课件六投资管理

第六讲投资管理第一章流动资产投资第二章固定资产投资爱多VCD为何昙花一现？中国1996年出现VCD生产企业，当时该行业的龙头企业是爱多VCD，创始人为农民企业家胡志标。但是当三年后中国一跃成为最大的VCD生产国时，爱多却销声匿迹了。原因很多，其中企业理财不善是其主要原因，包括：（1）流动资金管理不善。在该行业的激烈竞争中，采用类似肉搏战的降价是最主要的竞争方式。而这对于作为私人企业的爱多来说，流动资金不足，周转不灵是其弱点，最后甚至拖欠原料钱、广告公司的广告费、工人工资。（2）未能科学计算存货最佳持有量。一部分零件库存太高，占用上亿资金，另一部分零件由于拖欠供货商款项，对方不再供应。另外，营销管理盲目，在只有微利可赚的情况下仍大规模做广告，甚至成为1998年中央电视台的“标王”。作为私人企业，爱多VCD发展时间短、力量弱，不可能得到类似国企的输血，这些因素都加剧了流动资金周转不灵的窘境，最终爱多破产了。可见，流动资金管理对企业是非常重要的，本章将阐述现金、应收账款及存货的管理方法及要点。第一章流动资产投资第一节流动资产投资决策第二节现金和有价证券投资第三节应收帐款投资第四节存货投资第一节流动资产投资决策流动资产投资主要包括现金和有价证券投资、应收帐款投资、存货投资。一、流动资产投资的概念和特点二、流动资产投资规模三、流动资产投资结构1.概念：又称经营性投资，是为公司生产经营周转而进行的投资。主要包括：现金、短期有价证券、应收帐款、存款等。2.特点：(1)时间短(2)耗资少(3)变现能力强(4)发生次数频繁(5)波动性大返回1、对公司的风险和报酬有很大的影响2、影响因素3、公式：流动资产投资额=预期销售收入÷计算期日数×投资周转天数=预期固定资产投资额×同行业流动资产投资额÷同行业固定资产投资额=预期销售收入×同行业流动资金占用÷同行业销售收入根据生产经营活动的需要，采取不同的流动资产投资政策，适用政策介于紧缩型政策和宽松型政策之间。返回流动资产投资结构决策流动资产的分类：1、储备用流动资产2、生产用流动资产3、结算用流动资产4、支付用流动资产原则：1、确定生产用流动资产投资额，进而确定储备用流动资产投资额；2、尽可能减少结算用流动资产，以减少资金的无效占用；3、尽可能减少支付用流动资产，以提高资金的使用效果。第二节现金和有价证券投资现金包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票。短期有价证券是能够在短时间内出售以换回现金的各种证券。包括国库券、公司债券、银行承兑汇票、商业票据、可转让存单、短期投资股票。一、现金管理（一）公司持有现金的目的1、交易性的需要2、预防性的需要3、投机性的需要（二）现金收支管理1、加速收款2、控制支出（三）最佳现金持有量的确定1、成本分析模式：通过分析现金持有成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。现金持有成本：机会成本、管理成本、短缺成本。例如：项目方案甲乙丙现金持有量200002500030000机会成本200025003000管理成本100010001000短缺成本8004000总成本3800390040002、随机模式现金持有量-------------------HR-------------------L时间公式：R=(3b2/4i)1/3+LH=3R-2L例：某公司现金流量的标准离差为1000元，有价证券的年利率为9%，每次买入或卖出有价证券的交易成本为72元。公司认为任何时候最小的现金余额不能低于2000元。问最佳现金余额、最佳上限各为多少？二、短期有价证券的管理（一）短期有价证券置存的目的1、作为现金的替代品2、作为短期投资（二）短期有价证券的投资的影响因素1、投资风险2、可销售性3、投资报酬（三）有价证券的投资组合公司持有的有价证券总和，称为有价证券投资组合第三节应收帐款投资应收帐款：由于企业采取信用政策（即赊销政策）对客户销售产品或提供劳务而形成的应收而未收到的款项。一、应收帐款的作用（一）增加销售（二）减少存货二、应收帐款的成本（一）机会成本：是因公司资金投资于应收帐款而放弃其他投资所减少的收入。应收帐款机会成本=平均应收帐款×投资报酬率（二）管理成本：是指企业对应收帐款进行管理而耗费的开支。（三）坏帐损失成本：是指应收帐款因故不能收回而发生的损失。坏帐损失=应收帐款×坏帐损失率应收帐款机会成本=平均应收帐款×投资报酬率平均应收帐款=赊销收入÷应收帐款周转率例如，某企业预测的年度赊销收入净额为4800000元，应收帐款周转期（或收帐天数）为60天,投资报酬率为10%，则应收帐款机会成本可计算如下：应收帐款周转次数=360÷60=6（次）应收帐款平均余额=4800000÷6=800000（元）应收帐款机会成本=800000×10%=80000(元）三、制定应收帐款信用政策信用政策：应收帐款的管理政策。是企业对应收帐款投资进行规划与控制而确定的基本原则与行为规范。（一）信用标准（二）信用条件（三）收款政策（一）信用标准信用标准：客户获得企业信用所应具备的最低条件（信用分数或坏帐损失率）1、决定公司应收帐款的最佳投资水平是指投资成本总额最小时的应收账款占用水平。2、根据客户的信用状况，确定其信用额度。(１)收集客户的信用资料(２)分析客户的信用程度a:五C评估法b:信用评分法(３)、确定客户的信用额度(１)、收集客户的信用资料查阅客户的财务报表。向客户开户银行了解情况。向信用评估机构咨询客户情况。向给客户提供信用的其他企业调查。客户信用卡客户编号所在地区客户名称电话邮政编码客户地址负责人姓名营业执照编号经营组织形态代理商批发批零兼营零售私有公有公私联营其他每月营业总额店面所有人自有租赁销售代表对客户的评价销售代表客户的其他信息开户银行名称账号地址电话联络人职务供应商A名称电话联络人姓名职务年营业额上级部门建议信用额度审核意见及核准信用额度核准人销售主任日期(２)、分析客户的信用程度a:五c评估法品质：指客户支付货款的意愿。能力：指客户的短期偿债能力。资本：指客户有多少净资产。抵押品：指客户为获取信用可能提供担保的资产数。环境：指外部理财环境对客户的影响。(２)、分析客户的信用程度b:信用评分法信用评分法：对影响客户情况的一系列财务比率信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用分数，并以此进行信用评估的方法。其公式是：S——某企业的信用评分ai——事先拟定的对第i种财务比率和信用情况进行加权的权数xi——顾客第i个财务比率或信用情况的评分nS=∑aixii=1例如：某客户各项财务比率或相关指标值、分数、比重（权数）如下：项目财务比率和信用情况分数比重（权数）加权平均流动比率1.89025%22.5资产负债率40%9515%14.25销售净利率15%8520%17付款历史良好8020%16未来发展前景较好7015%10.5其他因素一般605%3合计100%83.25一般综合信用评分在80分以上者为良，80-60为一般，60分以下为差。３、确定客户的信用额度决定是否给予客户信用。一般而言，对信用状况好的，提供信用；对信用状况恶劣的，拒绝提供信用；对信用状况不确定的，暂时不提供信用。确定客户的信用额度。对于已决定给予信用的客户，应根据不同的信用等级(分数)来确定其信用额度，作为控制客户在一定时期内的最高赊销限额。(二)信用条件信用条件：是公司要求客户支付赊销款项的若干规定。1、信用期限：企业给客户规定的最长付款时间。2、折扣期限：为客户规定的可享受现金折扣的付款时间。3、现金折扣：为鼓励客户尽早付款而给予的优惠。折扣费用=销售收入×享受折扣比例×折扣率2/10，n/30表示信用期限为30天，折扣期限为10天，在10天内付款的客户可享受２％的折扣。比较各项信用政策的优劣某企业生产能力尚未充分利用，拟扩大某产品生产。为扩大其销售额，拟改变信用政策。该产品销售单价为10元，单位变动成本为7元，固定成本总额为9万元。机会成本按该企业平均投资报酬率10%计算。现行信用政策和拟采用的两项新信用政策的有关资料如下。项目目前政策新政策A新政策B信用条件0，n/300,n/602/10,n/60销售数量（件）120000150000150000平均收帐期30天60天30天应收帐款周转率12次6次12次现金折扣占总赊销比重0050%坏帐损失率1%2%1%现行政策和两项新政策的利润计算：现行政策新政策A新政策B赊销数量①单位售价②赊销收入③变动成本总额④固定成本总额⑤目标利润⑥机会成本⑦坏帐损失⑧折扣费用⑨信用成本⑩扣除信用成本后的利润User:注：机会成本=平均应收账款ⅹ投资报酬率坏账损失=销售收入ⅹ坏账百分率折扣费用=销售收入ⅹ享受折扣比例ⅹ折扣率现行政策和两项新政策的利润计算：现行政策新政策A新政策B赊销数量①12万件15万件15万件单位售价②10元10元10元赊销收入③120万元150万元150万元变动成本总额④84万元105万元105万元固定成本成本总额⑤9万元9万元9万元目标利润⑥27万元36万元36万元机会成本⑦1万元2.5万元1.25万元坏帐损失⑧1.2万元3万元1.5万元折扣费用⑨001.5万元信用成本⑩2.2万元5.5万元4.25万元扣除信用成本后的利润24.8万元30.5万元31.75万元（三）收款政策收款政策：指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付帐款时，企业所采取的收帐办法。1、程序：（1）信函通知（2）电话催收（3）法律行动2、策略：（1）无力偿付（2）故意拖欠①讲理法②恻隐术法③疲劳战法④激将法⑤软硬术法第四节存货投资存货是公司在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资一、存货的成本1、订货成本TC0=F1+D/Q*K2、采购成本TCb=DU3、储存成本TCc=F2+KC*Q/24、缺货成本TCs总成本TC=TC0+TCb+TCc+TCs=F1+D/Q*K+DU+F2+KC*Q/2+TCs二、存货决策（一）经济订货量基本模型TC=F1+D/Q×K+F2+KC×Q/21、公式法：Q*=(2KD/KC)1/2N*=D/Q*=(DKC/2K)1/2TC=D/Q*×K+KC×Q*/2=(2KDKC)1/2t*=360/N*=360/(DKC/2K)1/2I=Q*/2×U=(2KD/KC)1/2/2×U=(KD/2KC)1/2U2、逐批测试法Q相关指标24001200600400300240订货次数(D/Q)1246810平均库存量(Q/2)1200600300200150120年订货成本(D/Q)·K200400800120016002000年储存成本(Q/2)·Kc7200360018001200900720年总成本合计(TC)7400400026002400250027203、图式法总成本年储存成本年总成本年订货成本批量（二）有数量折扣的经济订货量模型TC=D/Q×K+KC×Q/2+DU假定例题中供应商规定如果一次订购超过1000件，可给予2%的批量折扣，那么，经济订货量应是多少？1、按经济订货量400件采购，不取得数量折扣的总成本为：TC=D/Q×K+KC×Q/2+DU=2400/400×200+6×400/2+2400×50=122400(元)2、按取得数量折扣的批量1000件采购的总成本为：TC=D/Q×K+KC×Q/2+DU=2400/1000×200+6×1000/2+2400×50×(1-2%)=121080(元)（三）订货点的确定订货点，也称再订货点。是订购下一批存货时本批存货的储存量R=nt+SS=1/2×(mr-nt)R=nt+1/2×(mr-nt)=1/2×(mr+nt)例：某公司每天正常耗用乙存货80件，订货的提前期为15天，预计最大耗用量为每天100件，预计最长提前期为20天，则订货点为多少？S=1/2×(mr-nt)=1/2×(100×20-80×15)=400(件)R=1/2×(mr+nt)=nt+S=80×15+400=1600(件)订货点图储存量44001600400355085100135150时间(天)三、存货控制