投资与融资

一、名词解释1有限追索（184）：指贷款人仅在某个特定时间阶段或在一个规定的范围内对项目借款人进行追索，在此界定外，无论出现任何债务清偿，贷款人不能对借款人除项目资产、项目现金流量以及有关方所承诺的义务之外的任何形式的资产追索。2项目法人责任制（19）：指经营性建设项目由项目法人对项目策划、资金筹备、建设实施、生产经营、偿还债务和资产保值增值实行全过程负责的微观项目管理制度。3项目完工担保（270）：是一种有限责任且大多仅仅在时间上有所限制的直接担保形式，·即在一定的时间范围内，项目完工担保人对贷款银行承担全面追索的经济责任。4货币市场（179）：是融资期限在一年以内的金融市场，交易的对象是货币及各种信用工具，如金银、外汇、商业票据、银行承兑汇票、可转让大额存单等。5资本市场（179）：是指融资期限在一年以上的金融市场，其融资主要用于固定资产投资。6非公司负债型融资（185）：又称表外融资，是指项目的债务不表现在项目投资者（即实际借款人）的公司资产负债表中的一种融资形式。7资金缺额担保（271）：有时也称为现金流量缺额担保，是一种在担保金额上有所限制的直接担保方式，主要用于支持已进入正常生产阶段的项目能产生足够的现金流量。8项目融资（178）：是以项目预期现金流量作为还款保证，贷款主的追索权仅限于项目产生的净营运收益，因而属于无追索权或有限追索权融资。二、简答题1列表区分投资管理体制的主要模式（15）。答：投资管理体制的主要模式投资管理模式集权式投资管理分散式投资管理分权式投资管理投资主体国家为数众多的企业中央和地方政府、企业投资方式财政划拨企业自主投资财政划拨与企业自主投资经济主体关系行政关系经济利益关系政府投资非竞争性和关键性竞争领域，企业按盈利需要投资调控方式指令计划、直接划拨市场自发调控政府与企业投资、政府宏观间接调控、市场微观直接调控资金来源中央集中、无偿分配企业自筹资金财政划拨、银行贷款、企业自筹、证券融资、项目融资典型例子传统社会主义国家早期资本主义西方发达国家2项目可行性研究的阶段（65）答：可行性研究是工程项目投资前期的重要环节，分为：机会研究、初步可行性研究、技术经济可行性研究和评价决策四个阶段。⑴机会研究是进行项目设想，内容为鉴别投资方向，寻找投资机会，作出建议书，该阶段对项目所需投资和产品成本的估算精确程度要求达到±30%以内，所需时间大约1~2个月，研究费用约占总投资的0.2%~1%。⑵初步可行性研究是进行项目初选，内容是专题研究，筛选方案，确定初步可行性，并作出初步可行性研究报告。该阶段对工程投资项目各项指标估算的精确程度要求在±20%以内，所需时间一般4~6个月，经费约占总投资额的0.25%~1.25%。⑶详细可行性研究是进行项目拟定，内容为深入细致技术经济论证，重点财务效益、经济效益分析，多方案比较，确定可行性，并作出可行性研究报告。该阶段要求对建设投资和产品成本估算的准确程度达到±10%以内，所需时间可达8~12个月，所需经费约占总投资额的1%~3%。⑷评价决策阶段是进行项目评估，内容是评估审核项目可行性研究报告，分析其可靠性和真实性，最终决策；并最终作出项目评估报告。该阶段要求准确程度在±10%以内。3项目收入与成本构成（87）答：工程项目收入包括销售税金及附加、总成本费用和销售利润。其中销售税金及附加包含增值税、消费税、营业税、资源税、城建税及教育附加；销售利润是利润总额和其他投资净收益之和并扣除营业外净支出，其中利润总额为含有盈余公积及（含公益金）、应付利润、未分配利润的税后利润扣除所得税所得；总成本费用包含销售费用（市场推销费）经营成本、折旧费、摊销费、不可预见费用和财务费用，其中经营成本包含原燃料、动力费、运输费、工资及福利费、修理费及其他费用、和含有管理费用、技术专利费等在内的其他费用；财务费用包含利息支出（汇率、利率、金融租赁等融资成本）。4流动资金的估算方法（103）答：流动资金的估算方法：扩大指标估算法、分项详细估算法。扩大指标估算法的种类有：固定资产比率法、销售收入比率法、经营成本比率法、总成本比率法等等。适用于项目建议书阶段采用，简便易行，但精确度不高。分项详细估算法是据周转额和周转速度分别估算各项流动资金和流动负债，相减可得；适用于项目决策后期采用，精确度高，但要考虑生产负荷等。5投资者直接融资的含义及其优点、缺点（219）答：投资者直接融资是指由项目投资者直接安排项目的融资，并承担起融资安排中相应的责任和义务的一种方式，它是结构最简单的一种项目融资模式。直接融资模式的优点主要体现在：其一，投资者可根据其投资战略的需要，灵活的安排融资结构及融资方式；其二，能在一定程度上降低融资成本。由于采用直接融资模式时投资者可以直接拥有资产并控制现金流量，这就使投资者直接安排项目融资时，可以比较充分地利用项目的税收减免等条件，降低融资成本。其三，债务比例安排比较灵活。投资人可以根据项目的经济强度和本身资金状况较灵活的安排债务比例。其四，可以灵活运用发起人在商业社会中的信誉。同样是有限追索项目融资，信誉越好的投资人就可以得到越优惠的贷款条件。直接融资模式的不足之处，主要表现在贷款由投资者申请并直接承担其中的债务责任，在法律上就会使有限追索的融资结构设计变得比较复杂。具体表现在：一是如果组成合资结构的投资者在信誉、财务状况、市场销售和生产管理能力等方面不一致，就会增加项目资产及现金流量作为融资担保抵押的难度，从而在融资追索的程度和范围上显得比较复杂；二是在安排融资时，需要注意划清投资者在项目中所承担的融资责任和投资者其他业务之间的界限，这一点在操作上更为复杂，所以，在大多数项目融资中，有项目投资者成立一个专门公司来进行融资的做法比较受欢迎；三是通过投资者直接融资很难将融资安排成为非公司负债型的融资形式，也就是说在安排成有追索的融资时难度很大。6.按照工程项目的收益划分工程投资的资金来源（24）答：按工程项目的收益划分，工程投资的资金来源分为：（1）.竞争性项目的资金来源竞争性项目主要指收益比较高，市场调节比较灵敏，具有市场竞争力的项目，如机电、纺织、石化、精细化工、建材医药等，主要依靠市场配置资源，由企业按市场需求自主决策，其资金来源主要通过商业银行间接融资。（2）.基础性项目的资金来源基础性项目主要是指建设周期长、投资大而且收益低，需要政府扶持的基础设施和一部分基础工业项目，以及直接增强国力的符合经济规模的支柱产业项目，由国家开发银行融资，建立稳定的资金来源。其中一些具有稳定的预期现金流量的项目，还可以采用项目融资方式进行筹资的建设。（3）.公益性项目的资金来源公益性项目主要包括科技、教育、文化、卫生、体育、环保等事业的建设项目及政府机关、社会团体、公益设施、国防设施的建设项目。这类项目主要有政府财政资金安排。7.说明工程项目不同阶段的投资估算有哪些？（84）答：我国工程项目建设前期分为规划阶段、项目建议书阶段、可行项研究阶段、评审阶段、设计任务书阶段等五个阶段，故投资估算也分为五个阶段。（1）规划阶段的投资估算在规划阶段，主要依据工程项目的投资规划进行投资估算，估算误差率可大于30%。该阶段的投资估算主要以粗略的投资数额说明说明各有关工程项目间的关系，是可以否定一个项目或决定是否继续研究的依据之一。（2）项目建议书阶段的投资估算在项目建议书阶段，主要依据产品方案、建设规模、拟议中的车间组成和主要生产工艺流程、初步选择的建厂地点等内容进行投资估算，估算误差率小于30%。该阶段的投资估算可从经济上判断工程项目是否应列入投资计划，并作为主管部门审批项目建议书的依据之一。（3）可行性研究阶段的投资估算在可行性研究阶段，主要依据技术经济论证进行投资估算，估算误差率小于20%.该阶段的投资估算可对工程项目是否真正可行作出初步决定，若确定可行，可进行评审病作为编制设计任务书的参考依据。（4）评审阶段的投资估算在评审阶段，主要依据对经济、技术、财务的详尽、系统、全面的评价和多方案评选进行投资估算，估算的误差率小于10%。该阶段的投资估算可对可行性研究报告作最后评价，并成为对工程项目是否真正可行进行最后决定的依据，同时，此阶段的投资估算也是下一个阶段工作的主要依据。（5）设计任务书阶段的投资估算在设计任务书阶段，主要依据可靠的数据和资料对工程项目进行最后的投资估算和认可，可作为编制投资计划、进行资金筹措及申请贷款的主要依据，同时它也下达了投资限额，即控制初步设计概算和整个工程造价的最高限额。8．工程项目总资产的构成（85）答：工程项目总资产包括固定资产投资和流动资产投资，其中，固定资产投资是筹建、施工直至建成投产的全部投资的费用，主要包括：工程费用（设备及工器具购置费和建筑安装工程费）、工程建设其他费用、预备费（基本预备费和涨价预备费）、建设期贷款利息和固定资产投资方向调节税（暂停征收）等。其中，涨价预备费、建设期贷款利息、固定资产投资方向调节税等构成动态投资部分，其余构成静态投资部分。流动资金是指生产经营项目投产后，用于购买原材料、燃料、支付工资及其他经营费用等所需的周转资金，实际上是财务中的营运资金。包括生产领域流动资金（储备资金、生产资金）和流通领域流动资金（成品资金、结算资金、货币资金）。9.融资渠道有哪些（179）？答：融资渠道主要有财政融资渠道和金融市场融资渠道。政府投资主体筹集融通资金的手段主要有：税收、财政信用和举借外债。其中，税收是国家为了维持自身生存，用来取得收入的一种手段，它作为筹集资金的形式，同其他财政收入相比具有强制性、无偿性和固定性的特征；财政信用是以财政为主体的投资信用，是由政府出面采取信用方式或半信用方式筹集建设资金的一种制度。财政信用方式所筹集的资金同银行信用一样要换本付息，一般通过银行办理信用结算和支付业务。，具体融资工具是各类政府债券；举借外债是由财政部门出面，代表国家从国外借入款项，用于国内的投资建设。金融市场融资渠道包括货币市场融资渠道和资本市场融资渠道。其中，货币市场是融资期限在一年以内的金融市场，交易的对象的货币及各种信用工具（金银、外汇、商业票据、银行承兑汇票、可转让大额存单）。货币市场融资交易对象分为银行短期信贷市场（客户信用放贷市场和银行同业拆借市场）、票据贴现市场、票据市场、黄金市场和外汇市场；资本市场是融资期限在一年以上的金融市场，其融资主要用于固定资产投资。按按交易品种分为银行中长期借贷市场、由债券和股票交易构成的证券市场。三：计算题1.计算平均成本2.计算资金成本率（涉及税率，综合资金成本率）四:分析题1.分析项目可行性研究与项目评估的区别与联系（60）答：工程投资决策程序的主要环节是项目可行性研究和项目评估，二者的区别与联系如下：一、联系(1)项目可行性研究与项目评估的研究所遵循的原则和方法大体相同。参数三规定了项目可行性研究与项目评估所遵循的原则和方法。(2)在程序上虽是可行性研究在前，项目评估在后，但在时间安排上可以平行。项目评估工作向前延伸参与项目建议书，而且向后延伸到项目后评价。(3)项目可行性研究与项目评估研究的内容基本相似，项目评估是对项目涉及的基本情况调查，审核可行性研究报告中反映的各项情况是否属实，分析是否正确。故项目评估也要作拟建项目产品的市场调查及评价，进行项目的技术、财务、经济上的分析和论证，研究项目建设的必要性和可行性，选定最有建设方案，并提出评估报告以供决策单位审批决策参考。二、区别(1)两者的侧重点不同。可行性研究是建设单位或投资主体在技术上、财务上、经济上对拟建项目的可行性的全面分析论证，由于现代科学的复杂性，客观上往往造成编制单位将主要精力集中于技术分析，对财务分析和经济分析则不够详尽。而项目评估是对可行性研究的审查和论证，由于可行性研究已经为项目评估提供了大量资料数据，故一般的做法是在审查数据资料的基础上，侧重于财务和社会经济效果的分析评价。(2)两者的考虑因素不同。项目评估站在宏观角度，考虑技术方案的合理性、财务上的合理性、经济上的合理性、项目实施及建成后应允的经营管理方式及组织