美国次贷危机演变历程

美国次贷危机的演变过程组员：袁博宇印宇晨陈颖刘菁方蕾次贷危机的定义美国次贷危机、又称次级房贷危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。次贷危机的关键因素:资产泡沫70年代滞涨危机后，美国实行新自由主义经济政策。减少政府对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策。在新自由主义经济政策下，导致两种现象：（1）为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费（2）金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓通过借贷超前消费，入市投机•大约从10年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！”“积蓄不够吗？贷款吧！”“没有收入吗？找阿牛贷款公司吧！”“首付也付不起？我们提供零首付！”“担心利息太高？头两年我们提供3％的优惠利率！”•“每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！”“担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？”90年代以来美国住房抵押贷款规模不断扩大•房地产市场只涨不跌的神话，诱使大量不具备还款能力的消费者纷纷通过按揭手段，借钱涌入住房市场。•贷款者在风险上产生比较短视的态度，认为泡沫即使存在，短期内也不会有威胁•很多投资银行贷款公司可以作为住房贷款的发起者，像雷曼，贝尔斯登这样的投资银行，大量的门市集中开展两项业务，一是证券经纪，二是发起住房抵押贷款•为了在竞争中牟利，机构推出零首付，利率十分优惠的住房贷款这些风险大的产品1997年~2006年，美国房价经历了一轮史无前例的疯涨，这助长了贷款机构、评级机构，借款人的鲁莽行为。•阿牛贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？于是阿牛找到美国经济界的带头大哥——投行。这些家伙可都是名字响当当的主儿（美林、高盛、摩根），你说他们看到这里面有风险没？用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手搞吧！于是经济学家、大学教授以数据模型、老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品——CDO（注：CollateralizedDebtObligation，债务抵押债券），说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。•光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通CDO两个部分，发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级8的高风险债券怎么办呢？于是投行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险小意思！于是凭借着老关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通CDO债券，2006年以前，日本央行贷款利率仅为1．5％；普通CDO利率可能达到12％，所以光靠利息差对冲基金就赚得盆满钵满了。美国与政府两年内17次加息•2006年6月29日，美联储将联邦基金利率再提高0.25个百分点，上升到5.25％。在通胀没有明显加剧的征兆下，美联储两年内第17次加息。•这次加息的直接原因是近来一系列数据表明美国的通胀率正在向上爬升。能源、原材料和进口货价格也在攀升。这引起了美联储的警觉。美国政府担心在高通胀的情况下，会出现经济衰退和失业率升高的现象。•这次加息虽然对美国经济没有多大的负面影响，但是对利率敏感部门（房地产、对贷款依赖较大的企业和个人）是有很大的不利影响的。美国房地产市场不景气•06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。•2007年，由于新屋销售量减少了1/3，各个地区房价已经开始回落。•美国最过度膨胀地区的房价，如拉斯韦加斯、迈阿密、洛杉矶、凤凰城等，已经从前几年的最高峰下跌了20%。典型案例•2006年末，詹妮弗·麦卡度，一位有两个孩子的离婚母亲，购买了加利福尼亚州斯托克顿的一处房产，她通过当地的抵押贷款经纪人申请了浮动利率抵押贷款。尽管她知道低利率的好处只能持续一年，但还是指望潜在的晋级加薪机会能够抵消即将增加的月供。和许多人一样，她选择的是收入申报贷款，不需要交纳首付款。9个月以后，詹妮弗不仅没有升职，反而被降职了，收入锐减25%。当了解到自己的房价已经下跌并且还将持续下滑，她迅速做出决定。60天以后，詹妮弗放弃了房产。她收拾行囊，全家搬去和母亲同住，而不是傻等着不可避免地被取消抵押赎回权。有美国次贷之都之称的克利夫兰，有10%的房屋空置，整个城市到处可见银行没收的房产，藩篱环绕，破败不堪。直接后果是，克利夫兰正面临不断上升的犯罪浪潮。如克利夫兰的凯霍加县财政局长吉米所言：华尔街不付首付款，不受质询的贷款策略已经吸干了我们这座城市。2007年按揭房产丧失赎回权情况1998年到2006年美国房贷的拖欠率次级抵押贷款的规模1994年，次级抵押贷款在整个贷款市场中的比重不到5%，到2000年这一比重增加到13%，而到2005年和2006年这一比重进一步增加到20%以上。另外，次级抵押贷款当中打包为资产支持证券的比重同期也增长一倍以上，从1994年的31.6%增加到2006年的80.5%。然而，随着联邦利率的不断加升，抵押贷款的违约率也日渐提升。2000—2006年期间次级抵押贷款的违约率也持续攀升。某些估测显示这段时期内的违约率几乎翻番，2006年发放的贷款6个月以后的违约率达到5.5%引发次贷危机•由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款+利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响。大量客户无法偿还贷款，银行收回房屋，卖不出高价，大面积亏损，引发了次贷危机。次贷危机产生的直接原因•利率上升•住房市场不景气低信用居民违约增加次级抵押贷款公司和存贷机构深陷坏账危机投资银行亏损保险公司对冲基金遭受损失次级抵押贷款公司和存贷机构深陷坏账危机•2007年2月13日美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警。面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融（NewCenturyFinancialCorp）在2007年4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。•2007年8月6日，房地产投资信讬公司AmericanHomeMortgage申请破产保护。•同时，美国房市继续恶化，2007年11月28日，美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第八个月下滑，年率为497万户，房屋库存增加1.9%至445万户。次贷危机爆发后对世界各地的影响进入2008年后大型投资银行亏损严重2008年4月17日，美林公司第一季净亏损达19.6亿美元，亏损大于预期，且为连续第三季亏损。该公司第一季度资产减记总额超过了65亿美元，并将再裁员3000人，预期未来数月的形势将“更加艰难”。2008年4月18日，花旗集团宣布，在冲减逾130亿美元损失后，一季度净亏损51.1亿美元，合每股损失1.02美元。东京三菱日联金融集团预计，截至3月31日的一财年内，该集团在次级贷上的相关损失为950亿日元（折合9.21亿美元）欧洲资产最大银行瑞士银行证实，受巨额资产冲减拖累，第一季度出现115.4亿瑞郎（109.9亿美元）亏损。该行同时宣布，在明年年中之前裁员5500人。世界各地的大型银行陷入危机谢谢大家！Theend！