投资学第一章

投资学（Investments）投资学2课程任务本课程内容与国际CHARTEREDFINANCIALANALYST(CFA)PROGRAM考试所要求的部分内容一致。本课程将系统地讲授股票、债券和投资基金等金融工具的基本知识，深入分析金融市场的交易制度和运行规则，全面阐释金融投资的基本理论和应掌握的基本方法。基本理论包括：利率期限结构理论，CAPM，APT，期权、期货定价理论等。基本方法包括：各种金融资产的定价方法，投资组合分析方法。投资学3授课内容1.金融市场总论2.现代投资组合理论3.固定收益证券4.衍生产品市场投资学4授课教材赵昌文，俞乔．投资学．北京：清华大学出版社，2007.投资学5重点参考书目兹维•博迪，亚历克斯•凯恩，艾伦•J•马科斯.投资学精要（第7版）．北京：中国人民大学出版社，2010.兹维•博迪，亚历克斯•凯恩，艾伦•J•马科斯.投资学精要（第8版）．北京：清华大学出版社，2011.投资学6参考书目EssentialsofInvestments6thed,ZviBodie,AlexKane,andAlanJ.Marcus,清华大学出版社,2006.W.F.Sharpe,G.J.Alexander,andJ.V.Bailey.Investments6thed.PrenticeHall,Inc.,1999.FrankK.Reilly,EdgarA.Norton.Investments5thed.TheDrydenPress,1999.ZviBodie,AlexKane,andAlanJ.Marcus.Investments5thed.Mcgraw-hill,2003.AswathDamodaran.Investmentvaluation2thed.Willey,2002.JohnC.Hull.Opions,Futures,andOtherDerivativeSecurities5thed.PrenticeHall,2003.陈共，周升业，吴晓求.证券投资分析.北京：中国人民大学出版社，1997.中国证券业协会.证券市场基础知识.中国证券业从业人员资格考试统编教材，北京：中国财政经济出版社，2005.中国证券业协会.证券投资分析.北京：中国财政经济出版社，2005.张松龄（台）.股票操作学.北京：中国大百科全书出版社，1999.吴晓求.证券投资学.北京：中国人民大学出版社，2003.投资学7参考书目（续）周正庆.证券知识读本.北京：中国金融出版社，1998年.李曜.证券投资基金学.北京：清华大学出版社，2005.弗兰克·J·法博齐．债券市场分析与战略.北京:中国金融出版社，1992.弗兰克·J·法博齐．债券组合管理（上、下卷）（第2版）.上海:上海财经大学出版社，2004.弗兰克·J·法博齐．固定收益证券手册（第六版）．北京：中国人民大学出版社，2005．本杰明•格雷厄姆，戴维•多德.证券分析.海口：海南出版社，2004.本杰明•格雷厄姆.王中华，黄一义译.聪明的投资者.人民邮电出版社，2010.乔治•索罗斯.金融炼金术.海口：海南出版社，1999.拉斯•特维德.金融心理学——掌握市场波动的真谛.北京：中国人民大学出版社，2004.饶育蕾，刘达锋．行为金融学．上海：上海财经大学出版社，2003．[美]爱德华，[美]迈吉.股市趋势技术分析.北京：中国发展出版社，2004.中国证券监督管理委员会网站、上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站、中国证券业协会网站．上海证券报、中国证券报、证券时报投资学8学习方式课堂讲授课堂讨论课外阅读投资学9考核方式期末总成绩由两部分组成。平时表现：30%平时出勤：累计旷课5次以上（含5次）者本部分成绩为0分。作业期末考试：70%。投资学10投资与金融资产投资（Investment）：为了获得可能但并不确定的未来值（Futurevalue）而作出牺牲确定的现值（Presentvalue）的行为（WilliamF.Sharpe，1990年获得诺贝尔经济学奖）。时间性：牺牲当前消费（Reducedcurrentconsumption）计划的未来消费（Plannedlaterconsumption）资金的时间价值不确定性（Uncertainty）——风险性如果证券没有风险是否意味着没有收益？问题是：是否存在没有风险的证券？收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费资本形成的过程。投资学11投资的实质ReducedcurrentconsumptionPlannedlaterconsumption投资学12概念辨析投机（Speculation）与投资（Investment）格雷厄姆：投资的确切定义应该蕴涵着三个彼此关联、密不可分的重要因素投资必须建立在“详尽分析”基础之上。投资应该具有“安全性”的保障投资的结果是必须能够得到“满意的回报”由此，他认为：投资是指经过详尽分析后，本金安全而且具有满意回报的操作。相反，与之不合的就是投机。投资学13金融资产与实际资产实际资产（Realassets）：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。金融资产（Financialassets）：实际资产的要求权（Claimsonrealassets），定义实际资产在投资者之间的配置。金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。Whilerealassetsgeneratenetincometotheeconomy,financialassetssimplydefinetheallocationofincomeorwealthamonginvestors.投资学14金融资产在经济中的作用1.消费的时间安排（ConsumptionTiming）：个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期。2.风险的分配（AllocationofRisk）：风险来源于实际资产，风险在全社会的分散和优化配置。问题：金融工具能否减少总体经济的风险？3.所有权与经营权分离（SeparationofOwnership），复合所有权：变不可分割的资产为可分割的资产。例如：GE的股东有50万,股东的退出不影响公司的经营。投资学15金融投资工具货币市场工具：短期国债、商业票据、回购协议等资本市场工具固定收益证券：债券等权益证券：股票衍生金融工具：远期、期货、期权、互换等金融投资工具投资学16货币市场工具货币市场（Moneymarket）货币市场是固定收益（Fixedincome）市场的一部分。特点：期限小于1年，大宗交易（Blocktrading）、适合机构投资者。主要品种有：短期国债（TreasuryBills,T-Bills）、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。投资学17货币市场的主要工具短期国债（西方意义上的“国库券”）大额可转让定期存单（certificateofdeposit,CDS）商业票据(commercialpaper,CP)银行承兑汇票(banker’sacceptance,BA)欧洲美元(eurodollars)回购与反向回购(reposandreverses)货币市场共同基金投资学18权益证券（股票）权益（Equity）证券的持有人是获得企业的经营决策权、控制权等，比一般债权人多得多的权利，股票是实施这种权利的凭证，也是获得剩余利润的依据。以股票赋予的“权”直接控制企业，才能获得企业的“益”——红利。企业的股东是内部人，因此，股东的命运掌握的在自己的手上和脚上。“用手投票”和“用脚投票”的权利。投资学19股票定义：股票是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。投资学20投资学21特征收益性风险性流动性永久性参与性波动性类型按股东享有的权利不同，可分为普通股票和优先股票。按是否记载股东姓名可以分为记名股票和不记名股票。按是否用票面金额加以表示可以分为有面额股票和无面额股票。所谓有面额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票。我国《公司法》规定，股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。所谓无面额股票，是指在股票票面上不记载金额的股票。无面额股票也称为比例股票或份额股票。这种股票并非没有价值，而是不在票面上标明固定的金额，只记载其为几股或股本总额的若干分之几。投资学22普通股作为所有权份额的普通股代表着对一家公司所有权的份额。每一份普通股都给予其所有者对公司经营管理的一份投票权、在公司年度股东大会上的一份投票权以及一份对公司所有者收益的分享权（如：享有公司分派的任何红利的权利。普通股票是最基本、最重要的股票普通股票是标准的股票普通股票是风险最大的股票投资学23一家股份有限公司通常由股东选出的董事会控制。董事会每年只召开几次会议，选聘公司的经理，负责公司日常的经营管理。经理拥有公司大多数业务方面的决定权，而无须经过董事会的同意。董事会的成员在年度大会上选举产生。大多数大公司的普通股可以在一家或者更多股票交易市场上自由地被买卖。投资学24普通股票股东的权利公司经营决策的参与权公司盈余和剩余资产分配权选择管理者其他权利,如优先认股权投资学25优先股Definition:优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。优先股是股票，但通常把它归结到固定收益证券中，它与债券一样，承诺支付定量的利息。Preferredstockhasfeaturessimilartobothequityanddebt.特征股息率固定股息分派优先剩余资产分配优先一般无表决权投资学26优先股的优先权体现在两个方面：分得公司利润的顺序优于普通股破产清偿顺序优于普通股优先股只是比普通股“优先”，仍“滞后”于债券。剥夺两个权利：（1）不能参与公司的经营管理；（2）没有选举董事会和监事会的权利。我国《公司法》中没有优先股的规定投资学27种类累积优先股票和非累积优先股票所谓累积优先股票，是指历年股息累积发放的优先股票,即公司在任何营业年度内未支付的优先股股息可以累积起来，由以后营业年度的盈利一起付清。所谓非累积优先股票，是指股息当年结清不能累积发放的优先股票。参与优先股票和非参与优先股票可转换优先股票和不可转换优先股票可赎回优先股票和不可赎回优先股票股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票投资学28中国目前的股票种类中国目前发行的股票为记名式普遍股，其分类大致有三种情形：投资学29国家股（1）按投资主体划分法人股个人股外资股人民币股票（2）按结算货币划分流通股（3）按可否流通划分非流通股B股H股N股S股人民币特种股票……投资学30中国股票的其他称谓蓝筹股：源于赌场蓝色的筹码最值钱，红色次之、白色最差。蓝筹股一般指成长性好的股票；红筹股：RedChina，香港和国际投资机构把具有中国大陆背景的上市公司的股票称为红筹股，如华润；ST：SpecialTreatment（特别处理）连续两个会计年度净利润为负，每股净资产低于股票的面值（1元）；PT：ParticularTransfer（特别转让），现在已经取消。投资学31证券投资基金在现实中，有各种各样福利性质的基金，如中国青少年发展基金、国家自然科学基金，这些基金都不是本文所要讨论的。证券投资学意义上的基金不同于其他类别的基金。本质上是为了利润最大化的投资行为，因此称为“投资基金”。对投资者而言可以看成是另一种投资工具。理解基金：委托专家理财，管理人和托管人绝对分开。投资学32基金—概念证券投资基金（Mutualfund）简称基金，是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集