chap3-权益资本筹集

1第三章权益筹资23本章重点普通股股东的权利和义务发行股票筹资的特征股票上市的利弊本章难点发行普通股股票筹资的利弊股票的发行、销售方式和发行价格发行优先股的动机及筹资利弊分析认股权的要素与价值4企业筹资概述普通股股票筹资优先股筹资认股权证5一、企业筹资概述6（一）企业筹资渠道1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他法人单位资金5、民间资金6、企业内部形成资金7、境外资金7（二）筹资方式1、自有资金（权益资金）的筹资方式（1）吸收直接投资（2）发行股票2、借入资金的筹资方式（1）银行借款（2）发行债券（3）租赁（4）商业信用8二者关系筹资渠道反映企业资金的来源渠道，是客观存在的。筹资方式是指应该采用何种方式取得资金，由企业自己主观确定。两者有区别，也存在一定的对应关系。如，银行信贷资金通常采用银行借款的方式取得；商业信用的方式通常只能筹集其他企业的资金。9公司筹集长期资金的渠道和方式有许多。但每种筹资方式各有其优缺点，公司需要加以考虑。根据国家统计局对全国20个省市自治区的1000家公司调查，公司进行固定资产投资时为弥补自有资金的不足，首选的筹资方式为：国内贷款占67%，股票上市筹集资金占12.3%，利用外资占7.1%，从产业基金或风险投资基金筹资资金占1.6%，发行企业债券筹集资金占1%。10（三）资本金的筹集1、筹资方式：国家投资、各方集资或发行股票。2、筹资期限：一次或分期筹集。（1）实收资本制（2）授权资本制：即在公司章程中规定注册资本总额和第一次应募足的资本额。只要第一次应募足的资本额募足了，公司即可合法成立。注册资本总额和第一次募足的资本额之间的差额，由公司股东大会授权董事会在法定期限内募足。等于先领取营业执照再定资金。（3）折衷资本制：法律规定必须出一定比例的资金。3、资本金筹集的有关规定11（四）资金需要量的预测1、定性预测法定性预测法，是利用直观材料，主要依靠预测人员的知识经验和综合分析、判断、预见能力，对企业未来的财务状况和资金需要量做出预测的方法。2、定量预测法定量预测法，是根据各项因素之间的数量关系建立数学模型来对资金需要量做出预测的方法。定量预测法常用的有线性回归分析法、销售百分比法。12（1）销售百分比法销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。理论依据：影响流动资金需要量的因素是多方面的，但其中最主要的、最直接的因素是销售额的多少，即在流动资金周转速度一定的条件下，敏感项目（资产、负债）与销售额成正比变动，其他项目保持不变。13基本原理：预计资产预计负债+预计所有者权益，追加资金预计资产预计负债+预计所有者权益，资金有剩余14计算步骤：根据比例编制预计资产负债表根据比例和销售增长额确定资金需要量根据比例和销售收入计算敏感项目金额确定留存利润的金额计算资产负债两方差额，为从外部筹集资金额15[例3-1]某企业2008年实际销售收入3000万元，资产负债表及其敏感项目与销售的比率列示如表3-1。2009年预计销售收入为3600万元。企业销售利润率为3%，所得税率为40%。试预计2009年资产负债表并预测外部筹资额。16表3—12008年实际资产负债表项目金额（万元）占销售收入的百分比（%）资产：现金应收账款存货预付费用固定资产净值资产总额1548052225710760.516.017.4-1.935.8负债与所有者权益：应付票据应付账款应付费用长期负债负债合计1005282111660-17.60.7-18.3实收资本留用利润所有者权益合计负债及所有者权益总额503664161076---17具体计算有两种：一是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；一是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。18基本步骤：（1）确定资产负债表中与销售变动相关的敏感（变动）项目敏感（变动）资产敏感（变动）负债（2）计算各敏感项目占销售收入的比重（3）计算资金需要量＝销售收入变动额×（敏感资产比重－敏感负债比重）（4）预测留存收益所补充的资金＝预计净利额－预计利润分配额＝预计销售收入总额×销售净利率×收益留存比率（5）预测非付现成本所补充的资金（6）计算外部追加筹资量（6）＝（3）－（4）－（5）19（1）将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目（称“敏感项目”）分离出来，并计算其与销售额的比率（百分比）；现金=15÷3000=0.5%应收帐款=480÷3000=16%存货=522÷3000=17.4%固定资产净值=57÷3000=1.9%应付帐款=528÷3000=17.6%应付费用=21÷3000=0.7%第一种：根据销售总额确定融资需求：20（2）敏感项目的填列：根据计划年销售收入和基年资产负债表中各敏感项目与基年销售收入的比率关系计算填列；现金=3600×0.5%=18应收帐款=3600×16%=576存货=3600×17.4%=626.4固定资产净值=3600×1.9%=68.4应付帐款=3600×17.6%=633.6应付费用=3600×0.7%=25.221（3）留用利润项目的填列：根据基年资产负债表中留用利润项目数额加预计年度留用利润增加额计算填列；留用利润增加额=预计利润额×（1-所得税率）×（1-股利支付率）=108×（1-40%）×（1-50%）=32.4（万元）预计留用利润项目数额=366+32.4=398.4（万元）22（4）非敏感项目的填列：直接根据基年资产负债表中相应项目填列；如：例中预付费用2万元、应付票据100万元、长期负债11万元、实收资本50万元。23（5）计算追加外部筹资额：即预计资产负债表中以上各资产项目预计数与各负债项目和所有者权益项目预计数之差，即为预计年度企业需要追加外部筹资数额。追加外部筹资额=预计总资产-预计总负债-预计所有者权益=1290.8-769.8-448.4=72.6（万元）24表3—22008年实际资产负债表项目08年实际数百分比（%）09年预计数资产：现金应收账款存货预付费用固定资产净值资产总额1548052225710760.516.017.4-1.935.818576626.4268.41290.8负债与所有者权益：应付票据应付账款应付费用长期负债负债合计1005282111660-17.60.7-18.3100633.625.211769.8实收资本留用利润所有者权益合计追加的外部筹资额负债及所有者权益总额503664161076---50398.4448.472.61290.825第二种：根据销售增加量确定追加的外部筹资额：（简便法、公式法）式中M——外部融资需求量；D——股利支付率；S0——基期销售额；△（A/S）——敏感资产占基期销售额百分比；S1——计划销售额；△（L/S）——敏感负债占基期销售额百分比；R——销售净利率；M1——计划期零星资金需求。26追加的外部筹资额=资产增加-负债自然增加-留用利润增加=（资产销售百分比-负债销售百分比）×新增销售额-留用利润增加额=（35.8%-18.3%）×（3600-3000）-32.4=72.6（万元）27销售百分比法优点：是能为财务管理提供预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。缺点：倘若有关固定比率的假定失实，据以进行预测就会形成错误的结果。28（2）回归分析法资本需要量与营业业务量之间存在线性关系。假设前提y=a+bx资本需要量不变资本总额单位业务量所需要的可变资本额产销量29∑=na+b∑∑=a∑+b∑xiyixi2yixixi相关系数的计算22)()())((yyxxyyxxiiii30年度销售量xi（万件）资金平均占用量yi（万元）199520080199616075199718080199819090199921010020002501202001300130[例3-2]某公司产销量和资金变化情况如表3－3。2009年预计销售量为400万件时，试计算2009年的资金需要量。31nxyxyx21995200801600040000199616075120002560019971808014400324001998190901710036100199921010021000441002000250120300006250020013001303900090000n=7∑x=1490∑y=675∑xy=149500∑x2=330700第一，根据上表的资料计算整理出下表的资料32∑=na+b∑∑=a∑+b∑xiyixi2yixixi第二，将数据代入下列联立方程即675=7a+1490b149500=1490a+330700b解得a=4.9b=0.4333第三，将a=4.9,b=0.43代入y＝a+bx中，y=4.9+0.43x第四，将2002年预计销售量400万件代入上式，求得资金需要量为：y=4.9+0.43×400=176.9（万元）341、股票是股份有限公司为筹集主权资本而发行的有价证券，是股东拥有公司股份的凭证。（一）股票与股份二、普通股股票筹资352、股票具有以下几个主要特征：（1）股票是代表股东权的证券。（2）股票是有价证券。（3）股票是证权证券。363、股票与股份是两个密切相关的概念。4、股票是股份的表现形式。5、股票的特征是由股份的特征派生出来的。同股同权、同股同利37（二）股票的分类1、按票面是否记名，股票分为记名股票和无记名股票。2、按票面是否标明金额，股票分为面值股票和无面值股票。3、按股东权利和义务的不同，股票分为普通股股票和优先股股票。4、按投资主体不同，股票分为国家股、法人股、个人股和外资股。5、按发行对象和上市地区的不同，我国的股票又可分为A股、B股、H股、S股和N股等。6、在投资者的角度，根据股票的收益和风险不同，分为蓝筹股、次新股、成长股、ST股、垃圾股38（三）普通股股东的权利和义务1、普通股股东的权利（1）经营管理权（2）红利分享权（3）剩余财产分配权（4）股票转让权（5）优先购股权（6）检查帐册权39笑着进去，哭着出来；处女进去，大妈出来；老板进去，打工出来；别墅进去，草棚出来；鳄鱼进去，壁虎出来；苍鹰进去，苍蝇出来人才进去，饭桶出来；博士进去，白痴出来；姚明进去，潘长江出来；宝马进去，自行车出来；西服进去，三点式出来；富翁进去，叫化子出来；爱着国进去，叛变逃出来；健康着进去，残废着出来；坐火箭进去，坐潜艇出来；杨百万进去，杨白劳出来；欲投资进去，想投河出来；频送秋波进去，目光呆滞出来；打着饱嗝进去，饿昏了头出来；鲜花盛开进去，残花败柳出来；做着美梦进去，一场恶梦出来；想买房子进去，卖了房子出来；花天酒地进去，哭天喊地出来；欢欢喜喜进去，哭哭啼啼出来；开着小车进去，拉着板车出来；自作聪明进去，自认倒霉出来；40探头探脑进去，连滚带爬出来；人模人样进去，不三不四出来；握着双枪进去，举着双手出来；听着故事进去，做着噩梦出来；放着鱼饵进去，咬着鱼钩出来；坐着邮船进去，划着舢板出来；系着领带进去，扎着草绳出来；穿着名牌进去，光着屁股出来；喝燕翅鲍进去，嚼萝卜干出来；风风火火进去，疯疯颠颠出来；满面红光进去，鼻青脸肿出来；大腹便便进去，骨瘦如柴出来；火眼金睛进去，眼冒金星出来；学巴菲特进去，被扒了皮出来；小康家庭进去，五保特困出来；小家碧玉进去，弄成破鞋出来；心系国家进来，心肌梗塞出来；为价值投资进去，被中石油套死出来；为长期投资进去，亏个精光出来；千方百计挤进去，黔馿技穷跑出来；大小非解禁进去，大小便失禁出来；捐了救灾款进去，领了救济款出来；装着满车大米进去，载着半车砻糠出来；奔着美味大餐进去，吃了一肚苍蝇出来今天拉根小阳进去，明天开根大阴出来；冠冕堂皇唱着歌进去，鬼鬼祟祟遛着墙根儿出来山丹丹开花红艳艳进去，水浊浊流淌死翘翘出来；唱着国际歌昂胸进去，牢记血泪仇握拳出来；长衫马褂，精神焕发进去，衣衫褴褛，蓬头垢面出