002信用、利息、利率

信用、利息、利率金融学信用、利息、利率第二章信用一、什么是信用二、信用的产生三、信用的发展四、信用的形式信用、利息、利率3一、什么是信用1.在中国的传统文字中，如果是讲道德规范、行为规范，是一个“信”字；如果讲的是经济范畴，与之相当的是“借贷”、是“债”，等等。2.作为一个经济范畴的信用，是借贷行为的集合。借——以归还为义务的取得；贷——以收回为条件的付出。3.贷者之所以贷出，是因为可以取得利息；借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。信用、利息、利率•信用（credit）的概念–狭义：以还本付息为条件的借贷行为–广义：以信任（belief）为基础，以未来的回报为条件的资金使用权让渡的行为–泛义：因信任而使用信用、利息、利率二、信用的产生1、商品交换、私有制、财富分布不均是产生信用的基础2、按信用对象分：实物信用、商品信用（赊购赊销）、货币信用（资金借贷）信用、利息、利率三、信用的发展高利贷信用：资源少、用于消费、利率高、剥削重借贷资本信用：货币资本家贷放给职能资本家，用于生产现代信用：多元信用关系和用途信用、利息、利率7•按信用中介划分–间接融资信用：通过商业银行的存贷业务实现–直接融资信用：通过证券市场、由投资银行的证券承销业务实现四、信用的形式贷款投资者筹资者商业银行——间接融资中介投资银行——直接融资中介存款购买证券信用、利息、利率例:下列属于直接融资的信用工具包括（）。A、大额可转让定期存单B、股票C、国库券D、商业票据E、金融债券答案：BCD信用、利息、利率9•按信用关系中受信主体划分–商业信用：•企业之间，在商品交易中因赊销或预付所发生的借贷活动，它是以商品形态提供的信用。信用工具是商业票据。特点是促进流通和简单再生产，但能力有限–银行信用：•通过存贷等授受信业务，银行成为间接信用中介。信用工具是存单、支票、银行本票、银行汇票、银行承兑汇票。特点是强化了商业信用，且促进扩大再生产信用、利息、利率10–国家信用：国债（内债、外债）。是政府开支的重要资金来源，具有免税和最高信用的特征，是重要的投资工具，也是货币和财政政策的重要工具–消费信用：工商企业、金融机构以商品、劳务或货币的形式向消费者提供的信用。形式有赊销、分期付款、消费信贷（买方信贷和卖方信贷）。有利于刺激需求、引导生产、调节收支和经济结构信用、利息、利率11国际信用：各国银行、企业、政府相互之间的信用1.国外商业性借贷。•出口信贷：卖方信贷和买方信贷•国际银行信用：如国际银团贷款•国际间政府信用：如日元贷款•国际金融机构信用：国际货币基金组织IMF、世界银行IBRD、国际开发协会IDA、亚洲开发银行ADB贷款•国际商业信用：如补偿贸易、分期付款、来料加工•国际租赁信用：金融租赁、经营租赁•发行国际债券：外国债券（债务国在境外发行的以发行国货币为面额的债券，如扬基债券、武士债券）、欧洲债券（债券国在境外发行的以第三国货币为面额的债券）信用、利息、利率2.国外直接投资：国外的直接投资，不完全等同于简单借贷，但投资一旦跨出国界，立即构成国与国之间债权债务总体的一部分。信用、利息、利率第四章利息和利率信用、利息、利率(4)14第一节利息信用、利息、利率(4)15人类对利息的认识1.现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。2.补偿由两部分组成：⑴对机会成本的补偿；⑵对风险的补偿。信用、利息、利率(4)16利息的实质及其转化为收益的一般形态1.关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。2.在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态：资本未贷出，其所有者认为付出了机会成本；运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利息与企业主收入——似乎利息是资本的收入，而扣除利息所余下的利润才是经营的所得。信用、利息、利率(4)17资本化1.任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。2.资本化公式：rCPP——本金C——收益r——利率信用、利息、利率(4)18第二节利率及其种类信用、利息、利率(4)19基准利率与无风险利率1.基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。2.在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于——利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。信用、利息、利率(4)20基准利率与无风险利率3.由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。4.有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。巴克莱银行操纵Libor事件信用、利息、利率(4)21实际利率与名义利率1.在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。2.考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。3.公式：pir111pirR——名义利率；i——实际利率；p——物价水平信用、利息、利率(4)22实际利率与名义利率4.名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化并非同步的。在市场经济中也是这样。5.我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极其关键的因素。上世纪最后15年7次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密切相关的。信用、利息、利率(4)23第四章第二节利率及其种类实际利率与名义利率中国的利率与通货膨胀率1979-2000-505101520253079808182838485868788899091929394959697989900一年期贷款利率一年期储蓄利率商品零售价格指数居民消费价格指数信用、利息、利率(4)24年率、月率、日率1.利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。2.基本形式——年率%、月率%、日率%。年利率、月利率和日利率是按计算利息的期限单位划分的。按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息”或“日拆”。3.中国的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。信用、利息、利率2012年，一篇名为《“榨干”银行利息》的帖子在网上掀起热潮，主要内容是“用网银每天存50元五年期定存，充分榨取银行利息”。提示：当前活期存款的年利率是0.35%，一年、两年、三年、五年期整存整取年利率分别为3.0%、3.75%、4.25%和4.75%。如果选择每天存入50元，五年后每天都有一笔到期的50元存款，每笔获得的都是4.75%的年利率。“每天存”适合按日进账人群信用、利息、利率(4)26第三节单利与复利信用、利息、利率(4)271.单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。其本利和是：两种计息方法nrPS1nrPS12.复利是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。其本利和是：C——利息额P——本金r——利息率n——借贷期限S——本利和信用、利息、利率(4)28复利是计息的根本方法1.利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利；2.只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。3.因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。信用、利息、利率连续复利•假设数额A以利率R投资了n年。如果利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为：•(1)•如果每年计m次复利，则终值为：•(2)•当m趋于无穷大时，就称为连续复利（Continuouscompounding），此时的终值为nR1AmnmR1ARnmnmRmAe1Alim(3)连续复利指在极端情况下，本金在无限短的时间内按照复利计息。信用、利息、利率(4)30终值与现值1.在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。2.未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称“现值”，也称“贴现值”。算式是：nrSP11信用、利息、利率(4)31终值与现值3.计算现值的经济行为，由来已久；自古及今，在借贷行为中的“倒扣息”、“贴现”等等，都在其使用的范围之内。4.现值计算并不限于借贷领域，要加总不同时间的货币金额，比较不同时间的货币金额，还原为现值是基本方法。信用、利息、利率(4)32竞价拍卖与市场利率在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值相比较，决定当前的利率。这样形成的利率是市场利率。信用、利息、利率(4)33利息率与收益率1.有一个使用非常广泛的“收益率”概念与利率概念并存。2.收益率实质就是利率。作为理论研究，这两者无实质性区别。至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯。信用、利息、利率(4)34第四节利率的决定信用、利息、利率(4)35马克思的利率决定论1.任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。2.平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。3.至于处于中间何处？没有规律可以论证。相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素都起作用。信用、利息、利率(4)36西方经济学关于利率决定的分析1.西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。信用、利息、利率(4)37西方经济学关于利率决定的分析2.凯恩斯主义出现之前的实际利率理论：利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。Or2r0r1III’I’SSS’S’S——边际储蓄倾向I——边际投资倾向信用、利息、利率(4)38OL=L1+L21MM1M22Mr1r2西方经济学关于利率决定的分析3.凯恩斯的理论：利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。凯恩斯的理论，基本上是货币理论。信用、利息、利率(4)39西方经济学关于利率决定的分析4.可贷资金论：借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为：SDMSMIOr1r0M0M1SMSSIDMI信用、利息、利率(4)40影响利率的风险因素影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求：——需要予以补偿的通货膨胀风险；——需要予以补偿的违约风险；——需要予以补偿的流动性风险；——需要予以补偿的偿还期限风险；——需要予以补偿的政策性风险……信用、利息、利率(4)41利率管制1.利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。2.利率管制的实施均有其历史背景。3.管制利率与提高资金效率存在矛盾。信用、利息、利率(4)42第五节利率期限结构信用、利息、利率(4)43什么是利率期限结构1.各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利率、一年定期存款利率等。“期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。2.一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率——如国债利率——的期限结构代表。信用、利息、利率(4)44即期利率与远期利率1.“即期利率”与“远期利率”在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念。2.即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）；3.远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。信用、利息