加快发展武汉市产业投资基金的思考

关于加快发展武汉市产业投资基金的思考本文在总结分析国内外产业投资基金发展的基础上，提出了武汉市加快发展产业投资基金的必要性，并进一步探讨了加快发展产业投资基金的具体思路。一、国内外产业投资基金发展的现状和经验（一）现状产业基金起源于19世纪末一些私人和银行家将富裕的资金投资于石油、铁路和钢铁等行业。在民间投资欲望的强烈推动下，1958年，美国通过了中小企业投资法案，建立了中小企业投资的投资公司制度，使创业者通过此项制度获得资金的提供，产业基金获得迅速发展。产业基金大多投资于高新技术和企业创业初期。产业基金积极介入支援所投资企业的经营，诸如参与董事会，提供技术、经营策略以及行销、人才录用训练等方面的支援，以促进投资企业的增长，使企业的价值在短期内大幅提高，从而获得更大的投资收益。但也有的产业基金对所投资企业主要以提供资金支援为主，经营技巧支援则介入不深。产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济规范的创业投资基金运作形式，通过发行基金受益券募集资金，交由专业人士组成的投资管理机构操作，基金资产分散投资于不同的实业项目，投资收益按资分成的投融资方式。１、国外产业投资基金的发展现状从国际产业基金发展的现状看，其发源地是美国，并且也是目前产业投资基金最发达的国家之一，它的发展状况很具代表性。美国通过产业基金培育出如微软、英特尔、康柏、雅虎等一批高科技企业，因而在九十年代风行世界。由于产业基金能够提供最能满足各种投资者需求的基金产品，不仅使其自身获得了迅速发展，而且使其本身成为信贷和资本市场上的重要力量，促进了美国国民经济的增长。通过对美国的一些基金品种逐一分析，我们可以看出：(1)货币市场基金刺激了美国的商业票据市场和银行承兑市场的发展，有效降低了中小企业的短期筹资成本；(2)抵押担保证券基金扩大了抵押贷款市场的证券化，增加了房屋购买者获得抵押贷款的机会并降低了成本；(3)股票基金的迅速发展并投资于有增长潜力的公司股票，使得初创公司更容易发行自己的股票，这不仅直接扩大了美国的资本形成，也帮助创造了大量就业机会；(4)市政债权基金的存在，为美国的基础设施提供了资本并降低了市政贷款的成本。２、国内产业投资基金的发展现状从我国产业投资基金的发展状况看，其基金界定范围包括中小企业创业基金、高科技企业风险投资基金和扶持其他行业的行业基金。在80年代我国出现了主要投资于实业的基金，但由于没有全国统一的基金管理法规的约束，这些基金也很难用“产业投资基金”或“证券投资基金”加以界定，到后来发生变化；(1)有的迫于环境的局限而转变方向，如深圳南山创业投资基金，现为一家股票投资基金；(2)也有的因为政府参与过多，产业投资基金赖以成长的土壤尚未形成等诸多原因而最终失败，如中创；(3)随后我国建立一大批针对高新技术企业的风险投资基金，特别是在我国发展高新技术企业要走园区化道路这个思路的推动下，以及作为“孵化器”的创业中心兴起，极大的推动了高新技术企业的发展，但对于挟持一些特定行业的产业投资基金比较少。二、武汉市发展产业投资基金的必要性（一）国内外产业投资基金的发展对经济增长的贡献分析（二）武汉市产业投资基金的发展现状从我区武汉市产业投资基金的发展情况看，目前，正处于刚刚起步阶段，包括支持北京市在内蒙古设立金融机构，参股城市商业银行、证券投资公司的改组工作，联合设立“稀土产业投资基金”和“生物工程发展基金”等。所有这些，虽然还没有形成规模，但也是我区在风险投资基金运作方面的有益探索。实践表明，建立风险投资体系和产业投资基金对于加速科技成果转化、促进高新技术产业化，加快区域开发和企业组织、管理和制度创新具有巨大的作用，也是实现产业结构的升级和经济综合竞争力的必要途径。因此，努力探寻内蒙古各类基金的建立和管理模式，扩大基金发展规模，健全基金的各项管理制度，将是促进基金业务顺利开展，完善我区资本市场体系的一个重要组成部分。（二）必要性１、产业整合对于金融资本与产业整合相结合的发展思路，金融资本和产业资本的融合将有力的促进武汉市产业的发展。目前产业机会很多，但是最缺乏的是整合产业所需的资金，本来进行任何一个产业的整合，需要动用的资金也是很大的。这样最合适的办法就是集合大量资金，这就形成了产业投资基金。２、中小企业发展融资3、基础设施建设产业基金以战略投资者的身份出现在资本市场，其投资目的在于长期的资本收益和基金资产增长，它不要求很高的流动性，可以长期持有未上市企业或已上市企业未流通证券，通过资产的增长而实现投资目的，这正符合基础设施建设以及高新技术产业发展对资金的需求，因此，在西部开发中可以充分发挥产业基金这一新型筹资方式的优势，通过设立西部开发产业基金，聚集民间资本，投资于西部的基础设施建设或其它需要重点支持的产业，从而缓解西部大开发所面临的建设资金不足问题。目前由于国家尚未制定有关产业基金的法规，有关西部地区产业基金的设立还存在着一定的难度。为了充分发挥产业基金的作用，政府有关部门应尽快制定产业基金管理办法，并可以在有关法规出台后，作为试点先行在西部地区成立以投资于基础设施和重点发展产业的产业基金。三、武汉市发展产业投资基金的思路（一）关于产业基金的发展方向和定位产业基金在武汉市经济建设中可以发挥作用的范围很广泛，凡是符合国家鼓励发展并具有较好回报的实业，都可以运用产业基金这种形式进行投融资运作。从武汉市的产业政策导向分析，我觉得现阶段武汉市的产业基金定位应从以下几个方面加以考虑：１、房地产业投资基金现在已经有了土地储备中心的土地开发基金下一步是要发展房地产项目的信托投资基金或者房地产商的投资基金。２、高科技产业投资基金高新技术产业。这应该是产业基金发展方向的主流。一方面知识经济的发展呼唤产业基金，另一方面通过产业基金可以加大对高科技产业的投入，一些有发展潜力的民营企业同样应该是产业基金应该关注的对象。以整合风险投资公司的方式，向产业投资基金的方向发展，顺应武汉市高科技产业发展的需要。解决中小高科技企业融资难的困境。有利于促进高科技产业和新兴产业的发展。目前，转变经济增长方式，主要是依靠科学技术而不是依靠扩大规模来实现经济增长。高科技产业是充满风险的产业，依靠银行贷款来支持高科技产业有很大的局限性，而以创业基金的形式支持高科技产业是发达市场经济国家的通行做法。创业基金具有风险共担、收益共享的优势，是支持科技发展事业，提高产业领域的科技含量，实现经济集约化发展的有效途径３、汽车产业投资基金武汉市的汽车产业正蓬勃发展起来，需要专业的汽车产业投资基金来帮助整合武汉市的汽车产业，形成完整的汽车产业链条，为发展武汉制造业作最大贡献。４、国企改制投资基金专门针对目前国企改制的需要，设立专项投资基金，用于解决国企改制中MBO融资等问题，以一种盈利性的模式运作。国有企业的改革关系到我国改革的大局，可以借鉴波兰利用国企基金改革国有企业的经验，在条件成熟的时候利用产业基金对西部的国有企业进行改革。有利于国有企业改革和推动产融结合。我国国有企业改革的难点是巨额存量资产的盘活。目前陷于困境的许多国有大中型企业，人员素质较高，生产经营环境也不错，但由于缺乏大量资金的启动，而坐看一些高技术、重工产品市场机会的丧失。如果这些企业能借传统优势，并在产业基金的推动下再入市场，就可以焕发出巨大的生机和活力。产业投资基金可以投资于国有企业，而各类企业也可以购买持有产业投资基金的证券，从而促进产业资本与金融资本的融合5、基础产业投资基金有利于推进我国基础产业的快速发展。加快基础设施建设，是促进我国经济发展的必由之路，这需要巨大的资金需求，而目前国家财力和银行信贷难以满足。基础设施。这是符合西部开发未来几年的产业政策的。据测算，我国未来几年用于基础设施投资约需7500亿美元，其中大部分投资于西部，这么巨大的投资额度，光靠国家投入是不够的，因此需发展产业基金对基础设施进行投资。（二）产业基金的运作基金的募集方式有公募和私募之分。公募是指以公开的方式向法人和自然人发行基金凭证募集基金，而私募是指以非公开的形式向法人和自然人发出要约以募集资金，在西方国家，无论是对法人还是自然人均倾向于私募方式。从西部开发的实际出发，产业基金也以私募方式为好。因为以私募方式设立基金，投资者与基金经理之间的关系便主要是一种基于相互了解和信任而达成的委托――代理关系，基金运作压力要小一些，从而利于基金实施长期投资战略，实现基金资金的收益和安全。当然，在某些行业也可采用公募的方式来设立基金，利用社会闲散资金转化为投资，消化银行风险。产业投资基金的发起人应选择经营股权的各类投资公司。由于产业投资基金主要从事实业投资，收益主要来自于投资后的长期分红，所以，产业投资基金必须由同时具备实业投资经验和资本经营经验的金融投资机构对其重大决策承担责任。因此，应选择经营股权的各类投资公司而不是经营实物商品的各类工商企业作为产业投资基金的发起人。在现阶段，可选择证券公司参与产业投资基金的发起。基金按组织形式的不同，可以分为契约型基金和公司型基金。契约型基金是指以信托原理来组织和运作，不具有法人资格的基金，公司型基金是指按照公司法的规定成立的具有法人资格的基金。契约型基金虽有设立简单，便于运作的优点，但是西部的产业基金仍应采用公司型。四、武汉市发展产业投资基金的保障措施１、出台政策法规产业投资基金的法制不统一、不健全。到目前为止，我国还没有统一的、规范的投资基金管理办法和与之相关的法律体系，如《投资基金法》、《投资顾问法》、《投资者利益保护法》等。由于缺乏健全的基金法规，导致我国产业投资基金业的各种不规范现象，如：发起人资格审定不规范、基金内部组织结构不规范、基金性质不够明确、基金投资限制性不够、基金信息披露不规范等等２、产业投资基金专门人才培养产业投资基金运作缺乏应有的专业人才。产业投资基金在我国出现时间不长，真正懂得如何操作产业投资基金的人才很少，进而导致了普及推广基金知识不够，投资者对产业投资基金的了解程度不深，因此，制约了我国产业投资基金的发展。所以，目前亟待提高我国产业投资基金经理的整体素质，系统地引进海外基金的操作规则，提高投资者对基金的认识水平。建立健全积极用人机制，尽快培养我国的基金管理专业人才。可考虑以下办法：一是建立基金经理资格认证制度，通过严格的考试，对于符合基金经理人资格条件的才允许进行市场；二是加强对基金经理人的管理，规范其行为，对于违规的基金经理进行严厉的制裁；三是加强与国际同行的合作与交流，可考虑引进与送出培训结合的办法，尽快培养出我们自己的较为完善的队伍；四是对现有的保管人业务进行改组，选出实务雄厚、资信好、人员素质较高的单位进行试点，并逐步向专业化保管公司发展，使其成为真正的基金保管机构；五是与国外机构合作，有选择地引进国外信托银行或组建中外合作的基金保管机构。3、规范产业投资基金的运作规范产业投资基金运作，促进资本市场完善，推动国有企业改革与经济发展。具体来说包括以下几个方面的内容：（１）在募集方式上，应以公募为主。在国外，创业投资基金无论是对法人、还是对公众，均以私募为主。以私募方式设立基金，建立在投资者和基金经理之间基于相互了解和信任而达成的委托-代理关系之上，基金运作环境较为宽松，较少受制于国家主管机关的监管。而我国目前投资者不够成熟，采取私募方式不利于基金的规范化运作和确保投资者利益，因此，应以公募方为主设立基金。公募方式设立基金，有利于形成规模较大的基金筹资途径，从而形成规范的公司型产业投资基金，并有利于基金的上市。（２）在组织形式上，应以公司型基金为佳。相对于证券投资基金所投资的上市证券而言，产业基金所投资的未上市证券的透明度要差，因此，投资者参与重大决策和强化对基金管理的监督十分必要。另外产业投资基金适应产业投资的需要，法人等机构投资者要占较大比重，投资者参与基金决策的愿望要强于证券基金。为了保护投资者利益，适应自身运用特点，产业投资基金按公司型设立为佳。产业投资基金应按《公司法》设立，同时，由于在操作上比较复杂，可制定《产业投资基金管理办法》，对《公司法》所难以规范的内容作更详细的规定。（