黄金投资基础

黄黄金金投投资资基基础础经易金业有限责任公司柳宇宁第一章中国黄金市场的定位•一、中国黄金市场的定位•中国按照国际惯例推动金融市场的健康发展，黄金市场是组成国际金融市场的货币市场、外汇市场、资本市场、保险市场和黄金市场五大市场的组成部分，这明确了黄金市场在中国金融市场中地位。•多年来的中国经济快速发展也为中国发展黄金投资业务准备了条件。•2003年末，经过两年多黄金体系市场化运行初步建立了中国黄金市场运行机制。中国黄金市场的“三个转变”2004年周小川行长在上海举行的伦敦金银市场协会全球贵金属年会的讲话中指出，中国黄金市场应当逐步实现：•从商品交易为主向金融产品交易为主的转变；•从黄金现货交易向黄金衍生产品交易的转变；•从国内市场向国际市场的转变。二、中国投资黄金的体系•1、黄金投资管理、法规体系•2、黄金投资交易体系•3、黄金投资服务商体系•4、黄金投资产品体系•5、黄金投资客户体系1、中国黄金投资的法规体系•结合欧美模式•借鉴日本、香港经验•《黄金管理条例》及配套法规•以上海期货交易所为期货平台，•以上海黄金交易所为现货和远期交易平台，按国际惯例完善其交易品种和交易功能。•开放国际黄金交易所品种的代理业务，逐渐与国际黄金体系接轨，形成亚式交易平台。2、中国黄金投资的交易体系•1）以上海黄金交易所和世界级伦敦黄金交易所为依托，以商业银行为形式的作市商黄金投资服务商。•2）以上海黄金交易所和世界级苏黎世黄金交易所为依托，以私人银行业务为形式，以瑞士银行运营模式为基础的黄金投资服务商。3、中国投资黄金体系的服务商体系•3）以上海期货交易所和纽约商品交易所黄金产品为依托，以期货经纪公司、综合投资银行业务为形式，以衍生品投资运营模式为基础的黄金投资服务商。•4）以产金及精练企业会员条件及产品网络为基础，在黄金交易基础上提供的期现结合的黄金投资服务商。3、中国投资黄金体系的服务商体系•5）以黄金珠宝网络为依托，联合精炼企业，利用会员资格条件，以日本金商模式为案例的中国金商模式。3、中国投资黄金体系的服务商体系•1）首先是上海黄金交易所推出的现货交易品种和非标准的场外黄金交易品种；•2）上海期货交易所推出的黄金衍生品交易品种。4、中国投资黄金体系的交易品种体系•3）国际化开放后伦敦金、苏黎士金、纽约金、香港金交易品种；•4）各黄金投资服务商向市场推出的各类黄金投资品种，及创新类黄金投资产品。4、中国投资黄金体系的交易品种体系•1）黄金珠宝产业链上的企业•2）基金等机构投资者•3）个人投资者•4）私人银行综合理财工具进行的黄金投资•5）专业投资客户5、中国投资黄金体系的客户体系第二章黄金的属性•一、黄金的商品性•二、黄金的货币性•三、黄金的投资性一、黄金的商品属性•1、黄金作饰品和用具•2、黄金是多种工业和高技术领域的重要材料•3、黄金是最佳储备资产之一•1、黄金作饰品和用具•在科学技术和生产力水平比较低的年代，黄金饰品(包括首饰、佛像装饰、宫廷及庙宇建筑装饰等)和用具（包括宫廷和达官贵人的生活用品和奢侈品）是其最基本的用途，且作为财富的象征和身份的标志。金首饰和饰品至今随处可见，而黄金用具则基本上已成历史陈迹。•2、黄金是多种工业和高技术领域的重要材料•由于黄金具有极高抗腐蚀的稳定性；金原子核具有较大的捕获中子的有效截面；对红外线反射能力接近100％；金合金具有各种触媒性质；黄金极易加工成超薄金箔、微米金丝和金粉；金很容易镀到其它金属和陶器、玻璃的表面上，以及容易被熔焊和锻焊；金可制成超导体与有机金等特性，越来越广泛地用于传统工业和现代高新技术产业。•3、黄金是最佳储备资产之一•在黄金非货币化后仍可充当国家重要的战略储备资产（主要表现为中央银行的黄金储备），和作为居民个人储备资产以备不时之需。不过不能直接用它买东西，而是将它卖掉，换成所需要的某种国际货币才能用。二、国际货币体制中的黄金1、国际金币本位制2、金汇兑本位制3、布雷顿森林体系时期4、牙买加体系(管理浮动汇率)•1、国际金币本位制•1816年英国采用金本位制（3.17英镑/盎司）•历史上第一个国际货币制度(1880年～1914年)，建立在各主要资本主义国家都实行金铸币本位制的基础之上。•其主要特点是：•黄金充当国际货币，并作为主要的国际储备资产。•各国货币都规定含金量，其汇率由铸币平价决定。•国际收支差额可通过“物价－铸币调节机制”而得到自动调节。•2、金汇兑本位制•第一次世界大战后，各国无力恢复典型的金币本位制，只好以金汇兑本位制取而代之。实行金汇兑本位制国家的货币与某一实行金币本位制或金块本位制国家（主要是美国、英国、法国和意大利）的货币保持一定的固定比价，并将本国的黄金外汇储备移存挂钩国家的中央银行，通过市场买卖维持固定比价。国内流通的货币是银行券，银行券不能直接兑换金币或金块，只能兑换成能换成黄金的外国货币。•3、布雷顿森林体系•1944年7月在美国的布雷顿森林召开的有44个国家参加的布雷顿森林会议，通过了以美国怀特方案为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称《布雷顿森林协定》，从而形成了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。•建立以黄金为基础、以美元为最主要储备货币的国际储备体系。美元直接与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。•协议规定1美元含金量为0.888761克，1盎司黄金等于35美元及1英镑等于4.03美元，并规定了各种货币的浮动幅度。-300-200-100010020030040050019621963196419651966196719681969197019711972黄金储备海外美元美元悬突额美国黄金储备与海外美元差额（亿美元）•4、牙买加体系(管理浮动汇率)•1976年国际货币基金“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金斯敦召开会议，并达成了《牙买加协议》。同年4月，国际货币基金理事会通过了国际货币基金协定的第二次修正案，从而形成了国际货币关系的新格局。•牙买加体系实际上是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率的体系。在这个体系中，欧元、日元、特别提款权等与美元共同发挥储备货币的作用。国际收支的不平衡通过多种渠道进行调节。除了汇率机制以外，国际金融市场和国际金融机构也发挥着重大作用。•牙买加协议的主要内容•浮动汇率合法化。会员国可以自由选择任何汇率制度。但其汇率政策应受到国际货币基金组织的监督，并与之协商。•黄金非货币化。废除黄金条款，取消黄金官价，取消会员国之间以及会员国与国际货币基金之间须用黄金清算债权债务的义务。国际货币基金所持有的黄金应逐步加以处理。•提高特别提款权的国际储备地位，修改基金组织有关条款，以使特别提款权逐步取代黄金和美元而成为主要储备资产。•扩大对发展中国家的资金融通。基金组织以出售黄金所得收益设立“信托基金”，以优惠条件向最贫穷的发展中国家提供贷款或援助，以解决它们国际收支的困难。•增加会员国的基金份额。由原来的292亿特别提款权增加到390亿特别提款权。货币的职能:价值尺度流通手段储藏手段支付手段世界货币金银交换媒介纸币通货膨胀三、黄金的投资属性•黄金的投资功能体现在储藏、保值和获利三个方面，这即体现在官方储备中，也越来越在机构及一般个人投资者的投资活动中体现出来。•1、黄金仍是各国维持货币体系和货币制度信心的基础•2、黄金是一种终极资产，是应对危机的保障资产•3、黄金作为私人投资工具所起作用会更加突出第三章黄金的供求关系黄金的供给矿产金再生金首饰用金工业用金央行售金生产商对冲投资黄金的需求2006年全球范围内地面黄金存量转移情况2006年全球范围内地面黄金存量转移情况矿产金产量变化图（单位：吨）2200230024002500260027001994199519961997199819992000200120022003200420052006矿产金继续保持平稳中略有下降趋势2006年主要地区矿产金统计（总计：2471吨）12%10%10%10%8%7%5%4%12%7%10%5%1%南非澳大利亚美国中国秘鲁俄罗斯印度尼西亚加拿大其他拉美国家其他亚洲国家其他非洲国家其它独联体国家其它主要产金国2006年产量变化情况-30-25-20-15-10-505101520南非印度尼西亚澳大利亚俄罗斯加拿大秘鲁美国中国单位：吨•南非黄金的特点：•1、产量最大；2、金矿品位高。3、所产黄金主要出口。中国黄金产量0501001502002503001949年1954年1959年1964年1969年1974年1979年1984年1989年1994年1999年2004年0100200300400500600700中国黄金产量伦敦定盘金世界黄金产量最大的15个公司2006年排名2005年排名公司名称国家2005年产量（吨）2006年产量（吨）13巴利克（BarrickGold）加拿大169.8268.821纽蒙特（NewmontMining）美国199.7184.932盎格鲁阿山提黄金（AngloGold）南非191.8175.344金田（GoldFieldLimited）南非130.6126.356哈默尼（HarmonyGold）南非80.572.967NavoiMetalsandMining**乌兹别克斯坦5958.275Freeport-McMoRan美国86.853.9812Goldcrop加拿大35.352.798Cia.deMinasBuenaventura秘鲁56.448.11011Newcrest澳大利亚44.447.71110Kinross**加拿大48.4431213Polus**俄罗斯33.537.8139RioTinto英国53.731.21415Lihir澳大利亚15.520.21516IAMGOLD加拿大13.920影响黄金生产的主要因素非矿产金供应下降世界官方黄金储备情况（截止2005年6月）IMF10%BIS1%美国26%售金协议国43%其他国家20%0100020003000400050006000700080009000USAGERIMFFRAITASWIJAPEURHOLCHA黄金官方储备前十名吨——2006年6月美国黄金储备居世界之冠官方售金与黄金价格走势01503004506007501994199519961997199819992000200120022003200420052006单位：吨200250300350400450500550600650单位：美元/盎司官方售金（左）金价（右）央行售金协议国和其他国家售金01002003004005006007008001999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年单位：吨其他国家央行售金协议国华盛顿协议（WashinglonAgreement）1999年9月26日，欧盟组织成员（不包括丹麦和希腊）以及瑞士宣布了下列条款：（1）黄金依然是全球货币储备的重要组成部分。（2）协议的签字国决定未来5年按每年大约400吨，合计不超过2000吨的计划限定黄金销售。5年后协议将重新修订。（3）协议的签字国将把其贷金规模限制在已有贷金数量之内，不再增加新的黄金用于借贷和黄金衍生物。没有在协议上签字的包括加拿大、美国、日本、澳大利亚、国际结算银行以及国际货币基金组织等。新央行售金协议2004年3月8日，欧洲央行宣布了更新的央行售金协议。这个新协议在主要条款和目标上与原有协议大体上类似。值得注意的是，签字国在从2004年9月底开始的5年期内总的售金额度限定为2500吨。协议限定签字国在黄金衍生物和贷金方面的活动不得超过1999年9月底的水平。新的协议在5年后将再次更新。签字国基本上还是和上次一样，只有两个例外：英国不再是签字国，而希腊银行加入进来成为15个签字国之一。60799.2514149.39.4020406080100120140160欧洲央行奥地利法国德国荷兰西班牙瑞典2006-2007年度售金协议国销售情况央行售金签字国黄金储备（2007年9月）050010001500200025