授课内容（教学章节或单元）：第八章内部长期投资授课时数

1授课内容（教学章节或单元）：第八章内部长期投资授课时数12教学目的、要求：通过本章学习，要求了解投资项目的主要分类。掌握现金流量的概念及测算。掌握投资决策方法。教学基本内容（重点、难点）：基本内容：固定资产投资概述、投资决策指标、投资决策指标的应用、有风险情况下的投资决策、无形资产投资重点与难点：1、贴现现金流量指标的计算及应用2、广泛使用贴现现金流量指标的原因。教学方法：■讲授法□讨论法□自学指导法□参与式教学法□其他教学手段：■多媒体□实物□模型□挂图□音像□其他板书设计：本章节标题及相关的主要内容保留黑板上。讨论、思考题、：1、贴现现金流量指标有哪些？2、投资决策中为什么要使用现金流量作为依据？3、长期投资决策中现金流量的构成包括哪些？4、固定资产投资的特点有哪些？5、贴现现金流量指标各有哪些优缺点？作业：见习题集相关内容2第八章内部长期投资企业把资金投放到内部生产经营所需的长期资产上，称为内部长期投资，内部长期投资主要包括固定资产投资和无形资产投资。第一节固定资产投资概述固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来实物形态的资产。为了加强对固定资产的管理，应对固定资产进行分类。一、固定资产的种类：（一）按经济用途分为：（反映企业的技术构成及经营特点）1、生产用固定资产；2、销售用固定资产；3、科研用固定资产；4、生活用固定资产。（二）按使用情况分为：（反映使用情况并作为折旧的依据）1、使用中的固定资产；2、未使用的固定资产；3、不需用的固定资产。（三）按所属关系分为：（反映企业的产权关系及规模和实力）1、自有固定资产；2、租入固定资产。二、固定资产投资的特点：1、投资回收期限长；2、变现能力差；3、资金占用数量相对稳定；4、固定资产投资的价值形态与实物形态相互统一又相互分离；5、投资次数少而数量大。第二节投资决策指标（动态、静态两类）一、现金流量（一）、现金流量的构成：1、初始现金流量：（发生在现金流量图的零点上）（1）、固定资产上的投资；（2）、流动资产上的投资；（3）、其他投资费用；（4）、原有固定资产的变价收入。2、营业现金流量：指项目投入使用后，生产经营所带来的现金流量。营业期每年的净现金流量（NCF）=营业收入—付现成本—所得税=净利+折旧3、终结现金流量：指项目完结时所发生的现金流量。3（1）、固定资产的残值或变价收入；（2）、原垫支在流动资产上的资金回收；（3）、停止使用土地的变价收入等。（二）现金流量的计算：例：P250二、非贴现现金流量指标：即不考虑资金时间价值的指标（静态指标）(一)、投资回收期（PP）1、概念：是指回收初始投资所需要的时间，既是用项目投产后产生的现金流入量冲抵期初现金流出量所需的时间。此时现金流量的总和为零。2、计算：（1）、如果每年的营业净现金流量（NCF）相等，则投资回收期为：PP=原始投资额/每年的NCF计算举例P304（2）、如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，则投资回收期为：PP=T*年的年份数–1+（|T*–1年的累积NCF|/T*的NCF）T*——累积NCF出现正值的年份计算举例P2513、PP的决策规则：（说明决策原理）对独立方案，PPPP0，项目可行。对互斥方案，PP→min,项目可行。4、优缺点：优点：简单。缺点：没有考虑货币的时间价值；没有考虑回收期以后的现金流入；不能计量报酬，只能反映收回投资时间的长短。（二）、平均报酬率(ARR)1、概念：单位投资额所创造的年平均净现金流量。（一个粗燥的产出投入比）2、计算：ARR=年平均净现金流量/初始投资额计算举例;P2523、ARR的决策规则：（说明原理）对独立方案，ARRARR0，项目可行。对互斥方案，ARR→max,项目可行。4、优缺点：优点：简单、易算、易懂。缺点：没有考虑货币的时间价值。4三、贴现现金流量指标:考虑时间价值的指标（动态指标）(一)、净现值（NPV）1、概念：项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或投资者要求的报酬率折算为现值后，减投资现值的余额。2、计算：实际是计算各年净现金流量的现值和。NPV=nt0NCFt/（1+i）t计算举例;P2543、NPV的决策规则：（说明原理）对独立方案，NPV≧0，项目可行。对互斥方案，NPV→max,项目可行。4、优缺点：优点：普遍适用性，在理论上也比其他方法更完善。①运用了资金时间价值的原理。②考虑了一定的风险因素。缺点：①不能揭示投资方案本身实际的报酬率水平；②不同规模的独立投资项目不便排序。A:100万，NPV＝80万；B:1000万，NPV＝200万；（二）、内部报酬率、内部收益率（IRR）1、概念：是项目为零时的折现率。2、计算：在nt0NCFt/（1+IRR）t=0的IRR计算方法：（1）如果每年的NCF相等，则用查表加插值法求IRR5例P255甲方案（2）如果每年的NCF不相等，则用试算加插值法求IRR例P256乙方案3、IRR的决策规则：（说明原理）对独立方案，IRRIRR0，项目可行。对互斥方案，IRR→max,项目可行。4、优缺点：优点：普遍适用性，在理论上也比其他方法更完善。①运用了资金时间价值的原理。②能够真实的反映投资项目的盈亏程度。缺点：计算麻烦，概念不易理解。（三）、获利指数（PI）1、概念：未来报酬的总现值与初始投资之比。2、计算：PI=（NPV-C）/C=（NPV/C）-C=NPVR-1NPVR——净现值率3、PI的决策规则：（说明原理）对独立方案，PI≥1，项目可行。对互斥方案，IP→max,项目可行。4、优缺点：优点：①运用了资金时间价值的原理。②能够真实的反映投资项目的盈亏程度。③克服了净现值法不便于不同规模比较的问题。缺点：概念不易理解。四、投资决策指标的比较（一）、贴现现金流量指标广泛应用的原因61、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素2、采用现金流量使项目投资决策更符合客观实际3、采用现金流量考虑了项目投资的逐步回收问题。（二）、贴现现金流量指标的比较第三节投资决策指标的运用一、固定资产更新决策：例P263注意：比较差量与非差量计算的结果二、投资开发时机决策：例P266三、投资期决策：例P270四、项目寿命不等的投资决策：例271第四节有风险情况下的投资决策有风险情况下的投资决策与无风险情况下的投资决策的异同1、需调整贴现率和每年的现金流量；2、完成上述调整后，计算投资决策指标进行判断，与无风险情况下的投资决策相同。一、按风险调整贴现率法：1、基本原理：为什么要调整贴现率2、调整方法：（1）、用资本资产定价模型来调整贴现率；（2）、按投资项目的风险等级来调整贴现率；（3）、用风险报酬率模型来调整贴现率。3、特点：二、按风险调整现金流量法：1、基本原理：为什么要调整现金流量2、调整方法：确定当量法3、特点：7第五节无形资产投资一、无形资产的概念（一）、无形资产的特点；（二）、几种主要的无形资产；（三）、无形资产的分类：二、无形资产投资决策1、确定当量法的应用；例P2782、决策树法的应用。例P279