济南市城市建设投资有限公司跟踪评级报告

跟踪评级报告本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。报告中引用的企业相关资料主要由企业提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。济南市城市建设投资有限公司跟踪评级报告主体长期信用跟踪评级结果：AA+评级展望：稳定上次评级结果：AA评级展望：稳定债项信用名称额度存续期跟踪评级结果上次评级结果09济城建债15亿元2009/3/26-2019/3/26AA+AA+跟踪评级时间：2009年10月9日财务数据项目2007年2008年现金类资产(亿元)1.698.93资产总额(亿元)198.48269.63所有者权益(亿元)85.07125.13短期债务(亿元)3.7015.79全部债务(亿元)38.8559.13营业收入(亿元)0.366.07利润总额(亿元)1.383.78EBITDA(亿元)1.644.04经营性净现金流(亿元)3.357.08营业利润率(%)22.9117.27净资产收益率(%)1.632.87资产负债率(%)57.1453.59全部债务资本化比率(%)31.3532.09流动比率(%)58.4773.14全部债务/EBITDA(倍)23.6414.65EBITDA利息倍数(倍)----经营现金流动负债比(%)4.287.00注：公司2007年财务数据为追溯调整数（以下同）。分析师孙炜张华[e-mail]电话：[phone]传真：[phone]地址：北京市朝阳区建国门外大街甲6号中环世贸中心D座7层（100022）Http：//评级观点济南市城市建设投资有限公司（以下简称“公司”）作为济南市政府授权投资的国有独资公司，是济南市城市基础设施建设的投融资核心平台，业务具有一定的区域垄断性，经营风险低。跟踪期内，济南市财力增长强劲，公司在政策、资金等方面均得到了济南市政府的进一步支持。2008年公司资产规模快速增长；受益于泉城路建设改造工程周边商业房、剩余安置房的出售及城建补贴资金的划入，公司营业收入和利润总额实现较大增长，有息债务负担基本稳定，公司对全部债务保障能力有所增强。“09济城建债”由济南钢铁集团有限公司（简称“济钢集团”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。跟踪期内，受宏观经济增速放缓以及下游需求减弱影响，济钢集团经营受到一定程度影响，但其担保实力仍然较强；同时济南市政府对本期债券出具偿还承诺，进一步提升本期债券偿还的安全性。综合考虑，联合资信将公司主体长期信用等级由AA上调至AA+，对公司的评级展望为稳定，并维持“09济城建债”AA+的信用等级。优势1.济南市经济平稳较快发展，地方财政实力增强明显，公司发展外部环境良好。2.跟踪期内，济南市政府进一步加大对公司的支持力度，截至2008年底，济南市政府通过市财政向公司累计拨付到位资金125亿元，2008年财政到位资金47.42亿元。3.2008年，公司盈利能力有所改善，对全部债务保障能力有所增强。跟踪评级报告本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。报告中引用的企业相关资料主要由企业提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。关注1.公司承担的市政建设项目以公益性为主，对财政资金和外部融资依赖程度较高。2.担保方济南钢铁集团有限公司2008年营业总收入和利润总额同比下滑明显。3.公司对外担保金额较大。跟踪评级报告济南市城市建设投资有限公司3一、企业基本情况济南市城市建设投资有限公司（以下简称“济南城投”或“公司”）的前身是济南市城市建设开发总公司，于1997年10月经济南市人民政府办公厅“济政办字（1997）69号文”批准更名为“济南市城市建设投资有限公司”。1999年1月，根据济南市国有资产管理局“济国资行字（1998）第5号”文《关于对市建委申请转增城建投资有限公司实收资本的批复》，公司注册资本变更为人民币5亿元。2000年1月，根据济南市国有资产管理局“济国资行字（1999）第8号”文《关于济南市城市建设投资有限公司申请转增资本的请示的批复》，公司注册资本变更为人民币10亿元。2008年5月，经济南市国资委批准，公司再次将资本公积金转增为实收资本。截至2008年底，公司注册资本为70亿元。公司作为国有独资公司，与济南市投融资管理中心为“两块牌子、一套班子”，受济南市政府委托，收缴、筹措、管理和使用城建资金，承担城建项目投资、管理、开发经营和项目预算审查、监督拨款，检查监督及国有资产管理；房地开发、咨询服务。截至2008年底，公司设有办公室、财务处、综合管理处、工程一处、工程二处、资产管理处和经营处共7个职能部门，公司无全资或具有实际控制力的控股子公司。截至2008年底，公司资产总额269.63亿元，所有者权益125.13亿元。2008年公司实现营业收入6.07亿元，利润总额3.78亿元。公司注册地址：济南市历下区经十路11号；法定代表人：顾建军。二、经营管理分析1．区域经济和财政实力2008年济南市经济平稳较快发展，经济结构调整取得新进展。根据《2008年济南市国民经济和社会发展统计公报》数据显示，2008年，济南市实现生产总值（GDP）3017.4亿元，比2007年增长13.0%，其中：第一产业增加值175亿元，增长5.0%，第二产业增加值1330.7亿元，增长10.1%；第三产业增加值1511.7亿元，增长16.8%。按常住人口计算人均生产总值45724元，增长12.9%。三次产业比重由2007年的5.9：45.2：48.9调整为2008年的5.8：44.1：50.1。2008年，城镇居民人均可支配收入20802元，增长15.5%。济南市经济的增长拉动了济南市财政实力的增强，2008年济南市地方财政总收入和地方财政一般预算收入分别达到922.6亿元和186.0亿元，同比分别增长20.4%和18.5%。2008年济南市固定资产投资增势强劲，基础设施建设力度进一步加强。2008年，济南市固定资产投资1415.3亿元，增长23.3%；2008年末，济南城市建成区面积326.2平方公里，增长3.5%。城市道路长度和道路面积分别达到3068公里、5800万平方米，增长15.04%、13.28%。全运会重点体育场馆及6处重点全民健身中心初具规模，全运村、奥体酒店建设进展顺利。未来几年，济南市将进一步加大基础设施建设投资力度，以全面提升城市环境。公司作为济南市区城市基础设施建设投资主体，外部发展环境良好。2．政府支持作为济南市政府投资、融资及管理的核心平台，公司长期获得政府的大力支持。2008年济南市经济稳步发展，财政实力持续增强，这为济南市政府进一步加大对公司的支持奠定了基础。根据《关于研究奥体文博片区建设资金有关问题的会议纪要》规定：①奥体文博片区内体育场、体育馆、游泳馆、网球中心（简称“一场三馆”）及中心区建设工程城市建设配套费和排水、综合布线管网建设费全额缴纳后，由市财政及时如数返还，作为市级资金投入，列入工程建设成本；②“一场三馆”及中心区建设跟踪评级报告济南市城市建设投资有限公司4工程以外的项目，其城市建设配套费先缓缴一年，待有关减免政策研究确定后结清，项目的各项建设手续先行办理；③奥体文博片区内社会投资建设项目缴纳的城市建设配套费、部分管网建设费及市统筹部分的70%返还公司；④奥体文博片区实现的土地出让净收益扣除政府固定支出，其余部分返还公司，用于城市基础设施建设。在财政资金支持方面，公司所获得的财政拨款主要包括城市建设配套费、城市维护管理费、市贴息资金和专项资金等。截至2008年底，济南市政府通过市财政向公司累计拨付到位资金125亿元，其中城市建设配套费7亿元、城市维护管理费1亿元、市贴息资金6亿元、专项资金111亿元。2008年财政到位资金47.42亿元。济南市政府规定各区重点工程和片区以外产生的土地出让金纯收益，扣除市政府40%的法定支出后，其余资金由市财政局拨付到公司，专项用于各区重点工程和片区以外的城市基础设施建设。截至2008年底，公司经济南市政府有关主管部门批准的可用于开发整治的土地累计达到1029.5公顷。地块主要分布在：奥体周边、龙洞片区、燕山新区、北园大街两侧。大量存量可用于开发整理的土地，将成为公司可持续经营发展的有力保障。整体而言，公司在发展过程中，一直得到来自政府财政资金和政策的大力支持，作为济南市政府投资、融资及管理的核心平台，这些支持今后仍将得以继续。3．经营分析公司作为济南市城市基础设施建设投融资核心平台，主要业务包括市政重点项目的投资和建设、周边土地的熟化整治及安置房的建设等。2008年公司实现营业收入6.07亿元，其中房产销售收入（泉城路建设改造工程周边商业房及美里新居剩余安置房的出售收入）占95.45%；租赁收入（出租泉城广场地下建筑物及泉城路板房）占4.55%；另外，公司还有少量房源差价收入（公司在安置拆迁户的过程中购置的拆迁安置房的售价与购置成本之间的差额形成的收入），2008年公司房源差价收入36.00万元。图12008年公司营业收入构成情况房产销售收入95.45%租赁收入4.55%资料来源：公司审计报告市政重点项目建设公司2008年承担了一批重大工程及市政基础设施项目的投融资和建设，主要包括以下项目：（1）奥体文博片区13项工程截至2008年底，奥体中心场馆工程的“一场三馆”主体工程、钢结构工程全面完成，基本完成金属屋面和外围护工程；场馆区室外管线工程、道路工程、绿化工程及场馆土建、安装、装饰工程进入收尾阶段；中心区广场正在竣工验收；正式水、电、暖业已接入各场馆，并陆续调试运行。全运村及奥体酒店主体结构已封顶，正穿插进行室内精装修和市政设施建设。（2）奥体文博片区市政工程奥体文博片区市政工程共长50公里，其中主干道13条。截至2008年底，该项目已完成快车道中砾石沥青摊铺并临时通车；大辛河工程场馆区至新泺大街段已基本完成，正在实施旅游路以南4公里河道及水库工程。（3）城区市政道路工程跟踪评级报告济南市城市建设投资有限公司5一是北园大街道路及环境建设工程。2008年4月底，该项目已实现全线正式通车，绿化工作、交通信号设施施工基本结束，道路照明灯和LED景观灯全部建成，通过了竣工验收并与市路灯管理处进行了交接。截至2008年底，除济齐路至二环西路路段因部队拆迁影响外，黄岗路以东2-11标段已全部通过了竣工验收，工程质量全部达到优良标准。二是阳光新路道路改造工程。2008年9月实现全线正式通车，目前正进行竣工验收工作。三是舜耕路（南段）建设工程。2008年11月6日完成土屋村拆迁，12月17日快车道实现了临时通车。（4）泉城路建设改造泉城路建设改造是济南市实施市场化运作的市政公益性项目，项目以周边相应地段开发建设收回投入，从而用于偿还前期拆迁等综合费用形成的贷款。该项目包括道路建设和两侧商业设施建设，建设包括泉城路、院前街、趵北路东侧慢车道与人行道，以及部分相关道路的整治，总长度1560米，规划宽度50米，按准步行商业街设计进行拓宽改造。道路工程包括道路建设、共同沟建设、管线建设、绿化及环境建设工程。泉城路建设改造成本支出总计6.36亿元，其中道路工程投资2.53亿元，两侧商业设3.83亿元。目前工程已全部完成建设，两侧商业房已进入销售。土地开发与出让公司受济南市国土资源局委托，负责市重点工程投资建设项目规划控制范围内土地的整理、熟化和收储工作。根据济南市政府文件《济南市土地出让金使用管理暂行办法》规定，公司将其重点项目范围内的土地进行征收、熟化后，由济南市国土资源局通过招、拍、挂等手段出让，所得收入上缴济南市财政局；济南市财政局将土地出让金纯收益的60%连同征收、熟化土地的成本按照经批准的资金使用预算拨付给公司。2008年公司土地的整理、熟化工作进展顺利，全年搬迁居民4025户，搬迁企业近30家、业户200余户，拆除建筑物75.2万平方米；同时，实现孟家等5村整体搬迁。2008年，公司通过市场化运作，将奥体文博片区地块熟化项目交付出让，其中燕山A地块