现金流量表解读

第5章现金流量表解读现金流量表反映了企业在一定期间内现金的流入、流出情况，揭示了企业获取和运用现金的能力。对现金流量表的分析不仅可以评价企业获取现金的能力，并且使得偿债能力和收益能力的评价更加全面。5.1现金流量表概述5.1.1现金流量表的概念和作用现金流量表是反映企业一定期间内现金和现金等价物的流入和流出情况的会计报表。（1）能够说明企业一定时期内现金流入和流出的原因，从而有利于分析和评价企业经营、投资和筹资活动的有效性（2）能够说明企业的偿债能力和支付能力（3）能够分析企业未来获取现金的能力（4）有助于分析企业收益质量5.1.2现金流量表的预警作用现金流量表与资产负债表和利润表的一个重要区别在于编制基础不同：资产负债表和利润表中的会计要素是按照应计制（权责发生制）确认的，而现金流量表中的现金流量是以现金的实际流入、流出为基础确认的，或者说，现金流量表采用的是收付实现制。在应计制下，公司管理人员可能主观歪曲一些重要的会计指标。而现金流量表采用收付实现制，侧重于实际数量和时机，现金存量的增减以及现金流量的流向均以实际发生为基础，现金流相关的指标，如现金存量、经营现金流量、净现金流、现金流入流出比率、现金增加比率等，能够直接与银行等金融机构的对账单对照，客观上保证了指标的真实性，一定程度上克服了盈余管理甚至会计报表粉饰等不良会计行为的影响，能更真实地体现公司财务状况，成为更好的业绩衡量标准。5.1.3现金流量表的格式及结构特征表5-2现金流量表的结构特征及其数据关系结构特征数据关系一、经营活动现金流量：经营活动现金流入减：经营活动现金流出＝经营活动现金流量净额1．此处用直接法计算经营活动现金流量净额与附表部分用间接法计算的经营活动现金流量净额有直接对应关系。2．与资产负债表中的流动资产（如应收账款、存货等）有内在联系，但无直接对应关系。二、投资活动现金流量：投资活动现金流入减：投资活动现金流出＝投资活动现金流量净额与资产负债表的长期资产（如长期投资、固定资产、无形资产等）有内在联系，但无直接对应关系。三、筹资活动现金流量筹资活动现金流入减：筹资活动现金流出＝筹资活动现金流量净额与资产负债表的负债（主要是长、短期借款，应付债券）和所有者权益（主要是实收资本、资本公积）有内在联系，但无直接对应关系。四、汇率变动对现金及现五、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额1．此处按流量法计算的现金及现金等价物净增加额=第一项+第二项+第三项+第四项2．此处与附表部分按存量法计算的现金及现金等价物净增加额有直接对应关系。3．此处期初现金及现金等价物余额与资产负债表中货币资金的期初数有直接对应关系。六、期末现金及现金等价物余额此项与资产负债表中货币资金的期末数有直接对应关系。5.1.4现金流量表分析的程序及内容进行现金流量表分析，根本目的在于判断企业现金流量的质量。所谓现金流量的质量就是企业的现金能够按照企业的预期目标进行流转的质量。具有良好质量的现金流量应当具有如下特征：第一，企业现金流量的状态体现了企业发展战略的要求；第二，在稳定发展阶段，企业经营活动的现金流量应当与企业经营活动所对应的利润有一定的对应关系，并能够为企业的扩张提供支持。考察现金流量的质量应从多方面入手，为此，解读现金流量表可以采用以下分析程序：（一）总量分析（二）重点项目分析（三）对现金流量表附注进行分析以下分三节分别介绍上述现金流量表分析的内容和方法。5.2现金流量总量分析5.2.1现金流量总量的合理性分析（一）现金流量与资产总额的配比性（二）各类活动产生的现金流量质量分析1．经营活动产生的现金流量质量分析一般来说，当企业经营活动的净现金流量为正数时，表明企业所生产的产品适销对路、市场占有率高、销售回款能力较强，同时企业的付现成本、费用控制在较适宜的水平上；反之，若企业经营活动的净现金流量为负数，一般说明企业所生产的产品则销路不畅、回款能力较差，或者成本、费用控制水平较差、付现数额就较大。但也要辩证地看待经营活动现金流量为负数的情况。即使经营活动产生的现金流量大于零，也还需要做进一步的分析。（1）经营活动产生的现金流量大于零，但不足以补偿当期的非现金消耗性成本。这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，能够支付因经营活动而引起的货币流出，但没有余力补偿一部分当期的非现金消耗性成本（如固定资产折旧等）。如果这种状态持续下去，从长期来看，企业经营活动产生的现金流量，不可能维持企业经营活动的货币“简单再生产”。因此，如果企业在正常的生产经营期间持续出现这种状态，对企业经营活动现金流量的质量仍然不能给予较高评价。（2）经营活动产生的现金流量大于零，并在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量，不但能够支付因经营活动而引起的货币流出，补偿全部当期的非现金消耗性成本，而且还有余力为企业的投资等活动提供现金流量的支持。应该说，在这种状态下，企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态。如果这种状态持续下去，则企业经营活动产生的现金流量将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。从上面的分析可以看出，企业经营活动产生的现金流量，仅仅大于零是不够的。企业经营活动产生的现金流量要想对企业作出较大贡献，必须在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余的状态下运行。2．投资活动产生的现金流量质量分析一般来说，投资活动的净现金流量为负数，则表明企业扩大再生产的能力较强、产业及产品结构有所调整、参与资本市场运作、实施股权及债权投资能力较强；反之，则表明企业资本运作收效显著、投资回报及变现能力较强。如果大额变卖固定资产，则表明企业产业、产品结构将有所调整，或者未来的生产能力将受到严重影响、已经陷入深度的债务危机之中。企业投资活动的现金流出量，有的需要由经营活动的现金流入量来补偿。例如，企业的固定资产、无形资产购建支出，将由未来使用有关固定资产和无形资产会计期间的经营活动的现金流入量来补偿。因此，即使在一定时期内企业投资活动产生的现金净流量小于零，也不能对投资活动产生的现金流量的质量简单做出否定的评价。面对投资活动产生的现金净流量小于零的企业，首先应当考虑的是：企业的投资活动是否符合企业的长期规划和短期计划，是否满足企业经营活动发展和企业扩张的内在需要。3．筹资活动产生的现金流量质量分析筹资活动的现金流量反映了企业的融资能力和融资政策。一般来说，筹资活动的净现金流量为正数，则表明企业通过银行及资本市场的筹资能力较强，但应密切关注资金的使用效果，防止未来无法支付到期的负债本息而陷入债务危机；反之，则表明企业自身资金周转已经进入良性循环阶段、企业债务负担已经减轻、经济效益趋于增强，或者银行信誉已经丧失、未来资金周转将更趋紧张。分析企业筹资活动产生的现金流量大于零是否正常，关键要看企业的筹资活动是否已纳入企业的发展规划，是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动行为还是因投资活动和经营活动的现金流出失控不得已而为之的被动行为。企业生产经营不同发展阶段的现金流量特征经济寿命周期阶段经营活动现金净流量投资活动现金净流量筹资活动现金净流量初始开发阶段成长阶段成熟阶段衰退阶段（－）（＋）（＋）（－）（－）（－）（＋）（＋）（＋）（＋）（－）（－）5.2.2现金流量趋势分析对现金流量进行趋势分析的目的在于考察现金流量的变化过程。具体做法是：分解现金净增加额，按照类别（经营活动、投资活动、筹资活动）对现金流量的变化结果（期末与期初）进行分解，分别考察其增减变化趋势。对现金流量的变化结果，不论出现哪种情况，均不能简单地得出企业现金流动状况“好转”、“恶化”或“维持不变”（与期初比）的结果。因为期末与期初数量的简单对比，并不足以说明更多的财务状况问题，要揭示现金状况的变动原因，只有分析各因素对现金流量的影响。在分析各因素引起的现金流量时，需要分清哪些是预算或计划中已安排的，哪些是因偶发性原因而引起的，并对实际与预算（计划）的差异进行分析。江苏吴中（600200）2006年度财务报告显示，报告期内现金流量构成的变化如下：项目2006年度2005年度变动幅度经营活动产生的现金净流量5380.235501.27-2.20%投资活动产生的现金净流量-1510.34-24303.68-93.79%筹资活动产生的现金净流量5934.5618551.90-68.01%对上述变化，该公司作了以下说明：（1）投资活动产生的现金净流量本期较上年大幅下降的主要原因是上年同期公司收购未纳入合并报表的江苏兴业实业有限公司的长期股权投资。（2）筹资活动产生的现金净流量本期较上年大幅下降的主要原因是本年经营业务需求增加的银行借款筹资额比去年增长幅度减少。5.2.3现金流量构成分析1．现金流入结构分析某项活动现金流入比重＝该项引起的现金流入量÷现金流入总量×100％企业不可能长期依靠投资活动现金流入和筹资活动现金流入维持和发展，厚实的内部积累才是企业发展的基础。良好的经营活动现金流入才能增强企业的盈利能力，满足长短期负债的偿还需要，使企业保持良好的财务状况。因此，经营活动的净现金流入占总现金来源的比重越高，则表明企业的财务基础越稳定，支付能力越强。2．现金流出结构分析某项活动现金流出比重＝该项引起的现金流出量÷现金流出总量×100％一般来说，经营活动的现金流出具有稳定性，在公司正常的经营活动中，现金流出的各期变化幅度通常不会太大，如出现较大变动，则需要进一步寻找原因。但投资和筹资活动的现金支出则可能起伏不定，因此，分析公司的现金流出结构很难采用一个统一标准，而只能通过分析不同的现金流出结构，来了解公司的发展战略。3．现金净增加额结构分析某项活动现金净增加额比重＝该项引起的现金流量净额÷现金及现金等价物净增加额×100％一个正常经营的企业，现金及现金等价物净增加额应主要来源于经营活动，因为只有经营活动导致的现金净增加才是企业利润的真正来源。某一特定情况下，企业筹资活动或许成为现金增加的主要来源，但这种情况是不可能长久的。同样，企业也不可能以靠变卖长期资产等投资活动现金的增加来满足现金需求，这同样只能是暂时的。清华同方案例分析5.3现金流量表重要项目分析5.3.1经营活动产生的现金流量分析（一）经营活动现金流入项目分析1．销售商品、提供劳务收到的现金此项目为经营活动的现金流入的绝大部分。经营活动所得现金的多少直接决定了企业取得现金流量的能力的大小。这部分数额较多是正常的，反之，要严加关注。将该项目与利润表中的营业收入总额相对比，可以判断企业销售收现率的情况。对于收现率的分析必须结合企业的营销政策进行，不能贸然下结论。案例5-3蓝田股份（600709）2000年年报现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”为20.4亿，利润表中的“主营业务收入”为18.4亿元。但与此同时，1999年5月、2000年5月和2001年4月，蓝田股份三次提出配股申请。一方面，销售商品、提供劳务收到的现金如此之巨；另一方面却不断提出新的筹资申请，该公司到底是有钱还是没钱呢？这不能不令人生疑。2．收到的税费返还此项目通常数额不大，甚至很多企业该项目数为零。只有外贸出口型企业、国家财政扶持领域的企业或地方政府支持的上市公司才有可能涉及。对该项目的分析应当与企业的营业收入相结合，因为大多数税费返还都与企业的营业收入相关。应当注意该项目是否与营业收入相配比，有些企业虚构收入，但现金流量表中却又没有收到必要的税费返还，对此应引起关注。银广夏曾发布公告称，其子公司天津广夏在1999、2000年度向德国诚信公司出口萃取产品达5610马克（约2.2亿元人民币）、1.8亿马克（约7.2亿元人民币）。天津广夏因此在1999年创造的利润占银广夏的75%以上，2000年更是几乎囊括了银广夏的全部利润。如果天津广夏真有如此大的出口量，按照现行税法，应向有关部门办理至少几千万的出口退税，并在