跨国投资的区位选择

企业国际化战略之四——跨国投资的区位选择上节课小结•中国企业的国际化步骤：有的企业跳过了第三个阶段，在经历了国内经营→出口→设海外代理后，在海外建立生产子公司；还有的企业则完全按国内经营→出口→设海外代理→建海外销售子公司→建海外生产公司的国际化步骤循序渐进地进行。•采取这两种步骤的原因：因为中国企业的资金能力、投资经验、技术能力和管理水平都有限，不得不首先通过贸易的方式逐渐积累资金、投资经验和管理能力，因此这种国际化步骤是典型的“市场导向型的渐进式国际化模式”。•客观现实：目前中国制造业企业与海外的联系，多数尚处在第一阶段，即不规则地出口商品，少数企业进入了第二个阶段，即通过比较固定的代理商销售产品，只有极少数企业进入第三个阶段，即直接建立海外销售机构，通过销售公司销售自己的产品，提供售后服务，而进入第四个阶段的制造业企业属凤毛麟角，目前真正归入此类企业的，可能只有海尔集团、万向集团等几家企业海尔的国际化战略总结•海尔成功的经验：名牌战略、多元化战略、国际化战略•名牌战略：1、高起点切入；2、通过国际质保体系使各类产品保持了与国际同步；3、广告策略。•多元化战略：1、产业的多元化；2、市场多元化：多元化的发展应是一种趋势，最关键的是在国际市场把牌子做好，海尔不一定有自己的工厂，但海尔却在逐步地拥有全世界的市场。•国际化战略：1、各项工作都能达到国际标准，主要是三方面：一是质量；二是财务；三是营销。质量要达到国际标准；财务的运行指标、运行规则应该和西方财务制度一致起来；营销观念、营销网络应达到国际标准；2、除了要“走出去”，同时也实施“请进来”，积极整合国际资源，与国际大公司建立各种技术联盟。•海尔的国际化优势一、海尔的企业内部资源优势：1、实物资源优势；2、人力资源优势；3、无形资源优势：无形资源包括企业商誉、品牌、营销渠道、顾客的忠诚、企业文化、专利、特有技术和工艺、积累的学识和经验等。二、企业内部能力优势1、个人能力优势2、组织能力优势三、外部环境优势1、1993年成功上市2、其次，区位优势企业国际化战略之四——跨国投资的区位选择影响跨国投资区位选择的因素•企业跨国投资的区位选择策略需从两个方面考虑：•第一，影响企业利润最大化的因素；利润最大化是任何一个有理性的经济人所追求的目标，所以比较企业该跨地区投资还是该跨国投资（拟或该两种投资同时进行）时，利润最大化自然就是这种两难选择的最主要标准。•第二，非生产性成本和因素影响企业利润最大化的因素分析•假设条件1：该企业无论进行的是跨地区投资还是跨国投资，它都只投资生产一种产品，且其生产函数都为规模报酬不变的科布—道格拉斯生产函数，即F（K，L）=AKaL1-a，其中a是资本的边际产出，1-a是劳动的边际产出，也即劳动生产率，K指投资的资本数量，L是指投入的劳动力数量，A是技术水平：对同一国家的同一企业，无论其投资到哪个地区和国家，它拥有的技术水平应该是一样的，所以可以假设A=1。•假设条件2：假设该企业无论是在国内市场上还是在国外市场上都是竞争性企业，不存在某种意义上可能的垄断势力，即假设企业“勒纳的垄断势力度”为0。•注解：1、“勒纳的垄断势力度”——垄断势力的测定指标。2、测定思路：完全竞争厂商和有垄断势力厂商之间的重要区别：前者价格等于边际成本；后者价格大于边际成本(见下图OPEC定价模型）。测定垄断势力的一个方法就是计算使利润最大化的价格超过边际成本的程度。3、上述方法是经济学家阿巴·靳纳（AbbaLerner）1934年首先使用的，所以叫“勒纳的垄断势力度”；价格P（＄/桶）A95.0050.00BMC20.50C20.00D5.00TO3050石油出口量（百万桶/天）MR图11.11OPEC以利润最大化为目标时的经济效应图中MR是OPEC的边际收入曲线，MC是其边际成本曲线（当存在完全竞争时，这条曲线便是世界石油总供给曲线），D是世界市场上对石油的总需求曲线。当OPEC不干预石油价格时，世界石油的均衡价格在C点的20美元/桶和每天5亿桶的出口量。但这一价格对OPEC而言不是最优价格，如果OPEC各成员达成协议将石油价格抬高一些，比如抬高到20.50美元/桶，他们的收益就会增加。虽然石油总需求量会因价格上涨而有所缩减，但他们却可以以每桶高出50美分的涨价幅度继续出口近5亿桶石油。涨价带来的额外收入很容易弥补因需求量减少而带来的损失（加之石油被垄断后，其价格需求弹性很小，因此因低幅度涨价而失去的总需求量不会太大）。可见，涨价对OPEC是有利的。那么，OPEC的涨价范围如何，其定价在什么水平可以使其利润达到最大化？从图11.11中可以看出，OPEC的提价范围在20.00美元/桶（即竞争性价格）至95.00美元/桶（即禁止性价格，在这一价格，OPEC将失去其所有消费者）。而其最优价格显然可以由边际收入曲线MR与边际成本MC相交点T所确定的世界市场石油需求量来确定。在上图中，MR与MC确定的世界石油市场的总需求量为30亿桶/天，该需求量对应的价格为B点处的50.00美元/桶。在此处，OPEC获得了（50美元/桶-5美元/桶）×30亿桶/天=1350百万美元/天的垄断利润。4、“勒纳的垄断势力度”（Lerner’sDegreeofMonopolyPower）用公式表示为：L=（P—MC）/P勒纳指数的值总是在0——1之间。对于一个完全竞争厂商来讲，P=MC，从而L=0。L越大，垄断势力越大。之所以在本分析中假定准备投资的企业是完全竞争性企业，是为了简化分析。•投资目标：在取得同样产量的条件下，跨地区投资或跨国投资谁的成本最小（同等产量水平上成本最小，实际上就意味着企业利润最大）。•目标函数：MinC=K×r+L×w•关于“r”1、r是投资资本的价格，即投入资本的成本。2、设企业主要通过自有资本和借贷资本来筹集投资资本，而不考虑企业证券融资（即发行股票和债券来融资）的可能性，3、假设企业自有资本的机会成本只有储蓄利息，则r=自有资本成本r1+租用资本成本r2。4、因为已假定企业自有资本除了进行生产性投资外只进行储蓄，不进行任何其它形式的投资，所以r1为企业自有资本的机会成本=实际储蓄利率=（名义储蓄利率i1–π）（其中π为当年的通货膨胀率）；5、r2是企业借用资本的成本。在这里不考虑每一期使用资本的成本，因为如果考虑每一期使用的成本，就必须考虑投入的固定资本因折旧而在每一期的贬值，这会使问题的分析复杂化，所以企业借贷资本的成本就是实际借贷利率=（名义储蓄利率i1–π），其中π仍为当年的通货膨胀率。6、于是投资资本的价格r=r1+r2=（i1–π）+（i2-π）=i1+i2-2π。•w则是劳动力的价格，即劳动力工资。•综合上述内容，企业的目标函数为：MinC=K×(i1+i2-2π）+L×w•限制条件为：生产Q0的产出，即产量F（K，L）=KaL1-a=Q0•建立拉格朗日函数为：φ=K×(i1+i2—2π)+L×w–λ×(KaL1-a-Q0），式中，λ是拉格朗日乘数。•分别对K、L和λ求导，并使导数等于0，就可得到企业生产产量Q0时成本达到最小化的必要条件：〆φ/〆K=（i1+i2–2π）–λ×a×Ka-1×L1-a=O〆φ/〆L=w–λ×Ka×(1–a)×L-a=O〆φ/〆λ=Ka×L1-a-Q0=O通过上述各式，可求出K=Q0×｛a×w/〔(1-a)×（i1+i2-2π）〕｝1-aL=Q0×｛〔(1-a)×（i1+i2-2π）〕/a×w｝a将K和L的值代入目标函数，便可求出企业在生产产量Q0时的最小成本：MinC=Q0×w1-a×（i1+i2-2π）a×｛[a/(1-a)]1-a+[a/(1-a)]-a｝（1）于是，企业利润Y=（产量F（K，L）×价格p-成本C）×（1-税率t）Y={Q0×P–Q0×w1-a×（i1+i2-2π）a×【[a/(1-a)]1-a+[a/(1-a)]-a】}×(1-t)(2)于是，从上述中可以找到影响企业投资利润的因素及相关关系如下：1、从（1）（2）式中可看出a与C成正比与Y成反比，1-a与C成反比与Y成正比。2、P是产品价格，从（2）式中看出Y与P成正比。3、从（1）式中可看出C与i1和i2成正比，因此Y便与i1与i2成反比。4、π是当时的通货膨胀率，从（1）中可以看出，C与π成反比（即π越高，工资和原材料价格都会上涨，从而推动成本C增加），于是，Y便与π成正比。5、5、从（1）中可以看出，C与w成正比，因此Y与w成反比。6、t是不同国家的税率（主要指企业所得税税率），从（2）中可以看出，Y与t成反比。综上所述，企业无论是进行跨地区投资还是进行跨国投资，其利润函数都可以表示如下式：Y=f（-a，+（1-a），+p，-i，+π，+w，-t），其中，“+”表示Y与之成正比，“-”表示Y与之成反比。当然，这些因素对利润Y影响的权数不同，有的因素对Y影响较大，有的则较小。因此，选择跨地区投资或跨国投资时，必须比较两种投资所在地上述因素的实际情况。并以此来作为选择依据之一。非生产性成本分析•非生产性成本包括：1、厂房建设费用或租赁费用E。这部分成本显然与C成正比，而与Y成反比；2、交易费用S，主要是考察、调研、接洽、谈判、实际投资等过程中涉及的费用，这种费用显然与企业的成本正相关，而与企业的利润成反比；3、广告宣传费用G，这种费用与企业成本成正比，与企业的利润的相关关系，本身是要看该广告宣传的效果，但在这里，由于已加假定生产产量固定为Q0，所以，在生产同一产量时，广告宣传费用与企业利润成反比；4、运输费用及保险费用X，显然C与U成反比，Y与U成正比。非生产性因素分析•非生产性因素主要有：1、该产品国内市场和国外市场的市场容量X，包括现实容量D和潜在容量B，D和B与Y显然都成正相关关系；2、投资所在地政府的优惠政策H，企业获利Y与之显然成正比关系；3、本国和投资东道国经济所处的周期M，如果投资接受地区或国家的经济正处于经济周期的上升期，该投资获利的机会就越多，反之则越少；4、了解和掌握投资所在地的法律、政策、风俗习惯、语言能力的费用及所费精力N，N越大，C就越大，N与Y成正比；5、投资接受地区或国家的资源可利用状况T，可利用资源越丰富，价格越便宜，企业获利就越大，反之则越小；6、不可预见的风险概率J，显然J与Y成反比。企业的利润函数扩充式•综上所述，影响企业利润函数Y的除了以上所有的生产性决定因素外，上述各非生产性成本和因素也需考虑。企业的利润函数扩充为：Y=f（-a，+（1-a），+p，-i，+π，+w，-t，-E，-S，-G，-U，+（D+B），+H，+M，+N，+T，-J），其中，“+”仍表示Y与之成正比，“-”表示Y与之成反比。显然，选择跨地区投资还是跨国投资，必须对这两种投资所在地的上述各因素进行比较。当然，这些因素中还有一个因素不可忽视，即非经济目标的存在。当存有这种目标时，即便利润不利其还会投资。中国企业西部跨地区投资和跨国投资的区位选择•中国企业的投资地点可设为三个典型地区：一是中国西部；二是发达国家，如美国；三是发展中国家和地区，如南非（也可与APEC中的发展中国家和地区比）。•首先，考查三地的名义储蓄利率i1和名义借贷利率i2：•从中国的情况看，近年存贷款利率来已连续下调了八次，名义利率已降至最低水平。•美国的存贷款利率近年来较稳定，但总体水平要高于中国。•南非的存贷款利率则因其城乡居民储蓄额有限而居高不下，总体上处在较高的水平线上。•以1998年为例，中国的年名义储蓄利率为3.78%，名义贷款利率为7%左右。而同年美国年存款利率为5.47%，贷款利率为8.35%，南非1998年的年存款利率则高达16.5%，贷款利率更是高达21.79%。•我国的利率水平较低，自有资本投资的机会成本较小，借贷资本投资的借贷成本也较小，有利于投资资本成本的节省，而美国与南非的各项名义利率较高，这无疑会增加投资资本的成本。所以单从名义利率水平看，目前企业投资中国西部较有利。•其次，考查三个投资地的通货膨胀率：近年来中国实际上出现了较大的通