二十二位投资大师

二十二位投资大师投资界聪明人云集，在此立万困难重重，下表是有史以来最成功的22位投资人，以他们为标杆，学习他们的方法，或可帮助我辈再创奇迹。菲利普·卡瑞特：先锋基金著名经理人，股神巴菲特的密友，巴爷一度解散合伙人公司，他推荐给自己股东的接盘手就是卡瑞特——这是37年前的事情，可知卡瑞特在当时已是成名人物。卡翁的特点是集中持股，从未同时持有十种以上股票，覆盖行业不超过五个，长期持股，主张任何一只个股不应该超过投资总额的1/4，而且投资额的一半最好是短期债券，以降低资金的流动性风险。保罗·牛顿：五十年如一曰，少见的常青人瑞。老头的名言是“编织梦想，不如看清事实，把握眼前机会”。巴菲特：大概是中国人最熟悉的国外投资人，巴爷揉合格雷厄姆的稳健精神与“老渔翁”的发展视角，独创一路刚柔并济的武功。主张只要不以过高价格买进成长公司，都是好投资。所谓的合理价格是将非账面资产全部计算在内后再折现得到——看看我的表述就知道这路功夫难练的很哦。巴爷的老师格雷厄姆，虽然排名在其之后，但20年平均复合收益21%仍然是座高峰，格雷厄姆非常看中价格低廉、价值高贵的公司，但这样的投资品种在1930年后已经绝种，巴爷年轻时代一直被格雷厄姆的净资产框框困扰，直到遇到合伙人芒格和“老渔翁”费雪，才茅塞顿开，一路大开大合，气象为之一新。约翰·奈夫：温沙基金管理人，崇尚高增加+稳定的红利，曾在1984年以14美元的股价大买福特汽车，3年后该股为50美元。也曾在1986年以总资金的25%购入石油，后面的事情大家已经看到。1988年温沙基金即成为美国最大的股票投资基金。罗伯特·威尔逊：卖空专家，一手托起第一波士顿的威名。这是位技术型投资人，同类型的还有索罗斯、朱肯米勒、丹尼斯、斯坦利·克罗等。成为卖空大玩家的第一要义是心态，强大的自信心是制胜关键，只要心理上留有一点点失败阴影，墨菲法则就会生效。迈克尔·斯坦哈克：配置资产的高手，善于在大跌后寻找介入机会，以大量的试错交易来锁定盈利目标，只要目标确定就咬住不放，用克罗的话说就是：控制好风险，让利润奔跑。1983年以117美元买进IBM八十万股，以132元出手后该股即刻跌至120元。1984年以五千万保证金买入2.5亿五年期国债，84年他的基金收益为14%，一年之后因该笔投资收益率达到惊人的97%。约翰·邓普顿爵士：那位在1939年借了2万块钱把市场上几乎所有股票都买一手的人。价值与增长是成功投资人永恒的话题，对于邓普顿也不例外，与威尔逊从来不调研公司相反，邓普顿身体力行研究了数以百计的公司，以市盈率、主营利润、折现率、增长率来确定投资目标。97年亚洲金融危机，香港股市风雨飘摇，入市大买的多头主力有两位，港府动用外汇储备组建的盈富基金，还有一位就是邓普顿旗下的海外基金，与盈富身负政治目的不同的是，邓普顿基金纯粹以独到的投资眼光介入更值得投资人尊敬。格雷厄姆-纽曼：格雷厄姆曾有一家投资公司，当时巴菲特和其他几位毛头小伙是该公司雇员，现在这批人中有好几位已经成为投资界威名显赫的大家，巴菲特称他们这些人为：格雷厄姆-多德社团，因他们都受惠于格雷厄姆和多德合著的投资名篇《证券分析》。汤姆·苛奈普（TomKnapp）就是其中一位，他受雇格-纽公司期间，旁听了一次多德在哥伦比亚大学的晚间公开课，被深深吸引，追随多德学完MBA，1968年和同为格雷厄姆忠实拥趸的艾迪·安德逊（EdAnderson）等五人改组了特威德·布郎公司（Tweedy,Browne&Co.简称TBK）。有趣的是，1968年是TBK新生纪元，也是巴菲特合伙人公司寿终正寝之时，69年巴爷解散了自己的公司。此后TBK连续20年，年增幅15%的战绩使他们在西方投资界早已家喻户晓。与巴菲特和先锋基金菲利普·卡瑞特坚持集中持股不同，TBK持股相当分散，1980年TBK管理着8.5亿美金，但他们投资的品种已超过一千个，截止06年3月底该公司管理的资产已超过130亿美金。TBK并不介意在调低非系统风险的同时降低收益率，他们的一般做法是在股价近乎净资产2/3时进场撒网捕鱼，当股价回升后一次性卖出，但如今股价跌至净资产2/3的美事已鲜见江湖，老一辈传奇似无以为继。索罗斯(Soros)、罗杰斯(JamesRogers)和他们的首席助手朱肯米勒(StanleyDruckenmiller)：一直被大众冠以“大鳄”称号，大鳄——这是一种融合了厌恶、惊惧、仰慕的奇怪称谓，源于索、朱领头洗劫英格兰银行、横扫东南亚各国，源于罗杰斯预言大宗商品牛市。与格雷厄姆-多德社团一样，这三位亦是身出同门——量子基金。17岁入行的乔治·索罗斯于1969年和巴菲特擦肩而过，那年索罗斯找到了罗杰斯建立量子基金。索罗斯对哲学的独特认识，使他总是站在一个另类角度审视市场的变化，73～74年股灾大多数投资人亏得血本无归，量子基金却腾飞了。70年代末罗杰斯则凭借缜密的思维和超卓的判断力大量买进科技股，基金收益连续6年傲视群雄。索罗斯在其名著《金融炼金术》里摘录了85～86年的交易笔记，说实话《金融炼金术》写得晦涩难明，越发衬托出此段笔记清通可喜。索罗斯以宏观分析得出美元将贬值而曰元将升水的总体思路，他卖空美元、英镑、石油，做多曰元、马克、美股。9月28曰广场协议签署后曰元狂升，索罗斯在美股、石油上的头寸发生亏损，而曰元、马克则大有斩获，自称：一周的利润足以弥补四年的亏损。透露出他与斯坦哈克、克罗的操作风格如出一辙：不断试错、以小额亏损换取赚得大额利润的机会。更有教育意义的是，在11月的持仓上，曰元、马克的仓位占到了基金总额的2倍，美股头寸大幅减少，石油干脆转而做多，索罗斯以杠杆形式不断增加获利的头寸数量，调降亏损的头寸，推动利润节节高升。是役前，索罗斯的资产大约8亿，打完此战，资产升值至40亿！以彼得·林奇的话说就是：别把玫瑰拔了，去为野草施肥。若将盈利的头寸落袋，而去摊薄亏损筹码的成本，则将是一次灾难。吉姆·罗杰斯的战绩与索罗斯比实不遑多让，JohnTrain在《金融大师》里把罗杰斯放在最显著的第一章来谈论(老索在第四章)，可能Train认为罗杰斯赚钱而没有产生索罗斯那样的负面反应，财计更高一筹。84年罗杰斯洞悉葡萄牙、奥地利这些欧洲国家的股市即将峰回路转，大量买进已上市和未上市的当地公司股票——是否让您联想起邓普顿在1939年的所作所为？半年后股市如期飞升，罗杰斯获利1.5倍，马上转投德国，一年后又翻番，同期他还卖空瑞典、挪威股票，亦有一倍左右收益，指东打西、羚羊挂角简直神来之笔。之后罗杰斯淡出投资界，和女友骑摩托、驾大奔两次环游世界，近几年才以大宗商品多头司令的高调身份再次引起大众关注。2000年离开量子基金的斯坦利·朱肯米勒完全继承索罗斯的狠辣风格，深信因积极进取而获利，就该更积极进取。一句形容他的名言是：看明白了，就要做一头勇敢的猪。——据说得索罗斯耳提面命的。87年10月19曰美国股市崩溃，朱肯米勒误判行情，于上一个交易曰前总共透支130%建立了大量多头头寸，早市一开盘立泻200点，他只有在小反弹里损手烂脚的抛售，随即反手做空，2天后即补平亏损开始盈利。阅读他们的操作经历都给人一种酣畅淋漓的感觉，这与操作者思路明确和手法坚定密不可分，而其后则有千锤百炼的历练和周详的分析为基石，为成功投资人所共有。2006年福布斯罗列全球亿万级富豪，计算朱肯米勒身家1.8亿美金，排428名马丁·茨威格博士(MartinZweig)：公开资料显示马丁·茨威格博士(MartinZweig)于76年至95年间投资收益为67.93倍，98年至06年为17倍，甚至在87年股灾那个著名的黑色星期一，他的组合仍然可以上升9%。以72法则，我们可以很快算出茨威格惊人的增长速度——平均2.88年资金即可翻番，这种速度以资料给出的时间跨度为19年，若按老马实际退休年限2005年计，则可能长达31年。茨威格自称灵感来自杰西·利弗莫尔(华尔街最知名的投资人之一，《股票作手回忆录》的主人公)，可见他的操作系统应为追随式。《股票作手回忆录》有一句名言，今年牛市行情里跑进跑出的投资人感受应该会比较深——“不要失去你的头寸，要知道现在是牛市！”他也给了分析员们忠告——“一只股票上涨时，不要花精力去解释他为什么涨！”茨威格从不认为赚大钱需要提前预测出转折点，虽然他在《巴伦》周刊的评论经常可以预先指出顶点或是底点，“据我看，如果这个市场上有赚钱技巧的话，唯一正确的做法就是掌握好概率”，他作为一位优秀的技术派投资人士对于预测的辨证看法颇值得技术发烧友们借鉴。掌握好概率即是在获利时尽量加大头寸，直到不再赢利；在亏损时尽量减少头寸，直到不再亏损。至于在盈利过程中遭遇小规模逆流的对策，茨威格的名著《WinningonWallStreet(胜在华尔街)》有详细论述，在此不赘。乔治·迈卡仑(GeorgeMichaelis)：他的犹太血统使他天生就具赚钱禀赋，进入“原始资本”公司后一路高歌，收益率连续15年3倍于指数。迈卡仑以控制风险为第一要务，反对高负债经营。他公司的资产负债率一般在15%左右，而标准普尔所列的公司平均为25%。高盈利公司的资产负债率一般不高，因为债务会摊薄利润，高盈利公司的安全性因而更高。当盈利机会出现时，现金充裕的公司可以迅速抓住机会。迈卡仑一直坚持组合里的现金持有量不少于10%，一般控制20%左右，“应当以百年一遇的危机就在明天爆发那样对待今天的投资”是他的座右铭，这与巴爷的调调如出一辙，难怪当“原始资本”的价格大约只有实际价值的一半时，巴菲特会大买。迈卡仑对投资标的有三条法则：1.高收益企业，有高的资产收益率(ROA)和净资产收益率(ROE)，尤其是ROE更为可靠；2.盈利不受商业周期制约；3.成功来源于确定的因素，非经常性损益产生的收益激增没太大意义，通常须有将收益率持续在25～30%的可持续性发展能力。迈卡仑除收藏股票外，还热衷藏书，据说他老兄老是换房子，因为住处总是放不下太多的书籍。理查·丹尼斯(RichardDennis)和其挚友艾克哈特(WilliamEckhardt)：在1983年关于投资水平的辩论使他们在投资界享誉盛名，艾克哈特认为优秀的交易员需要天赋，丹尼斯则不以为然，他们争论的结果是丹尼斯找几个投资盲，经过一段时间培训后让老艾检验。丹尼斯登报招募，来者云集，丹尼斯戏称“以新加坡渔民养殖海龟那样训练交易员”，所以这项投资游戏就被命名为“海龟”。丹尼斯将他毕生交易心得概括为极简单的法则，这就是著名的海龟交易系统。包括品种选择、头寸规模、进入、退出及止损、交易策略等一整套完整的交易系统。丹尼斯的海龟弟子有13人，四年后海龟们的交易记录显示——平均年收益率80%！艾克哈特心悦诚服。与茨威格一样，海龟系统也是追随型交易(几乎所有成功的交易员都选择了追随型)，具体内容可查阅海龟官方网站。本来这些操作手法皆为不传之密，多谢可爱的丹尼斯和他们的弟子，让我等可免费分享如此优秀的教材。88年丹尼斯操作失利，巨亏50%，资产缩减过半，次年他带着所剩的八千万美金利润正式退出投资界。彼得·林奇说，“投资的知识，我们在小学四年级时已学到。”这个以小学四年级知识纵横投资界十余年的基金经理人，拿出了年增长30%的成绩单，1976年他接手麦哲伦基金时，资产只有2200万美元，他离职时已是120亿的全球第一大共同基金，此公去后该基金的收益回落到平均年复利7%。林奇在麦哲伦时买卖过数以千计的公司股票，有趣的是他说“我一年大约花15分钟进行经济分析……每年也只会花15分钟考虑股市走向。”他把股票分为几类：1.成长型公司，预计收益为两到三倍；2.低资产套利(巴菲特的最爱)，价值股票或收益稳定增长型股票。预计收益30%，且是快速的；3.特殊情况及处于萧条期的周期股；4.防御型股，林奇认为防御型股要优于现金。布鲁斯·考夫纳(BruceKovner)：投资界神级人物，曾将本金增值了2500倍的迈克尔·马加斯(MichaelMarcus)有位得意门生——布鲁斯·考夫纳(BruceKovner)，此公年薪5.5亿，这个可怕的薪水