投资家

投资家投资家邵宇开邵宇开SAC证书编号：F06701111100102012.1.17介绍本书的意义介绍本书的意义•成熟市场资产管理行业过去三十年的发展历程，就是cheap β，expensive α分离的过pβp程。•先锋的cheapβ，对冲基金的expensiveα先锋的cheap β，对冲基金的expensive α•中国资产管理行业的现状•为机构投资者和高净值人群提供一个有效的资产配置工具资产具对冲基金的出现对冲基金的出现对冲基金出之前的资产管行业•对冲基金出现之前的资产管理行业•彼时的资产管理行业从业人员被称为“受彼时的资产管理行业从业人员被称为受托人”包括FidlitPdtil以及Vd•包括Fidelity、Prudential以及VanguardAlfred Winslow Jones对冲基金的四个特点对冲基金的四个特点有绩效费•有绩效费•私募私募•对冲可以双向（做多做空）•杠杆用杠杆去放大确定性较大的收益机会•后人的补充：高水位线条款•与华尔街其他群体不同，对OPM的态度宏观对冲的影响宏观对冲的影响年迈克尔斯坦哈特与同学创立对冲•1967年，迈克尔∙斯坦哈特与同学创立对冲基金斯坦哈特‐范恩‐博考维奇公司•1969年，索罗斯创立双鹰基金年朱利安罗伯逊创立老虎基金•1980年，朱利安∙罗伯逊创立老虎基金Michael SteinhardtQuantumFundGeorgeSorosQuantum FundGeorge SorosJim.RogersQuantumFundStanley DruckenmillerQuantum FundyTiger FundJulian RobertsonTigerGlobalTiger GlobalChaseColemanChase Coleman商品公司的影响商品公司的影响海默威玛创始人•海默∙威玛（创始人）•马库斯（明星交易员）马库斯（明星交易员）•布鲁斯∙科夫勒•保罗∙都铎∙琼斯•路易士∙培根路易士培根Commodities Corporation Helmut WeymarpyCommoditiesCorporationCommodities Corporation michaelmarcusCaxtonAssociatesBruceKovnerCaxtonAssociatesBruce KovnerdTudor Investment CorporationPaulTudorJonesIIPaul Tudor Jones IIMoore CapitalLouis Bacon捐赠基金捐赠基金耶鲁捐赠基金•耶鲁捐赠基金•哈佛捐赠基金哈佛捐赠基金DidSYale UniversityDavid Swensen鲁宾三人组的影响鲁宾三人组的影响罗伯特鲁宾•罗伯特∙鲁宾•汤姆∙斯泰尔汤姆斯泰尔•佩里•丹尼尔∙奥奇Robert RobinFarallonCapital ManagementTomSteyerTom. SteyerOch‐ZiffCapitalManagementDanielOchOch‐Ziff Capital ManagementDaniel Och量化对冲的分化量化对冲的分化詹姆斯蒙斯•詹姆斯∙西蒙斯•戴维∙肖戴维肖Renaissance Technologies CorpMedallionJamesSimonsJames SimonsD.E. Shaw CoDavid ShawAmazon.comJeff BezosLong‐Term Capital ManagementLTCMMeriwehterLTCMMeriwehter工厂工厂大本营的肯尼斯格芬•大本营的肯尼斯∙格里芬•不凋花尼克∙马奥尼斯不凋花尼克马奥尼斯•伊顿公园资本管理公司埃里克∙明迪奇CitadelInvestmentGroupKennethCGriffinCitadel Investment GroupKenneth C. GriffinAmaranthAdvisors.Amaranth Advisors.Nicholas MaouniscoasaousAhAdiAmaranth Advisors.BrianhunterBrian hunter做空大师做空大师吉姆查诺斯•吉姆∙查诺斯•大卫∙埃因霍恩大卫埃因霍恩•约翰∙保尔森•新生代代表卡森∙布洛克kJimChanosKynikosAssociatesJim ChanosGreenlightCapitalDavid EinhornJhAlfdPlJohn Alfred PaulsonHarbinger Capital PartnersPhilip FalconeBridgewaterAssociatesBridgewater AssociatesRay DalioTCIChris Cooper‐Hohn五位对冲基金大亨出席听证会五位对冲基金大亨出席听证会Carl IcahnJabreCapital PartnersPhilippe JabrePershingSquareCapitalManagementBillAckmanPershing Square Capital ManagementBill AckmanMarkSpitznagelUniversaInvestments, L.P.Mark SpitznagelNassimNicholasTalebNassimNicholas TalebCentaurusAdvisorsJohn ArnoldSaba Capital ManagementBoaz weinsteinStAChSAC Capital AdvisorsSteven A. CohenJLiJesse LivermoreddMuddy WatersCBlkCarson BlockCitronResearchAdLfCitron Research Andrew LeftAlfredLittle******Alfred Little******对冲基金的一些总结对冲基金的一些总结费用的差别•费用的差别•管理规模的变迁管理规模的变迁•几种投资策略•个性差异•市场实践往往先于学术理论市场实践往往先于学术理论•成功的投资家往往扎堆出现费用的差别费用的差别尔弗雷德斯洛琼斯•阿尔弗雷德∙温斯洛∙琼斯0+20%•第二代，迈克尔∙斯坦哈特1%+20%第二代，迈克尔斯坦哈特1%+20%•20世纪90年代，2%+20%•21世纪肖氏对冲3%+30%•文艺复兴5%+44%文艺复兴5%+44%对冲基金管理规模变化对冲基金管理规模变化2000025000亿美元150002000010000500001990年1993年1999年2005年2007年2008年2010年2011年数据来源：HFR对冲基金几种主要的投资策略对冲基金几种主要的投资策略票多空策略•股票多空策略•全球宏观策略全球宏观策略•事件驱动策略•相对价值套利(股票市场中性策略)•可转换套利可转换套利个性差异（偏执狂）个性差异（偏执狂）朱利安罗伯逊•朱利安∙罗伯逊•迈克尔∙斯坦哈特•乔治∙索罗斯•迈克尔马库斯•迈克尔∙马库斯•保罗∙都铎∙琼斯•路易斯∙培根•詹姆斯∙西蒙斯詹姆斯西蒙斯•……市场实践者往往走在学术理论家前面市场实践者往往走在学术理论家前面关有效市场假定的争论•关于有效市场假定的争论–承认市场有效的局限性对对冲基金有着深远的承认市场有效的局限性对对冲基金有着深远的影响。•琼斯关于投资组合的实践•琼斯关于投资组合的实践主动型投资家往往扎推出现主动型投资家往往扎推出现老虎基金•老虎基金•商品公司商品公司•鲁宾的门徒•格雷厄姆的门徒们•…………书中关于对冲基金经理个性的总结书中关于对冲基金经理个性的总结•对冲基金适合于孤独者和逆向思维者，适合于拥有雄心壮志、在现有的金融机构找合于拥有雄壮在现有的金融机构找不到合适位置的人。BjiGhBenjamin GrahamCharlesEMerrillCharles E. MerrillkhhBerkshire HathawayWarren BuffettBerkshire HathawayCharles Thomas MungerFranklinTempletonInvestmentsFranklin Templeton InvestmentsJohn TempletonOaktreeCapital ManagementHoward MarksFidelity InvestmentsyMagellanPeterLynchPeter LynchFidelity InternationalAnthony BoltontoyotoLegg Mason Value TrustBillMillerBill MillerhiliAihPhilipA. FisherddWindsor FundJohnneffJohn neffPElkBlackstone GroupStephen A ∙SchwarzmanBlackstone Grouppeter g petersonBlackRockInc.Larry FinkKohlberg Kravis Roberts(KKR)g()Henry R.KravisCarlyle GroupCarlyle GroupWilliCJWilliam E. Conway, JrCarlyle GroupDaniel A. D'AnielloCarlyleGroupCarlyle GroupDavid M. RubensteinadubesteMichael MilkencaeeCliVdbiltCornelius VanderbiltJohnPierpontMorganJohn Pierpont MorganHettyGreenHettyGreen参考文献参考文献【1】富可敌国对冲基金与新精英的崛起•【1】富可敌国‐对冲基金与新精英的崛起•【2】对冲基金风云录【】伟大的博弈•【3】伟大的博弈•【4】彼得∙林奇的成功投资【】安东尼波顿的成功投资•【5】安东尼∙波顿的成功投资•【6】约翰∙聂夫的成功投资•【7】邓普顿教你逆向投资•【8】滚雪球巴菲特和他的财富人生•【9】巴菲特传一个美国资本家的成长•【10】聪明的投资者•【11】如何选择成长股•【12】漫步华尔街•【12】漫步华尔街•【13】投资最重要的事•【14】资本之王•【14】资本之王•【15】门口的野蛮人•【16】战胜华尔街•【16】战胜华尔街•【17】门口的野蛮人2 KKR与资本暴利崛起•【18】随机漫步的傻瓜•【18】随机漫步的傻瓜•……•注：本ppt所有图片均来自互联网