课件1投资银行概述1

投资银行理论与实务授课老师：郭晓彬课程安排内容次数时间第一部分投资银行概述12012/9/16第二部分首次公开发行股票并上市52012/9/232012/10/142012/10/212012/10/282012/11/4第三部分上市公司再融资32012/11/112012/11/182012/11/25第四部分企业兼并与收购22012/12/22012/12/9第五部分企业重组22012/12/162012/12/23第六部分投资银行项目的执行12012/12/30考核12013/1/6合计154个月2投资银行的概述第一部分3目录一、投资银行的概念二、投资银行的起源与发展三、投资银行的经营模式四、投资银行的主要业务五、投资银行的发展趋势4一、投资银行的概念（一）投资银行的定义（二）投资银行的类型（三）投资银行的作用一、投资银行的概念（一）投资银行的定义投资银行（investmentbank）是主要从事证券承销、证券经纪、资产管理、投资分析、企业兼并与收购、企业重组、直接投资、自营等业务的非银行金融机构，是证券市场和金融体系中重要的服务提供者，在现代社会经济中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、提供专业理财服务、推动企业并购、促进资源优化配置等重要作用。6一、投资银行的概念（一）投资银行的定义（续）准确理解投资银行的定义，需要把握以下三个要点：1、是证券市场和金融体系中重要的金融服务提供者，属于金融机构。这一特点使其与一般性中介服务机构、咨询机构区别开来。2、主要服务于证券市场直接融资，属于非银行金融机构。这一特点使其与商业银行区别开来。3、提供的金融服务涉及知识面广、专业性强、操作复杂、技术含量高，属于智力密集型行业。7一、投资银行的概念（一）投资银行的定义（续）世界上，对投资银行有不同的称谓：美国和欧洲大陆：投资银行（InvestmentBank）英国：商人银行（MerchantBank）日本：证券公司我国：证券公司8一、投资银行的概念（二）投资银行的类型由于世界各国金融业经营和监管的历史不同，当今世界的投资银行，按其是否同时经营商业银行业务等金融业务的情况划分，与主要有三种类型：1、独立的投资银行此类投资银行只经营投资银行业务，不经营商业银行业务。在实行“分业制”的国家或曾经长期实行分业制的国家，广为存在。2、全能银行的组成部分全能银行从事投资银行业务的同时，也从事商业银行业务。主要分布在一直实行“混业制”欧洲大陆。3、金融控股公司的子公司根据1999年2月国际上三大金融监管部门——巴塞尔银行监管委员会、国际证监会组织、国际保险监管协会联合发布的《对金融控股公司的监管原则》，金融控股公司指“在同一控制权下，所属的受监管实体至少明显地从事银行、证券或保险业务中的两种以上业务，同时每类业务的资本要求不同”。9一、投资银行的概念（三）投资银行的作用沟通资金供求；构造证券市场；提供专业理财服务；推动企业兼并与收购；促进资源优化配置；......10二、投资银行的起源与发展（一）投资银行的起源（二）投资银行的早期发展（三）1929—1933年经济危机后至1970S美国投资银行的分业经营（四）1980S以来投资银行的混业发展二、投资银行的起源与发展（一）投资银行的起源投资银行的起源可以追溯到十八世纪从事政府债券销售的欧洲商人银行，这一时期的商人银行就是最早的投资银行，其从事的销售政府债券的业务就是最早的投资银行业务。商人银行起源于十五世纪的英国。最初，一些从事贸易的大商人凭借其积累的大量财富从事融资或票据贴现业务，获得丰厚利润，之后开始专注融资业务，并以此为核心拓展其他金融业务，发展成为银行家。由于这些银行家最初的身份是从事贸易的商人，因此，他们开办的金融机构被称为商人银行。12二、投资银行的起源与发展（二）投资银行的早期发展欧洲的工业革命（1760S开始）极大地促进了投资银行的发展，将其业务范围扩大至帮助公司筹集资金、企业并购顾问、资产管理、投资顾问等。投资银行的早期发展主要得益于以下四方面因素：贸易活动的日趋活跃证券业的兴起与发展基础设施建设的高潮股份公司制度的发展第一世界大战（1914年—1918年）后，西方国家的经济特别是美国进入了快速发展、繁荣时期，大量公司通过发行债券和股票的方式扩充资本，使债券市场和股票市场得到了突飞猛进的发展，并带动投资银行业进入繁荣发展时期。13二、投资银行的起源与发展（三）1929—1933年经济危机后至1970S投资银行的分业经营20世纪20年代以来西方经济的持续繁荣带来了证券市场的高涨，把证券交易变成了一种狂热的货币投机活动。商业银行凭借其雄厚的资金实力频频涉足于证券市场，甚至参与证券投机；同时，各国政府对证券业缺少有效的法律和管理机构来规范其发展。1929股市10月，华尔街股市发生大崩盘，引发金融危机和经济危机，进而导致了20年代的经济大萧条。对危机的成因的调查结论是：商业银行将存款大量贷放到股票市场，甚至直接参与证券投机，导致股市泡沫及其破裂，商业银行业、证券业、保险业在机构、资金操作上的混合经营是罪魁首。由此得出的结论是：银行信用的盲目扩张和商业银行直接或间接地卷入风险很大的股票市场对经济安全是重大的隐患，为避免类似危机的再次发生，证券业必须从银行业分离出去。在此背景下，以1933年美国出台的《格拉斯—斯蒂格尔法案》》（也称为“1933年银行法”）为标志，美国通过了一系列法案，其中主要还包括1933年《证券法》和1934《证券交易法》。这些法案的出台使美国的投资银行业与商业银行严格分离，逐步奠定了金融业分业经营、分业监管的制度框架和模式。美国金融业的分业经营和监管模式对其他国家的金融业经营、监管模式产生了重大影响。14二、投资银行的起源与发展（四）1980S以来投资银行的混业发展1、1980S以来，美国金融业又出现混业经营新趋势的背景（1）1970S以来，美国资本市场快速发展，为投资银行业务带来丰厚回报，但商业银行业的负债业务却明显萎缩。（2）欧洲混业经营下的金融业显示出更强大的竞争力。（3）1980S-1990S，日本、加拿大等国相继经历了“金融大爆炸”，银行几乎可以无限制地开展投资银行业务。15二、投资银行的起源与发展（四）1980S以来投资银行的混业发展（续）2、1980S以来，美国金融业出现混业经营的新趋势，并直至正式确立在上述背景下，投资银行、商业银行、保险公司、信托投资公司等越来越多地绕过分业经营的制度框架，互相侵蚀对方的业务。银行控股公司应用而生并迅速发展就是商业银行绕过监管从事证券承销、代理保险业务的明显表现。1986年，美联储通过了一项允许部分美国银行提供有限投资银行业务的政策。1989年，美联储批准J.P.摩根重返证券业，此后许多大银行都设立了证券机构。1997年—1998年，美国国会取消了银行、证券公司、保险公司互相收购的限制。到了20世纪末期，以1933年《格拉斯—斯蒂格尔法案》为标志确立的美国金融业分业经营制度体系已经名存实亡。1999年11月，《金融服务现代化法案》，该法对美国1930S以来的有关金融业务和金融监管的法律规范进行了突破性的修改，允许金融机构提供包括银行业和非银行业的全方位的金融服务，消除了《格拉斯-斯蒂格尔法案》确立的商业银行和投资银行分业经营的壁垒，标志着20世纪影响全球金融业分业经营制度框架的终结，以及美国乃至全球金融业进入了混业经营和金融自由化的新时代。16三、投资银行的经营模式（一）投资银行经营模式的主要类型（二）各国投资银行经营模式的演变（三）不同的投资银行经营模式的利弊三、投资银行的经营模式（一）投资银行经营模式的主要类型按照投资银行的业务是否与商业银行等金融业务相分离，可以将投资银行的经营模式分为两大类：分业经营模式：投资银行业务与商业银行业务相分离，分别由非同一控制下的两家金融机构独立经营。混业经营模式：投资银行业务与商业银行业务由全能银行（UniversalBank）同时经营，或由同一控制下的两家金融机构独立经营。两种业务相互渗透。18三、投资银行的经营模式（二）各国投资银行经营模式的演变1、美国：混业→分业→混业1933年《格拉斯—斯蒂格尔法案》施行之前，美国的投资银行都是混业经营的。1929年大崩盘之后，联邦政府逐步认同了混业经营导致高风险的观点。1933年，《格拉斯—斯蒂格尔法案》获得通过，要求商业银行和投资银行分业经营。一大批综合性银行按照法律对其投资银行业务和商业银行业务进行了分拆，其中最典型的例子就是摩根银行分拆为从事投资银行业务的摩根士丹利以及从事商业银行业务的J.P.摩根。随着美国经济、金融形势的变化以及信息技术的进步，1999年出台的《金融服务现代化法案》撤销了《格拉斯-斯蒂格尔法案》中要求商业银行和投资银行分业经营的条款。19三、投资银行的经营模式（二）各国投资银行经营模式的演变（续）2、欧洲：一直混业在欧洲，投资银行和商业银行一直混业经营，具体主要有两种模式：一是投资银行业务和商业银行业务由全能银行（UniversalBank）经营，没有独立的投资银行，如德意志银行、瑞士联合银行、瑞士信贷银行等；二是投资银行业务和商业银行业务分别由属于同一控制下的两家机构经营。20三、投资银行的经营模式（二）各国投资银行经营模式的演变（续）3、我国：混业→分业→但已出现明显的混业态势（1）发展初期为混业银河证券就是在分业制背景下，对金融业进行分业分拆并重组后形成的。（2）目前实行分业体制1997年颁布的《中国人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）“第一章总则”第六条明确规定：“证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理，证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。国家另有规定的除外。”金融业四大行业分别由不由的金融机构经营，由不同的监管机构监管。银监会：银行、信托投资公司；证监会：证券公司；保监会：保险公司。（3）混业态势混业趋势主要有以下表现：各类大型金融机构都以直接经营或设立子公司的方式，向金融业的其他行业延伸：21三、投资银行的经营模式（二）各国投资银行经营模式的演变（续）3、我国：混业→分业→但已出现明显的混业态势（续）22母公司直属部门子公司中国工商银行投资银行部中国农业银行投资银行部中国建设银行投资银行部中金公司中国银行投资银行部中银国际证券中国交通银行投资银行部国家开发银行国开证券中国中信集团有限公司中信实业银行中信证券中信信托信诚人寿中国光大（集团）总公司光大银行光大证券光大永明人寿保险招商局集团招商银行招商证券中国平安保险（集团）股份有限公司平安银行平安证券平安信托三、投资银行的经营模式（三）不同投资银行经营模式的利弊23经营模式优点缺点混业客户资源共享提供多方位、高效率服务利益冲突风险控制难度大分业无客户资源共享不能为客户提供全方位服务不存在利益冲突风险控制难度小三、投资银行的经营模式（三）不同投资银行经营模式的利弊不能孤立地讲投资银行不同经营模式的好与坏，而不去联系其所处的历史阶段。因为不同的历史阶段下，投资银行风险控制水平以及监管水平都是不一样的。24四、投资银行的主要业务（一）证券承销（二）证券经纪（三）资产管理（四）投资咨询（五）企业并购与重组（六）直接投资（七）自营四、投资银行的主要业务投资银行业务具有狭义和广义之分。广义的投资银行业务：是指投资银行所从事的所有业务。狭义的投资银行业务：特指投资银行所从事的证券承销、企业并购、企业重组、项目融资、资产证券化等都业务。26四、投资银行的主要业务（一）证券承销证券承销顾名思义，即承担证券销售的意思，是投资银行提供的最传统、最基础的金融服务。投资银行承销的证券范围很广，包括本国中央政府、地方政府、政府机构发行的债券、企业发行的股票和债券、外国政府和公司在本国和世界发行的证券、国际金融机构发行的证券等。投资银行在承销过程中一般要按照承销金额及风险大小来权衡是否要组成承销团和选择承销方式。通常的承销方式包销和代销两种方