问道比特币国内区块链投资柳暗花明（PDF26页）

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]基金研究月度模板主题投资报告日期：2016年05月10日“问道”比特币，国内区块链投资柳暗花明──区块链主题研究报告系列之二主题策略｜主题投资｜：王鹏执业证书编号：S1230514080002；廖凌执业证书编号：S1230514080001：021-80106010021-80105932：[e-mail]@stocke.com.cn[Table_relate]相关报告区块链：链接万物，信由心生──区块链主题研究报告系列之一_20160410公众与资本关注度飙升，区块链蓄势待发——SignalorNoise2016年第3期_20160404[table_research]报告撰写人：王鹏；廖凌数据支持人：王鹏；廖凌；李锋报告导读比特币是目前区块链技术最成熟的应用，对其产业链的研究对于挖掘区块链领域投资机会大有裨益。投资要点追本溯源，国内区块链发展还需“问道”比特币2012年~2015年，国外区块链领域的吸引的风投资金增长超过了200倍，累计投资已达10亿美元左右，创业方向主要集中在在智能合约、证券交易结算、身份证明、分布式记账、电子商务、数据API以及区块链基础设施等领域；国内的区块链创业略显沉寂。比特币是区块链最成熟的应用，国内公司在除了支付环节以外的几乎所有环节都占据了绝对的优势，“问道”比特币，将对国内区块链的投资机会的挖掘大有裨益。比特币产业链完整，是目前区块链技术最成熟的应用比特币产业链上游是芯片和矿机生产商，有能力生产高性能矿机芯片的企业就可能垄断比特币的发行权；中游主要参与者有矿工、矿池和电力提供商，以及一些提供算力交易平台、矿机托管的衍生服务提供商。其中矿池居于核心环节，主要目的是为了激励算力较低的矿工继续参与挖矿；下游主要是交易和支付环节。国内比特币交易所众多，全球比特币交易量一度有93%来自中国交易所。美国在支付环节创新更胜一筹，主要的创新有：比特币支付平台、比特币钱包和比特币ATM机。比特币区块链缺点明显，对其的扩展及竞争链出现将激活区块链应用比特币区块链具有区块容量有限、交易确认时间长、能量消耗大等缺点，限制了其直接大规模应用。对比特币区块链的扩展主要有彩色币、闪电网络和侧链；主要的竞争链有Ethereum（以太坊）和Ripple（瑞波币）。这些扩展和竞争链：1）为区块链技术未来大规模应用提供了有益的探索；2）也为国内区块链创业指明了方向。三条路径可从比特币产业链切入区块链1）核心人员自主创业，主要代表有onchain（小蚁antshares系统，用于非上市股权登记、结算等）、太一科技；2）比特币产业链公司转型区块链服务提供商，典型代表BitFury（由矿机芯片生产转型区块链服务提供商），建议关注国内三大矿机芯片生产商深圳比特泉、嘉楠耘智和比特大陆，此外建议关注交易所火币网、BTCC；3）与Fintech类上市公司合作，通过技术授权或直接被并购推广区块链应用，建议关注飞天诚信、广电运通、赢时胜、御银股份、卫士通、信雅达和恒生电子等上市公司在区块链技术方面的布局进展。证券研究报告[table_page]主题投资请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录一、追本溯源，国内区块链发展还需“问道”比特币.................................................................4二、比特币产业链完整，是目前区块链技术最成熟的应用......................................................41.上游：芯片和矿机生产商垄断着比特币的发行权....................................................................................................42.中游：集群化挖矿成必选项，云算力交易平台未来有望成为产业链中心............................................................73.下游：国内交易环节创业占主流，美国支付环节创新更胜一筹..........................................................................11三、区块链是比特币的核心和基础架构.................................................................................141.去中心化、去信任、集体维护和可靠数据库是区块链的四大特点......................................................................142.与现有的中心化系统相比，区块链更安全、更快速和更便宜..............................................................................153.比特币区块链的三大缺陷.........................................................................................................................................15四、比特币区块链的扩展和竞争链........................................................................................171.比特币区块链的扩展.................................................................................................................................................172.区块链的共识机制与竞争币（链）.........................................................................................................................18五、从比特币产业链切入区块链的三条路径.........................................................................211.比特币产业链的核心人员自主创业进军区块链......................................................................................................212.比特币产业链公司转型区块链服务提供商..............................................................................................................223.比特币产业链公司与Fintech类上市公司合作........................................................................................................24图表目录图1：比特币产业链示意图........................................................................................................................................................4图2：GPU比CPU中有更多晶体管用于数据处理..................................................................................................................5图3：ASIC芯片专为矿机量身定做，执行速度快于FPGA...................................................................................................5图4：比特币矿机芯片经历了从CPU、GPU、FPGA和ASIC四个阶段.............................................................................5图5：ASIC芯片挖矿的优点......................................................................................................................................................6图6：比特币挖矿流程................................................................................................................................................................7图7：已生成比特币产量走势图，2012年11月28日每10分钟新增产量首次减半..........................................................8图8：最近一个月全球算力分布（2016.4.19）........................................................................................................................9图9：全球前14大矿池区块数及其占比（2016.4.19）..........................................................................................................9图10：算力吧云算力交易平台的交易界面............................................................................................................................10图11：云算力交易平台未来很可能成为比特币产业链的中心.............................................................................................10图12：比特币从挖矿到支付的流程图....................................................................................................................................11图13：2015.5~2016.4比特币每日成交量（BTC）...................