CPT六长期投资的递延资产评估

CPT6长期投资的递延资产评估§6.1长期投资评估概述一．长期投资的概念及分类长期投资是长期资产一部分1.定义：评估中是指不准备随时变现，持有时间超过一年的企业对外投资以获得投资报酬的活动和行为。①广义：企业投入财力、物力以期获得投资报酬的行为，对内对外投资。②狭义：仅指企业的对外投资。2.长期投资的方式及分类（1）方式①直接投资形式：以现金，有形、无形资产进行投资。②间接投资形式：通过证券市场购买其他企业股票、债券。（2）分类①债券投资：通过购买债券进行投资。②股票投资：通过购买股票进行投资。③股权投资：以现金，有形、无形资产投资，获得股权证明。④其他投资：与其他企业联营、建立合资企业等二．长期投资的收益与风险投资的目的在于取得收益，但由于企业经营的不确定性，这种不确定性称为风险。一定的收益总是与一定的风险相对称的。1.投资收益可以用单期收益率来衡量，单期收益率是指投资者在投资期或持有期的总收益与初始总投资的比值。①资本利得：投资的利润，价格上升获得的利益。②股息或利息：来自股权投资的现金红利。2.投资风险的主要来源①利率风险：由于市场利率变动而引起收益变动的风险。②购买力风险：由于通货膨胀的存在使投资者所要承受的收益变动风险。实际收益率=名义收益率-通货膨胀率③市场变动风险：市场力量的作用会导致市场收益率发生变化。④管理风险：公司高级管理人决策失误给投资者造成的收益变动风险。⑤违约风险：投资者所投资的因信用变化所导致的投资者收益波动。⑥流动性（变现）风险：为了尽快变现，必须给予一定的价格折扣或支付较多的销售佣金。⑦政治风险：政治风险产生于不同政治力量平衡的打破。⑧行业风险：外界因素的变化引起行业所在企业收益的下降（纺织），从而引起发行股票、债券公司的价格下降。证券风险的四个级别①短期国库券①短期国库券②长期国库券③公司债券④投资股票三．长期投资评估的特点：1.长期投资评估是对资本金的评估债券投资：相当于借贷资本、起着生息资本的作用。股权投资：投资资产成为法人资本金，由此获得资本性收益。2.长期投资评估是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估长期投资的目的是要获得收益，它的价值也主要体现在它的获利能力的大小上。获利能力的大小则取决于被投资企业或单位的获利能力。债券投资为例：收益性体现在利息上，被投资企业能否按时还本付息，要考察被投资企业的偿债能力和获利能力。四．长期投资评估程序1.明确长期投资项目的有关详细内容投资种类、原始投资额、评估基准日余额、投资比例2.进行必要的审核和鉴定长期投资的合法性和合规性、各期收益计算的正确性和合理性、判断被评估长期投资余额、投资收益率等参数的准确性。3.跟据长期投资的特点选择合适的评估方法上市交易与否4.评定测算，得出评估结论§6.2债券的评估一、债券概述1、定义：政府、公司、金融机构直接向社会借债筹措资金，按照法定程序向投资者发行，并承诺按一定利率支付利息，并按约定条件偿还本金的债权债券凭证。2、债券的基本要素①债券的票面价值：标明面值和币种，计息的基础，是发行价格和交易价格的基础。②债券的价格：是指一定面值的债券发行或交易时的价格，可能低于票面价值，也可能高于票面价值，受发行政策或交易、发行的供求状况，以及货币市场利率因素的影响。③债券的偿还期限：从发行之日起到清偿本息之日止的时间。1年或1年以内，1年以上、10年以下，10年以上。④发行人：债券票面上必须标明发行人、使投资者知道谁在举债，到期是由谁还本付息。⑤票面利率：票面金额一年的利息率，债券的票面利率等于每年的利息除以债券面值的比率。票面利率不同于实际利率：主要是由付息的方式和次数引起的。（单利还是复利，一年付息几次。）3、债券的分类债券的分类按发行主体按期限按利率按是否记名（1）按发行主体①公债：政府筹措财政资金。支援重点建设（中央、地方发行），战争，特种国债，赤字国债。②金融债券：金融机构（建行，美国240多个亿）③公司债券：企业债券④国际债券欧洲债券：在国外发行，以第三国货币标示的债券。外国债券：在国外发行，以发行所在地国家货币标明面值的货币。（2）按期限：短、中、长。（3）按利率：固定利率、浮动利率。（4）按是否记名：记名、不记名。（5）按发行时间：新上市、已流通。（6）按有无抵押①抵押债券、担保债券、质押债券②信用债券、次信用债券、收入债券4、债券的特点（1）收益稳定性：事先规定债券利率，利率高于同期银行储蓄利率，不随市场利率变动而变动。（2）流通性：可以在流通市场上自由转让。（3）投资风险小：债券发行有严格的规定。注：政府、金融债券有国家信用做保证。企业债券：要进行信用评级股份有限公司净资产额不低于3000万元股份有限责任公司净资产额不低于6000万元累计债券总额不超过公司净资产额的40%最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一的利息享有优于股票持有者对企业剩余资产的追偿权。二、债券评估原则1、收益折现：对债券的评估，实质是对其收益的评估。2、实际变现原则：债券的价格除了由收益现值决定外，价格还要受到供求关系、投机等因素的影响。三、债券评估（一）上市债券的评估（债券的现行市价就是债券的价格）可上市流通债券的现行市价，一般以评估基准日的收盘价为准。例1、某企业购买A公司发行的债券1200张，每张面值100元，年利率9.5%，评估基准日收盘价为120元，其评估值为：1200120=144000元存在严重价格扭曲，证券市场投机严重，其价格与其收益现值严重背离时。（二）非上市债券评估的方法（收益现值法）根据非上市债券还本付息的方式，把债券分为：每年支付利息、到期还本债券；到期一次还本付息，平时不支付利息债券两大类。1、每年支付利息、到期还本债券的评估。Rt：债券在t年的利息收益。i：适当的折现率。Po:债券的面值。n：从评估时点主债券到期日所经历的期数。如果一年付息多次：利息除以付息次数，折现期限乘以付息次数。m：每年支付利息的次数。例2.某企业投资甲企业发行债券，投资50000元，年利率15%，3年期，评估时点距到期日2年，国库卷利率为10%，风险报酬率取2%，折现率为12%，债券评估值？P=50000x5%x（1+12%）-1+5000015%（1+12%）-2+50000（1+12%）-2=52535.75元例3.如果上面债券按季付息，则其评估值为：P=50000x(P/A,,24)+50000x(P/A,,24)=500007.0917+500000.7894=52777.06元2、到期一次还本付息债券的评估F:债券到期时本利和n：从评估时点至债券到期日所经历的时间i：折现率①采用单利计算的终值按下式计算F=PO（1+mr）m：债券的付息次数。P=PO（1+mr）（1+i）-n②采用复制计息的债券F=PO（1+r）m（m为计息次数）例4某企业购买甲企业债券100000元，年利率10%，不计复利，3年期一次还本付息，评估时债券购入时间已满1年，银行储蓄利率8%，无投资风险。P=100000x（1+310%）x（1+8%）-2=11144.9（元）例5如果该债券以复利计息，则其评估值P=100000x(1+10%)3x(1+8%)-2=114106.63(元)§6.3股票投资的评估一、股票特征及其类型（一）股票分类及其特征1、定义：股份公司分给股东证明其投资入股，并有权取得股息和红利收入的有价证券。2、分类（1）按股东享有权利和承担风险的大小①普通股：在公司的经营管理和赢利及财产的分配上享有普通权利的股份。享有经营决策权、盈利分配权、优先认股权、剩余财产分配权。②优先股：公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票。主要表现在：A：优先股有固定股息，优于普通股领取股息。B：公司破产清算时，优先股对公司剩余财产有优于普通股的要求权，但其一般不参加公司红利分配，无表决权。③后配股：公司为筹措资金而增发的股票。（二）股票的价格1.票面价格：股票的标明面额。表明每股股票在公司中所占的份额在公司中所代表的所有权。（我国统一规定为一年）2.发行价格：公司在发行股票时的出售价格。平价发行、溢价发行、折价发行。3.账面价格：股票的净值。指股票持有的每一股份在账面上的代表的所有权。账面价格一般小于市场价格。（2）按是否记名：记名股票、不记名股票。（3）按是否上市：上市股票、非上市股票。（4）按有无票面金额：有票面金额、无票面金额。（5）我国股票分类：①国有股、法人股、公众股②A股、B股（外资股）、H股（注册地在内地，香港上市）、N股、S股4.清算价格：公司在撤销或解散时，每股实际代表的价值，一般小于账面价格。5.内在价格：股票没有期限的，所有领取的股息和分红收入的现值之和。6.市场价格：在股票市场上买卖股票实际或成交时的价格。7.理论价格：为获得这一股息、红利收入的请求权而付出的代价。（三）股票评估的原则内在价值原则：股票的价格由其发行主体的经营效益决定。收益本金化原则：虚拟资本，是未来预期收益的本金化。实际变现原则：针对可上市流通的股票而定的，以其现值作为评估依据。二．股票评估方法上市股票的评估：股票评估值=股票评估基准日价格*持有股数非上市优先股股票的评估：非上市普通股的评估：①固定红利模型②红利增长模型③分段式模型股票评估（一）上市股票的评估1.定义：企业公开发行的，可以在证券交易所自由交易的股票。股票评估值=股票评估基准日价格*持有股数股票在市场上有开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交价。（二）非上市优先股股票的评估综合分析股票发行主体的经营状况及风险、历史利润水平和分红情况、行业收益等因素，合理预测其未来收益。包括普通股和优先股。1.优先股的评估:确定风险、确定收益。具有准债券的性质。2.优先股的分类：（1）按股息是否可以积累①累计优先股：本年未支付的股息等到以后有盈利时再支付。②非累计优先股：当年亏损的股息不再累计。（2）按是否可以参与公司剩余利润分配①可参与优先股：除按规定分得额定股息之外，还可以参与剩余利润的分配。②不可参与优先股：不能参与分配公司利润。（3）按其是否可以转换为优先股①可转换优先股：可以在特定条件下转换为普通股股票。②不可转换优先股：不可以在特定条件下转换为普通股股票。3.具体评估方法①累计优先股股票：（收益是额定股息，若不打算转让）则如果打算若干年后转让其取得的优先股，则计算公式：n为优先股的持股年限例1.A企业持有B公司发行的优先股500股，每股面值600元，股息率为15%，假设市场无风险利率为8%，B公司的风险报酬率为2%，A企业打算3年后将这些优先股出售，该优先股的价值。三年后的价格=（60015%）/（8%+2%）=900元P=50060015%（P/A，10%，3）+（900500）/（1+10%）=450040.5元②参与优先股的评估额定股息、额外股息、将来的出售价。例.A持有B公司可参与优先股100股，每股面值100元，约定股息率为10%，适用折现率为8%，且该优先股可按5%的比率参与企业剩余利润的分配，适用的资本化率为10%，持有两年后打算将这些优先股出售，则该优先股的价值为多少③可转换优先股的评估：转换前的股息收益、转换后的普通股或债券的价格。(转换比率)P0：评估基准日股价。n：从转换日到评估基准日价格指数。例：某转换优先股，转换价格为25元，A持有1000股，每股面值10元，股息率为9%，评估基准日为05年10月，三年后可转换为普通股，08年物价上涨率为2%，折现率为10%，转换日股价为30元，则该优先股的内在价值？P=1010009%（P/A，10%，3）+30(1+2%)3(1+10%)3=9002.4879+9567.62=11806.73(三)非上市普通股的评估1.普通股收益的特点①收益由两部分组成：红利吸收，出售的收益。②普通股红利具有不确定性。2.对普通股收益预测需要考虑的因素股票发行企业的历史利润水平，收益分配政策股票发行企业所在行业的稳定性股票发行企业管理水平股票发行企业经营风险、财务风险股票发行企业预期收益预测股票发行企业经营风险、财务风险股票发行企业预