(4)资本形成

发展经济学·第4章1第二部分发展的源泉第四章发展的资本资源——资本形成一、资本和增长二、发展中国家的储蓄三、调动私人资源：金融机构的角色四、金融抑制、深化和经济发展发展经济学·第4章2名言人们有规律地消费他们的储蓄，但消费者和储蓄者不是同一批人。——亚当·斯密（AdamSmith，1723-1790）发展经济学·第4章3经济发展•实物资本•生产力的提高经济增长投资储蓄金融机构（银行、债券市场）资本形成概貌：发展经济学·第4章4一、资本的概念和角色第一节资本和增长1、资本的概念：狭义•包括机器、工具设备、工厂、交通工具与设施等长期耐用的相关实物资产（固定资产和存货。）广义•还包括人的技能、教育、健康等人力资本方面。金融意义•当公司发行股票或债券，或者从银行借款时，“资本”就具备了一定的金融意义。资本形成•实质就是将社会现有的部分资源抽调出来增加资本品存量，以便使将来可消费产品的扩张成为可能。最初来源于生产剩余（储蓄），再由储蓄转化为投资，最后才转变成机器设备、厂房、交通工具、基础设施等物质资本。发展经济学·第4章52、资本的角色：（1）资本在经济增长过程中扮演重要角色。哈罗德·多马模型、索洛模型等（ICOR、投资产出比率、投资增长率）图示：投资和GDP增长率(被选国家:1990—1998年)发展经济学·第4章6（2）投资和增长之间的联系就不那么确定。研究表明：两个数字：1／4、3／4（3）资本的利用还受到一国的（吸收能力）的限制。（4）最重要的是：资本可以引入新技术。特别是通过投资，把资源在产业间进行重新分配，提高生产率。大概包括：人力资本水平、技术水平、市场结构、金融市场的效率等影响要素生产效率的宏观经济条件。发展经济学·第4章71、政府决策考虑（1）社会目标：最大化产出？就业？影响收入分配？提高社会生产率（提高生产率所带来的社会收益。即：社会福利提高）？（2）吸收能力限制的瓶颈或缺陷是什么？（3）最佳投资时点？二、投资选择发展经济学·第4章82、分配资本的重要的标准：（1）一个项目引发未来投资的能力。注重该项目的利润。（4）比较投资带来的总产出或人均产出。（2）投资创造的就业或出口；（3）投资利用特定技术的能力；发展经济学·第4章93、项目的评估：成本收益分析利率的预期收益率复杂性（1）所使用的资源的未来价格很难确定；（2）贴现是资本分配决策过程中特别难以确定的一个方面；（3）技术咨询人员的报告不够诚实或完全不诚实，以及政客趋向于在选举年份尽可能的加大建设力度，等等，都会影响NPV的实际运用。（4）实际价格扭曲，常常用影子价格来替代。（5）实际操作中，一些政府在评估投资项目时会非常随意地使用价格和贴现率。成本收益分析实际计算却很复杂发展经济学·第4章10储蓄-投资的转化：机器设备、厂房、交通工具、基础设施等物质资本。投资资本先进技术理解投资的限制，估算经济中可被用于投资的资本资源的能力就很重要储蓄有效的资源分配发展经济学·第4章11第二节发展中国家的储蓄国民收入会计中：S=Y–C在一个开放的经济中，一国的总储蓄包括国内储蓄国外储蓄发展中国家的大多数资源来源于国内：个人或家庭的储蓄（私人）企业以利润形式积累的储蓄（公司）政府通过税收，借款等渠道而积累的储蓄（政府）发展经济学·第4章12研究表明如下的规律：当收入水平增长到8000美元时，储蓄占人均可支配收入的比例会越来越大。在那以后，储蓄率便停止上升，然后开始下降。净国内储蓄（GDS）占GDP的比例发展经济学·第4章131、来源：一、家庭储蓄个人可支配收入：高抚养比储蓄倾向。低收入低储蓄2、从转化渠道来看：第一、以储藏剩余庄稼、珠宝、艺术品、土地等非生产性形式储蓄；第二、转为现金存入银行；第三、用现金买入债券、债券等金融资产。发展中国家大部分以此种方式来防御脆弱的现代经济。发展经济学·第4章143、原因：由于生命周期的发展规律；有良好名誉、有能力维持个人储蓄并将其提供给投资者的金融机构要么不存在，要么不能发挥其作用。4、对策：需要专门的机构和特殊的方式：储蓄流转和信贷协会（ROSCAS）的创立；政府的宏观经济政策的长期发展策略，那是最为重要的。发展经济学·第4章151、企业的总储蓄组成二、企业储蓄净储蓄（企业未分配的利润=税后利润-股息和职工福利基金）：扩大再生产折旧基金：储蓄2、发展中国家企业储蓄的特点及对策在发展的早期，企业的规模一般都较小。他们更倾向于贸易和快速盈利；发展进程中的重点：有效的经济发展结构一般包括大型生产性公司的建立。（企业、企业家）企业发展的环境培养人们的管理能力；培养对现代企业来说必要的长期的世界观政府和外国援助机构的政策的焦点发展经济学·第4章16三、政府储蓄政府储蓄（财政收入）=政府收入-经常消费性开支政府投资（财政支出）=政府储蓄转化为生产建设性开支政府投资〉政府储蓄，出现财政赤字政府的财政收入税收收入非税收收入债务收入发展经济学·第4章171、政府的税收收入（1）可以增加政府储蓄；可以刺激企业储蓄和国外储蓄。政策两难：适度税赋！（2）在大多数发展中国家，税收制度既不平等又无效率，避税、逃税是常有的事。2、非税收收入国有财产收入：中国以特种税上交：国有企事业单位盈利：在中国，主要是国有企业上缴的税后利润；各种行政收费：3、债务收入举借内债和外债，以满足投资的需要。这会引发通货膨胀。例如：拉美地区。通货膨胀确实也能提供强迫储蓄。发展经济学·第4章18四、养老金的涌现拉美等富裕的国家，养老金（政府为工人在政府部门和大型私人公司建立的退休基金）是居民的退休保障可能成为投资基金的重要来源也可以降低收入的不平等日益成为储蓄的一个重要来源一些国家采取国家和私人养老金并存的制度利用这些资金的最有效的方法，包括公共管理和私人管理的相对能力，有助于增加一国的储蓄和投资。发展经济学·第4章19金融中介机构实际利率水平资本形成的两个重要的金融因素发展经济学·第4章20第三节金融机构的角色70年代前，被动角色，计划经济下，金融管制严重70年代，通货膨胀（inflation），人们使用资产产生无法预测的影响。金融改革，受重视。金融市场的日益国际化。资本外逃现象严重现代市场经济中，市场经济越发达，对金融体系（机构）的依赖性就越大。对文献的研究得出这样的结论：金融系统的发展“是未来经济增长率、资本积累和技术革新的一个良好的指示器”。一、认识转变：发展经济学·第4章211、工业化国家的大型金融基础设施二、金融机构的作用银行、保险公司投资银行2、银行的作用桥梁作用：在储户与借款者之间搭桥；管理储蓄和风险。第一、提高了经济中储蓄和投资的总水平。第二、提高了投资效率。通过这两个方面，金融体系对经济产生“引致增长效应”。银行系统是一个脆弱的体系，容易崩溃。发展经济学·第4章221、传统的非正规信贷机制：（各种高利贷、行会、标会）三、金融、信贷和穷人2、认可的金融机构的小额信贷：（中国正规金融机构发放的小额信贷和各种形式的小额信贷）包括成功的案例有：孟加拉格莱珉银行、玻利维亚的团结银行、印尼的农村信用组织。格莱珉银行（P87）中国小额信贷的发展与存在问题，改革方向？3、非银行机构：在人数较少的群体中进行集资，并将资本依次贷给成员。例如孟加拉国的储蓄流转和信贷协会（ROSCAS）；墨西哥的储蓄积累俱乐部。发展经济学·第4章23案例：格莱珉银行（P87）孟加拉国的格莱珉银行是提供农村信贷的机构中的一个制度典范。“格莱珉”一词在孟加拉语中是“农村”的意思。在经过一定年份的调研后,该银行在1983年成立,主要为小型非农作物的农业项目提供贷款:“给谷物去皮以制造冰激凌、黄铜交易、修理收音机、加工芥末油以及种植榴莲等一切事情。”借款者可能只拥有不超过半英亩的耕地或等价于不超过1英亩土地的资产。该银行拥有超过1000家的分支机构,为34000个村民服务。1985年至1996年间,该银行的资产总额从1000万美元上升到2.71亿美元,其会员从不足20万激增到超过200万。它主要(75%)由借款者所有,其余股份由政府持有。大约95%的会员是妇女。银行贷款不需要担保物,索取16%的利率,并且偿付记录非常好,大约只有2%的贷款在到期1年后仍未偿还。由于不贷款给农作物种植项目,收入较少受季节因素的影响。发展经济学·第4章24贷款被发放给小群体的成员,这样就可以激励群体的其他成员对这笔贷款的使用进行监督并保证贷款的及时偿还。群体成员每周的储蓄额都不得低于最低限额。付款定期少量地进行,以防止借款者由于大量还贷而无以为继。银行实行有力的权利下放制度,银行职员非常敬业,而且受过良好的培训。银行也被看作是一个本地机构,这使人们的利益与银行的经营成败休戚相关。贷款主要流向那些无法在其他地方借到款项的人群,因此收益主要由穷人获得,虽然目前为止全国只有小部分贫困人口可以利用这个机会。尽管利率高达16%，而且一些储蓄需求使有效比率提高到30%左右，但它仍被提供给贫困的借款人，因为申请项目的借款人通常是机会成本极低的失业劳动力或工人。银行数据显发展经济学·第4章25示，借款人中失业人口的比例大幅度下降。而且，在借款人中，从被雇佣变为自我雇佣的比例也急剧提高。有些人把银行的成功归功于使群体内所有成员为还贷负责的国家政策。然而，一项彻底的调查证明该政策并没有实施。它将银行的成功归功于群体内培养的纪律和责任感以及银行雇员所受到的良好培训和监督。银行支持者对格莱珉银行的经验是否可以轻易地复制到其他地方这个问题上态度谨慎。16%的高利率没有包括成本，该银行从国际农业发展基金中得到补贴，而且它是通过把钱存到其他利率更高的机构来盈利的。人工成本很高，但由于人口密集，行政成本可以降低。在人口居住得更为分散的农村地区，比如非洲的一些地区，行政成本却很可能更高。然而支持者认为格莱珉银行的成功经验可被用于任何其他地区。发展经济学·第4章26中国小额信贷的发展与存在问题，改革方向？发展经济学·第4章271、含义：指经济政策或经济政策的结果——往往是金融市场中的利率被人为的压得过低。阻碍了货币和金融工具的使用，从而导致金融资产占GDP的比率降低。经济交易活动受到抑制。存在金融抑制的发展中国家，通常尚未形成统一的资金和金融市场。第四节金融抑制、深化和改革一、金融抑制2、原因：对金融活动的限制通货膨胀使经济向物物交易倒退并抵制金融工具的使用负的实际利率故金融抑制，可以通过货币供给（M2）占GDP比例的下降来表明。发展经济学·第4章28不平衡利率（过高、过低），如下图。图4.3不平衡利率如果政策制定了如i1这样低于均衡水平(i*)的利率,对资本的需求量(Qd)就会超过资本供给量(Qs)。由于超额需求无法得到满足,可得资金就必须以一些非市场的方式进行分配。希望通过增加投资来促进发展的政府会发现其产出更少了,并创造了使银行家贷款给他们的朋友的激励。导致：阻碍了必要的投资使储蓄和投资分配无效（贷款配给和限制，通货膨胀的出现）金融市场由于混乱的扭曲而失效。物物交易倒退并抵制金融工具的使用真实利率！发展经济学·第4章293、金融抑制的积极作用的案例：东亚的一些国家，用温和的金融抑制获得一些成功，需要大量的规章制度来保持这些温和水平。发展经济学·第4章301、含义：二、金融深化与改革按照肖的说法，指解除对于实际利率（实际利率=名誉利率—通货膨胀）的限制，从而使之能够真正反映储蓄的稀缺性，刺激储蓄，提高投资收益。实际上就是金融自由化。表现：货币流通的交易比例的增加，金融中介机构的不断发展，逐渐涌现出从小额储蓄账户到债券和股票市场再到高级货币市场等各种类型的金融资产。金融深化是发展的指示器。发展经济学·第4章312、衡量的重要标准：利率、汇率的弹性域水平面金融资产的存量与流量金融体系的规模和结构金融市场的运作和功能发展经济学·第4章323、金融深化的政策主张：允许市场决定利率；（市场化）尽可能少地对贷款进行直接分配；降低存款准备金以降低市场利率；减少对金融交易的征税。核心是：使金融机构和金融市场自由化。政府只对金融机构和市场进行适度监管。发展经济学·第