12流动资产

•流动资产管理概述•现金和有价证券管理•应收账款管理•存货管理第十二章流动资产管理营运资本管理现金循环流动资产投资策略第一节流动资产管理概述流动资产1.营运资本管理营运资本的概念：营运资本广义狭义意义企业的流动资产总额企业的流动资本总额减去各类流动负债后的余额：净营运资本概念由企业一定时期的持有的现金和有价证券、应收和预付账款及各类存货资产等所构成的企业一定时期流动资产与流动负债之间的差额，并不特指某项资产，而此差额的确定，流动资产营运资本的特点•流动资产A.投资回收期短B.不断流动C.并存性：多项资产空间并存、时间继起D.波动性：受经营环境影响非常大•流动负债A.速度快B.限制条款少C.融资成本较低D.偿债风险大流动资产1.1管理方式营运资本政策营运资本持有政策营运资本融资政策冒进性政策:持有较低的营运资本政策，特点是收益和风险都较高稳健性政策:持有较高的营运资本政策，特点是收益和风险都较低营运资本管理的基本思路合理确定营运资本持有量，并作适时调整加强有效资金运作，加速资金周转，尽可能降低营运资本持有量合理安排企业长短期负债比例和结构，保证企业必要的偿债能力流动资产在企业的整个经营活动全过程中，现金资产会不断地转换为非现金资产，而最终这些非现金资产又会转换为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。货币资金储备资金生产资金成品资金结算资金货币资金1.2现金循环流动资产现金循环周期现金循环短期循环长期循环时间界限循环周期不超过一年现金循环周期超过一年本质内容流动资产的循环长期资产的循环短期现金循环具有时间快和周转期短的特点，只要完成一次经营过程，也就实现了企业一次短期现金循环应收账款现销原料存货现金产成品存货在产品存货赊销入库加工购进收款流动资产现金循环的复杂形式长短期借款股利股本赊购股东资金现金应收账款商业信用产成品存货在产品存货原料存货偿还购货还款借款收款赊销销售和管理费用现销入库加工营业费用流动资产1.3现金循环周期和经营周期存货循环期应收账款循环期应付账款循环期现金循环周期购进原料支付现金出售产品收回现金=现金循环周期+应付账款循环周期=经营周期=存货循环周期+应收账款循环周期经营周期流动资产现金循环周期相关计算•现金循环周期=经营周期-应付账款循环期=存货循环周期+应收账款循环周期-应付账款循环周期•现金周转率=考察期间天数/现金循环周期•现金最佳持有量=考察期间现金总需求量/现金周转率例：已知某公司存货循环期100天，应付账款平均付款期50天，应收账款平均收款期40天，全年资金需求量200万元，求现金最佳持有量。解：•现金循环周期=100+40-50=90天•现金周转率=360/90=4次•现金持有量=200/4=50万元。流动资产1.4现金长期循环期现金长期资产在制品产成品应收账款投资出售资产折旧摊销入库现销赊销收现流动资产1.5现金循环不平衡现金循环不平衡类型：盈利不扩张企业盈利要扩张企业短期亏损企业长期亏损企业现金循环不平衡因素：经济波动通货膨胀市场竞争季节性变化等流动资产1.6现金缺口现金循环中流入和流出存在差异借款和持有短期证券可以弥补缺口改善存货、应收账款和应付账款循环周期也可弥补缺口流动资产2.流动资产投资策略企业财务管理人员根据企业的具体经营和财务状况来作出调整和控制根据企业业务量和流动资产的历史资料加强流动资产占用的结构控制建立适量流动资产安全储备制度制定部门流动资产管理经济责任制产出水平（业务量）流动资产持有量（L）稳健流动资产策略适中流动资产策略冒进流动资产策略投资规模大量的现金和短期证券，大规模的存货，宽松的信用；既不会停产也刺激了销售；但要承担大量现金的投入成本流动资产适中的流动资产资金配合策略波动性流动资产由流动负债资金来解决稳定性资产（包括长期资产和稳定性流动资产）则由长期资金（包括长期负债和权益资本）来解决资产占用波动性流动资产流动负债稳定性流动资产长期资产长期资金经营期稳定性资产流动资产稳健和冒进的配合策略长期资产资产占用波动性流动资产流动负债稳定性流动资产长期资金经营期稳定性资产稳健性资金配合特点：企业的财务风险较小，但要承担较高资金成本，而且资金的利用水平也较低，会导致收益的下降资产占用波动性流动资产流动负债稳定性流动资产长期资金经营期稳定性资产冒进资金配合特点：企业的财务风险较高，但承担较低资金成本，而且资金的利用水平也较高流动资产流动资产投资规模•权衡持有成本和短缺成本•持有成本主要是机会成本•短缺成本主要是经营中断的不良影响流动资产第二节现金和有价证券管理现金的特性：普遍可接受性，是社会公认的价值变现形式。企业最特殊的资产形式，它一方面具有货币所特有的流通和储备功能，另一方面又具有资金的职能。企业暂时间歇的资产，从理论上讲是企业经营中溢出的非盈利性资产。企业一定时期现金资产的持有量是其偿付能力的重要标志，也是衡量其财务风险重要指标。流动资产2.1持有现金动机交易性动机：指企业为了满足日常经营业务的需要而必须持有的适量现金，用于购买原料、支付工资和税款等开支预防性动机：是指为了应付意外事件可能对现金的紧急需要而必须持有的适量现金投资性动机：主要是指企业保持适量的现金持有，能及时抓住市场变化中可能出现的良好的投资机会流动资产2.2现金管理目标具体目标：通过深入研究和运用科学的方法，来确定企业最合理的现金持有量。定期编制现金预算，全面规划未来现金流量，及时提供现金循环的相关信息。建立健全的现金管理制度，强化现金日常收支管理，提供企业现金利用水平。实施现金控制和定期考核制度，把握现金波动原因，并及时提出改进措施。基本目标：权衡流动性和盈利性，在确保安全的前提下，尽量降低企业的现金持有流动资产2.3日常现金管理2.3.1力争现金流量同步：使各种经济活动所引起的现金流入和现金流出在时间上趋于一致。在有现金流入时适时安排好必要的现金流出，或在必须发生现金流出的时刻，及时安排和组织好相应的现金流入。将可能发生现金闲置或现金短缺的时间降到最低限度。流动资产同步1：提高收现效率邮政客户公司开户行公司总部客户开户行结算系统邮寄滞留时间邮寄支票通知结清货款转账货款已成公司可用资金转账转账滞留时间处理支票并存入银行邮寄处理滞留时间通知滞留时间邮寄滞留时间处理滞留时间转账滞留时间提高企业收现效率的基本指导思想就是要尽可能地在收现过程减少各种现金的滞留时间减少现金结算滞留时间企业在销货业务中的结算过程中，会形成一系列的结算滞留时间，英语中用“float”一词来表示，故也有将其称为“浮动时间”或“浮游时间”，这段时间内的资金占用额称“浮游（动）额”。流动资产同步2：集中收款体系企业通过各销售中心开出销货账单并通知客户将货款直接转入当地收款银行，或将支票寄给当地最近的收款中心，收款中心马上委托当地收款银行(localdepositorybanks)兑现后存入地区中央银行(regionalconcentrationbanks)，一般企业在地区中央银行中维持较大额的存款账户，并定期将资金汇入总公司主要往来银行(primarybank)优点：I.可大大缩短收款时间II.有利于对账款的催收和控制，并能大大节约收账成本III.有利于对资金的集中控制，便于总公司有效地集中调配和使用资金“银行集中收款体系”(concentrationbankingsystem)流动资产同步3：锁箱系统企业在各销售点当地邮局租用一个加锁的编码专用信箱，并通知客户将付款支票放入该信箱内，而不是寄往公司总部或收款中心（一般在锁箱法下不设收款中心），企业授权当地代理银行每天定时开箱收取支票，并直接将其存入公司存款账户内。优点：I.可以明显缩短公司收款过程中的邮寄滞留时间和处理滞留时间II.可用减少支票处理过程可能发生的差错，便于公司集中控制和审计III.可以及时有效地识别出空头支票流动资产锁箱系统的决策依据边际收益＝边际成本D×A×I＝C式中：D＝缩短的收款天数；A＝每张支票的平均额I＝持现一天的税前机会成本率C＝每张支票处理成本增量已知采用锁箱系统时每张支票的处理成本增加0.35元，日平均金额1800元，市场资本成本率6%，求锁箱要求的缩短天数。解：•D×1800×6%/365=0.35，•D=1.18天流动资产同步4：转账系统企业在各银行等金融机构的中结转机能预先授权支票（preformationauthorizecheck）：客户授权销货公司直接从它的活期存款账户中开出支票支取现金，同时客户与其开户银行签订PAC承兑协议，这样银行收到PAC后就有通过结算系统直接支付存款转账支票（depositorytransfercheck）：与一般支票的区别主要在于该支票是限定存入的银行和有关账户，它能直接作为现金收款体系的银行之间的转移工具电子存款转账支票（electricsdepositorytransfercheck）：通过银行电子结算系统的自动结算室来完成的，它对各类支票根据代码进行自动识别、认定和转账结算，是一种通过电信电缆传输的DTC联网转账（wiretransfer）：银行通过银行有线网或国家有线网等直接进行资金的传输，使收款额瞬间就成为公司的可用资金，即某一银行收到的资金，在另一城市的银行马上就可用动用流动资产转账系统决策依据例，求解最低转账金额：企业采用联网转账要比普通DTC转账的成本要高出8元，时间差为3天，市场有价证券的年税前收益率是8％，则运用上述公式可求出公司收采用联网结算的最低金额：E×3×8％/365＝8；E＝12167元，当企业的转账金额大于12167元以上时，采用联网转账才是合理的。损益平衡的基本原理：E×T×I＝CE＝转账金额T＝转账时间差异天数I＝持现一天的税前机会成本率C＝采用较快转账系统增加的成本流动资产2.3.2控制现金流出•合理延缓应付款的支付充分运用供应商提供的信用期，汇票，合理的工资和股利等款项的支付方式。使用支票时，付款方向银行存入足够余额，收款方凭票直接向银行支取。在汇票情况下，银行以票向付款方要求付款，然后支付给收款方，所以平时存款量较小。浮资的利用浮资：由于支票开具与支票兑现之间的时间差，而在企业账户里滞留的资金浮资操作（playingthefloat）：企业向银行开出金额高于银行存款账面结余数的支票，充分利用浮资流动资产2.4合理现金持有量持现机会成本机会成本线（斜率受利率影响）现金持有量0企业的投资收益率或资金成本率越高，持现的机会成本就越大。企业持现额越大，其机会成本也就越大现金持有成本：现金机会成本，放弃了利息收入和投资收益的代价流动资产现金短缺成本现金持有量现金短缺成本线0持现量越大，短缺成本越小。当现金持有为零时，短缺成本无限上升，最大成本是企业破产。当现金持有达到一定量时，企业的现金短缺成本可能为零现金管理成本：日常现金管理的开支现金管理成本现金管理成本线现金持有量0与现金持有量没有明显对应关系，只有当现金持有超越一定量度后，这种成本才会发生一定量的上升现金短缺成本和管理成本现金短缺成本：企业由于缺乏充分的现金储备，而不能应付必要的业务和还贷等的开支而是企业蒙受的损失。流动资产合理现金持有量模型机会成本短缺成本持现总成本合理现金持有量持有现金成本现金持有量管理成本线流动资产现金持有模型举例例：企业根据历史资料和近期企业经营状况的预测和分析，估计其现金持有量可能在240000元－400000元之间，并选定五个持有量标准作为分析点。思路：根据企业实际状况，选取若干个现金持有量进行比较，其三项成本总额最低的，便为较合理的持有量方案一方案二方案三方案四方案五现金持有量240000元280000元320000元360000元400000元机会成本24000元28000元32000元36000元40000元短缺成本20000元10000元5000元2500元0元管理成本15000元15000元15000元15000元15000元持现总成本59000元53000元52000元53500元550