第三章基本建设投资经济效果分析

一、现金流量的计算：一个工程项目在某一时间内支出的费用⑴现金流出⑵现金流入第一节静态与动态分析现金流量：一个工程项目在某一时间内取得的收入净现金流量=现金流入-现金流出二、静态分析方法⑴静态分析：不考虑货币的时间因素⑵动态分析工程项目的经济分析方法适用范围：方案粗略评价时，短期投资项目作经济分析时静态分析的指标和计算方法（一）单位产品投资额（二）投资回收期（三）投资效果系数（四）追加投资回收期（五）追加投资效果系数（六）简单投资收益率（二）投资回收期注意：投资回收期应注明起算时间。0()0tPttCICO（四）追加投资回收期追加投资：不同技术方案所需投资的差额。追加投资回收期：指一个工程项目建设方案，用其方案与另一对比方案的成本相比较而出现的成本的节约额来回收追加投资的期限。投资额投资额投资回收期年利润年销售收入年成本1221KKKTCCCT——追加投资回收期；1、K2K——不同方案的投资额，其中K1K2；C1、C2——不同方案的年生产成本，其中C2C1；△K——追加的投资；△C——节约的年生产成本额。注意：一般情况，投资额大的年生产成本较低。（五）追加投资效果系数1tET【例1】投资额年成本年销售收入第一方案4000万629万1200万第二方案3000万900万1200万试比较其投资回收期及投资效果系数。【解】第一方案投资回收期：投资效果系数：14000400071200629571N年110.147E第二方案投资回收期：投资效果系数：230003000101200900300N年210.1010E因第一方案的投资额第二方案的，再比较其追加投资回收期与追加投资效果系数。追加投资回收期：追加投资效果系数：400030003.69900629T年10.273.69tE（六）简单投资收益率简单投资收益率：正常生产年份的净收益与初期总投资之比。简单投资收益率全部投资收益率自有资金收益率FYDRIeFDRQF——正常年销售利润；Y——正常年贷款利息；D——折旧费；I——全部投资；Q——自有资金。最小费用法标准偿还年限内年费用法Zi=Ci+E0×Ki标准偿还年限内总费用法Z总i=Ki+T0×Ci三、动态分析方法动态分析的指标和计算方法（一）动态投资回收期（二）借款偿还期（三）净现值（四）净现值比率（五）内部收益率（六）“全寿命”费用分析法（一）动态投资回收期注意：动态投资回收期是按现值法计算的投资回收期。0()0tPtttCICO经济分析时考虑货币的时间因素，称为动态分析——第t年的折现系数。t（二）借款偿还期（三）净现值NetPresentValue一个项目的净现值的含义是：将项目的全部存在期内，每一年发生的现金流出和现金流入的差额，按固定的预先确定的利率贴现而得的价值。这个差额被贴现到假设项目开始进行的时间点上，将项目存在期内各年的净现值相加，求得总的净现值。0(1)ntttcCNPVi(1)nFPi0()ntttNPVCICO上式也可写成：式中()(1)ttttcCICOCi由上式可以看出：净现值逐年销售收入现值的总和-逐年开支现值的总和0NPV，销售收入=预先确定的利率；0NPV，销售收入预先确定的利率；0NPV，销售收入预先确定的利率；∴NPV为0或正数时，方案才是可行的。Attention：净现值仅仅是一个方案的净资金正流量或净利润的一个标志，尚没有反映出投资大小的影响作用。所以，还应计算其净现值比（NPVR），即净现值（NPV）与投资现值（PVI）之比。（四）净现值比率NetPresentValueRatio净现值比率或净现值指数(NetPresentValueIndex)：项目净现值与投资现值之比，也称单位投资现值的净现值。NPVNPVRPVI（五）内部收益率内部收益率：本身就是一个贴现率，指项目在建设和生产服务年限内，各年的净现金流量现值累计等于0时的贴现率。0()(1)0ntttCICOIRR内部收益率：实际上就是用净现值的概念，求拟建项目在项目的全部存在期内，净现值=0时的贴现率。这个贴现率就是项目的内部收益率，也即这项投资实际能达到的盈利率。当试算出的正、负净现值均接近于0时，1211()riixPViiiPVNV21PVxPVNVii1210%,33.8212%,16.64iPViNV万万33.82(12%10%)10%33.8216.6411.34%ri（六）“全寿命”费用分析法LNP“全寿命”费用分析法：将各项费用都按规定的复利利率折算为现值，用“净现值法”计算出建筑物的全寿命费用的净现值。在方案比较中，选择净现值最小者为最优方案。求出的内部收益率（IRR）应与基准收益率（ic）比较，当IRR≥ic时，项目是可取的。二、盈亏分析方法(一)产品的成本构成固定成本：可变成本：(二)产品的销售收入产品销售收入=产品销售量×单位产品市场价格(三)线性盈亏分析模型盈亏平衡点(BreakEvenPoint)：即产量达到什么水平时，企业正好不亏不盈，平衡点也就是企业亏损盈利的分界点，即保本点。线性盈亏分析模型：是用来描述可变费用和销售收入随产量增加而成比例地增加这种线性变化的。图5-1线性盈亏平衡图S——企业的销售收入(Sellingincome)；Q——企业的产量、销售量(sellingQuantity)P——单位产品的销售价(Price)（即单价）；E——企业的利润(Earth)；C——企业的生产费用（生产成本）(Cost)；CF——固定费用(FixedCost)；CV——可变费用(VariationCost)；CY——单位产品的固定费用；CX——单位产品的可变费用。VXCCQFYCCQSPQFVCCC()()FXXFESCPQCCQPCQC(1)令E=0，得盈亏平衡点的产量为0FXCQPC=-固定费用盈亏平衡点产量单价单位产品可变费用F0XCSC1P=1-固定成本盈亏平衡点销售收入单位产品可变费用单价00QPS该公式有两个用途：(2)根据盈亏分析，还可计算出企业为获得某一预定的利润时，其必须达到的产量()FXFXECEPCQCQPC(四)临界收益与经营安全率1.临界收益M：又称“边际收益”或“边际利润”。它是产品的销售收入减去可变费用的余额，也就是可以用来补偿固定费用的金额。临界收益=固定费用，保本临界收益固定费用，盈利临界收益固定费用，亏损VMSCFVSCECCEFVVFMCCECCE=-=+临界收益销售收入可变费用固定费用利润VXXSCMMPCQQ单位产品的临界收益2.临界收益率m：临界收益(M)与销售收入(S)之比。MmSVMSCMmS1VVSCCmSSVVXVCCPCCSQSPVXCCSP1XCmP01FFXCCSCmP0FFFXXCCCQMPCMQVXCMSPCQQQ3.经营安全率：可获利润的销售收入(S—S0)与全部销售收入之比。0S-S=S经营安全率30%，为佳20%，方案不太可靠00S-S(72.510000)905000009031.03%30%S(72.510000)90QPQPQP经营安全率三：敏感性分析步骤：1：确定敏感性分析的经济效果评价指标如净现值、内部收益率、回收期2：选择不确定性因素。如：产量价格成本3：计算和分析不确定性因素对经济效果指标的影响程度。4：绘制敏感性分析图例题拟建水泥厂年产水泥100万吨，鸡肫收益率10%，根据项目基本数据计算的内部收益率为11.62%，售价、投资、经营费用等因素分别按±10%±20%变化四：风险性分析商业风险财务风险购置力风险流通性风险利率风险管理风险其它风险总称为市场风险（系统性风险)和个别风险（非系统性风险）例题某项目投资20万元，建设期一年，预测项目生产期各年收入相同，年收入为5万元，10万元，12.5万元的概率分别为0.3,0.5,0.2,折现率为10%，一剖对生产期做了概率预测，试评价该项目