优先理财投资周报

优先理财投资周报第7期（2008年8月10日）分析师：张晓锐操作回顾.............................................................................................................1股票市场.............................................................................................................1汇率与黄金市场：.............................................................................................3商品期货.............................................................................................................4CRB指数....................................................................................................5农产品.........................................................................................................5软产品.........................................................................................................6工业品.........................................................................................................7下周操作策略.....................................................................................................8第1页地址：北京市东城区安外大街191号宝景大厦西配楼206室电话：[phone]传真：[phone]邮编100011每周投资报告操作回顾操作回顾操作回顾操作回顾在上周（8月3日）的投资报告中，我们的建议是：本周（8月4日至8月8日）投资重点应应考虑在股市中短线做多低价大盘蓝筹股；在黄金及商品期货市场，在设好止损继续持有郑州白糖多单的同时，注意观察商品低位筑底的情况，一旦市场给出明显做多信号，进场做多。重点关注的商品类似的品种包括上海的黄金、期铝、燃油，大连的大豆，以及郑州的强麦。截至8月8日国际、国内各股票市场收盘，以美国道琼斯指数为代表的国际股票市场周内大幅回升。由于国际原油价格的持续回落，国际市场对于通胀加剧的忧虑已经有所缓解，从而推动欧美股市周内快速回升，其中美国道琼斯工业指数周升幅达到了3.8%，全周以长阳线收盘，欧美股票市场当前的走势，与我们此前报告中对道琼斯、日经及恒生指数的分析结果基本一致；但令人遗憾的是，在周边股市相继走强的氛围中，国内股市的表现确实差强人意，全周不仅以阴线收盘，更是创出了国内股市本轮下跌以来的最低收盘，深证成指更是跌破新低，上证与深证周内跌幅分别达到了7%和9.4%，好在我们所推荐的低价大盘蓝筹股在市场中表现坚挺，以工商银行（601398）、建设银行（601939）为例，其周内跌幅分别为2.91%和4.17%，周内走势明显跑赢了大势。在黄金及商品期货市场，CRB指数周内再度度收阴，原油、黄金以及其他商品期货几乎全线收跌，其主要因素还来自于美元的大幅反弹，商品市场周内并未给出做多信号，说明周内入市做多时机还不成熟。在上周报告中我们建议持有的郑州白糖的中线多单，由于在周一（8月4日）市场的下跌过程中，技术指标给出明显的短线转空信号，因此此前的低位多单应暂时离场，等待新的入市机会。股票市场股票市场股票市场股票市场国际股票市场周内持续回升，其主要因素在于国际原油价格的持续回落，截至周末纽约原油期货市场轻质原油期货价格已经跌至每桶115.2美元，单周跌幅达到了8.06%，油价的下跌也带动其他商品价格的走软，从而是市场对于通胀的预期明显减缓，在上述市场背景下，以道琼斯股票指数为代表的欧美股市周内持续反弹，周内反弹幅度达到了3.6%。欧美股市周内的波动趋势，与我们上周报告中对其的分析基本一致，不过令人遗憾的是欧美股市的走强，并没有如我们预期的那样对国内股市产生积极影响。国内股票市场周内持续走软，上证、深证及沪深300指数周末收盘均为年内最低，第2页地址：北京市东城区安外大街191号宝景大厦西配楼206室电话：[phone]传真：[phone]邮编100011上证表现略强，深证与沪深300均跌至年内新低，创出了过去15个月的低点。截至周末，即北京奥运会开幕当日，市场对奥运行情的期待落空，悲观情绪涌现，沪深两市在尾盘出现杀跌止损盘，从而压制指数走低。在这次下跌中，我们在报告中所推荐的低价大盘蓝筹也未能幸免，不过跌幅要远远小于指数，以工商银行（601398）、建设银行（601939）为例，其周内跌幅分别为2.91%和4.17%，而同时上证与深证周内跌幅分别达到了7%和9.4%。从目前市场情况看，沪市周末的股指水平已经跌破了20倍，大盘蓝筹的估值更是15.9倍，因此中长期的投资价值已经涌现，因此我们会坚持持有大盘低价蓝筹的观点。在以往的报告中，我们曾多次强调了国际股票市场与中国股票市场的相关性问题，并通过对道琼斯、日经等指数的分析，作为我们对国内股市走势的判断参考，但从近期国内市场的波动趋势来看，与国际市场正在发生明显的区域性的走势背离。上图是美国道琼斯30工业股票指数与中国的上证指数的走势对照图（红线为道琼斯，黄线为上证），从上图中我们不难清晰的看出，在这次全球性的经济调整中，美、中股市的整体波动趋势是一致的，2008年以来都呈现了下跌的趋势，而且在多数时间段内两市的波动节奏也趋同。在上图中我们用白线表明的两个区域，是两个市场走势发生背离的两个阶段，第一次在年初，当时美国股市受次贷危机影响，持续的走低，而中国股市表现的还非常坚挺，不过此后中国股市在大小非减持的压力下，也同世界其他地区的股市一样追随美股下跌的趋势；而第二次就是现在，两个市场在局部的趋势波动中发生了明显背离的情况。而从中长期的股市趋势来看，美中股市在全球经济一体化的作用下，最终还是应当趋于一致的，所以后期美中股市的发展方向，不是美股再度下跌，就是中国股市一改颓势，再度反弹。从基本面来看，截至周末沪市平均市盈率已经跌破20倍，以蓝筹股为代表的沪深300指数成分股的平均市盈率更是跌到了15.9倍的水平，这样的估值水平几乎与国际市场接轨了。如果与国际市场比较，沪深300指数目前的市盈率略高于香港市场市盈率水平14.3倍，但已经低于日本日经225指数的16.6倍和美国纳斯达克指数的21.5倍，不过与美国道琼斯指数、德国DAX30指数、法国CAC40指数以及伦敦金融时报指数近10倍的市盈率水平还有一定距离。而无论是中国股市还是欧美其他国家的股票市场，第3页地址：北京市东城区安外大街191号宝景大厦西配楼206室电话：[phone]传真：[phone]邮编100011目前的市盈率水平在各自的股票市场发展历史中都处于一个较低的水平，市场的投资价值已经涌现，因此可以预期，中国股市的短期低迷是暂时的，估计很快就会追随欧美股市的反弹之路而再度回升。上图是深证指数的日线图，这幅图在分析后得到的结论，截至目前市场中期的下降趋势线还没有打破，而短期的技术指标也都是偏空的，即使是前几周已经逐渐偏多的中期技术指标，本周也再度偏空，客观的讲目前市场的空头氛围确实很重。综上所述，国内股票市场短期的技术指标依然偏空，但中长期的投资价值已经显现，因此下周对于国内股票市场的操作建议依然是持有低价大盘蓝筹股。汇率与黄金市场汇率与黄金市场汇率与黄金市场汇率与黄金市场：：：：周内，由于美元汇率的持续反弹，导致非美货币汇率出现了连续的大幅下挫，其中欧元已经于周末时跌至了1.5000一线，英镑也已跌至了1.9200，从上述汇率市场周内的表现来看，美元反弹的强劲度已超出了我们此前的预期，而且截至周末美元的这次回升依然没有出现停止的迹象；从国际现货黄金的走势来看，金价在美元全面反弹的作用下于周末跌至每盎司850美元一线，周跌幅达到了5.87%，并且创造了本轮下跌以来的最低收盘，由于周内金价的连续走阴，技术指标始终保持了空头排列，因此上周我们报告中提示的关注逢低买入时机并没有出现。在本周的汇率市场，美元持续的反弹，其中尤其以周五（8日）的反弹幅度为甚。此前由于欧元区央行行长特里谢在周四发表的讲话中，表示出了对欧元区经济前景的担忧，从而大大消弱了市场对于欧元区近期再度加息的预期；加之国际原油价格等大宗商品的价格下跌，降低了投资者对于美国通胀的担忧，增长了对美国经济增长的乐观预期，因此导致投资者纷纷在汇率市场买入美元抛出非美货币。第4页地址：北京市东城区安外大街191号宝景大厦西配楼206室电话：[phone]传真：[phone]邮编100011上图为英镑的日线走势图，在此前的英镑波动中，在1.9400位置形成了一条2008年以来的重要支撑线，而该线在周五被一举击穿，并收低于1.9200区域。英镑的本周走势，已经使其图表在过去的几个月中形成了明晰的三浪下跌结构，而且明显还没有跌完，其目标下跌位大约在1.8800附近。不过从图表型态学来讲，本次下跌只是一次跌势中的中继结构，在短期下跌后还会有一次强劲的中期反弹出现，因此即使本周英镑跌破了1.5400的重要支撑位，也不适宜盲目追空，而是应当注意观察其此后的市场表现。因为非美货币汇率波动趋势的相关性很强，因此其他非美货币后期的波动趋势应当与英镑相近。鉴于上述对非美货币的走势分析，对于国际黄金价格的波动，中期也不宜过分看空。在汇率与黄金市场，下周的操作策略就是密切关注非美及黄金在跌破重要支撑位后的市场表现，不要盲目追空，持币观望。商品期货商品期货商品期货商品期货本周国际原油价格再度大幅下跌，单周跌幅竟然高达10.04%，尤其是8日一天国际油价的跌幅就达到了每桶4.14美元，创出5月1日以来的最低结算价水平，同时也是7月17日以来最大单日跌幅，7月17日时油价曾每桶下跌5.30美元。原油价格8日的跌势主要受欧元大幅下跌推动。黯淡的欧洲经济前景和有关美国经济最糟糕时刻可能已经过去的预期引发欧元兑美元走低。其他大宗商品由于同样受到了美元回升的影响，周内并未给出做多信号，而在上周报告中我们建议持有的郑州白糖的中线多单，由于在周一（8月4日）市场的下跌过程中，技术指标给出明显的短线转空信号，因此此前的低位多单应暂时离场。第5页地址：北京市东城区安外大街191号宝景大厦西配楼206室电话：[phone]传真：[phone]邮编100011CRB指数指数指数指数上图即是CRB指数的日线波动图，从该图走势来看，其短线技术指标周内再度呈现了空头排列，与其中期及长期技术指标的看空信号相吻合，因此本周出现的加速下跌的局面是正常的，也正因为此我们在上周的报告中提醒投资者在现有阶段做多商品一定要十分谨慎。下图中所显示出的，CRB指数的中期下跌趋势很难就此中期持续下去，但马上让其上涨也是勉为其难。从结构上看，后期无论是上涨还是持续的下跌，都需要一个重新蓄势整理的过程，因此短期介入商品市场不太客观，需要对商品市场的后期走势需要一个客观的评价过程。对于下周的商品市场，我们的建议是耐心观察此后的市场发展变化，不急