存收益（或资本公积）账户转移到其他股东权益账户。股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。三、股票股利【例】某公司在发行股票股利之前，股东权益情况如表所示：（表8—2）股东权益表单位：元股东权益