投资学公选课课件

第一篇总论第一章现代投资导论第二章投资理念第三章投资与经济发展§1-1投资的概念及特点第一章现代投资导论威廉·夏普为了（可能不确定的）将来的消费（价值）而牺牲现在一定的消费（价值）。萨缪尔森投资总是实际的资本形成——增加存货的生产，或新工厂、房屋和工具的生产……只有当物质资本形成生产时，才有投资。富勒广义的投资是指以获利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业；狭义的投资指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。一、投资概念---西方经济学家的解释§1-1投资的概念及特点一、投资概念[投资定义]是经济主体将一定数量的资金或资源投入某种对象或产业，以期未来取得经济收益或社会效益的经济活动和行为。西方：金融投资我国：实业投资、金融投资结论：投资一词具有双重涵义三、投资的要素投资主体—具有资金或资材来源和投资决策权的投资活动主体投资客体—投资对象、目标和标的物，具有多样性投资目的—实现价值增值或经济效益的增加投资方式—投入资金运用的形式与方法，方式多样二、投资定义要点投资是一定主体的经济行为投资的目的是为了获得收益投资的结果形成可获利的资本或资产四、投资的特点---从广义投资的角度投资具有收益性与风险性投资的复杂性和系统性投资的产业转移及空间的流动性投资具有投机性和预期心理性五、投资的分类（一）实业或实物投资实业投资优势劣势：资产流动性差,交易费用高变现能力差（二）金融投资(间接投资)创办企业购置不动产,固定资产投资收藏品防备通货膨胀风险的手段有效的投资组合多样化的工具股票投资（股权）债券投资（债权）(三)风险投资全美风险投资学会定义:由职业金融家投入到新兴的,迅速发展的,由巨大竞争潜力的企业中的一种权宜资本。具有高风险，高收益，高增长潜力，高科技项目投资等特点。(四)国际投资指资本从一个国家或地区流向另一个国家或地区的经济活动，是投资主体借助跨国公司等形式，实现资本增值的经济活动。主要包括国际直接投资（直接创立企业）和国际间接投资（在国外购买证券等）五、投资的分类§1-2投资学的研究对象及方法一、研究对象和内容（一）投资学是经济学的重要分支，以投资活动为客体，研究投资活动规律，运行机制，环境，市场等内容（二）研究内容2.微观方面投资规模投资结构投资布局资本市场不同投资主体的投资行为投资决策投资方式、运行、调控和管理方法1.宏观方面宏观与微观相结合理论性研究与应用性研究相结合静态与动态结合综合运用分析方法时点的分析时间价值、风险价值定性定量：统计分析、数学推导投资分析法：财务分析二、研究方法经国家正式批准的三峡工程初步设计静态总概算（1993年5月末价格，不包括物价上涨及施工期贷款利息）为900.9亿元，其中枢纽工程投资500.9亿元，水库淹没处理及移民安置费用400亿元。三峡工程施工期长，且其资金来源多元化，即如物价上涨及施工期贷款利息动态总投资，估算约为2039亿元。三峡工程建设资金来源包括：三峡工程建设基金，葛洲坝发电厂发电收入，三峡电站施工期发电收入，国家政策性银行贷款，商业银行贷款，企业债券，国外出口信贷及商贷，股份化集资。案例分析：三峡工程投资在三峡工程建设中，全面推行了“静态控制、动态管理”的投资管理模式，确保资金少投入、多产出，有效地降低了工程成本。投资静态控制：经国家批准的以1993年5月末价格水平为基准的静态总投资，中国三峡总公司对枢纽工程静态总投资负责。投资动态管理：动态投资包括建设期投资价差和融资费用，约为工程总投资的55%，主要受国家宏观经济调控作用波动。案例分析：三峡工程投资第二讲投资理念思想有多远，行动走多远基本价值观念:货币时间价值风险价值一、货币时间价值产生前提：借贷关系，货币所有权与使用权的分离。来源：货币周转过程中企业创造的利润市场经济条件下，货币时间价值代表无风险和无通货膨胀的社会平均资金利润率和投资报酬率。货币时间价值：货币在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。银行利率和国库券利率可视为货币时间价值率。资金时间价值一、机会成本与沉没成本等[机会成本]决策分析中，从多个决策方案中选出最优方案，放弃次优方案的潜在利益的损失。[沉没成本]由于过去决策已发生了，而不能由现在或将来的任何决策改变的成本。二、资金时间价值[定义]资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。[计算]单利将来值和现值复利将来值和现值年金将来值和现值货币时间价值的计算（概念）复利，利滚利：用前期获取的利息用来进一步赚取利息的计算过程。现值：以后年份收到或付出资金的现在价值，用倒求本金方法计算，由将来值求现值，叫做贴现。将来值：本金和利率之和年金：一定时期内每期相等金额的收付款项单利复利：查表年金：普通年金（后付年金）即付年金（先付年金）延期年金永续年金货币时间价值的计算（方法）1.单利将来值FVn=P0(1+r*n)假定某企业在银行存入100元，银行存款利率为每年10%，5年后存款价值是多少。？1502.单利现值P0=FVn/(1+r*n)假定某企业5年后存款价值150元，银行存款利率为每年10%，5年前应在银行存入多少元。？1003.复利终值FVn=P0(1+r)n=P0*FVIFr,n将100元存入银行，年利率10%，按复利计算5年后的将来值。？161.14.复利现值P0=FVn/(1+r)n=FVn*PVIFr,n假定一张公司债券7年后将付给10000元，市场利率9%，这张公司债券现值是多少。？54705.后付年金将来值FVAn=A*FVIFAr,n四年中每年末存入银行100元，银行利率为10%，将来值是多少。？464.16.先付年金将来值Vn=A*FVIFAr,n*(1+r)四年中每年初存入银行100元，银行利率为10%，将来值是多少。？510.51二、风险价值观念风险是收益和损失的确定性和可能性，风险与收益成正比风险价值是超出时间价值的收益或损失风险报酬的计算第一节风险概述一、风险[风险]又称为不确定性，是投资决策的实际结局可能偏离它的期望结局的程度。可能的偏离度越大，风险就越大；可能的偏离度越小，风险就越小。引入风险分析的目的，是为了增加投资决策的弹性，使其能适应存在一定变动的环境。风险和收益是一对相互联系的概念。一般来说，风险越大，收益越大。二、风险分析和不确定因素经济景气风险市场风险自然因素技术因素其他资本市场劳动力市场商品市场三、风险报酬的概念：风险价值：超出时间价值的那部分的利益或损失额。财务决策的类型：确定型决策风险型决策不确定型决策四、风险报酬的表示方法风险报酬的表示方法：风险报酬额和风险报酬率风险报酬额：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬风险报酬率：风险报酬额与原始投资额的比率投资报酬率=资金时间价值率+风险报酬率五、单项资产的风险报酬确定概率分布期望报酬率计算标准离差计算标准离差率计算风险报酬率计算1.确定概率分布[概率分析]根据不确定因素在一定范围内的随机变动，分析确定这种变动的概率分布和不确定因素的期望值以及标准偏差，进而为项目的决策提供依据的一种方法。步骤：选定对象、确定变动范围，列出概率分布计算期望值E计算标准离差，表明E与实际值偏差的程度计算结果，选定方案niiiPP11102.期望报酬率计算[期望报酬率]也称预期报酬率，是各种可能的报酬按其概率进行加权平均得到的报酬率。反应一种集中趋势。经济情况概率报酬率西北公司东南公司繁荣0.2K1=0.4K1=0.7一般0.6K2=0.2K2=0.2衰退0.2K3=0K3=-0.33.标准离差计算[标准离差]衡量可能的报酬率与期望报酬率的离散程度。为绝对数指标，用来比较期望报酬率相同的项目的风险程度，对于期望值不同的项目要用标准离差率。经济情况概率报酬率西北公司东南公司繁荣0.2K1=0.4K1=0.7一般0.6K2=0.2K2=0.2衰退0.2K3=0K3=-0.34.标准离差率计算[标准离差率]衡量单位收益率的风险。为相对数指标，是标准离差与期望报酬率之间的比值。•V=标准离差/K*100%•V为标准离差率；K为期望报酬率•一般情况下，标准离差率越小，说明该项目风险越低。5.风险报酬率计算RR=b*V风险报酬率=风险报酬系数*标准离差率V=RF+RR=RF+b*V投资总报酬率=无风险报酬率+风险报酬率三、现代新兴投资价值观念知识价值人才价值服务价值环境价值投资与经济增长的关系投资与技术进步的关系投资与经济结构的关系第三讲投资与经济发展一、投资与经济增长经济增长是指一个国家或地区，在一定时期内生产总量的增加，即国民财富和国家经济实力的增长。马克思的再生产理论把影响经济增长因素分为外延扩大再生产和内涵扩大再生产索洛与丹尼森的经济增长因素理论经济增长其他理论[经济增长]指一个国家或地区一定时期内生产总量的增加。投资与经济增长的关系经济增长水平投资总量决定投资总量经济增长水平决定一、投资与经济增长一、经济增长因素分析关于经济增长的理论马克思再生产理论哈罗德•多马经济增长模型：新古典学派的动态经济学列昂惕夫静态部门投入产出模型现代剑桥学派经济增长理论科尔内和谐增长理论非均衡增长理论萨缪尔森的乘数—加速数理论vsyy内涵扩大再生产外延扩大再生产西方经济增长因素理论经济学家索洛•丹森：运用道格拉斯生产函数丹尼森扩大投入要素单位投入影响国民收入的因素总投入：劳动、资本、土地单位投入产出资源配置改善规模经济知识进步自然因素二、投资对经济增长的影响（一）投资需求对经济增长的拉动作用投资活动社会产品和劳务需求经济增长通货膨胀经济结构失衡[投资乘数理论]：宏观经济理论的基石两大假设：第一假设假定消费支出在一年内无穷多次传递，从而形成无穷多次收入，构成几何级数第二假设储蓄生成无穷多次，每次形成后都静止不动即国民收入的增加额大于投资本身增加额(倍数)投资乘数=）边际储蓄倾向（MPS1）边际消费倾向（MPC11）投资的变动（）收入的变动（==投资乘数理论投资乘数：在一定边际消费倾向条件下，投资的增加可带来国民收入及就业量数倍的增加。投资乘数理论：增加一笔投资会带来大于这笔投资数倍的国民收入的增加。投资乘数公式：投资乘数=收入的变动/投资的变动=1/边际储蓄倾向=1/（1-边际消费倾向）例题：假设投资增加100万元，边际消费倾向为80%，计算收入总量增加值。（二）投资供给对经济增长的推动作用投资活动注入新生产要素生产资料供给经济增长1.亚当•斯密分工：劳动生产率资本总额中的劳动数量2.哈罗德—多马模型：扩大再生产收入增长率储蓄率（积累率）资本产量比率基本公式：YKvvYKYvKIsYS①②③④根据凯恩斯理论:投资=储蓄即③=④得出结论:sYYvvsyy其中:YY:国民收入增长率;s:储蓄比率(积累率)v:资本产量比;K:资本;I:投资额哈罗得-多马经济增长扩大再生产在资本产量比一定的前提下，收入增长率主要取决于储蓄率（积累率）。模型基本表达式：∆Y/y=s/v其中：∆Y/y：国民收入增长率;s:储蓄比率(积累率)v:资本产量比;K:资本;I:投资额收入增长率储蓄率（积累率）资本产量比率三、经济增长对投资的决定作用投资是影响经济增长的因素之一，而经济增长则是决定投资支出数量的最主要因素加速数理论：【如果某一时期产量增加，则投资净额必须以加速数为倍数，大于产量增加幅度而增加】指出经济增长水平与投资支出间数量关系其前提是社会生产能力充分利用加速原理加速原理：如果某一时期产量增加，则投资净额必须以加速数为倍数，大于产量增加幅度而增加。加速原理的公式：K=v*Y其中：K资本存量；v资本产出比率；Y产量或收入水平五、投资与技术进步投资是技术进步的载体，技术成果应用必须通过投资活动体现，它是技术与经济之间联系的纽带技术本身