投资经济学第一课

投资经济学叶楠金融学院投资系[e-mail]推荐书目：经济增长的“三驾马车”中国人的投资偏好分布2011年上半年（国家统计局）•消费对GDP贡献率为47.5%•固定资产投资贡献率为53.2%•进出口贸易对经济增长贡献率为-0.7%，•三驾马车对经济增长拉动点数分别为4.6、5.1和-0.1个百分点。谨防三驾马车失衡促消费将加把劲•发改委：要继续完善促进消费的各项政策措施，努力促进城乡居民持续增收，提高居民消费能力；积极发展旅游、文化、信息和养老等消费，大力开拓农村和中西部地区消费潜力；进一步改善消费环境，把整治食品非法添加物作为保障食品安全的切入点，打击违规行为等。第一章投资的基本概念与理论第一节投资的基本概念第二节投资的理论第一节投资的基本概念投资的含义投资的实质投资的分类投资的作用概念准备：•1、投资所形成资产可分为真实资产和金融资产•真实资产(realassets)：指能创造收入的资产，如土地、设备、房产、黄金、古董等。•金融资产(financialassets)：金融资产是获取真实资产所创造的收入的权证，如定期存单、股票、债券等。•2、直接投资&间接投资(1)直接投资•直接投资指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权的投资方式。(2)间接投资•间接投资指投资者购买企业的股票、政府或企业债券、发放长期贷款而不直接参与生产经营活动的投资方式直接投资与间接投资的区别直接投资与间接投资的主要区别在于是否拥有企业的经营控制权。一、投资的含义在西方发达资本主义国家，投资通常是指为获取利润而投放资本于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，以《投资学》命名的书籍也一般都介绍如何计算股票和债券的收益、怎样估价风险和如何进行资产定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。在我国，投资概念既包括间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产包括股票等有价证券的资金。从事购置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动，必须运用资金，而运用上述资金的过程是一种经济活动。因此，投资一词具有双重含义，既用来指特定的经济活动，又用来指特种资金。投资定义为：•经济主体为获取经济效益而垫付货币或其他的资源于某项事业的经济活动。•投资是指一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产。投资的主要特征•1、投资总是一定主体的经济行为•2、投资的目的(动机)是为了获取投资效益•3、投资可能获取的效益具有不确定性•4、投资必须放弃或延迟一定量的消费•5、投资所形成的资产有多种形态1、投资总是一定主体的经济行为（1）投资主体就是投资者（2）投资主体必须具备四个条件•具有一定货币资金•对货币资金具有支配权•拥有投资的收益权•能承担投资的风险（3）投资主体的类型•居民•企业：国有独资企业、私有企业、股份制企业、合资企业或外资企业•其他盈利性机构：投资基金、证券公司等•政府：中央政府或地方政府•其他非盈利组织：学校、福利基金会等案例：大学捐赠基金•哈佛大学、耶鲁大学是美国最富裕的两所大学，哈佛大学的捐赠基金已达到350亿美元，排名全美第一；耶鲁大学的捐赠基金为225亿美元，排名全美第二。•不仅如此，这两所大学的基金投资都有极好的回报。•据《纽约时报》在线新闻报道，2008年1月7日，耶鲁大学宣布，从2009年开始，大学将以近40%的幅度提高捐赠基金收益的使用力度。这些额外经费将用于学生的财政援助和新的科学与医学研究。而在一个月前，哈佛大学也表示将扩大和增加对学生的财政援助。耶鲁学生每年的平均费用为4.5万美元，包括学费、住宿费，但许多学生都获得了财政援助。耶鲁表示，新支出的钱将用于生物医学和科学研究，更多的网上免费课程。•根据美全国大专院校行政和财务主管协会以及共同基金研究所的最新研究，受全球金融危机影响，截至2009年6月30日，美国842所高校捐赠基金的年度收益平均下跌了18.7%。•不论是公立还是私立高校，也不论是大小捐赠基金，去年都不同程度地受到了金融危机影响。如规模最大的哈佛大学捐赠基金去年缩水29.8%，降至257亿美元，是53个规模超10亿美元的捐赠基金中降幅最大的。排名稍后的耶鲁大学捐赠基金缩水28.6%，降至163亿美元。•前些年，受金融市场高收益的驱使，美国各高校捐赠基金都采用了类似的投资策略，参与了私募股权、风险投资、各类对冲基金和金融衍生品的投资，现在这些投资都出现了较大亏损。•清华大学四位校友（2008年，在清华大学建校97周年之际，北京完美时空网络技术有限公司董事长兼CEO的池宇峰、深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司董事长徐航、北京完美时空网络技术公司董事宋歌、摩根大通证券亚太有限公司董事、总经理方方）联合捐赠母校2.2亿，名列第二，创我国大学最大的一笔校友捐赠；•2008年在北京大学110周年校庆之际，北京中坤集团董事长黄怒波向北大捐资价值1亿元的大钟寺国际广场地产，并设立“北京大学中坤教育基金”，用于资助北京大学人文学科的发展，名列第三。•2、投资的目的(动机)是为了获取投资效益•（1）投资目的的类别投资的宏观效益与微观效益投资的直接效益与最终效益投资的财务效益和社会效益•（2）投资目的具有复杂性和多样性不同社会制度条件下的投资目的不同不同投资主体的投资目的可能不同投资可能获取的效益具有不确定性•投资风险使投资收益具有不确定性•投资风险是对投资的内在约束•只有在风险和效益相统一的条件下，投资行为才能得到有效调节例1:投资效益与投资风险之间的关系美国各种证券的投资收益•国库券的报酬率在每年14.7%(1981)到-0.02%(1938)之间变化,平均收益率为3.74%•长期政府债券的报酬率在每年40.36%(1982)到-6.09(1958)之间变化，平均收益率为5.36%•公司债券的报酬率在每年43.76%(1982年)到-8.09%(1969年)之间变化，平均报酬率为5.90％•普通股票的报酬率在53.99%(1933年)到-43.34％(1931年)之间变化，平均报酬率为12.34％•4、投资必须放弃或延迟一定量的消费•要投资，就要放弃或者说要牺牲一定量的消费,对个人来说如此，对整个社会来说也是如此5、投资所形成的资产有多种形态•投资所形成资产可分为真实资产和金融资产•真实资产(realassets)：指能创造收入的资产，如土地、设备、房产、黄金、古董等。•金融资产(financialassets)：金融资产是获取真实资产所创造的收入的权证，如定期存单、股票、债券等。二、投资的实质投资只在运动（生产和经营）中才能具有生命力。通过人类有目的的活动，使投资资金遵循一定途径不断循环与周转运动，才能取得预期的效果——为个人提供更多的收益，为人类创造更多的财富，推动经济和科技的发展，推动人类社会的进步。•资金的循环运动示意图：三、投资的分类一般按投资运用方式的不同，将投资分为直接投资和间接投资。直接投资是指将资金直接投入投资项目的建设或购置以形成固定资产和流动资产的投资。直接投资按性质不同又可分为固定资产投资和流动资产投资。直接投资按照性质进行划分：固定资产和流动资产•（1）固定资产流动资产投资无形资产投资固定资产指在社会再生产过程中，可供长期使用，而且不改变原有的实物形态的生产资料，它具有三个特点：在生产过程中发挥劳动手段的作用；可以多次反复地参加生产过程，并始终保持原有的实物形态，直到完全报废才需要更换；在整个发挥作用的时期内，其价值是按损耗程度逐渐地转移到产品中去。固定资产投资是指购置或建造固定资产的投资。固定资产投资递延资产投资内蒙古固定资产投资突飞猛进30年增长367倍•改革开放以来，随着全区经济建设的全面展开和社会设施、生态建设的进一步改善，固定资产投资规模逐年扩大，1991年固定资产投资总额突破100亿元，1993年突破200亿元，2000年突破400亿元，2003年突破1000亿元，2008年达到5604.67亿元，比1978年增长367.7倍。•自主增长机制的形成主要体现为资源配置市场化，发展的软硬件环境明显优化，投资主体多元化。从自治区近年投资的资金来源看，来自各种社会主体的自筹资金超过80%，而国家财政资金和区内银行贷款不足20%。流动资产投资无形资产投资流动资产指在一次生产过程就改变或消失其原有实物形态的生产资料，它具有三个特点：在生产过程中起着劳动对象的作用；只能参加一次生产过程，并在生产过程中改变或消失原有的实物形态，而且在每个生产周期后都必须重新购买新的原材料；只参加一次生产过程，它的价值则是一次全部转移到产品中去。流动资产投资是增加流动资产的投资，其中主要是增加存货的投资。固定资产投资递延资产投资流动资产投资的特点1.回收时间短.2.变现能力较强.3.数量波动大.4.资金占用形态经常变动.5.投资次数较频繁流动资产投资无形资产投资无形资产是指在生产过程中能够长时间发挥作用，并能为所有者带来收益，而没有实物形态的资产，它具有四个特点：没有实物形态；垄断性；必须以有形资产为依托才能发挥作用；其价值在于它为企业以现有的有形资产获得高于正常投资报酬率的超额收益提供了可能。无形资产投资是为了获取无形资产而进行的投资。固定资产投资递延资产投资流动资产投资无形资产投资递延资产是指不能一次计入当年损益，应在以后年度分期摊销的支出如开办费、租赁固定资产的改良支出等。递延资产投资指形成递延资产的投资。固定资产投资递延资产投资•间接投资：则是投资者通过购买有价证券，以获得一定预期收益的投资。按其形式，主要可分为股票投资和债券投资。•由于其投资形式主要是购买各种各样的有价证券，因此也被称为证券投资。四、投资的作用1、投资对经济增长的影响•经济增长情况主要是由投资决定，投资是经济增长的基本推动力，是经济增长的必要前提。•投资对经济增长的影响，可以从要素投入和资源配置来分析。投资的双重职能投资具有创造需求和创造供给的双重功能。1.一方面，投资创造需求，需要花费掉现期的一部分收入2.另一方面，投资创造供给，可以增加未来时期的国民收入。约翰·梅纳德·凯恩斯•约翰·梅纳德·凯恩斯（JohnMaynardKeynes1883－1946），现代西方经济学最有影响的经济学家之一，他创立的宏观经济学与弗洛伊德所创的精神分析法和爱因斯坦发现的相对论一起并称为二十世纪人类知识界的三大革命。一国为封闭经济体，政府不介入经济、而且也不受货币因素的干扰，经济主体分为企业和居民户两部分：简单再生产•居民向企业提供生产要素：劳动、资本、土地、企业家才能；•企业运用所得到的生产要素，生产出商品和劳务，卖给居民户。•企业支付：工资、利息、地租、利润•居民用收入向企业购买商品和劳务扩大再生产•居民：一部分储蓄，或者将储蓄存入银行或者其他金融机构，或用储蓄购买企业发放的有价证券；•企业：必须用银行贷款或用证券销售收入作为投资国民收入恒等式中的投资与储蓄国民收入供给方面需求方面SCYICYISDSIc考虑折旧D计算题：1、假设某经济社会的消费函数为C=100+0.8Y，投资为50（单位：10亿美元）。（1）求均衡收入、消费和储蓄；（2）若投资增至100，求增加的收入；（3）投资乘数是多大？1、（1）根据Y=C+I得出：Y=100+0.8Y+50解得：Y=750（2）当投资增至100时，依据均衡等式，得Y=1000（3）根据边际消费倾向0.8，投资乘数为5投资需求模型•凯恩斯认为投资者是否投资取决于投资者对利息率和资本边际效率的比较。•资本边际效率：使投资的未来收益折算成现值恰好等于新增的资本设备的重置价格的贴现率。（即供给的价格等于折算成现值的预期收益）•资本的边际效率MEI是递减的，即资本的边际效率随资本存量规模的增大而降低。•在一定的资本存量的