国际投资CHAP8-9ppt-PowerPointPr

第8章国际投资风险管理第9章国际投资法律管理第8章国际投资风险管理国际投资风险概述国际投资两大风险的识别、评估与防范一、国际投资风险概述（一）风险的概念和特征风险概念的起源1901[美]维利特风险=不确定性风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现1921[美]奈特风险=可测定的不确定性20世纪中期[美]威廉和汉斯风险+主观认识1983[日]武井勋风险的3个要素风险与不确定性有所差异；风险是客观存在的；风险可以被测算风险的特征1.客观性2.偶然性3.相对性4.可测性5.可控性6.收益性国际投资风险的定义国际投资风险是指在特定环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性，是一般风险的更具体形态。（二）国际投资风险的影响因素外国投资者的目标最终目标：Max.Profit直接目标：资源利用型市场占领型避免贸易摩擦型情报获取型投资对象的选择直接投资间接投资证券stockorbond?信贷long-termorshort-term?灵活投资国际政治经济格局TakesomeExamples?东道国投资环境外国投资者的经营管理水平投资期限的确定Questions:哪些因素的可控性强？二、两大风险的识别、评估与防范（一）商业风险1识别国际投资商业风险是指由于经营环境、企业经营战略、经营决策等的变化导致投资经济损失的可能性，包括四种类型。商业风险的类别自然风险(Example)外汇风险:在国际投资活动中，由于汇率变动而使投资者蒙受损失及将丧失预期收益的可能性。（交易风险、会计结算风险、经济风险）利率风险经营风险(市场环境、经营条件等)包括价格风险、销售风险、财务风险、人事风险、通货膨胀风险、库存风险等2评估头脑风暴法1939[美]奥斯本提出问题——What;How用于解决问题树中的某一个节点？提出某个问题•不要离题太远•不要太深入BrainStorming的流程确认要讨论的问题准备会场组织人员宣布主题BrainStorming整理问题，找出重点问题会后评价从明确问题到会后评价，头脑风暴法有三个阶段介绍问题如组员感到困惑，可做一简单练习指定一人在看板记录所有见解鼓励组员自由提出见解会后以鉴别的眼光讨论所有列出的见解也可以让另一组人来评价明确阐述问题主持人在看板上记录小组成员提出见解会后评价头脑风暴法人员组成人数：5-6人组成：方法论学者思想产生者50-60%思想分析者Expert逻辑演绎者主持人的要求•对主题有深刻的理解•不独断•有激情•能控制场面和进度•会戴2顶帽子，一顶帽子充当主持人，一顶帽子充当参与者•有引导能力技巧•引导技巧•随时记录，不漏•打断循环，从一点开始讨论•思维发散，但主题不发散•鼓励发言•禁止评论•限制时间（10－60分钟）不许评价！——要到评估阶段才能进行评价讨论评价支持宣扬提问皱眉咳嗽冷漠叹气规则一创造性见解评价妄加评论的负面影响如果进行评论，许多人就会变得更加拘谨。他们未发表的意见或许非常好，或许可以激发别人的好意见人们花费在评论上的精力未能用在产生好意见的现实任务上异想天开！——说出能想到的任何主意规则二规则三越多越好！——重数量而非质量见解无专利！——鼓励综合数种见解或在他人见解上进行发挥规则四集思广益，团队的叠加性！遵循规则禁止非难鼓励新思路重视不同寻常的观点思想组合分类BrainStorming之后合并问题的同类项对问题进行排序组合问题评论问题，认证问题的可行性德尔菲法20世纪50年代[美]兰德(1946)德尔菲法依据系统的程序，采用匿名发表意见的方式，即专家之间不得互相讨论，不发生横向联系，只能与调查人员发生关系，通过多轮次调查专家对问卷所提问题的看法，经过反复征询、归纳、修改，最后汇总成专家基本一致的看法，作为预测的结果。程序Procedure1：MailQuestionsFacetoFaceProcedure2:Several-roundInquiryProcedure3:StatisticFeedback与专家会议法相比德尔菲法能发挥专家会议法的优点（1）能充分发挥各位专家的作用，集思广益，准确性高。（2）能把各位专家意见的分歧点表达出来，取各家之长，避各家之短。同时又能避免专家会议法的缺点（1）权威人士的意见影响他人的意见；（2）有些专家碍于情面，不愿意发表与其他人不同的意见；（3）出于自尊心而不愿意修改自己原来不全面的意见。德尔菲法的主要缺点是过程比较复杂，花费时间较长。幕景分析法借助计算机筛选监测诊断扩展决策者的视野，增强对未来可能发生事件的分析能力；“隧道眼光”的局限性3防范——《国际金融》中所学的知识期货期权掉期远期合同法等等（二）国家风险1识别国际投资中的国家风险是指在特定环境下，与国家主权行为相关而无法被个人或企业所左右的、导致投资经济损失的变化。（主权风险、政治风险）2评估（1）预先报警系统评估法背景1975EarlyWarningSystem报警装置常用指标一国的偿债比率=外债当年还本付息额/当年出口商品与劳务额10%25%2008年，中国外债外债还本付息额为254.27亿美元,当年出口商品与劳务额为14285亿美元一国的负债比率=本国全部公私外债余额/当年GNP15%债务对出口比率=本国全部公私债务余额/当年出口商品与劳务额100%流动比率=外汇储备余额/平均月进口的外汇支出额51截至2008年底，中国全部公私债务余额为3746.61亿美元,当年出口商品与劳务额为14285亿美元截至2008年底，中国全部公私债务余额为3746.61亿美元,当年GNP43313.4亿美元截至2008年底，中国外汇储备余额为19460亿美元,2008年中国进口总额为11330.8亿美元（2）评分等级法(Checklist)第一步因素第二步标准第三步评分第四步汇总比较（3）德尔菲评估法（4）国际投资风险指数法富兰德指数（FL）F.T汉厄教授设计的反映国家风险大小的指数[美]商业环境风险情报所（BERI）3个：定性、定量、环境评价体系FL=政府风险指数（50%）+商业环境指数（25%）+政治风险指数（25%）0-100Points指数越高,风险越低定量评级体系侧重评估一国的外债偿付能力，包括外汇收入，外债数量，外汇储备状况及政府融资能力等4个方面的评分定性评级体系主要考察该国的经济管理能力、外债结构、外汇管制状况、政府贪污渎职程度以及政府应付外债困难的措施等5个方面国家风险国际指南综合指数（CPFER）纽约国际报告集团编制,每月1次CPFER=0.5*(PF+FF+EF)分值越高,风险越低Examples:19911992CountryA:4241CountryB:3841《欧洲货币》国家风险等级表0-100Points分值越高,风险越低Euromoney(1989)=AccesstoInternationalFinancialMarket(20%)+AbilityofTradeFinance(10%)+Bond&CreditRepayment(15%)+ObligationReschedual(5%)+PoliticalRisk(20%)+AbilityinSecondaryMarket(30%)《机构投资家》国家风险等级表国际金融界刊物每两年公布一次各国国家信誉等级表InstitutionalInvestor75-100CommercialBanks0-100Points分值越高,信誉越好3防范（1）投资前分析东道国的投资环境，分析产生国家风险的原因实证分析东道国的国家风险投资项目可行性研究参加海外投资保险（2）投资后制定灵活的生产策略制定灵活的市场策略制定灵活的财务策略与东道国建立良好的合作关系思考题名词解释：一国的偿债比率、负债比率、债务对出口比率、流动比率等影响国际投资风险的因素有哪些？第9章国际投资法律管理两个角度——投资国+东道国三个层面——鼓励性措施；保护性措施；限制性措施一、投资国对外投资的法律管理（一）鼓励性措施（二）保护性措施（三）限制性措施（一）鼓励性措施1.实行优惠的税收政策和法律双重课税——税收管辖权：属人原则和属地原则A国到B国投资属人原则属地原则DoubleTaxation•优惠措施（1）实行税收抵免政策即一国政府在对本国居民的国外所得征税时，允许其用国外已纳的税款冲抵在本国应缴纳的税款，从而实际征收的税款只为该居民应纳本国税款与已纳外国税款的差额。U.S.ChinaTaxBurden40%33%?（2）实行税收饶让（豁免）政策是指一国政府（居住国政府）对本国纳税人来源于国外的所得由收入来源地国减免的那部分税款，视同已经缴纳，同样给予税收抵免待遇的一种制度U.KChinaTaxBurden40%33%?（3）实行延期纳税政策U.STaxCredit+TaxDeferral（4）实行免税政策2实行优惠的金融政策和法律提供出口信贷和政府津贴设立特别金融机构，实行优惠贷款利率[英]英联邦开发公司[美]美国海外私人投资公司[日]日本海外经济合作基金组织[德]德国开发公司3设立专门的政府服务机构信息服务+技术援助美国的国际开发署加拿大国际开发署日本海外经济援助基金（二）保护性措施——海外投资保险制度1定义：针对的是资本输入国的特别政治或政策风险（战乱、征用、外汇）2起源：[美]1948年“马歇尔计划”[德]1949[日]1950保险人美：海外私人投资公司日：通商产业省德：德国政府被保险人美：自然人+法人+外籍公司日：自然人+法人德：法人投保的对象——合格的投资（新建投资）3共同内容保险范围（1）外汇险（2）征用险（3）战争险保险费0.5%-1%（三）限制性措施限制对外投资的流向和流量限制高技术外流——巴黎统筹委员会保护国内就业机会二、东道国吸引外资的法律管理（一）鼓励性措施1实行优惠的税收政策和法律发达国家：国民待遇发展中国家：非洲〉亚洲〉拉丁美洲2设立引进外资的特殊区域3其它鼓励性措施鼓励利润再投资给予外资国民待遇允许外资企业加速折旧廉价提供土地适当放宽外汇管制提供融资便利和政府津贴鼓励技术人才向外资企业流动（二）保护性措施1对外资进行必要的审查发达国家美、日、加发展中国家印度：审核监督+外资审批（实质审查与程序审查）2设立专门的管理机构[美]外国投资管理委员会[日]外资审议会3制定对外国投资的保护条款核心内容：在一般情况下，不对外来投资实施国有化或征用。（三）限制性措施对少数产业部门投资的限制对外国投资股权比例的限制对外资投资期限的限制思考题名词解释：税收抵免税收饶让海外投资保险制度试述对外投资国和东道国各自会采取哪些鼓励性措施？