瑞财QDII投资周刊XXXX年16期

BOTTOM5本周YTD世界指数（欧美）-2.232.59新兴市场指数-2.43-1.37欧洲指数（欧元）-2.39-3.27综合亚太（除日本外）-3.17-0.60新兴欧洲指数（欧元）-1.11-0.22新兴拉美指数-2.77-6.84金砖四国指数-2.60-3.76巴西指数-3.62-8.43印度指数-1.88-9.89俄罗斯指数-1.179.01中国指数-3.63-2.38标普灵猎六国60指数-1.14-3.35欧美股市综述刚刚过去的一周，全球股市主要围绕欧债、美债上限的棘手问题以及企业财报展开。欧美主权债务依然是拖累全球股市走势的首要因素，全球100余个指标指数中，近九成市场下跌。截至7月15日的一周，标普500指数全周跌2.06%，为今年6月10日来最大单周跌幅。欧股更是领跌全球。泛欧的道琼斯Stoxx600指数全周下跌2.5%，为连续第二周下跌，并创下3月份以来最大单周跌幅。市场一度担心，欧债问题将由欧元区二线国家蔓延到意大利、西班牙等主流经济体，意大利股市曾一度跳水，10年期国债收益率暴涨。那些本身债台高筑以及意大利、西班牙国债风险敞口较大的市场跌幅居前。希腊雅典综指重挫5.93%，全球倒数第二，过去两周来下跌超过一成，今年来累计跌幅达到16.77%。葡萄牙PSI指数重挫5.44%，全球倒数第三，今年累计下跌5.23%。芬兰股市跌5.04%，全球倒数第四，今年累计跌幅已高达17.25%。法国CAC40指数重挫4.78%，倒数第五，创下去年7月初以来的最大单周跌幅。针对白宫与美国国会在提高债务上限问题上陷入僵局的态势，穆迪、标普分别将美国列入负面观察名单，这是1996年以来首次出现同类状况。评级机构警告，如果美国国会无法通过上调债务上限的法案，未来三个月美国失去3A评级的可能性高达五成。这一警告令全球风险厌恶情绪大幅攀升。同时，美联储主席伯南克在国会听证时的讲话打击了QE3推出的市场预期。伯南克说，在美国经济复苏乏力的情况下，货币当局仍会采取货币宽松政策，但当前并没有计划推出新一轮的量宽政策。美国企业财报方面消息普遍向好，特别是谷歌等科技股。标普500指数全周公布财报的13家公司中，有多达11家公司盈利超过分析师预期。相比之下，欧股财报方面乏善可陈。新兴股市综述欧债危机扩大化疑虑重重，新兴股市深受其害。MSCI新兴市场指数全周下挫2.43%，差于MSCI世界指数同期下跌2.23%的表现。亚太股市跌幅最大。MSCI综合亚太指数（除日本外）一周跌3.17%，结束了连续三周上涨的局面，并创今年2月初以来最大单周跌幅。港股领跌亚太。香港恒生指数全周跌3.74%，为今年3月25日来最大单周跌幅，红筹股指数更重挫了4.12%。港股下挫一方面受到欧债危机恶化的拖累，同时也受内地加强房地产调控政策的压制。尽管中国二季度GDP增长9.5%，经济降温程度弱于预期，但央行从紧货币政策可能难以松手的预期也有所升温。A股对GDP数据的解读则偏向正面。上证综指全周涨0.8%，为连续第四周上涨；而创业板指数更以6.28%的单周涨幅全球名列第一。1表1：环球股指一周涨跌幅排行（%）2011/7/11~15，2011年第16期TOP5本周YTD中国创业板指数6.28-16.40委内瑞拉指数5.8331.67孟加拉DSE综指2.77-21.76秘鲁利马综指2.15-12.96老挝综指1.79—BOTTOM5本周YTD塞浦路斯综指-18.74-43.13希腊雅典综指-5.93-16.77葡萄牙PSI综指-5.44-5.23芬兰赫尔辛基指数-5.04-17.25法国CAC40指数-4.78-2.06表2：MSCI指数一周涨跌幅排行榜（%）全球股市综述统计日期：2011年6月20日—6月24日QDII及环球投资周刊MSCI新兴拉美指数全周下跌2.77%，巴西Bovespa指数下跌3.31%，过去6周当中，有5周下跌，自去年11月的历史高点以来累计跌19%。不过，秘鲁股市表现喜人。秘鲁利马指数涨了2.15%，全球名列第四。值得一提的是，委内瑞拉股市大涨5.83%，全球名列第二，今年来累计涨幅高达31.67%，成为今年来全球最牛股市。估值水平持续下降随着市场持续调整，股市估值水平显著下降。彭博资讯的数据显示，泛欧道琼斯Stoxx600指数的动态市盈率目前仅为12.5倍，是2008年12月以来的最低水平。恒生指数市盈率降至11.8倍，远低于今年初的14.4倍。巴西Bovespa指数市盈率更跌到9.6倍，为2009年3月来的最低水平。俄罗斯MICEX指数市盈率仅为6.7倍，上证综指仅不12.9倍，印度Sensex指数为15倍。全球金矿股一枝独秀由于欧债危机忧虑大幅推高贵金属价格，金矿股成为本周唯一实现上涨的板块。FTSE全球金矿指数一周涨幅达5.48%，这已是连续第四周上涨。投资金矿类股的QDII产品本周领涨。能源、矿业类股也明显抗跌。MSCI世界能源指数跌0.5%，汇丰环球煤炭指数0.51%。金融股受累于美国3A评级可能被下调的忧虑而重挫。MSCI世界金融指数大跌4.15%，今年来累计跌幅达4.35%。新能源垫底。彭博太阳能龙头指数全周跌幅达5.57%，成为全球最差行业板块。图：一周全球各行业板块、热点概念涨跌幅排行FTSE全球金矿指数5.48%MSCI世界能源指数-0.50%汇丰环球煤炭股指数-0.51%汇丰环球矿业指数-0.52%标普全球农业股指数-0.58%MSCI医药保健指数-1.06%美银美林生活风尚指数-1.27%MSCI世界必须消费指数-1.41%标普亚洲基建指数-1.43%FTSEE/N全球成熟地产股指数-1.53%MSCI世界原材料指数-1.72%彭博风能指数-1.91%MSCI世界非必须消费指数-2.02%WNA全球核电股指数-2.08%纳斯达克生物科技指数-2.10%MSCI世界公用事业指数-2.13%FTSEE/N成熟亚洲地产股指数-2.16%MSCI世界IT指数-2.27%MSCI世界电信指数-2.42%MSCI世界制造业指数-2.89%汇丰全球气候变化指数-3.35%MSCI世界金融指数-4.15%彭博太阳能龙头指数-5.57%TOP5(%)/美元本周YTD瑞郎2.5512.83日元1.872.45加拿大元0.994.50新西兰元0.918.37泰铢0.550.03BOTTOM5(%)/美元本周YTD匈牙利福林-2.908.48挪威克朗-2.654.58南非兰特-2.63-3.85波兰兹罗提-2.484.24罗马尼亚列伊-2.205.73表3：环球汇市一周涨跌幅榜（%）2指数/商品名称本周YTD标普高盛商品回报指数1.116.41彭博LME金属指数-0.130.08瑞银贵金属总回报指数4.1214.80瑞银农产品总回报指数2.97-1.85瑞银软商品总回报指数-4.61-0.99伦铜三月0.110.75NYMEX原油1109合约0.933.46布伦特原油1109合约-0.3723.22COMEX黄金1108合约3.1511.37COMEX白银1109合约6.9225.67美国小麦1109合约6.66-17.76美国玉米1112合约7.5421.89美国棉花1112合约-12.66-1.11指数/商品名称本周YTD巴克莱美国公债指数0.483.55巴克莱欧元公债指数-0.64-0.68巴克莱世界通胀挂钩债券指数TIPS0.545.67巴克莱新兴市场TIPS债券指数0.312.58巴克莱美国高收益债券指数-0.085.75表5：主要债券指数一周表现（%）表4：大宗商品市场一周涨跌（%）大宗商品概述虽然久拖不决的债务问题加大全球经济复苏受阻的风险，对大宗商品不利，但也刺激了贵金属避险需求。而中国经济下滑程度低于预期也为大宗商品市场提供一定支撑。截至7月15日的一周，大宗商品市场涨多跌少。标普高盛大宗商品总回报指数全周涨1.11%，为连续第三周上涨。纽约COMEX8月交割黄金期货合约全周涨3.15%，使得今年来累计升幅扩大至11.37%。COMEX9月交割白银期货涨幅更达6.92%，银价今年来累计涨25.67%。我们认为，在美国国会最终决定上调债务上限前，贵金属价格仍有上升空间，预计金价年末可达1650美元的价位。油价走势与贵金属大致同步。纽约NYMEX9月交割原油期货合约涨0.93%，今年来累计上涨3.46%。我们认为，由于欧美债务问题前景存在不确定性，下半年油价预计仍以震荡为主，但考虑到全球复苏基本格局不会根本改变，因此调整空间有限，预计油价主要在80-100美元区间震荡。彭博LME基础金属指数微跌0.13%，三个月伦敦期铜微涨0.11%，这已是连续第五周反弹。我们认为，如果中国经济顺利实现软着陆，铜价仍有上升空间。短线看，铜价最近显著反弹，有意测试今年2月创下的历史高点阻力，但目前还不能完全排除高位受阻后再度调整的可能。农产品涨跌互现。美国棉花12月合约暴跌12.66%，而玉米12月合约、小麦9月合约分别大涨7.54%、6.66%。我们认为，全球农产品市场长期失衡的基本面决定了农产品长线看好，前期一些调整幅度已经较大的品种，比如小麦、棉花，未来存在反弹空间。债市综述虽然穆迪、标普先后把美国列入下调评级观察名单，但美债价格不跌反涨，这显示，投资者相信，在市场担心欧债问题扩大化的背景下，美债仍然是相对安全的资产。美国10年期公债收益率全周跌12个基点至2.91%。巴克莱美国公债指数全周涨0.48%，今年来的累计回报率为3.55%。相比之下，巴克莱欧元公债指数跌了0.64%，今年来累计亏损了0.68%。市场一度担心，欧债危机将由欧元区二线经济体向意大利、西班牙等一线国家蔓延。意大利10年期国债收益率周五收报5.637%，7月以来已急剧攀升88.1个基点。西班牙10年期国债收益率本月来累计攀升超过60个基点。我们认为，白宫和美国国会在债务上限问题上的讨价还价最终和解收场的可能性很大，美国债务违约的可能性不高。这不但是经济及财政问题，也是一个政治问题，在一定程度上是美国两党政治的反映，美债收益率的高升空间预计有限。3后市展望美国债务上限以及欧债问题是影响市场走势的一大不确定性因素，我们预计，在白宫与国会达成协议前，市场表现会比较反复，如果企业财报消息面利好，可对市场形成支撑，调整空间预计有限，股市仍有向上空间。表6：未来一两周全球主要指数预测WTI原油现货金伦铜S&P500沪综指恒指现货银美国小麦美国棉花大方向阻力三103162010184136028602400043.00780130阻力二100161010000134028302300041.60760118阻力一9516009980132028002280040.00740112支撑一9015609400130027802150038.5066494支撑二8715309300127027502000036.0060090支撑三—15009200125026301900033.50——4指数名称本周YTD基金系QDII指数-2.06-0.58偏股型QDII指数-1.91-0.75债券型QDII指数-0.172.37成熟市场股票QDII指数-2.031.89新兴市场股票QDII指数-2.23-2.90大中华股票QDII指数-2.64-1.38亚太股票QDII指数-1.65-1.77资源出口市场QDII指数-2.32-7.41商品概念QDII指数0.97-1.58清洁能源QDII指数-3.05-5.60瑞财精选QDII指数-1.551.83标普500指数-2.064.65沪深300指数0.630.02国内偏股开放基金平均涨跌幅1.44-3.02伦敦Livex顶级红酒50指数-1.168.96瑞财QDII指数表现表7：瑞财QDII指数系列一周表现%5产品名称/挂钩标的一周%投资标的境内销售机构贝莱德世界黄金基金A2欧元累积6.50金矿股渣打/花旗贝莱德世界黄金基金A2美元累积4.87金矿股花旗/渣打贝莱德世界黄金基金A2类新元对冲累积4.79金矿股花旗贝莱德世界黄金基金A2类欧元