投资学第1章

证券投资学（SecuritiesInvestments）福建农林大学经管学院金融系郑海荣讲师证券投资学第1章2郑海荣福建农林大学经管学院中国·福州350002TEL:0591-8764363513809517328EMAIL:[e-mail]证券投资学第1章3课程任务系统介绍股票、债券和投资基金等证券的基本知识、证券投资的基本方法、基本理论，深入分析证券市场的运行过程和运行规则，全面阐释证券投资的现代理念和应掌握的重要方法。证券投资学第1章4授课内容1证券投资总论2证券投资分析2.1证券投资的基本分析2.2证券投资的技术分析证券投资学第1章5基本要求了解证券投资的理论、知识、和操作方法，认识和理解证券投资活动和证券投资过程；理解证券市场的运行规律和内在逻辑；掌握证券投资中常用的基本分析方法和技术分析方法。证券投资学第1章6授课教材吴晓求.证券投资学(第3版).北京：中国人民大学出版社，2008.证券投资学第1章7参考书目（1）W.F.Sharpe,G.J.Alexander,andJ.V.Bailey.Investments6thed.PrenticeHall,Inc.,1999.（2）FrankK.Reilly,EdgarA.Norton.Investments5thed.TheDrydenPress,1999.（3）ZviBodie,AlexKane,andAlanJ.Marcus.Investments5thed.Mcgraw-hill,2003.（4）AswathDamodaran.Investmentvaluation2thed.Willey,2002.（5）JohnC.Hull.Opions,Futures,andOtherDerivativeSecurities5thed.PrenticeHall,2003.（6）兹维•博迪，亚历克斯•凯恩，艾伦•J•马科斯.投资学精要（第五版）．北京：中国人民大学出版社，2007.（7）弗兰克·J·法博齐．固定收益证券手册（第六版）．北京：中国人民大学出版社，2005.（8）本杰明•格雷厄姆，戴维•多德.证券分析.海口：海南出版社，2004.（9）乔治•索罗斯.金融炼金术.海口：海南出版社，1999.（10）拉斯•特维德.金融心理学——掌握市场波动的真谛.北京：中国人民大学出版社，2004.（11）陈共，周升业，吴晓求.证券投资分析.北京：中国人民大学出版社，1997.（12）中国证券业协会.证券市场基础知识.北京：中国财政经济出版社，2006.证券投资学第1章8参考书目（续）（13）中国证券业协会.证券投资分析.北京：中国财政经济出版社，2006.（14）张松龄（台）.股票操作学.北京：中国大百科全书出版社，1999.（15）周正庆.证券知识读本.北京：中国金融出版社，1998年.（16）李曜.证券投资基金学.北京：清华大学出版社，2005.（17）饶育蕾，刘达锋．行为金融学．上海：上海财经大学出版社，2003．（18）中国证券监督管理委员会网站、上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站、中国证券业协会网站．(19)上海证券报、中国证券报、证券时报证券投资学第1章9考核方式期末总成绩由两部分组成。平时表现：30%期末考试：70%证券投资学（SecuritiesInvestments）第1章证券投资总论证券投资学第1章11投资与金融资产投资（Investment）：为了获得可能但并不确定的未来值（Futurevalue）而作出牺牲确定的现值（Presentvalue）的行为（WilliamF.Sharpe，1990年获得诺贝尔经济学奖）。时间性：牺牲当前消费（Reducedcurrentconsumption）计划的未来消费（Plannedlaterconsumption）资金的时间价值不确定性（Uncertainty）——风险性如果证券没有风险是否意味着没有收益？问题是：是否存在没有风险的证券？收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费证券投资学第1章12投资的实质ReducedcurrentconsumptionPlannedlaterconsumption证券投资学第1章13概念辨析投机（Speculation）与投资（Investment）格雷厄姆：投资的确切定义应该蕴涵着三个彼此关联、密不可分的重要因素投资必须建立在“详尽分析”基础之上。投资应该具有“安全性”的保障投资的结果是必须能够得到“满意的回报”由此，他认为：投资是指经过详尽分析后，本金安全而且具有满意回报的操作。相反，与之不合的就是投机。证券投资学第1章14金融资产与实际资产实际资产（Realassets）：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。金融资产（Financialassets）：实际资产的要求权（Claimsonrealassets），定义实际资产在投资者之间的配置。金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。Whilerealassetsgeneratenetincometotheeconomy,financialassetssimplydefinetheallocationofincomeorwealthamonginvestors.证券投资学第1章15金融资产在经济中的作用1.消费的时间安排（ConsumptionTiming）：个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期。2.风险的分配（AllocationofRisk）：风险来源于实际资产，风险在全社会的分散和优化配置。问题：金融工具能否减少总体经济的风险？3.所有权与经营权分离（SeparationofOwnership），复合所有权：变不可分割的资产为可分割的资产。例如：GE的股东有50万,股东的退出不影响公司的经营。证券投资学第1章161.1证券投资工具1.1.1证券概述1.1.2股票1.1.3债券1.1.4证券投资基金1.1.5金融衍生工具证券投资学第1章171.1.1证券概述证券Definition:是用来证明证券持有人有权依据券面所载内容，取得相应权益的凭证。Classification:有价证券和无价证券无价证券：也称凭证证券，是指认定持证人是某种私权的合法权利者，证明持证人所履行的义务有效的文件。如存款单、借据等。不能让渡，本身没有价格。特例：CDs存单证券投资学第1章18有价证券有价证券是指标有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券有广义与狭义两种概念。人们通常把狭义的有价证券——资本证券直接称为有价证券乃至证券。有价证券是虚拟资本的一种形式。证券投资学第1章19有价证券的分类按证券发行主体的不同，证券可分为公司证券、金融证券、政府证券。公司证券：是指公司、企业等经济法人为筹集投资资金或与筹集投资资金直接相关的行为而发行的证券。主要包括股票、公司债券、优先认股权证和认股证书等。金融证券：是指银行、保险公司、信用社、投资公司等金融机构为筹集经营资金而发行的证券。主要包括金融机构股票、金融债券、定期存款单、可转让大额存款单和其它储蓄证券等。政府证券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券。主要包括国库券和公债券两大类。按证券所体现的内容的不同，证券可分为商品证券、货币证券和资本证券。商品证券：是证明持券人拥有商品所有权或使用权的凭证，如提单、栈单等。货币证券：是指证券本身能使持券人或第三者取得货币索取权的书面凭证，主要包括商业证券和银行证券。资本证券：是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持券人对发行人有一定的收入请求权。它包括股票、债券及其衍生品种如基金证券、期货合约等。证券投资学第1章20按证券是否在证券交易所挂牌上市交易，证券可分为上市证券和非上市证券。上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。非上市证券也称非挂牌证券、场外证券，是指未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券。按证券募集方式分类，证券可分为公募证券和私募证券。公募证券：是指向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，其审批较严格并采取公示制度。私募证券：是指向事先确定的少数投资者发行以募集资金的证券，其审查条件相对较松，投资者也较少，不采取公示制度。证券投资学第1章21有价证券的特征产权性期限性收益性流动性风险性证券投资学第1章22任何资本证券都是标准化的，标准化的目的是增强流动性。问题：如何标准化？一般要把期限、交易条款、交易金额标准化，只剩下交易价格需要由市场决定，从而买卖双方之间只要讨论价格，这样就减少交易成本。证券投资学第1章231.1.2股票(权益证券)权益（Equity）证券的持有人是获得企业的经营决策权、控制权等，比一般债权人多得多的权利，股票是实施这种权利的凭证，也是获得剩余利润的依据。以股票赋予的“权”直接控制企业，才能获得企业的“益”——红利。企业的股东是内部人，因此，股东的命运掌握的在自己的手上和脚上。“用手投票”和“用脚投票”的权利。证券投资学第1章24证券投资学第1章25证券投资学第1章26作为所有权份额的普通股普通股，也可以称为权益证券，代表着对一家公司所有权的份额。每一份普通股都给予其所有者对公司经营管理的一份投票权、在公司年度股东大会上的一份投票权以及一份对公司所有者权益的分享权（如：享有公司分派的任何红利的权利）。一家股份有限公司通常由股东选出的董事会控制。董事会的成员在年度大会上选举产生。大多数大公司的普通股可以在一家或更多股票交易市场上自由地被买卖。证券投资学第1章27股票的分类按股东的权利划分：普通股和优先股普通股优先股：相当于无期限债券中国法律允许优先股发行，但目前暂无证券投资学第1章281.1.2.1普通股的特征（1）期限上的永久性股东是内部人（Insider）：期限的永久性保证了企业的永续经营；道德风险：各国法律严格限制公司减资，股东无权要求公司退股，但股票可以转让。对企业而言，股本资金没有期限，也无须偿还，这样企业只会增资扩股。问题：中国的上市企业一旦被勒令退市（如水仙、郑百文）难以转让更不能退股，对股民是伤害最大的！证券投资学第1章29（2）报酬上的剩余性股利在企业报酬支付序列中排在最后，也就是，只有支付了排在股东之前的其他利益相关者的收益后，有剩余才能支付股利。所以支付股利取决于两个条件：企业是否有剩余的利润；股利政策问题：为什么股东的报酬必须是剩余的？证券投资学第1章30（3）清偿上的附属性所谓附属性就是可有可无。股本并不是必然要偿还的。《破产法》规定的清偿顺序：清算费用、职工工资、有抵押债、无抵押债、优先股，在支付上述费用后有剩余（附属部门）才是股东的。证券投资学第1章31（4）责任上的有限性（Limitedliability）公司的负债本质上是股东的负债，但是股东仅以出资额为限支付债权人。通俗的说，公司的债务与股东个人的财产不具有连带关系。区别：无限责任——企业无法清偿的部分要用股东的个人财产来清偿，且股东之间也有连带关系。问题：有限责任与股东的道德风险？何谓国有资产流失——“郎顾之争”？证券投资学第1章32（5）决策上的参与性主要是通过参加股东大会的形式（6）投资上的风险性报酬是剩余的，清偿是附属的，因此，比起债券其收益是不可预期的——风险大，因为是高风险，所以需要高收益来补偿其付出的风险。证券投资学第1章33（7）交易上的流动性股票的可转让性，除了以前说的标准化之外，更为关键的是“有限责任”产生了责任的非人格化。若是无限责任会是什么结果？有限责任→责